近日,深圳市穗晶光電股份有限公司(以下簡稱“穗晶光電”)回復(fù)IPO二輪問詢,這家來自新三板的公司闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板到了關(guān)鍵時(shí)刻。
穗晶光電主營業(yè)務(wù)為LED封裝業(yè)務(wù),是一家專業(yè)從事LED器件及背光燈條模組產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。其本次擬募集資金2.3億元,用于LED擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),雖然穗晶光電業(yè)績連年遞增,但營收和凈利增速均明顯減緩,政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠占了利潤20%左右。同時(shí),公司營收規(guī)模遠(yuǎn)不及同行,應(yīng)收賬款規(guī)模較大存貨高企。
營收規(guī)模不及同行市占率較低
招股書顯示,穗晶光電在2010年設(shè)立之初,主要以照明用LED光源的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)為主,2011年開始專注于LED背光器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,并隨后拓展背光燈條模組、車用LED、LED閃光燈、LED指示器件等產(chǎn)品線。在下游終端應(yīng)用市場持續(xù)旺盛以及政策扶持下,我國LED產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)增長趨勢,穗晶光電也得到快速發(fā)展。
招股書顯示,2018-2020年(報(bào)告期),穗晶光電分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.62億元、4.74億元、4.84億元,凈利潤3358.76萬元、5004.19萬元、5561.35萬元。業(yè)績呈逐年增長態(tài)勢,不過,2019-2020年,公司營收同比增長26.05%、22.25%,凈利同比增長49.00%、11.13%,可以看出其營收和凈利增速均明顯減緩。
除了業(yè)績增速下滑,公司獲得政府補(bǔ)助與稅收優(yōu)惠占凈利潤的比例不小。報(bào)告期內(nèi),公司享受政府補(bǔ)助分別為258.63萬元、443.81萬元、577.60萬元,享受的稅收優(yōu)惠金額分別為331.77萬元、494.77萬元、537.32萬元,兩項(xiàng)合計(jì)占當(dāng)期公司利潤總額的比例分別為17.57%、18.75%及20.04%。
若未來公司失去政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠政策,業(yè)績或?qū)⒋蠓禄?/p>
此外,從LED封裝板塊營收來看穗晶光電遠(yuǎn)不及同行可比公司,公司市占率較低。
根據(jù)招股書所列出的同行業(yè)可比上市公司數(shù)據(jù)來看,2020年度,木林森LED材料部分營業(yè)收入為55.75億元,聚飛光電營業(yè)收入為23.51億元,年國星光電LED封裝及組件產(chǎn)品部分營業(yè)收入為26.77億元,瑞豐光電LED行業(yè)營業(yè)收入為12.33億元,穗晶光電營收為4.40億元,僅為木林森的7.9%。
此外,公司主營產(chǎn)品分為LED背光器件和背光燈條模組兩大類。2018-2020年,公司背光燈條模組毛利率為11.09%、11.46%、6.98%,明顯下滑。對比同行芯瑞達(dá),同類型產(chǎn)品毛利率近年均高達(dá)近30%。
值得注意的是,雖然目前顯示器市場中仍然以LCD技術(shù)作為主導(dǎo),但是以O(shè)LED為典型代表的新技術(shù)不斷涌現(xiàn),對LCD市場造成較大的沖擊。近年來OLED智能手機(jī)滲透率逐步提升,尤其在高端智能手機(jī)領(lǐng)域,根據(jù)Omdia統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)2021年全球智能手機(jī)OLED滲透率達(dá)到43%。
應(yīng)收賬款規(guī)模較大存貨高企
此外,穗晶光電應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模都比較大。
招股書顯示,報(bào)告期各期末,公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.29億元、1.24億元和1.32億元,占資產(chǎn)總額的比重分別為29.37%、26.75%和25.28%,占比逐年降低。
雖然公司稱下游客戶主要為上市公司,屬于行業(yè)內(nèi)的知名企業(yè),并與公司保持了長期穩(wěn)固的合作關(guān)系,資信狀況良好,歷史回款記錄良好。
但事實(shí)上,報(bào)告期內(nèi),穗晶光電多家下游客戶面臨經(jīng)營破產(chǎn)或倒閉,從而導(dǎo)致貨款無法按時(shí)交付,給穗晶光電帶來一定的壞賬損失。
2018-2020年,公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備分別為1157.81萬元、1196.07萬元和1161.40萬元,主要由于該公司對廣州市東亨電子有限公司、深圳市漢鼎光電有限公司、深圳市博川科技有限公司的應(yīng)收賬款收回比例較低,存在一定的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。
此外,報(bào)告期各期末,公司存貨的賬面價(jià)值分別為1.15億元、9101.62萬元和8785.66萬元,占資產(chǎn)總額的比例分別為26.16%、19.59%和16.77%,存貨賬面價(jià)值及占比呈逐年下降趨勢,但仍相對較高。
對此,公司稱主要產(chǎn)品為LED器件和背光燈條模組,主要應(yīng)用于各種智能手機(jī)、電腦、液晶電視等消費(fèi)電子領(lǐng)域,屬于具有一定通用性的定制化產(chǎn)品,由于行業(yè)技術(shù)水平及下游客戶品質(zhì)高要求原因,公司少量產(chǎn)品的亮度、色區(qū)、電壓等技術(shù)指標(biāo)不深滿足特定客戶需求,可能導(dǎo)致產(chǎn)品形成暫時(shí)性積壓,上述原因使得公司庫存商品賬面價(jià)值占比較高。
報(bào)告期內(nèi),公司已根據(jù)可變現(xiàn)凈值對庫存商品充分計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備,但若公司未來市場需求發(fā)生變化,庫存商品銷售不及預(yù)期,公司存貨將存在進(jìn)一步減值的風(fēng)險(xiǎn)。