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事件：8月14日晚，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.12億元，同比下降2.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損1.15億元，同比下降141.70%。
持續(xù)豐富模組產(chǎn)品品類，提供一站式物聯(lián)網(wǎng)解決方案
上半年5G方面正式推出輕量化5GRedCap模組系列，可滿足機(jī)器人、DTU等中速移動(dòng)寬帶設(shè)備需求；基于移遠(yuǎn)AI智能模組優(yōu)勢(shì)打造機(jī)器視覺應(yīng)用和方案，新一代超高算力智能模組處理色選機(jī)檢測(cè)過程中更多路的攝像機(jī)的并行穩(wěn)定運(yùn)行；LTE、LPWA、Wi-Fi等都有新品模組推出。車載領(lǐng)域高精度IMU迎來突破、推出多款GNSS定位模組、形成覆蓋不同芯片平臺(tái)及功能定位的“衛(wèi)星通信大家族”系列產(chǎn)品。同時(shí)公司積極探索物聯(lián)網(wǎng)天線、物聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)平臺(tái)、ODM等新業(yè)務(wù)，并提供一站式物聯(lián)網(wǎng)解決方案。
單季度凈利潤(rùn)扭虧，推出股權(quán)激勵(lì)
公司23Q1自IPO以來發(fā)生季度首虧，和22Q1相比主要原因?yàn)槭杖胛⒃銮闆r下期間費(fèi)用各分項(xiàng)均大幅增加。23Q2，公司單季度實(shí)現(xiàn)收入33.75億元，同比減少7.05%，環(huán)比增加7.6%。費(fèi)用端：銷售費(fèi)用波動(dòng)較小，環(huán)比略有減少、同比略有增加，且季節(jié)性上同去年呈現(xiàn)相同趨勢(shì)；管理費(fèi)用上，單季度環(huán)比增加12.37%、同比高增67.69%，且季節(jié)性上同去年呈現(xiàn)相同趨勢(shì)；研發(fā)費(fèi)用上，環(huán)比降低10.58%，同比仍高增28.07%；財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅改善，主要為匯兌收益所致，但長(zhǎng)期借款和租賃負(fù)債大幅增加。我們認(rèn)為公司在費(fèi)用管控上已企穩(wěn)，未來在行業(yè)需求帶動(dòng)及公司新品銷售見效下，利潤(rùn)將逐步改善。7月份公司推出股權(quán)激勵(lì)，24-26年業(yè)績(jī)條件為凈利潤(rùn)不低于6.85、8.10、9.97億元。另外，控股股東披露減持計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持不超過2%。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
考慮到公司收入增速下降，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為145.15/166.92/200.30億元（原值為179.81/249.94/317.42億元），同比增長(zhǎng)分別為2.00%/15.00%/20.00%，歸母凈利潤(rùn)分別為4.12/7.04/10.54億元（原值為7.91/11.32/15.94億元），同比增長(zhǎng)為-33.79%/70.83%/49.63%，EPS分別為1.56/2.66/3.98元/股，CAGR為19.17%，考慮到公司作為全球通信模組龍頭，我們給予公司2024年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為79.8元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增速不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司海外市
