在教培行業(yè)地震之際,兒童啟蒙數(shù)字內(nèi)容供應(yīng)商寶寶巴士向A股發(fā)起沖擊。
近日,寶寶巴士股份有限公司(下稱“寶寶巴士”)在深交所創(chuàng)業(yè)板提交招股書。公司擬公開發(fā)行新股不超過4100萬股,累計募資18.48億元,分別用于產(chǎn)品研發(fā)升級等8個項目的建設(shè)。
據(jù)招股書顯示,寶寶巴士是一家以兒童早教為主業(yè)的內(nèi)容提供商。但從收入構(gòu)成看,公司實際是一家通過“免費視頻+流量”賺取廣告費用的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
2018-2020年,寶寶巴士獲得的廣告分成收入占比均超70%。其中,僅百度一家所帶來的收入占比已經(jīng)超過50%。
與其他互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營模式相似,為引入更多流量,寶寶巴士的銷售費用增長較快,獲客成本不斷提高。2018年-2020年,公司的銷售費用從3535.98萬元增長至1.44億元,兩年累計增長3.06倍。
在此期間,公司研發(fā)費用同樣快速增長。但截至2020年,寶寶巴士只有15.56%的研發(fā)費用真正投入產(chǎn)品設(shè)計制作中,在同期總營收中占比不足4%,其余大部分研發(fā)費用為研發(fā)人員薪酬福利。
廣告收入占比高達(dá)77%
資料顯示,寶寶巴士前身為福州智永信息科技有限公司,2020年12月,公司更名為“寶寶巴士股份有限公司”,今年1月,與中信建投達(dá)成上市輔導(dǎo)協(xié)議。
據(jù)了解,寶寶巴士主要為0-8歲兒童提供免費的啟蒙音視頻、APP等,目前已成功打造熊貓兄妹“奇奇”和“妙妙”、小寶寶“超級寶貝JoJo”和“猴子探長”等IP。
具體來看,公司的業(yè)務(wù)主要分為四部分,一是通過自主研發(fā)的APP接入廣告聯(lián)盟客戶,如百度、谷歌等,進(jìn)行合作推廣,獲取廣告分成收入;二是將音頻視頻授權(quán)給第三方網(wǎng)絡(luò)音視頻媒體,如YouTube、愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷、喜馬拉雅等,獲取授權(quán)分成收入;三是銷售公仔、玩具、書籍等兒童啟蒙衍生品;四是用戶付費下載或付費訂閱。其中,廣告分成收入是公司最核心的收入來源。
數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年,寶寶巴士通過與APP合作推廣收入分別為1.85億元、3.83億元和4.98億元,兩年累計增長近1.7倍;在同期公司總營收中占比分別為72.70%、72.82%和76.76%,占比不斷提升。
因此,從商業(yè)模式看,寶寶巴士更像是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),公司以免費的音視頻產(chǎn)品,帶來大量的互聯(lián)網(wǎng)流量,最終再以互聯(lián)網(wǎng)廣告的形式變現(xiàn)。
同期,公司向第三方授權(quán)的音視頻分成收入分別為6655.20萬元、1.39億元、1.30億元,在公司總營收中占比分別為26.21%、26.54%、20.04%。售賣周邊、用戶費用收入較少,截至2020年,兩項業(yè)務(wù)的收入占比僅在3%左右。
但這種互聯(lián)網(wǎng)廣告變現(xiàn)的商業(yè)模式,同時也造成了公司對于大客戶的依賴。從招股書數(shù)據(jù)看,公司的前五大客戶主要包括百度、谷歌、騰訊、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。2018-2020年,公司前五大客戶的銷售收入占比分別達(dá)到89.39%、90.29%和88.98%。其中,百度一直是寶寶巴士的第一大客戶,期間的收入占比分別為49.16%、57.12%和50.74%。
受此影響,寶寶巴士的毛利率也處于較高水平。數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年,公司的綜合毛利率分別為94.76%、96.55%和95.24%。
銷售費用兩年翻三倍
不過,流量變現(xiàn)的經(jīng)營模式雖然令寶寶巴士的業(yè)績快速增長,但單一的業(yè)務(wù)模式也容易讓公司的業(yè)績增長陷入疲軟。
報告期內(nèi),公司的業(yè)績增速肉眼可見的放緩。2019年和2020年,公司的營業(yè)收入分別為5.26億元和6.49億元,同比分別增長107.04%和23.37%;凈利潤分別為2.67億元和2.61億元,同比分別變動41.57%和-2.53%。
與此同時,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的流量變現(xiàn)往往意味著真金白銀的廣告推廣。數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年,公司的銷售費用分別為3535.98萬元、8431.67萬元和1.44億元。短短兩年時間,寶寶巴士的銷售費用累計增長3.06倍,在公司總營收中的占比也由13.98%提升至22.13%。
另一方面,由于APP和兒童啟蒙音視頻的產(chǎn)品創(chuàng)新性強、更迭速度快,寶寶巴士每年都會投入大量人力資源從事研發(fā)活動,公司的研發(fā)費用在營收中占比也較高。
數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年,寶寶巴士的研發(fā)費用分別為7324.82萬元、1.06億元、1.55億元,在營收中占比分別為28.85%、20.15%和23.85%。
但長江商報記者拆解研發(fā)費用構(gòu)成發(fā)現(xiàn),絕大部分的研發(fā)費用被用于支付職工薪酬及福利費用,真正投入產(chǎn)品設(shè)計的研發(fā)費用并不算多。
報告期內(nèi),寶寶巴士職工薪酬及福利費用分別為5492.70萬元、875321萬元和1.28億元,在研發(fā)費用中占比分別為74.99%、82.62%和83.06%。真正投入產(chǎn)品的設(shè)計制作費分別為1688.62萬元、1650.52萬元和2405.83萬元,在研發(fā)費用中占比分別為23.05%、15.58%和15.56%。按此計算,設(shè)計制作費在同期營收中占比分別為6.65%、3.14%和3.71%。
對此,寶寶巴士表示,公司主要負(fù)責(zé)自身業(yè)務(wù)產(chǎn)品內(nèi)容的整體策劃與開發(fā)工作,由于音視頻設(shè)計多種語言,以及配音配樂、動畫制作等經(jīng)濟(jì)時效性因素,公司將上述部分工作委托外部供應(yīng)商完成,外部供應(yīng)商需根據(jù)公司提供的策劃案及原始材料文件加以設(shè)計和制作。