靴子落地落定
當(dāng)?shù)貢r間18日，美聯(lián)儲宣布大幅降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至4.75%—5%。
決議公布后，美股直線拉升，現(xiàn)貨黃金短線上揚近20美元，美元指數(shù)下挫40點。
美聯(lián)儲點陣圖顯示，2024年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為4.4%，此前為5.1%。在19位官員中，有2位認為在此次會議后，2024年不應(yīng)再繼續(xù)降息;有7位認為應(yīng)再降息25個基點，有9位認為應(yīng)再降息50個基點，有1位認為應(yīng)再降息75個基點。
點陣圖 來源：美聯(lián)儲官網(wǎng)
美聯(lián)儲發(fā)表的聯(lián)邦公開市場委員會聲明稱，最近的指標表明經(jīng)濟活動繼續(xù)穩(wěn)步擴張。就業(yè)增長放緩，失業(yè)率有所上升，但仍處于較低水平。通貨膨脹已朝著2%的目標取得了新的進展，但仍處于較高水平。在考慮對聯(lián)邦基金利率目標范圍進行進一步的調(diào)整時，委員會將仔細評估最新數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險平衡。
此前數(shù)據(jù)顯示，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.2萬人，新增就業(yè)好于前值，低于預(yù)期;失業(yè)率結(jié)束四連增，小幅降至4.2%。
美國通脹降溫趨勢延續(xù)。美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比上漲2.5%，符合預(yù)期，較前值下降0.4個百分點，為連續(xù)第五個月放緩，為2021年2月以來最低水平。8月核心CPI同比上漲3.2%持平預(yù)期和前值，此前已經(jīng)連續(xù)四個月放緩，環(huán)比上漲0.3%，略高于預(yù)期和前值的0.2%，為四個月來最大漲幅。
降息將帶來什么影響?據(jù)美國消費者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)報道，Quilter Cheviot固定利率研究主管Richard Carter表示，作為全球經(jīng)濟增長的重要推動力，這必然會對全球資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響，其中包括黃金。本周，由于預(yù)期美聯(lián)儲將采取行動，黃金價格創(chuàng)下歷史新高。他解釋道，利率上升會拖累黃金，因為利率上升會使債券等固定收益投資更具吸引力;油和其他通常以美元計價的大宗商品往往因降息而受到提振，因為較低的借貸成本可以刺激經(jīng)濟并增加需求。
申萬宏源分析，貨幣政策對實體經(jīng)濟傳導(dǎo)存在時滯，且實體經(jīng)濟對利率敏感度長期下降，因此不認為9月的降息能夠即刻扭轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟走弱的趨勢。但是，根據(jù)定量測算，美聯(lián)儲降息落地后對利率敏感的居民消費、住宅銷售、固定資產(chǎn)投資均有提振效果。
如何影響A股？
美國降息如何影響A股?海通證券表示，美聯(lián)儲預(yù)防式降息或助力A股流動性改善，中長期關(guān)注基本面修復(fù)驗證。從流動性看，美聯(lián)儲降息或在中短期改善A股宏微觀流動性，助力A股上行。從基本面看，A股中長期走勢與基本面相關(guān)，降息對于A股基本面的提振仍需觀察。
行業(yè)來看，短期維度，直接受益于宏觀流動性改善的金融行業(yè)率先跑贏，同時外資偏好的食飲、美護等消費行業(yè)漲幅始終靠前;中期維度，社服、電力設(shè)備行業(yè)逐漸跑贏，利率敏感的電子、計算機等科技行業(yè)逐步占優(yōu)。往后看，海通證券認為基本面更優(yōu)的中國優(yōu)勢制造有望成為A股中期主線。
中銀證券分析，結(jié)合歷史經(jīng)驗，首降落地后，海外風(fēng)險資產(chǎn)或存在階段性衰退交易引發(fā)的波動，未來兩周需重點關(guān)注國內(nèi)政策及聯(lián)儲降息落地后的全球資產(chǎn)表現(xiàn)及市場風(fēng)格的變化情況。
中信證券認為，我國四季度出口增速可能承壓，因而可能導(dǎo)致需求不足的問題更加突出，明年出口走勢將取決于何時穩(wěn)住經(jīng)濟基本面，以及美國能否降息。
中國貨幣政策走向如何?
除美聯(lián)儲外，還有多家央行近期宣布降息，全球貨幣政策陸續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?月初，英國央行下調(diào)基準利率25個基點至5%;9月4日，加拿大央行宣布將基準利率下調(diào)25個基點至4.25%;歐洲央行9月12日第二次宣布降息;9月18日，印尼央行關(guān)鍵利率下調(diào)25基點至6%，預(yù)估為6.25%。
中國央行后續(xù)貨幣政策如何？
9月5日，國新辦舉行“推動高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，降準降息等政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟走勢。年初降準的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機構(gòu)的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定的空間。受銀行存款向資管產(chǎn)品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。
中金公司則指出，短期內(nèi)“增量政策”選項中降準的概率大于降息。8月社融增速小幅回落，非政府部門社融增速下滑更快，政府債是支撐社融的主要因素;政府債發(fā)行增加，但財政存款明顯反彈，8月財政仍是回收流動性的、對M2形成拖累，財政擴張的實際效果尚未體現(xiàn)、后續(xù)投放有待觀察。
中信證券預(yù)計，國內(nèi)方面，年內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼的概率在提升，貨幣政策方面降準降息均有空間，預(yù)計9月或調(diào)降存款準備金率25bps，四季度后半期或繼續(xù)調(diào)降7天逆回購利率10bps，財政政策方面，專項債或?qū)⑦M一步提速。
