CDMO龍頭凱萊英(002821.SZ)公布中期成績(jī)單。
8月15日晚間，凱萊英披露半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.60億元，同比增長(zhǎng)39.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)4.29億元，同比增長(zhǎng)36.03%。
然而，業(yè)績(jī)報(bào)喜股價(jià)反跌停，8月16日，凱萊英股價(jià)開(kāi)盤(pán)便迅速被砸跌停，龍虎榜中三大機(jī)構(gòu)凈賣(mài)出超2億元。
公布半年報(bào)之前，凱萊英股價(jià)持續(xù)飆升，上市以來(lái)股價(jià)增幅超23倍，市值沖上近千億。值得關(guān)注的是，通過(guò)增發(fā)入股的高瓴資管在二季度減持過(guò)半，股價(jià)下挫或許也是受此影響。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，與股價(jià)跌停相反的是，證券公司研究機(jī)構(gòu)紛紛公布研報(bào)看好，給予凱萊英“增持”或“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
凱萊英為中國(guó)最大的商業(yè)化階段化學(xué)藥物CDMO公司。截至上半年報(bào)告披露日，凱萊英尚未完成訂單達(dá)6.72億美元(訂單到期日均為2022年底前)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張潛力較大。
上半年?duì)I收凈利雙增
凱萊英是一家全球領(lǐng)先、技術(shù)驅(qū)動(dòng)型的CDMO一站式綜合服務(wù)商。
半年報(bào)顯示，今年上半年凱萊英實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.60億元，同比增長(zhǎng)39.04%，其中二季度收入9.83億元，同比增長(zhǎng)24.66%，環(huán)比增長(zhǎng)26.48%。
其中小分子CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.17億元，同比增長(zhǎng)34.16%，共計(jì)完成179個(gè)項(xiàng)目，商業(yè)化階段項(xiàng)目28個(gè)，臨床階段項(xiàng)目151個(gè)，其中臨床Ⅲ期項(xiàng)目36個(gè)。
新興服務(wù)方面，制劑、化學(xué)大分子、生物合成技術(shù)、生物大分子等新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，上半年收入達(dá)1.44億元，同比增長(zhǎng)144.62%，完成新興服務(wù)類(lèi)項(xiàng)目113個(gè)。
值得注意的是，凱萊英毛利率下跌至近年來(lái)新低。上市時(shí)其毛利率在51%左右，今年上半年僅約44.88%，其中臨床階段CDMO解決方案、商業(yè)化階段CDMO解決方案毛利率分別下降4.91%、5.31%。
不過(guò)整體來(lái)看，上半年凱萊英歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)4.29億元，同比增長(zhǎng)36.03%，剔除股權(quán)激勵(lì)、匯率相關(guān)損益之后的歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.46%。
2016年11月上市起，凱萊英營(yíng)收增速連續(xù)五年保持在30%左右，同期凈利潤(rùn)增速更高。對(duì)比此前業(yè)績(jī)，今年公司業(yè)績(jī)還有所加速。
受益于業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，凱萊英股價(jià)也逐步攀升。公司上市發(fā)行價(jià)30.53元每股，而目前達(dá)到375.30每股(2017年10轉(zhuǎn)10)，增幅達(dá)23倍。
但令投資者驚訝的是，中報(bào)公布后，8月16日凱萊英的股價(jià)反而開(kāi)盤(pán)大幅低開(kāi)并迅速封死跌停板。
龍虎榜顯示，買(mǎi)賣(mài)前四均為深港通專(zhuān)用及機(jī)構(gòu)專(zhuān)用，其中三家機(jī)構(gòu)凈賣(mài)出2.11億元，可能有部分提前潛伏的機(jī)構(gòu)投資者高位出逃。
投資者紛紛猜測(cè)，凱萊英估值已高、利好兌現(xiàn)、明星機(jī)構(gòu)高瓴資管二季度減倉(cāng)一半等可能是股價(jià)下跌的原因。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，與股價(jià)表現(xiàn)相反，研究機(jī)構(gòu)發(fā)布超10篇分析報(bào)告，均認(rèn)為凱萊英在手訂單充足，后市可期。
同花順顯示，一季度機(jī)構(gòu)持股減少1990.39萬(wàn)股，而二季度又增持838.43萬(wàn)股，截至上半年末持股157家機(jī)構(gòu)累計(jì)6299.69萬(wàn)股，持股占流通股比例27.04%，雖然低于去年底創(chuàng)出的最高33.45%占比，但也處于較高水平。
目前凱萊英市凈率14.16倍、動(dòng)態(tài)市盈率106.05倍，在CRO板塊中并不高，也低于美迪西、康龍化成。
五年半為617個(gè)藥物開(kāi)發(fā)提供服務(wù)
凱萊英是一家CDMO一站式綜合服務(wù)商，業(yè)務(wù)為創(chuàng)新藥的臨床研究與商業(yè)化應(yīng)用。
自2016年以來(lái)，凱萊英為617個(gè)藥物開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目提供服務(wù)，其中包括多個(gè)上市后銷(xiāo)售額達(dá)10億美元或以上的重磅藥物以及未來(lái)有望成為重磅藥的候選藥物。
按2020年銷(xiāo)售額排名的全球前20大制藥公司中，凱萊英已與15家建立了合作，并連續(xù)服務(wù)其中的8家公司超過(guò)10年，與輝瑞、默沙東、艾伯維、禮來(lái)等全球制藥巨頭形成較強(qiáng)的合作粘性。
根據(jù)Frost&Sullivan按2020年收入的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，凱萊英是全球第五大創(chuàng)新藥原料藥CDMO公司和中國(guó)最大的商業(yè)化階段化學(xué)藥物CDMO公司。
今年上半年凱萊英著力推進(jìn)早期項(xiàng)目臨床研究中心(EPPD)能力建設(shè)和業(yè)務(wù)開(kāi)展，更早期介入藥物研發(fā)的生命周期，為中后期項(xiàng)目進(jìn)行儲(chǔ)備與導(dǎo)流。截至報(bào)告期末，已累計(jì)承接55個(gè)項(xiàng)目。
受益于行業(yè)景氣度高、競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，凱萊英訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)，截至上半年報(bào)告披露日，尚未完成訂單為6.72億美元(訂單到期日均為2022年底前)，其中在手國(guó)內(nèi)NDA階段訂單超過(guò)30個(gè)。
上半年凱萊英完成新一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，向高層管理人員、管理人員、核心技術(shù)骨干共計(jì)273人授予205.53萬(wàn)股，授予價(jià)格為186.12元/股，約為市價(jià)的一半，考核目標(biāo)為2019年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2021-2023年凈利增速為不低于50%、75%、100%。
業(yè)務(wù)擴(kuò)張得益于凱萊英研發(fā)持續(xù)投入。凱萊英持續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新和自主研發(fā)核心技術(shù)的投入力度，2016-2020年研發(fā)投入分別為0.70億元、0.97億元、1.55億元、1.93億元、2.59億元，今年上半年研發(fā)投入1.64億元，同比增長(zhǎng)50.68%，研發(fā)占比提升至9.31%。
同期凱萊英研發(fā)人數(shù)為834人、1164人、1468人、1838人、2607人，四年增長(zhǎng)超2倍，占比達(dá)47.60%。
在2019年國(guó)際純粹與應(yīng)用化學(xué)聯(lián)合會(huì)評(píng)選出的10大未來(lái)可持續(xù)發(fā)展技術(shù)中，有三項(xiàng)技術(shù)和制藥有關(guān)，其中包括連續(xù)生產(chǎn)與酶工程技術(shù)，分別屬于凱萊英連續(xù)生產(chǎn)技術(shù)(CFCT)及生物合成技術(shù)(CBST)平臺(tái)。
