資本簇擁之下，手術(shù)機器人IPO走熱。4月2日，又一家手術(shù)機器人企業(yè)——杭州鍵嘉醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“鍵嘉醫(yī)療”）沖擊A股，公司科創(chuàng)板IPO獲受理。
縱然有高瓴、軟銀等明星資本加持，鍵嘉醫(yī)療近兩年營收為零，凈利潤持續(xù)為負。經(jīng)營性現(xiàn)金流處于持續(xù)“失血”狀態(tài)，公司欲IPO募資“補血”，能否如愿？
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高瓴、軟銀等明星資本加持
鍵嘉醫(yī)療成立于2018年12月，專注于手術(shù)機器人及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品線包括ARTHROBOT關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人、YOZX全骨科手術(shù)機器人、THETA種植牙手術(shù)機器人等。
與先行一步在科創(chuàng)板IPO的手術(shù)機器人企業(yè)思哲睿不同，鍵嘉醫(yī)療并非是高校教授創(chuàng)業(yè)打造，公司創(chuàng)始人許靖早期曾短暫擔(dān)任安徽安科生物工程（集團）股份有限公司研發(fā)部工程師，之后履歷主要是醫(yī)藥企業(yè)區(qū)域經(jīng)理，2018年11月至2020年6月，其曾擔(dān)任君實生物商務(wù)副總監(jiān)。
因此，鍵嘉醫(yī)療的早期技術(shù)主要是基于與清華大學(xué)合作研發(fā)獲取的技術(shù)轉(zhuǎn)化成果。
據(jù)招股書披露，2018年12月，鍵嘉醫(yī)療與清華大學(xué)簽署《技術(shù)開發(fā)合同書》，委托清華大學(xué)開展骨科手術(shù)機器人導(dǎo)航系統(tǒng)研發(fā)工作，并約定基于合同履行過程中新產(chǎn)生的技術(shù)成果及相對應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)由雙方共有。
清華大學(xué)計算機科學(xué)與技術(shù)系副研究員宋亦旭參與鍵嘉醫(yī)療早期研發(fā)活動，并在公司“關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人末端器械與外觀”相關(guān)研發(fā)工作領(lǐng)域提供了技術(shù)指導(dǎo)，且作為發(fā)明人之一形成了9項授權(quán)專利及2項專利申請。
2023年1月，鍵嘉醫(yī)療與清華大學(xué)簽署《技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同書》，以2943.5萬元的交易對價購買華大學(xué)享有的9項授權(quán)專利及2項專利申請的50%權(quán)益。截至2023年1月31日，鍵嘉醫(yī)療的發(fā)明專利共22項。
值得關(guān)注的是，鍵嘉醫(yī)療的股東名單中也出現(xiàn)了宋亦旭的身影，其持股2.68%。事實上，早在鍵嘉醫(yī)療2018年設(shè)立時，宋亦旭的配偶彭晴晴便是出資方之一，出資比例為10%。直至鍵嘉醫(yī)療申報前夕，彭晴晴才于2022年8月將其代持的股份還原給宋亦旭。
不僅如此，宋亦旭還與鍵嘉醫(yī)療副總經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)喬天為許靖的一致行動人。
清華大華提供技術(shù)支持，又是大熱的手術(shù)機器人賽道，鍵嘉醫(yī)療成立后獲得了不少明星資本的加持。
2019年公司成立次年，鍵嘉醫(yī)療便獲得了普華資本和科發(fā)資本的1000萬元天使輪投資。
資本加持下，鍵嘉醫(yī)療頻頻增資。2020年5月，百度風(fēng)投以1600萬元認購鍵嘉醫(yī)療新增注冊資本20.37萬元。2020年12月，高瓴喻恒以7100萬元認購新增注冊資本37.14萬元；百度風(fēng)投以697萬元認購新增注冊資本5.52萬元。
2021年4月，鍵嘉醫(yī)療再次增資，軟銀中國資本以5000萬元對應(yīng)的等值美元認繳11.99萬元，高瓴喻恒以3000萬元認繳7.19萬元。
截至目前，高瓴喻恒持有鍵嘉醫(yī)療12.45%的股份，為公司第二大股東；百度風(fēng)投持股6.68%，位列公司第七大股東；軟銀中國資本為第十二大股東，持股3.09%。
此次IPO，鍵嘉醫(yī)療選擇的上市標準為“預(yù)計市值不低于人民幣40億元”。
產(chǎn)品零營收，募資4億“補血”
手握資本遞來的橄欖枝，鍵嘉醫(yī)療近年來研發(fā)雖取得了一定的成果，但距離實現(xiàn)盈利仍舊任重而道遠。
從產(chǎn)品線來看，鍵嘉醫(yī)療目前僅有兩款產(chǎn)品獲得第三類醫(yī)療器械注冊證：ARTHROBOT髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人于2022年4月獲批，ARTHROBOT膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人于2023年1月獲批。
THETA種植牙手術(shù)機器人目前處于提交注冊申請階段，YOZX全骨科手術(shù)機器人尚處于研發(fā)階段。
招股書顯示，鍵嘉醫(yī)療僅2019年和2020年產(chǎn)生零星技術(shù)服務(wù)收入10.68萬元和29.13萬元，2021年及2022年1-9月營收均為零。2019年至2021年以及2022年1-9月（下稱“報告期”），公司凈利潤分別為為-3228.09萬元、-4991.92萬元、-9918.21萬元和-2.77億元，累計虧損約4.58億元，且虧損持續(xù)擴大。
鍵嘉醫(yī)療表示，公司持續(xù)虧損的主要原因系公司產(chǎn)品上市時間相對較短，已上市產(chǎn)品尚未實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，未形成明顯規(guī)模效應(yīng)；在研產(chǎn)品項目進度持續(xù)推進且有產(chǎn)品正在開展臨床試驗，導(dǎo)致報告期內(nèi)公司研發(fā)費用投入較大；公司對員工實施了股權(quán)激勵，導(dǎo)致報告期內(nèi)的股份支付費用較高。
財經(jīng)網(wǎng)注意到，盡管鍵嘉醫(yī)療已上市產(chǎn)品尚未實現(xiàn)收入，但公司在銷售方面投入不少。
2019年至2021年，公司的銷售費用分別為59.58萬元、163.42萬元、735.15萬元，到2022年前三季度，銷售費用大漲至3866.07萬元。其中推廣費從2021年的42.73萬元大增至2022年前三季度的885.84萬元。
研發(fā)方面，鍵嘉醫(yī)療報告期內(nèi)的研發(fā)費用分別為2911.48萬元、3619.65萬元、5555.44萬元及5270.78萬元。
而2021年和2022年1-9月，鍵嘉醫(yī)療的股權(quán)支付費用分別為2486.99萬元和1.98億元，合計高達2.23億元。且根據(jù)公司已實施的股權(quán)激勵計劃安排，預(yù)計未來幾年仍將持續(xù)發(fā)生股份支付費用，未盈利狀態(tài)仍可能將在一段時間內(nèi)持續(xù)甚至繼續(xù)擴大。
在業(yè)績連虧的情況下，鍵嘉醫(yī)療的經(jīng)營性現(xiàn)金流也連年為負。
報告期內(nèi)，鍵嘉醫(yī)療經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-909.17萬元、-3924.18萬元、-7024萬元及-1.16億元。
公司坦言，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展擴大，需要在產(chǎn)品開發(fā)、注冊審批、市場推廣等諸多方面投入大量資金。成功上市前，公司營運資金主要依賴于外部融資，如經(jīng)營發(fā)展所需開支超過可獲得的外部融資，將會對公司的資金狀況造成壓力。
此次IPO，鍵嘉醫(yī)療擬募集資金15.01億元，其中4億元將用于補充流動資金，其余分別用于手術(shù)機器人技術(shù)研發(fā)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、手術(shù)機器人及配套器械生產(chǎn)基地建設(shè)項目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。
