2023 年以來,IPO撤單再現(xiàn)小高峰。在全面注冊制時代,IPO撤否率“抬頭”現(xiàn)象再引關(guān)注。
據(jù) wind 數(shù)據(jù)顯示,2023 年一季度,合計有79個 IPO 項目折戟,對比2022年一季度56家IPO撤否項目數(shù)量,今年一季度撤否數(shù)量大幅抬升。分板塊來看,創(chuàng)業(yè)板占據(jù)了全市場超過一半的撤單項目,前3月撤回項目達(dá)到45單,科創(chuàng)板、北交所、滬深主板分別有18單、8單和8單。
(資料圖)
值得一提的是,在全面注冊制落地后,原核準(zhǔn)制在審的16家企業(yè)未在規(guī)定時間內(nèi)平移至交易所審核中心,隨后有十余家企業(yè)向交易所補(bǔ)充材料獲受理,但其仍被視為新申報企業(yè)重新提交IPO申請,不過這部分企業(yè)未計入在內(nèi)。
招商證券撤否率居前
具體來看,一季度撤單、被否的 79個項目,分布在22個證監(jiān)會行業(yè),其中計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè),軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),醫(yī)藥制造業(yè)三大行業(yè)撤否情況最多,分別有19家9 和 8 家企業(yè)撤單/被否。這些行業(yè),同樣也是 IPO申報企業(yè)數(shù)量最多的行業(yè)。
從保薦機(jī)構(gòu)來看,招商證券撤否項目數(shù)量居前,有7個IPO項目撤回/被否。根據(jù)WIND數(shù)據(jù),截至3 月 31日,招商證券IPO 項目有48 家。今年一季度,其撤否率達(dá)到了14.58%。
此外,國泰君安有 6個 IPO項目撤回/被否。截至3 月 31日,其IPO 項目有52家,撤否率達(dá)到了11.54%。
其中,招商證券曾陷入“一查就撤”的怪圈。2021年至2022年的現(xiàn)場檢查中,招商證券保薦的四川英創(chuàng)力電子科技股份有限公司等共計5個IPO項目均以撤材料告終。而招商證券及其保代也因此領(lǐng)到監(jiān)管“罰單”。
今年以來,招商證券再次陷入高撤單率的怪圈,其保薦的珠海博雅科技股份有限公司、成都銳成芯微科技股份有限公司、廣州芯德通信科技股份有限公司、深圳易科聲光科技股份有限公司、上海晶宇環(huán)境工程股份有限公司、廈門東昂科技股份有限公司和重慶藍(lán)岸科技股份有限公司均于一季度撤回,是今年以來撤單項目最多的保薦機(jī)構(gòu)之一。
同時,招商證券一些本已過會的項目也是結(jié)局未卜。例如2022年4月過會的主板IPO項目湖北三贏興光電科技股份有限公司至今未拿到核準(zhǔn)批文,也未出現(xiàn)在平移名單中;而深圳時代裝飾股份有限公司等3家已過會項目雖已平移至交易所,但后續(xù)仍需重走注冊制下的審核程序。
多因素導(dǎo)致撤否率抬頭
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪了解到,今年一季度“撤否率”抬頭,由多種因素促成。
一方面,2022 年末,為加強(qiáng)上市標(biāo)準(zhǔn)與板塊定位規(guī)則的配套銜接,證監(jiān)會、交易所分別對科創(chuàng)屬性評價,創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)行進(jìn)一步修訂,導(dǎo)致部分IPO項目出現(xiàn)了板塊定位錯配等問題。
如深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定(2022年修訂)》(以下簡稱《暫行規(guī)定》),從研發(fā)投入復(fù)合增長率、研發(fā)投入金額等方面,設(shè)置符合準(zhǔn)確把握創(chuàng)業(yè)板定位實際需要的具體衡量指標(biāo)。
其中一條規(guī)則是,申報企業(yè)需滿足“最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率不低于 15%,最近一年研發(fā)投入金額不低于 1000 萬元,且最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于 20%”,或“最近三年累計研發(fā)投入金額不低于 5000 萬元,且最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于 20%”等。
以3 月 27 日撤材料的孚諾醫(yī)藥為例,招股書顯示,2019年、2020年、2021年和2022年1-6月(下稱“報告期”),孚諾醫(yī)藥分別實現(xiàn)營收2.53億元、2.57億元、2.92億元、1.26億元,近三年復(fù)合增長率為7.62%;研發(fā)費用依次為1027.27萬元、1282.27萬元、1504.82萬元、725.02 萬元,近三年累計研發(fā)費用為3814.36萬元,近三年復(fù)合增長率為21.03%。
而根據(jù)《暫行規(guī)定》,在2021年營收低于3億元的情況下,孚諾醫(yī)藥顯然不滿足近三年營收復(fù)合增長率的要求。
同時,資深投行人士王驥躍認(rèn)為,1-3月是年報更新數(shù)據(jù)的關(guān)鍵期,每年這個時候都存在批量撤材料的情況,“主要是之前申報家數(shù)多了,年報出來后一些業(yè)績表現(xiàn)不樂觀的企業(yè)會主動撤材料?!?/strong>
此外,一名資深市場人士提及,企業(yè)經(jīng)營實際與監(jiān)管要求之間存在差值情況也值得關(guān)注。
“為適應(yīng)市場發(fā)展變化,企業(yè)在實際經(jīng)營當(dāng)中天然存在特殊性。以一把標(biāo)尺來衡量這些各具特色的企業(yè),難免可能會出現(xiàn)不相匹配的情況,所以客觀上會存在撤材料的情況。資本市場的階段性容量相對有限,給予實體企業(yè)的支持力度是個不斷提升過程,階段性的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和傾斜難以覆蓋各行各業(yè),但如果企業(yè)上市意愿強(qiáng)烈,抱著試一試的心態(tài)闖關(guān),可能就會出現(xiàn)供需錯配的情況。”該資深人士表示。
“嚴(yán)把入口關(guān)”加強(qiáng)看門人職責(zé)
除了上述因素外,現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)對于擬 IPO 項目形成的威懾力,也成為申報項目主動撤回的重要原因。
據(jù)統(tǒng)計,2021年至2022年,證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)和交易所合計進(jìn)行了9輪現(xiàn)場檢查抽查,合計抽查約80家IPO企業(yè),其中超過40家企業(yè)終止了審核,項目撤回率超過50%。今年第一批被抽中現(xiàn)場檢查的 5 家企業(yè)中,浙江羊絨世家服飾股份有限公司也于2 月 26 日終止審查。
“現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查的總邏輯,是在審核中發(fā)現(xiàn)書面問詢不能解決的問題,初步審核過程中有造假嫌疑,或者在審核過程中不是非常配合的,監(jiān)管人員需通過現(xiàn)場了解具體情況。所以當(dāng)發(fā)出督導(dǎo)通知或者現(xiàn)場檢查的時候,部分心虛的企業(yè)就主動撤了?!鼻笆鲑Y深市場人士表示,“也有部分企業(yè)還和以前核準(zhǔn)制一樣,存在占位的思想,想申報之后慢慢整改,但監(jiān)管層肯定會加大審核力度,打擊這種‘占位’的情況。”
值得一提的是,在全面注冊制背景下,交易所對于部分中介機(jī)構(gòu)撤否率較高的情況也引起重視,尤其是對現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)后撤回的項目。
1月17日,深交所網(wǎng)站連下三則罰單,直指由民生證券保薦的穗晶光電創(chuàng)業(yè)板IPO項目。早前,穗晶光電向深交所撤回發(fā)行上市申請后,證監(jiān)會對其開展了現(xiàn)場檢查,發(fā)現(xiàn)多項違規(guī)情形。
今年2月17日,深交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步督促會員提升保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的通知》,旨在對注冊制下IPO保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低、內(nèi)控風(fēng)險較大的保薦機(jī)構(gòu),實施現(xiàn)場督導(dǎo)、專項自查的差異化監(jiān)管安排。
根據(jù)規(guī)定,當(dāng)保薦人人均保薦項目數(shù)居前二十,且項目撤否率超過60%的,深交所對其保薦的IPO項目按50%以上的比例抽取實施現(xiàn)場督導(dǎo),項目撤否率在40%至60%之間和30%至40%之間的,按30%及5%以上比例抽取實施現(xiàn)場督導(dǎo)。
上交所也發(fā)布了《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第3號——現(xiàn)場督導(dǎo)》文件,對于“一督即撤”的保薦人、獨立財務(wù)顧問等主體,后續(xù)將視情況實施現(xiàn)場督導(dǎo)。同時,對于督導(dǎo)組進(jìn)場后撤回的項目,將繼續(xù)完成現(xiàn)場督導(dǎo)。
開源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅認(rèn)為,全面注冊制的實施將進(jìn)一步提升券商的服務(wù)質(zhì)量,監(jiān)管機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步壓實壓嚴(yán)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任,從而倒逼券商加強(qiáng)內(nèi)控管理、提高服務(wù)質(zhì)量。