陳波實(shí)際控制的嘉澤新能(601619.SH)畫了一個大餅。
6月15日晚,嘉澤新能發(fā)布關(guān)于簽訂合作框架協(xié)議公告。公司聯(lián)手中國中車旗下子公司在黑龍江省雞西市建設(shè)新能源示范基地和新能源裝備制造工業(yè)園區(qū),總投資高達(dá)260億元。
高達(dá)260億元投資,對于嘉澤新能而言意味著什么?
截至今年一季度末,嘉澤新能總資產(chǎn)122.80億元。如果上述項(xiàng)目順利建成,公司總資產(chǎn)將增長2倍多。
市場質(zhì)疑的是,嘉澤新能是否有能力完成上述大項(xiàng)目建設(shè)?是否存在貪大求強(qiáng)心理?
截至今年一季度末,嘉澤新能賬面上的貨幣資金只有1.59億元,自身存在一定的償債壓力。那么,公司巨額投資的資金將從哪里來?
260億項(xiàng)目資金哪里來
嘉澤新能拋出的大項(xiàng)目可能與自身能力不相符。
根據(jù)公告,6月15日,嘉澤新能與雞西市人民政府、天津中車風(fēng)能科技有限公司(以下簡稱中車風(fēng)能)簽訂了《新能源產(chǎn)業(yè)合作框架協(xié)議書》。
協(xié)議顯示,嘉澤新能和中車風(fēng)能在雞西投資260億元,建設(shè)新能源示范基地和新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)。其中,新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)將在今年開工建設(shè),明年底前完成投資建設(shè)。
上述協(xié)議還約定了其他事項(xiàng)。諸如,嘉澤新能和中車風(fēng)能將在今年10月1日前在雞西市注冊成立100億元規(guī)模的“碳中和”新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,該基金運(yùn)行期間所產(chǎn)生的稅收全部在雞西市繳納。兩家公司按“源網(wǎng)荷儲”一體化要求,投資建設(shè)智能微電網(wǎng)項(xiàng)目,在新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)內(nèi)建設(shè)一座具有國際先進(jìn)水平的新能源項(xiàng)目大數(shù)據(jù)和運(yùn)維中心。
此外,嘉澤新能、中車風(fēng)能還同意,利用自身新能源運(yùn)行維管職業(yè)教育經(jīng)驗(yàn),聯(lián)合雞西市大中專院校及職業(yè)教育院校,針對具備一定知識儲備的畢業(yè)生等,開展新能源運(yùn)行維管專業(yè)技能培訓(xùn),達(dá)到從業(yè)要求后在行業(yè)內(nèi)推薦就業(yè)。
針對上述項(xiàng)目,雞西市政府同意,嘉澤新能、中車風(fēng)能作為潛在投資主體,在黑龍江省東部高比例可再生資源外送基地規(guī)劃布局下,提出百萬千瓦級別具體基地(項(xiàng)目)建設(shè)方案,通過優(yōu)選方式優(yōu)先配給兩家公司200萬千瓦開發(fā)建設(shè)量。
中車風(fēng)能是中國中車下屬全資子公司,成立于2010年3月25日,注冊資本2億元。
顯然,作為近年來火熱的“碳中和”概念,上述項(xiàng)目是今年以來的“碳中和”大項(xiàng)目。然而,高達(dá)260億元的大項(xiàng)目,投資資金從哪里來?嘉澤新能、中車風(fēng)能各出資多少?投資進(jìn)度安排如何?這些重要信息,嘉澤新能均未進(jìn)行披露。
針對上述公告,嘉澤新能又發(fā)布了一份關(guān)于簽訂合作框架協(xié)議的補(bǔ)充暨風(fēng)險提示公告,對部分投資進(jìn)行了初步細(xì)化。260億元投資中,新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)意向投資約20億元,該部分投資由公司和中車風(fēng)能共同投資,園區(qū)一期工程建設(shè)由公司承擔(dān),建設(shè)資金約1億元,視項(xiàng)目進(jìn)展情況雙方協(xié)商確定后續(xù)投資金額和比例。新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)投資共涉及風(fēng)力發(fā)電機(jī)組制造與裝配基地、塔筒制造基地、風(fēng)機(jī)葉片制造基地、逆變器生產(chǎn)及其他零部件生產(chǎn)基地。
新能源示范基地,主要為“十四五”階段的風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、發(fā)電電源型資產(chǎn),意向投資約240億元,主要投資建設(shè)約2000MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目、1000MW的光伏發(fā)電項(xiàng)目、700MW的“源網(wǎng)荷儲一體化”和“風(fēng)光儲”一體化項(xiàng)目。該部分投資以公司為主,投資期間為“十四五”期間,公司自有資金出資約20%。目前尚未具體明確投資安排,后續(xù)將根據(jù)公司資金及項(xiàng)目的實(shí)際情況具體安排實(shí)施。
從補(bǔ)充協(xié)議看,亦未披露投資進(jìn)度安排、資金來源、融資計劃等。
市場因此質(zhì)疑,高達(dá)260億元的投資項(xiàng)目,是否是在畫餅?
賬面資金只有1.59億
市場的擔(dān)憂不無道理,因?yàn)榧螡尚履茏陨碣Y金原本就不足。
財報顯示,截至2020年底,嘉澤新能貨幣資金3.09億元,其中1.03億元因償債準(zhǔn)備金、土地復(fù)墾保證金而受限,實(shí)際可動用資金只有2.06億元。同期,公司一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債5.50億元,現(xiàn)有資金無力償還短期債務(wù)。不僅如此,公司還有長期借款39.60億元、應(yīng)付債券10.76億元,長期債務(wù)合計為50.36元。當(dāng)年,公司的財務(wù)費(fèi)用為2.79億元。
2020年,公司的經(jīng)營現(xiàn)金流為凈流入6.49億元,較上年的6.61億元略有減少。
由此可見,公司自身存在較大的償債壓力。
今年一季度,財務(wù)狀況并未明顯改善。截至3月31日,公司貨幣資金只有1.59億元(含受限資金),短期債務(wù)5.64億元、長期債務(wù)49.58億元。
2017年上市以來,嘉澤新能實(shí)施過一次定增,募資4.84億元。2020年8月,公司發(fā)行過一次可轉(zhuǎn)換公司債券,募資13億元。加上首發(fā)募資,公司股權(quán)融資已經(jīng)達(dá)到20.28億元。
從近年來的募資情況及目前財務(wù)狀況看,嘉澤新能無力拿出資金來進(jìn)行較長期限投資。
從嘉澤新能目前已經(jīng)披露的260億元投資項(xiàng)目看,新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)意向投資約20億元,公司與中車風(fēng)能共同投資,其中一期投資1億元由公司負(fù)責(zé)。實(shí)際上,單單支付這一億元資金,公司就較為困難。何況在明年底前,還要與中車風(fēng)能合計投資19億元。
此外的240億元投資項(xiàng)目,預(yù)計五年投資完成。嘉澤新能的打算是公司出資20%,即48億元,年均出資9.6億元。這對公司財務(wù)也提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
如此大的資金缺口,不知嘉澤新能如何去籌集填補(bǔ)。
不僅如此,260億元的投資項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期?如果不能達(dá)到預(yù)期,將會給公司的財務(wù)和經(jīng)營造成巨大的壓力,公司將如何承擔(dān),也需要考慮。
或許是資金缺口太大,嘉澤新能也提示了風(fēng)險:本次項(xiàng)目投資資金較大,遠(yuǎn)高于目前公司賬面貨幣資金水平,同時投資期間較長,目前尚未具體明確投資安排。如遇到公司賬面資金緊張的情況,可能會影響項(xiàng)目的投資金額及投資進(jìn)度。公司投資期間為“十四五”期間,截至目前后續(xù)的開發(fā)建設(shè)量尚不能明確。有關(guān)項(xiàng)目建設(shè)過程中可能會面臨行業(yè)發(fā)展趨勢及市場行情變化等不確定因素,如因國家或地方有關(guān)政策調(diào)整、項(xiàng)目審批等實(shí)施條件及融資環(huán)境發(fā)生變化,項(xiàng)目的實(shí)施可能存在順延、變更、中止或終止的風(fēng)險。
值得一提的是,對于框架協(xié)議,目前,嘉澤新能尚未進(jìn)行詳細(xì)的項(xiàng)目可行性論證。這意味著,該項(xiàng)目是否具備全部或者部分可行性,具有不確定性。
然而,二級市場上,嘉澤新能的股價已經(jīng)提前起舞。6月16日,其股價一字板漲停。截至下午收盤,還有53萬手封單。