君實(shí)生物正出現(xiàn)“奇葩”的一幕：越虧錢，股價(jià)卻漲的越高。
是的，自今年2月21日以來，國內(nèi)首個(gè)用于治療黑色素瘤的藥物公司君實(shí)生物就一騎絕塵，連漲5月。截至7月3日，君實(shí)生物-B股價(jià)已高達(dá)58港元/股，最高61.7港元/股，股價(jià)5月翻了1.6倍，總市值454億港元。
顯然，這是一支難得白馬股。君實(shí)生物的連續(xù)上漲也與疫情期間，國內(nèi)醫(yī)療股大漲密不可分。從2019年1月開始，醫(yī)療股進(jìn)入慢牛攀升格局，比如華大基因估計(jì)翻了2倍，碩世生物股價(jià)甚至再7個(gè)月內(nèi)翻5倍。這些股票都有一個(gè)符合上漲的正常邏輯，業(yè)績(jī)向好，凈利潤(rùn)搶眼。
但君實(shí)生物則非常另類——從不賺錢。
公開資料顯示，上海君實(shí)生物醫(yī)藥科技股份有限公司(下稱 君實(shí)生物)成立于2012年12月27日，是第一家獲得抗PD-1單克隆抗體NMPA上市批準(zhǔn)的中國公司，國內(nèi)首家就抗PCSK9單克隆抗體和抗BLyS單克隆抗體取得NMPA的IND申請(qǐng)批準(zhǔn)的中國公司，并取得了全球首個(gè)治療腫瘤抗BTLA阻斷抗體在中國NMPA和美國FDA的IND申請(qǐng)批準(zhǔn)。
據(jù)了解，熊俊和其父熊鳳祥分別君實(shí)生物第一、第四大股東，截至目前，熊鳳祥父子持股13.89%，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理具有控制權(quán)，為君實(shí)生物的控股股東、實(shí)際控制人。熊俊自公司成立以來一直擔(dān)任君實(shí)生物董事長(zhǎng)。
熊俊可是位資本運(yùn)作高手。他1974年出生，1996年7月畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)獲投資經(jīng)濟(jì)管理學(xué)學(xué)士學(xué)位，2007年12月獲得香港中文大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。曾于2004年3月至2006年7月任國聯(lián)基金管理公司研究員及基金經(jīng)理助理。
“每日資本論”通過天眼查發(fā)現(xiàn)熊俊對(duì)生物醫(yī)藥情有獨(dú)鐘。在他曾經(jīng)或正在擔(dān)任的17家法人的公司名可以看出，大部分都是屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域的企業(yè)。當(dāng)然，真正讓其踏上生物醫(yī)藥大道得從2008年開始講起。
當(dāng)年,王永昌和馬靜創(chuàng)辦了眾合醫(yī)藥,主營(yíng)試劑銷售,兩人分別持股51%和49%,后來單繼寬受讓王永昌股份后,眾合醫(yī)藥實(shí)控人就變?yōu)閱卫^寬和馬靜夫婦,眾合也開始從事新藥研發(fā)工作,主要的研發(fā)產(chǎn)品就有今天非常熱門的阿達(dá)木類似藥(TNF-α單抗)、PCSK9單抗、BLyS單抗等。
后來夫婦兩人在2011年開始融資,公司現(xiàn)在的實(shí)控人熊俊就是在這時(shí)以投資人身份進(jìn)入的眾合醫(yī)藥,后經(jīng)多次融資,熊俊成為眾合醫(yī)藥的實(shí)控人,并率眾合醫(yī)藥于2014年在新三板掛牌。
在熊俊入主眾合醫(yī)藥后的2012年,眾合醫(yī)藥的創(chuàng)始人單繼寬與彼時(shí)任職于眾合醫(yī)藥的張卓兵又創(chuàng)辦了君實(shí)生物,雙方各持股50%,同樣,新公司也是主營(yíng)單抗藥物的研發(fā)。到2013年二人開始轉(zhuǎn)讓股份,接受股份的不是別人,正是熊俊的父親熊鳳祥,后經(jīng)多次融資后,熊鳳祥和熊俊又成為君實(shí)生物的實(shí)控人。
2015年10月,君實(shí)生物向眾合醫(yī)藥全體股東發(fā)行股票換股吸收合并眾合醫(yī)藥。
表面上看，君實(shí)生物一直處于上升期，合并再加推出首款單抗藥。但不得不說，盈利是這家公司的硬傷。從其財(cái)報(bào)很輕易地就可以看出，其凈利潤(rùn)每年都有大幅減少——其2016年凈利潤(rùn)是-1.31億元，而到了2019年凈利潤(rùn)則成了-7.44億元。一直虧，而且虧損幅度不斷加大。
更讓人吃驚的是其銷售成本。其財(cái)報(bào)顯示，2016到2019年的銷售成本分別是，594萬元、515萬元、26.7萬元、9068萬元。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則從2018年的4.21億元猛增至2019年的9.52億元。
簡(jiǎn)單說，投資與回報(bào)完全不成正比，入不敷出非常嚴(yán)重。
此外，2019年其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物12.21元，但總債務(wù)高達(dá)14.34億元，2億的窟窿需要填補(bǔ)。在入不敷出的情況下，只有通過融資去填這個(gè)坑。這就好理解，外界報(bào)道君實(shí)生物從2013年至2018年12月已經(jīng)歷10輪融資，累計(jì)金額超48億元。若加上科創(chuàng)板的融資金額，君實(shí)生物從資本市場(chǎng)累計(jì)獲得超75億元。
君實(shí)生物對(duì)此表示，由于生物制藥研發(fā)費(fèi)用投入較高且需連續(xù)投入，此外特瑞普利單抗(商品名：拓益)上市時(shí)間尚短，銷售收入尚未能覆蓋疊加投入的成本和費(fèi)用。
對(duì)研發(fā)投入，“每日資本論”認(rèn)為對(duì)于一家醫(yī)藥公司來說無可厚非。問題是，所謂單抗藥真的那么吃香嗎?
從公開的信息來看，2019上半年，君實(shí)生物營(yíng)業(yè)總收入3.09億元，比去年同期增長(zhǎng)15414.86%，凈利潤(rùn)-2.91億元，比去年同期-2.78億元下降4.83%。
從數(shù)據(jù)就可以看出個(gè)大概，雖然這個(gè)拓益藥很玄乎，但銷量也沒有到讓人大吃一驚的地步。首先是副作用。“每日資本論”搜索發(fā)現(xiàn)，拓益比較高發(fā)的嚴(yán)重副作用有：貧血、低鈉血癥、感染性肺炎、淀粉酶升高、脂肪酶升高、谷丙轉(zhuǎn)氨酶升高、乏力、谷草轉(zhuǎn)氨酶升高和血小板減少。
其次是價(jià)格不菲。據(jù)中國健康資訊網(wǎng)的相關(guān)報(bào)道顯示，拓益的價(jià)格比國外同類型藥要便宜很多，甚至超過了萬元，但即便如此，每月光拓益藥費(fèi)就高達(dá)1.4萬元，且不納入醫(yī)保范圍。對(duì)于腫瘤晚期患者來說，金錢一定是影響其用藥的關(guān)鍵因素之一。況且，作為治療腫瘤類藥物，尚未達(dá)到常人想象的程度，只是在一年存活率上比較好看而已。
君實(shí)生物CEO李寧曾對(duì)媒體表示，“抗腫瘤藥療效為王，只要你的療效好、安全性好，從市場(chǎng)開拓的角度來說，可以闖出一條路來。”
患者肯定會(huì)用療效說話，資本在狂歡過后一定會(huì)看真實(shí)數(shù)據(jù)。希望君實(shí)生物不要淪為一場(chǎng)資本逐利游戲。最后一句，君實(shí)生物股價(jià)已高，切勿追漲，謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)。
