并購進軍成品家居后，兔寶寶(002043.SZ)開啟二次增長模式。
7月14日，兔寶寶發(fā)布2021年半年度業(yè)績預告，預計上半年凈利超2.9億元，增長超5.8倍。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，繼去年主營業(yè)務利潤大幅提升之后，兔寶寶業(yè)績再次猛增，得益于公司兩年前的并購。
2018年起，家居建材行業(yè)直面洗牌，全裝修與定制化企業(yè)不斷擠壓市場份額，兔寶寶業(yè)績下滑，2019年以7億現(xiàn)金收購裕豐漢唐70%股權，進入房開商大宗業(yè)務領域，實現(xiàn)第二次增長，去年裕豐漢唐營收14.43億元，凈利潤1.26億元，貢獻業(yè)績主要增量。
目前兔寶寶擁有各個產(chǎn)品體系專賣店3000余家，2021年公司提出易裝新增1000家門店的目標，房開商大宗業(yè)務也將大幅增長。
不過，業(yè)務飛速擴張的同時，兔寶寶的債務增加、應收賬款回籠資金時間拉長，公司的融資方面也需加強。
半年凈利近3億增幅近6倍
兔寶寶預計上半年凈利潤2.9億元-3.3億元，同比上升577%-671%。繼一季度凈利同比增462.94%，二季度凈利再次加速增長。
其中非經(jīng)常性損益(主要包括持有的大自然家居股票產(chǎn)生的公允價值變動損益)對凈利潤的影響約為6606萬元，去年同期此項金額為-5188萬元。
不過即使扣除非經(jīng)常性損益，盈利也遠遠超過公司歷年同期水平，此前公司中報最高水平是在2018年創(chuàng)下的，當年凈利潤1.9億元。
從營收規(guī)模業(yè)績來看，2020年起，兔寶寶業(yè)績迎來再次增長，去年營收增長39.59%，今年上半年再增約95%。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)績大增，主要源于兔寶寶裝飾材料業(yè)務拓展外圍市場，推進渠道下沉和密集分銷等，此外，公司定制家居業(yè)務強化零售+工程的業(yè)務布局，大力開拓零售渠道專賣店建設和工程業(yè)務的戰(zhàn)略合作，業(yè)務增長較快。
兔寶寶成立于1992年，以裝飾材料起家，上市后通過并購延伸進入家居經(jīng)銷商為主的零售成品家居業(yè)務，業(yè)務曾飛速擴張。2005年上市后，到2017年營收、凈利潤分別達到41.20億元、3.65億元，12年時間增長5.23倍、11.17倍。
不過2018年開始，家居建材行業(yè)直面洗牌，全裝修與定制化企業(yè)不斷擠壓市場份額，裝飾材料行業(yè)競爭加劇，2018年和2019年公司營收增速下滑至個位數(shù)，由此公司并購裕豐漢唐，使得成品家具進一步拓展至房開商大宗業(yè)務。
2020年1月，裕豐漢唐正式納入公司合并報表范圍，作為成品家居業(yè)務板塊重要的新增力量。裕豐漢唐2019-2021年上半年營收9.9億元、14.43億元、5.22億元，凈利潤0.8億元、1.26億元、0.26億元，持續(xù)大幅增長，為公司貢獻了主要業(yè)績增量。
業(yè)績變動同步反應在公司股價上，此前公司業(yè)績增速下滑時，公司股價從2017年到2019年一度下降七成，隨著公司業(yè)績反轉(zhuǎn)，2020年8月股價曾一度沖至超14元，今年上半年略有下降，截至2021年6月23日，公司耗資2.99億元回購3083.42萬股，占公司目前總股本的3.98%。
家居業(yè)務零售+工程雙輪驅(qū)動
兔寶寶實控人、董事長丁鴻敏歷任德清縣洛舍酒精廠副廠長、湖州鋼琴廠廠長等職，
最終看中裝飾材料行業(yè)的前景，創(chuàng)立了兔寶寶。
兔寶寶率先建立全國專賣店網(wǎng)絡體系，成為國內(nèi)高端環(huán)保家具板材產(chǎn)銷規(guī)模最大的企業(yè)之一。
2010年起，兔寶寶開始向外協(xié)供應的模式進行轉(zhuǎn)變，目前公司板材供應商有40家左右，去年板材AB類銷售規(guī)模在70億左右，目前兔寶寶家具產(chǎn)品包括有家具板材、五金、科技木皮、膠黏劑等。
裝飾材料業(yè)務方面，易裝業(yè)務是公司重點戰(zhàn)略項目，去年兔寶寶易裝門店新增350家至632家，裝飾材料專賣店(含易裝)共計2230家。2021年公司提出易裝新增1000家門店的目標，進一步加速易裝業(yè)務落地。
2019年以7億現(xiàn)金收購裕豐漢唐70%股權后，兔寶寶延伸至成品家居業(yè)務，包括裕豐漢唐為主的房開商大宗業(yè)務模式和兔寶寶家居經(jīng)銷商為主的零售業(yè)務模式。
在成品家居零售方面，截至去年末，兔寶寶擁有家居專賣店共775家，其中家居綜合店232家、全屋定制171家、地板265家、木門107家;在房開商大宗業(yè)務方面，裕豐漢唐2020年前五大客戶分別是萬科、融創(chuàng)、新城、龍湖和中海，占比分別為50%、12%、11%、9%、4%。
截至2020年底，兔寶寶擁有包括裝飾材料專賣店、成品家居零售店等各個產(chǎn)品體系專賣店3000余家。
不過分板塊來看，兔寶寶裝飾材料板塊2018年開始連續(xù)三年營收增速都僅為個位數(shù)，公司大幅開拓的易裝業(yè)務暫未爆發(fā)，所以裕豐漢唐所負責的家居業(yè)務板塊成為公司的業(yè)績增長重點。
去年兔寶寶成品家居業(yè)務實現(xiàn)收入19.89億元，同比增長327.86%。而今年公司預計裕豐漢唐營收會保持50%的增長。
6月25日，兔寶寶擬以2.5億元增值197.54%受讓漆勇及趙越剛持有的裕豐漢唐25%的股權，收購完成后持股增至95%。公司稱將加強家居業(yè)務團隊、產(chǎn)品和渠道的整合力度，打造家居業(yè)務零售+工程雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。
不過值得注意的是，并購裕豐漢唐進入房開商大宗業(yè)務之后，兔寶寶回籠資金時間拉長，去年公司應收賬款達到9.62億元，同比增741.97%，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從個位數(shù)增至27.56天，今年一季度進一步增至56.20天。僅去年信用減值損失5819.96萬元。
同時兔寶寶資產(chǎn)負債率從2015年時的約20%增至2019年的48.94%，而目前已達60%左右，賬面貨幣資金7.12億元，短期、長期借款為9.46億元、1.5億元，流動比率、速動比率1.09、0.64。
成品家居業(yè)務規(guī)模擴張、業(yè)績增長的同時，公司運營資金需求巨大，未來在配套融資方面也要加大氣力。
