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養(yǎng)元飲品實現(xiàn)恢復(fù)性增長 百億閑錢忙理財研發(fā)費率低至0.44%

長江商報 | 2021-08-26 10:39:43

因六個核桃而聞名的養(yǎng)元飲品(603156.SH)實現(xiàn)了恢復(fù)性增長,但距曾經(jīng)的高峰尚遠。

8月22日午后,養(yǎng)元飲品披露2021年半年報。上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.11億元,同比接近翻倍,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)11.59億元,同比增長超過60%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn),雖然今年上半年的營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)了高速增長,但仍然未達到2019年同期水平,2019年同期也不是歷史高位。

養(yǎng)元飲品閑錢高達百億,公司每年將這些巨量資金用于理財,獲得數(shù)億理財收益。

曾經(jīng),市場一直質(zhì)疑的重營銷輕研發(fā)問題,養(yǎng)元飲品表現(xiàn)得日趨突出。今年上半年,公司營銷費高達3.30億元,是當(dāng)期研發(fā)費用的21倍多。

二級市場上,養(yǎng)元飲品仍然未獲得投資者認可。截至8月23日,公司股價為28.92元/股,與去年同期相比,并無明顯上漲。

營收凈利高增長仍屬恢復(fù)

一改此前兩年節(jié)節(jié)敗退之勢,養(yǎng)元飲品實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績高速增長,但仍然屬于恢復(fù)性增長。

半年報顯示,今年上半年,養(yǎng)元飲品實現(xiàn)業(yè)營業(yè)收入34.11億元,同比增長91.27%;凈利潤為11.59億元,同比增長63.85%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為9.42億元,同比增長77.54%。分季度看,今年一二季度,公司業(yè)績均為高增,其中第二季度增長提速,營收凈利均為翻倍增長。

無論是營業(yè)收入、還是凈利潤、扣非凈利潤,今年上半年,養(yǎng)元飲品的同比增速均超過60%,單個季度也均表現(xiàn)為高速增長??瓷先ィB(yǎng)元飲品確實實現(xiàn)了高速增長,不過,主要原因是去年基數(shù)較低。

去年上半年,可能是受疫情影響,經(jīng)營指標(biāo)處于低位,其實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為17.84億元、7.07億元、5.30億元,較2019年上半年分別下降48.40%、44.22%、48.29%,均為大幅下滑。

長江商報記者發(fā)現(xiàn),養(yǎng)元飲品的高速增長,只能算是經(jīng)營業(yè)績恢復(fù)性增長。

2019年上半年,養(yǎng)元飲品實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為34.57億元、12.68億元,同比分別下降16.98%、3.04%,扣非凈利潤為10.26億元,同比下降9.10%。

對比發(fā)現(xiàn),今年上半年養(yǎng)元飲品的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤均未恢復(fù)至2019年上半年的水平。而2019年同期的經(jīng)營業(yè)績同比也在下降,這意味著,養(yǎng)元飲品上半年的經(jīng)營業(yè)績距離其自身的高峰尚遠。

從年度經(jīng)營業(yè)績看,此前的數(shù)據(jù)顯示,2015年至2019年,養(yǎng)元飲品實現(xiàn)的凈利潤分別為26.20億元、27.41億元、23.10億元、28.37億元、26.95億元,同比變動43.13%、4.61%、-15.72%、22.82%、-4.99%。2015年業(yè)績增速最快,2018年有所反彈,2019年再度下降。2020年則表現(xiàn)為有點糟糕,凈利潤為15.78億元、扣非凈利潤11.02億元,為2015年以來的業(yè)績低谷。

從營業(yè)收入方面看,2015年的營業(yè)收入為91.17億元,也為迄今為止的歷史高點,2020年的營業(yè)收入不及2015年的一半。

由此可見,養(yǎng)元飲品的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀惶幱谙鄬Φ臀弧?/p>

營銷費為研發(fā)費22倍

養(yǎng)元飲品的經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了恢復(fù)性增長,既與大舉營銷有關(guān),也與理財有關(guān)。

始建于1997年的養(yǎng)元飲品,專注植物蛋白飲料核桃乳的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2018年,歷經(jīng)四次IPO,養(yǎng)元飲品才如愿登陸A股市場。

上市之時,養(yǎng)元飲品的首發(fā)價格為78.73元/股,上市交易首日,股價一度達113.37元/股。然而次日股價就跌停報收,并一路下行。2018年3月26日,其股價跌至階段性低點,為68.93元/股。2020年3月23日,股價再創(chuàng)新低53.64元/股。

考慮到送轉(zhuǎn)股及巨額現(xiàn)金分紅因素,今年8月23日,養(yǎng)元飲品的后復(fù)權(quán)價格為81.56元/股,略高于首發(fā)價格,但低于上市首日開盤價94.48元/股,更低于收盤價113.37元/股。

近一年來,養(yǎng)元飲品的股價也沒有明顯表現(xiàn),去年8月21日,其股價為23.70元/股,今年8月23日為28.92元/股,漲幅約為22.03%。

值得一提的是,8月22日晚,養(yǎng)元飲品披露了看似亮麗的半年報,早盤,股價高開后低走,至下午收盤,跌幅為3.60%。

當(dāng)日,香飄飄漲幅達2.22%、伊利股份平盤報收,承德露露前期漲幅較大,當(dāng)日微跌0.74%。

在經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)報復(fù)性恢復(fù)性高增下,股價依舊出現(xiàn)較大幅度下跌,一定程度上說明二級市場的投資者對養(yǎng)元飲品不太認可。其原因,除了養(yǎng)元飲品的經(jīng)營業(yè)績一直未能達到前期高點外,公司重營銷輕研發(fā)的問題或許也是重要因素。

今年上半年,養(yǎng)元飲品的銷售費用為4.79億元,較去年同期的2.83億元增長1.96億元,增幅為69.26%。

具體來看,4.79億元的銷售費用中,營銷費(含廣告費、市場推廣費、促銷品費用)合計為3.33億元,占銷售費用的比重為69.52%。這意味著,公司的銷售費用中70%用于營銷。

去年上半年,公司的銷售費用2.83億元中,營銷費用為1.54億元,占銷售費用的比重為54.42%。

對比發(fā)現(xiàn),今年上半年,營業(yè)費用較去年同期增長116.23%,翻了一倍多。

此前的2019年、2018年的同期,公司銷售費用分別為5.32億元、4.78億元,其中營銷費用分別為3.32億元、2.51億元。由此可見,今年上半年的營銷費用已經(jīng)超過2018年至2020年各年度同期的營銷費用。

與營業(yè)費用大幅增長相比,研發(fā)費用要少的可憐。

今年上半年,養(yǎng)元飲品的研發(fā)費用為1515.30萬元,雖然較上年同期的1009.63萬元增長50.08%,但仍然不高,研發(fā)費率僅為0.44%。

與營銷費用相比,今年上半年公司的營銷費用約為研發(fā)費用的22倍。

值得一提的是,去年以來,養(yǎng)元飲品投入上百億閑錢進行理財,2019年,其理財收益高達4億元。

  • 標(biāo)簽:六個核桃,養(yǎng)元飲品,營業(yè)收入,接近翻倍

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