隨著近年來(lái)公募基金發(fā)展步入快車(chē)道，“新兵”不斷增加的同時(shí)，同質(zhì)化的問(wèn)題也在逐步加重，受此影響，同類(lèi)型基金產(chǎn)品之間的優(yōu)勝劣汰持續(xù)上演。值得一提的是，因規(guī)模縮水、持有人戶數(shù)減少導(dǎo)致基金可能觸發(fā)清盤(pán)，這一常見(jiàn)于缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的中小型機(jī)構(gòu)的情形，如今也出現(xiàn)在大型銀行系公募之一的中銀基金身上。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，中銀基金年內(nèi)清盤(pán)或?yàn)l臨清盤(pán)的產(chǎn)品已多達(dá)9只，遠(yuǎn)超2020年全年。另外，曾憑借債券業(yè)務(wù)“跑步”進(jìn)入公募非貨基規(guī)模前三的中銀基金，如今還面臨著權(quán)益發(fā)展薄弱，以致長(zhǎng)期規(guī)模難明顯增長(zhǎng)的“跛腳走路”的局面。
9只基金直面清盤(pán)
中銀基金旗下又一只產(chǎn)品宣告清盤(pán)。6月23日，中銀基金發(fā)布旗下中銀互聯(lián)網(wǎng)++股票型證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中銀互聯(lián)網(wǎng)+股票”)剩余財(cái)產(chǎn)第二次分配的公告。公告內(nèi)容顯示，截至今年4月23日，中銀互聯(lián)網(wǎng)+股票已連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，為維護(hù)基金份額持有人利益，根據(jù)基金合同約定，該基金已于4月24日進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序，第一次清算期間自4月24日至5月6日，于5月18日支付了第一筆清算款。
此后，截至6月18日，中銀互聯(lián)網(wǎng)+股票對(duì)基金組合中未變現(xiàn)的全部剩余財(cái)產(chǎn)進(jìn)行了變現(xiàn)，并將進(jìn)行剩余財(cái)產(chǎn)的第二次分配。據(jù)悉，相關(guān)資金將自6月23日起五個(gè)工作日內(nèi)從基金托管賬戶劃出。此次剩余財(cái)產(chǎn)分配完畢后，中銀基金將按照法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定辦理基金的賬戶注銷(xiāo)等業(yè)務(wù)。
在當(dāng)前公募基金迅速發(fā)展、優(yōu)勝劣汰的過(guò)程中，作為一只因長(zhǎng)期規(guī)模不足導(dǎo)致清盤(pán)的產(chǎn)品，中銀互聯(lián)網(wǎng)+股票并不起眼。不過(guò)，若從中銀基金旗下產(chǎn)品的年內(nèi)運(yùn)作情況看，由于規(guī)模不足導(dǎo)致清盤(pán)的，該基金已非首例。
6月11日，中銀移動(dòng)互聯(lián)靈活配置混合同樣發(fā)布公告稱(chēng)，因截至6月10日連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，根據(jù)約定，已終止基金合同并進(jìn)入清算程序，停止辦理申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換及定期定額投資等業(yè)務(wù)。同樣在今年6月，中銀新藍(lán)籌靈活配置混合也因?yàn)橐?guī)模原因宣告進(jìn)入清算程序。
另外，今年以來(lái)，宣布基金合同終止并清算的還有中銀聚利半年定開(kāi)債和中銀惠興多利債券，清盤(pán)原因同樣為長(zhǎng)期規(guī)模低于5000萬(wàn)元的清盤(pán)線。其中，前者于5月17日發(fā)布清算報(bào)告，后者則在4月30日進(jìn)入清算程序，目前尚未有新進(jìn)展披露。也就是說(shuō)，截至6月24日，中銀基金年內(nèi)已有5只產(chǎn)品先后清盤(pán)。
事實(shí)上，若包含瀕臨清盤(pán)的產(chǎn)品在內(nèi)，中銀基金旗下目前面臨“生存困境”的產(chǎn)品隊(duì)伍還將進(jìn)一步擴(kuò)充。
公告數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日日終，中銀中證800ETF已連續(xù)30個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形，若截至7月16日日終，連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)上述情形，該基金將進(jìn)入清算程序。除該基金外，截至6月24日，中銀基金旗下的中銀寧享債券、中銀慧享中短利率債債券和中銀匯享也曾出現(xiàn)過(guò)可能觸發(fā)基金合同終止的情形，且原因無(wú)一例外，均為規(guī)模低于清盤(pán)線。
整體來(lái)看，中銀基金旗下年內(nèi)清盤(pán)或?yàn)l臨清盤(pán)產(chǎn)品累計(jì)已達(dá)9只。相較之下，2020年同期面臨類(lèi)似情況被動(dòng)清盤(pán)的產(chǎn)品僅有2只，2020年全年也不過(guò)4只。
業(yè)績(jī)、市場(chǎng)環(huán)境成主因
為何中銀基金旗下產(chǎn)品年內(nèi)清盤(pán)和可能觸發(fā)清盤(pán)的情況陡增?對(duì)此，北京商報(bào)記者多次嘗試聯(lián)系中銀基金進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿，并未收到相關(guān)回應(yīng)。
在財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮看來(lái)，旗下產(chǎn)品頻現(xiàn)清盤(pán)或?yàn)l臨清盤(pán)背后，可能與部分類(lèi)型公募基金同質(zhì)化嚴(yán)重、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，以及凈值表現(xiàn)不佳等因素有關(guān)。同時(shí)，如果相關(guān)產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制，抑或是在賽道股與藍(lán)籌股分化過(guò)程中，高位買(mǎi)入熱門(mén)賽道個(gè)股或者陷入部分藍(lán)籌股低估值陷阱局面，進(jìn)而導(dǎo)致基金凈值下降，也可能成為產(chǎn)品投資吸引力下滑，規(guī)模持續(xù)縮水的原因。另外，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境已從過(guò)去的單邊上漲行情轉(zhuǎn)化為震蕩調(diào)整格局，個(gè)股分化加劇也使得基金投資回報(bào)能力下降，投資者布局熱情不高等。
某大型公募內(nèi)部人士也坦言，當(dāng)前基金清盤(pán)或?yàn)l臨清盤(pán)的主要原因大多與規(guī)模不足掛鉤。從基金公司的角度看，如果是偏機(jī)構(gòu)定制類(lèi)的產(chǎn)品，當(dāng)機(jī)構(gòu)資金退出導(dǎo)致規(guī)模低于清盤(pán)線，外加短期內(nèi)沒(méi)有新增的需求，相關(guān)產(chǎn)品存續(xù)的意義并不大的情況下，可能會(huì)傾向清盤(pán)相關(guān)產(chǎn)品。“普通產(chǎn)品也是一樣，規(guī)模實(shí)在不容易增長(zhǎng)也就沒(méi)必要強(qiáng)撐了，還會(huì)占用基金經(jīng)理的管理名額。另外，如果產(chǎn)品的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)一般甚至較差，持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)也很難有增量資金出現(xiàn)，不如讓產(chǎn)品直接清盤(pán)”，該內(nèi)部人士感嘆道。
正如上述分析人士所說(shuō)，前述部分清盤(pán)產(chǎn)品的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)難言樂(lè)觀。以中銀互聯(lián)網(wǎng)+股票為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金2020年全年的凈值增長(zhǎng)率約為15.75%，而其所處二級(jí)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)下，普通股票型基金2020年的平均凈值增長(zhǎng)率約為60.27%，兩者之間的差距接近45個(gè)百分點(diǎn)。若拉長(zhǎng)周期，自2018年至2020年的三年時(shí)間中，在普通股票型基金86.1%的平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)下，中銀互聯(lián)網(wǎng)+股票的凈值增長(zhǎng)率則約為18.43%，差距進(jìn)一步拉大。
當(dāng)然，也有部分產(chǎn)品小幅跑贏同類(lèi)平均業(yè)績(jī)。具體來(lái)看，中銀新藍(lán)籌靈活配置混合2020年的凈值增長(zhǎng)率為60.85%，跑贏同類(lèi)平均19.54個(gè)百分點(diǎn)，2018年至2020年期間也實(shí)現(xiàn)70.5%的凈值增長(zhǎng)，跑贏平均11.45個(gè)百分點(diǎn)。
另外，部分產(chǎn)品規(guī)模長(zhǎng)期難以增長(zhǎng)的情況也同樣存在。例如，上述中銀中證800ETF年內(nèi)已先后兩次瀕臨清盤(pán)，除6月外，今年4月也出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似情況，且彼時(shí)距離清盤(pán)僅10個(gè)工作日。中銀慧享中短利率債債券年內(nèi)也兩度瀕臨清盤(pán)，且每次距離清盤(pán)僅剩5個(gè)工作日。根據(jù)季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，兩只基金的資產(chǎn)凈值分別約為0.37億元和0.05億元。
權(quán)益跛腳規(guī)模難增
在2004年7月正式開(kāi)業(yè)的中銀基金，如今已成立近17年。作為一家背靠中國(guó)銀行(601988)和貝萊德投資管理有限公司兩大全球著名金融機(jī)構(gòu)的中外合資銀行系公募，毫無(wú)疑問(wèn)，中銀基金含著“金湯匙”出生，且發(fā)展至今，也是國(guó)內(nèi)公募行業(yè)大型機(jī)構(gòu)中的一員。
需要注意的是，經(jīng)歷了前期的穩(wěn)步發(fā)展，中銀基金還一度憑借著旗下的主力投資品種——債券型基金“跑步”進(jìn)入公募非貨基規(guī)模前三。
Wind數(shù)據(jù)顯示，在A股震蕩走弱，權(quán)益類(lèi)基金遭遇重創(chuàng)的2018年，中銀基金攜1942.55億元的非貨基規(guī)模(剔除ETF聯(lián)接基金市值，下同)，在該年度上半年末的行業(yè)排名中闖入前三，且距離彼時(shí)排在第二位的博時(shí)基金，僅相差5.13億元，對(duì)比首位的易方達(dá)基金的2361.54億元，也相差不到420億元。而從當(dāng)時(shí)不同類(lèi)型基金規(guī)模情況看，中銀基金旗下債券型基金規(guī)模約為1633.37億元，占比84.08%，包含股票型和混合型基金在內(nèi)的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品則累計(jì)304.41億元，占比15.67%。
不過(guò)，隨著近年來(lái)監(jiān)管鼓勵(lì)大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金的趨勢(shì)增強(qiáng)，疊加A股市場(chǎng)接連上揚(yáng)，結(jié)構(gòu)性行情突出等因素，注重資產(chǎn)配置，獲取超額收益的公募基金公司，也在此背景下享受到權(quán)益大發(fā)展的紅利，權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模迅速增長(zhǎng)，非貨基規(guī)模水漲船高。
需要注意的是，部分以“固收”為稟賦的銀行系公募也加快權(quán)益發(fā)展的步伐，相關(guān)類(lèi)型產(chǎn)品規(guī)模受益市場(chǎng)趨勢(shì)和自身實(shí)力大大提升，以數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的15家銀行系公募為例，截至今年一季度末，招商基金旗下非貨基規(guī)模合計(jì)3706.04億元，同比增長(zhǎng)53.83%。其中，權(quán)益類(lèi)基金占比約為51.77%，超過(guò)2020年一季度末的32.31%共19.46個(gè)百分點(diǎn)。同期，排名緊隨其后的中歐基金、工銀瑞信基金的權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模同樣增長(zhǎng)迅速。
然而，距離“跑步”進(jìn)入前三尚不足3年，如今中銀基金的行業(yè)排名卻已跌出前十長(zhǎng)達(dá)半年。同時(shí)，中銀基金還面臨著權(quán)益規(guī)模發(fā)展薄弱，“跛腳走路”的局面。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自2016年三季度末首度進(jìn)入行業(yè)前十4年之后，也就是2020年三季度末，中銀基金再度跌出前十，且在接下來(lái)的半年內(nèi)，排名依次下滑，今年一季度末則排在第15名。從其權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模的最新情況看，一季度末約為681.96億元，約占非貨基規(guī)模2793.74億元的24.41%，相較于2020年同期的9.33%有一定提升，但仍遠(yuǎn)低于同為銀行系公募的其他頭部機(jī)構(gòu)。
另外，北京商報(bào)記者注意到，在權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模增長(zhǎng)有限的同時(shí)，中銀基金的債券型基金規(guī)模還同比出現(xiàn)小幅下滑，導(dǎo)致非貨基規(guī)模整體變化并不明顯，同比增長(zhǎng)5.59%。
未來(lái)想要進(jìn)一步提升權(quán)益類(lèi)規(guī)模和非貨基規(guī)模，中銀基金應(yīng)該怎么做?在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，提升資產(chǎn)配置能力和產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是關(guān)鍵。
前述公募內(nèi)部人士指出，發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金，需要從長(zhǎng)期角度建立一個(gè)科學(xué)完善的投研體系，提升長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，這樣才能吸引投資者。以當(dāng)前權(quán)益規(guī)模占比較大的基金公司為例，無(wú)論是客戶還是規(guī)模，大都經(jīng)過(guò)長(zhǎng)年的積累留存。而且產(chǎn)品業(yè)績(jī)的持續(xù)性也要有保障，單一年度或兩至三年績(jī)優(yōu)是不夠的，需要長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的積淀。
郭施亮也表示，當(dāng)前來(lái)看，銀行系公募發(fā)力非貨幣規(guī)模增長(zhǎng)，仍需要提升資產(chǎn)配置能力，以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的調(diào)研分析與篩選能力。而專(zhuān)業(yè)化管理與專(zhuān)業(yè)調(diào)研分析能力，也是未來(lái)銀行系公募提升其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。
