一則回購(gòu)股票的公告，將輿論焦點(diǎn)再次聚集到國(guó)產(chǎn)奶粉巨頭中國(guó)飛鶴(06186.HK)的頭上。
近日，黑龍江飛鶴乳業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：中國(guó)飛鶴)發(fā)布股份回購(gòu)計(jì)劃，公司董事會(huì)計(jì)劃動(dòng)用不超過(guò)2億美元資金，即日起在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)回公司股份，回購(gòu)股份總數(shù)不會(huì)超過(guò)已發(fā)行股份總數(shù)的10%。
此次的股份購(gòu)回計(jì)劃反映了，中國(guó)飛鶴董事會(huì)及管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司目前及長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)展望以及增長(zhǎng)充滿(mǎn)信心。
截至6月14日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)收19.4港元/股，較前一日上漲0.41%，市值為1733億港元。
作為中國(guó)最大的嬰幼兒配方奶粉企業(yè)之一，中國(guó)飛鶴的業(yè)績(jī)近幾年取得飛速增長(zhǎng)，2020年，中國(guó)飛鶴全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.92億元，同比增長(zhǎng)35.5%。
總體來(lái)看，過(guò)去四年，飛鶴年復(fù)合增長(zhǎng)率49.47%，增長(zhǎng)確定性極強(qiáng)。
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在前不久，飛鶴還啟動(dòng)了“產(chǎn)業(yè)鏈+創(chuàng)新鏈”的雙鏈融合戰(zhàn)略，未來(lái)將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)自主掌控。
另一方面，在消費(fèi)升級(jí)和政策助推下，國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)向頭部集中的趨勢(shì)正在加速。
根據(jù)數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)奶粉行業(yè)CR3(業(yè)務(wù)規(guī)模前三名公司所占市場(chǎng)份額)達(dá)到38%，集中度水平回到2007年，集中度提升趨勢(shì)明顯。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月，飛鶴奶粉市占率升至19%，公司行業(yè)龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固。
計(jì)劃2023年?duì)I收350億凈利達(dá)140億
6月9日，中國(guó)飛鶴宣布其擬動(dòng)用購(gòu)回授權(quán)，自2021年6月9日起直至公司下屆股東周年大會(huì)結(jié)束止(即購(gòu)回授權(quán)屆滿(mǎn)時(shí))于公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)回公司股份。股份購(gòu)回計(jì)劃擬動(dòng)用不超過(guò)2億美元資金用于購(gòu)回股份。公司將從現(xiàn)有可動(dòng)用現(xiàn)金儲(chǔ)備及自由現(xiàn)金流量為購(gòu)回?fù)芨顿Y金。
此番回購(gòu)提振了市場(chǎng)信心，據(jù)飛鶴管理層透露，目前，他們有把握完成公司2023年中期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和2028年長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。飛鶴在2020年年報(bào)中曾披露，該公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)2023年銷(xiāo)售350億元，以及2024年-2028年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)銷(xiāo)售額15%的復(fù)合年增長(zhǎng)率這兩大目標(biāo)。
目標(biāo)達(dá)成后，2023年飛鶴的營(yíng)收將在去年基礎(chǔ)上提升88%;即便不考慮產(chǎn)品高端化帶來(lái)的盈利能力提升，以現(xiàn)有凈利率看，飛鶴2023年凈利潤(rùn)將達(dá)到140億元左右。
此外，據(jù)飛鶴透露，未來(lái)10年內(nèi)，飛鶴、原生態(tài)牧業(yè)及其他鮮奶供應(yīng)商聯(lián)合相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)，擬投資開(kāi)展工廠(chǎng)新建及升級(jí)改造、牧場(chǎng)建設(shè)等。該投資的落地將持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)集群基礎(chǔ)建設(shè)，做大、做強(qiáng)嬰幼兒配方奶粉輔助產(chǎn)業(yè)。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，該投資項(xiàng)目的落地，有望進(jìn)一步夯實(shí)飛鶴、原生態(tài)牧業(yè)及相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)的布局，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，構(gòu)建起飛鶴更為強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
業(yè)績(jī)方面，據(jù)中國(guó)飛鶴披露的2020年財(cái)報(bào)顯示，2020年飛鶴實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.92億元，同比增長(zhǎng)35.5%。其中，公司在嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收176.73億，同比增長(zhǎng)41%，公司營(yíng)收增速位居行業(yè)第一。同時(shí)，公司市占率進(jìn)一步擴(kuò)大，數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月，飛鶴奶粉市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升至19.0%。
另外，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，在2018-2023年，嬰幼兒高端奶粉CAGR(復(fù)合年均增長(zhǎng)率)將達(dá)到16%，持續(xù)保持兩位數(shù)增速。未來(lái)，一二線(xiàn)等重點(diǎn)城市將成為飛鶴新的增長(zhǎng)點(diǎn)，而飛鶴也在不斷做出行動(dòng)，加碼高端產(chǎn)品體系。繼飛鶴星飛帆A2奶粉推出后，飛鶴也在有機(jī)奶粉、兒童奶粉等高端細(xì)分市場(chǎng)不斷落子。
在業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)以及高端化布局的背后，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，飛鶴在研發(fā)方面的投入也在不斷增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，近三年飛鶴的研發(fā)支出分別為1.09億、1.71億元、2.65億元;同時(shí)，飛鶴的現(xiàn)金流狀況良好，數(shù)據(jù)顯示，2016年~2020年，飛鶴經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入分別為1.29億元、22.05億元、31.21億元、51.81億元、77.48億元。
對(duì)此，分析人士指出，飛鶴有望將自身強(qiáng)渠道力和品質(zhì)力復(fù)制到新品類(lèi)上，通過(guò)產(chǎn)品組合延伸打開(kāi)公司的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，推動(dòng)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。
國(guó)產(chǎn)奶粉品牌整體集中度提升
在嬰配粉新國(guó)標(biāo)出爐的背景下，奶粉市場(chǎng)面臨二次淘汰，市場(chǎng)格局也面臨新一輪排序。
目前，我國(guó)奶粉行業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，多數(shù)中小企業(yè)呈現(xiàn)出利潤(rùn)低，甚至生存趨于艱難的狀態(tài)。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2020年按銷(xiāo)售額計(jì)嬰幼兒配方奶粉CR10為76.9%，我國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)集中度較海外市場(chǎng)偏低，未來(lái)隨著注冊(cè)制的持續(xù)推行、準(zhǔn)入門(mén)檻的提升，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步集中。
同時(shí)，相關(guān)政策的影響也不容忽視。今年3月，國(guó)家衛(wèi)生健康委在官網(wǎng)上發(fā)布50項(xiàng)新食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，其中包括乳企高度關(guān)注的《嬰兒配方食品》(GB10765-2021)等3項(xiàng)營(yíng)養(yǎng)與特膳食品標(biāo)準(zhǔn)。
本次嬰幼兒配方食品的新國(guó)標(biāo)重大改變是將《較大嬰兒和幼兒配方食品》(GB10767-2010)分為2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即《較大嬰兒配方食品(GB-10766)和《幼兒配方食品(GB-10767)》。細(xì)分之后，新國(guó)標(biāo)在蛋白質(zhì)、碳水化合物、微量元素以及可選擇成分等部分作出了更明確嚴(yán)格的規(guī)定。
有乳企相關(guān)人士表示，本次新國(guó)標(biāo)的實(shí)施對(duì)企業(yè)提出了更嚴(yán)格的質(zhì)量控制要求，行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻再次提高，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯的頭部企業(yè)會(huì)有更大優(yōu)勢(shì)，奶粉行業(yè)加速洗牌。
另一方面，從消費(fèi)意愿看，消費(fèi)者對(duì)于嬰幼兒奶粉的安全性異常重視，且在中國(guó)傳統(tǒng)“孩子最重要”的家庭觀(guān)念影響下，消費(fèi)者愿意為嬰兒奶粉支付一定溢價(jià)，這支撐著高端化嬰幼兒配方奶粉的發(fā)展。在飛鶴看來(lái)，未來(lái)高端嬰幼兒配方奶粉細(xì)分市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)，特別是人口眾多的低線(xiàn)城市和鄉(xiāng)村市場(chǎng)，潛在市場(chǎng)需求較大。
對(duì)此，乳業(yè)專(zhuān)家表示，未來(lái)隨著高端及超高端嬰幼兒配方奶粉滲透率的進(jìn)一步提升，嬰幼兒配方奶粉的單價(jià)將繼續(xù)提升，從而拉動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)。
