百年老字號企業(yè)東阿阿膠(000423.SZ)終于扭虧為盈了。
半年報顯示,今年上半年,東阿阿膠經(jīng)營業(yè)績大幅增長。其中,營業(yè)收入16.87億元,同比增逾50%,歸屬于上市公司股東凈利潤(簡稱凈利潤)1.50億元,同比增長超過2倍??鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)1.08億元,也實現(xiàn)了倍增。
2019年,受市場競爭加劇、主動去庫存等因素影響,東阿阿膠出現(xiàn)有史以來的首次年度虧損。2020年,受疫情影響,上半年陷入虧損。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),今年上半年,東阿阿膠成功實現(xiàn)扭虧為盈,與聚焦阿膠主業(yè)有關(guān),也與加大營銷推廣力度有關(guān),更與其壓縮費(fèi)用有關(guān)聯(lián)。
數(shù)據(jù)顯示,上半年,公司營銷費(fèi)用(含廣告費(fèi)、市場推廣費(fèi))3.68億元,較去年同期增加2.30億元。與之對應(yīng)的是,公司研發(fā)費(fèi)用再度壓縮。
大幅增加營銷費(fèi)用,持續(xù)壓縮研發(fā)費(fèi)用,東阿阿膠的經(jīng)營業(yè)績高增長能持續(xù)嗎?
高強(qiáng)度營銷下凈利倍增
東阿阿膠實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績反轉(zhuǎn),進(jìn)入正增長軌道。
半年報顯示,今年上半年,東阿阿膠實現(xiàn)營業(yè)收入16.87億元,去年同期為10.95億元,同比增加5.92億元,增幅為54.01%。凈利潤為1.50億元,去年上半年為虧損0.84億元,同比實現(xiàn)扭虧為盈,增幅為278.10%。扣非凈利潤為1.08億元,去年同期也為虧損,虧損金額為1.05億元,同比增長202.59%。
分季度看,今年一二季度,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為7.33億元、9.53億元,同比增長67.56%、44.99%,對應(yīng)的凈利潤為0.62億元、0.88億元,同比增長173.51%、57804.04%??鄯莾衾麧櫈?.45億元、0.63億元,同比增長147.60%、652.99%。連續(xù)兩個季度的扣非凈利潤均實現(xiàn)了扭虧為盈,可見主營業(yè)務(wù)盈利能力逐漸恢復(fù)。
與凈利潤相關(guān)的經(jīng)營現(xiàn)金流,今年上半年為20.33億元,去年同期為3.60億元,同比增長463.98%。
東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。今年上半年,公司93.17%的營業(yè)收入來自醫(yī)藥工業(yè),4.8%的收入來自毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易,2.03%的收入來自其他行業(yè)。按產(chǎn)品劃分,86.14%的收入來自阿膠及系列產(chǎn)品,7.03%的收入來自其他藥品及保健品。
阿膠及系列產(chǎn)品的收入為14.5億元,同比增長了87.03%,超過綜合營業(yè)收入增速。其他藥品及保健品的收入為1.2億元,同比增長了37.68%,低于綜合營業(yè)收入增速。毛驢養(yǎng)殖及銷售收入同比減少了56.54%。
對比這些數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),東阿阿膠似乎更加聚焦阿膠主業(yè)。
阿膠及系列產(chǎn)品收入大幅增長,可能與營銷投入大幅增長有關(guān)。
今年上半年,東阿阿膠的銷售費(fèi)用5.45億元,較去年同期的3.12億元增加2.33億元。銷售費(fèi)用的增加,基本上全部是營銷費(fèi)用增加導(dǎo)致。其中,廣告費(fèi)0.31億元、市場推廣費(fèi)3.37億元,合計為3.68億元。去年同期,這兩項費(fèi)用合計為1.38億元。由此可見,今年上半年的營銷費(fèi)用較去年同期整整增加了2.30億元,增幅為66.67%,明顯超過當(dāng)期營業(yè)收入增速。
或許可以說,東阿阿膠是借助大舉營銷推廣,實現(xiàn)阿膠及系列產(chǎn)品實現(xiàn)大幅恢復(fù)性增長。
加大營銷推廣力度無可厚非,但靠大規(guī)模增加營銷投入方式,能否實現(xiàn)營業(yè)收入持續(xù)快速增長,值得考慮。
降費(fèi)保業(yè)績難持續(xù)
經(jīng)營業(yè)績反轉(zhuǎn)實現(xiàn)了大幅增長,壓縮費(fèi)用也是重要因素。
今年上半年,在營業(yè)收入同比增長54.01%的背景下,除了銷售費(fèi)用增速超過營業(yè)收入外,管理費(fèi)用等增速均低于營業(yè)收入。
上半年,東阿阿膠的銷售費(fèi)用為5.45億元,同比增幅約為74.68%。管理費(fèi)用1.62億元,僅比上年同期的1.42億元,同比增加0.20億元,增幅為14.08%。公司財務(wù)費(fèi)用為-1346.02萬元,去年同期為478.57萬元,同比減少了381.26%,主要是當(dāng)期利息收入增加及利息支出減少所致。
研發(fā)費(fèi)用,東阿阿膠一直在壓縮。今年上半年,其研發(fā)費(fèi)用為0.58億元,去年同期為0.72億元,同比下降約19.44%。2019年同期,其研發(fā)費(fèi)用為1.13億元,今年上半年較其接近減半。
其實,不只是今年上半年,2020年,公司的費(fèi)用減少也較明顯。
2020年,東阿阿膠的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用分別為8.38億元、3.93億元、-0.14億元,2019年對應(yīng)的分別為13.27億元、2.94億元、0.38億元。對比發(fā)現(xiàn),或受疫情等因素影響,公司銷售費(fèi)用大幅壓縮了4.89億元,幅度為36.85%。2020年的財務(wù)費(fèi)用較上年減少約0.52億元,同比下降了136.02%。
同樣,2020年的研發(fā)費(fèi)用為1.54億元,上年為2.05億元,同比減少0.51億元,減少幅度為25.20%。2018年,公司的研發(fā)費(fèi)用為2.41億元,2019年較其減少了0.36億元,減少幅度為14.71%。
上述數(shù)據(jù)顯示,2018年以來,東阿阿膠的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)連續(xù)兩年半壓縮。
不僅僅是研發(fā)投入在減少,研發(fā)人員也在裁減。2019年底,東阿阿膠的研發(fā)人員數(shù)量為432人,占員工總數(shù)的比例為8.72%。2020年底,其研發(fā)人員裁減至378人,同比減少54人,減少幅度為12.50%。當(dāng)期,研發(fā)人員占員工總數(shù)的比重為8.38%,這一比例與上年相比也有所降低。
回望過去,今年上半年,東阿阿膠實現(xiàn)的凈利潤1.50億元、扣非凈利潤1.08億元,尚不及2019年同期水平。2019年上半年,公司實現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.93億元、1.44億元,同比分別下降77.62%、81.55%。
再往前追溯,2009年上半年,東阿阿膠實現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.59億元、1.58億元。這意味著,今年上半年,公司的盈利能力尚不及12年前的2009年上半年。
在這種情況下,東阿阿膠大舉增加營銷投入、不斷降低研發(fā)費(fèi)用的做法,是否合理,值得懷疑。