首批9只公募REITs產品于6月21日正式上市交易。作為一類創(chuàng)新型投資品種,公募REITs的封閉式運作模式使其上市首日表現(xiàn)成為市場關注的重點。業(yè)內人士對公募REITs上市后的表現(xiàn)多持樂觀態(tài)度,認為其上市后折價的幾率較小,且基金管理人引入的做市商制度也能在一定程度上降低流動性風險。不過,也有分析人士提及,仍需注意該類產品可能存在的流動性風險等。
具體來看,首批9只公募REITs產品中,中金普洛斯倉儲物流REIT、東吳蘇州工業(yè)園區(qū)產業(yè)園REIT、富國首創(chuàng)水務REIT、浙商證券滬杭甬杭徽高速REIT、華安張江光大園REIT等5只產品將在上交所上市;而博時招商蛇口產業(yè)園REIT、平安廣州交投廣河高速公路REIT、紅土創(chuàng)新鹽田港倉儲物流REIT、中航首鋼生物質REIT 4只產品則于深交所上市。需要注意的是,上述9只公募REITs產品均采用封閉式運作模式。從相關產品的基金合同可以看出,首批9只公募REITs產品的存續(xù)期限為20年至99年不等。
據(jù)滬深兩所披露,與股票交易類似,交易所對上述公募REITs上市交易份額的價格實行漲跌幅限制。其中,上市首日價格漲跌幅限制比例為30%,非上市首日漲跌幅限制比例為10%。
“公募REITs作為一類新的投資品種,也具有新的風險。”在百嘉基金董事、擬任副總經(jīng)理王群航看來,一是基礎設施基金風險,包括基金價格波動風險、基礎設施項目運營風險、流動性風險等;二是基礎設施項目相關風險,包括基礎設施項目管理風險、行業(yè)政策風險、市場風險等。
公募REITs上市后的折溢價表現(xiàn)成為市場關注的重點。王群航認為,出現(xiàn)溢價的概率將有很大可能大于折價的概率。“盡管按照以往經(jīng)驗,封閉式基金封閉的期限越長,折價率越高,但由于公募REITs產品均無變現(xiàn)壓力,所以折價幾率大幅縮小。另外,作為一類創(chuàng)新型投資品種‘登場’,市場及投資者也可能對其抱有較高的熱情。”
值得一提的是,首批公募REITs產品均采取封閉式運作模式,不開通申購贖回,只能在二級市場交易,以機構投資者為主,因此其上市交易份額也容易存在流動性不足等問題。為此,上述9只公募REITs的基金管理人已先后發(fā)布關于為產品選定做市商的公告,為產品上市交易“保駕護航”。
博時基金基礎設施投資管理部基金經(jīng)理胡海濱表示,公募REITs在交易機制上引入做市商制度,使二級市場的流動性有一定的支撐。但因公募REITs投資人以持有為目的,而不是以交易為目的,因此其流動性遠不如股票。但做市商機制可以提供一定的流動性。另一方面,公募REITs的投資人類型從散戶到不同類型金融機構不等,不同投資人之間的風險偏好不一樣,相對來說交易也會有一定的活躍度。
此外,胡海濱也提到了公募REITs在上市后可能存在的場內外風險。他表示,已經(jīng)在一級市場獲配的普通投資者,在上市日需要確認自己是否具備場內交易資格,若是場外認購的投資者則需要將場外份額轉托管至場內。此外,還要關注上市日的價格波動和換手率。由于公募REITs上市首日的漲跌幅限制是30%,當一只REIT產品出現(xiàn)價格暴漲時,其IRR(內部收益率)會下降,此時買入的投資者在價格轉跌時會產生賬面浮虧,同時,相關產品的持有期收益率也會較一級發(fā)行時有所降低。(北京商報記者 孟凡霞 李海媛)