日前，廣東真美食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“真美股份”)披露最新招股書(shū)，其擬闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。
真美股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為肉類(lèi)休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為肉脯、肉丸及肉松等。本次IPO，其擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2405.52萬(wàn)股，募資3.53億元，用于沙溪生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)及食品安全檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然所處行業(yè)環(huán)境良好，但真美股份業(yè)績(jī)卻雙雙下降。并且，其以O(shè)DM(即貼牌)模式為主，這也造成了公司對(duì)ODM客戶(hù)的高度依賴(lài)性以及“議價(jià)”能力的不足。報(bào)告期，公司對(duì)客戶(hù)名創(chuàng)優(yōu)品銷(xiāo)售毛利率逐年降低。
營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙下降
真美股份主要從事肉類(lèi)休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主要為客戶(hù)生產(chǎn)提供ODM產(chǎn)品，獲得了自然派、名創(chuàng)優(yōu)品、廣州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃爾瑪(惠宜)、全家(呀米將)等多個(gè)知名品牌的青睞，建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。
由于收入水平提高、工業(yè)技術(shù)完善，肉類(lèi)休閑食品市場(chǎng)正處于行業(yè)紅利期。據(jù)Frost&Sullivan的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年至2018年，我國(guó)休閑食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從5890億元增長(zhǎng)至10297億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)11.82%。
但從業(yè)績(jī)來(lái)看，真美股份卻并未很好的把握住身處好賽道行業(yè)紅利期帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。
招股書(shū)顯示，公司2017年至2020年1-9月(以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期)營(yíng)收分別為2.52億元、1.79億元、2.55億元、2.59億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4528.25萬(wàn)元、5115.64萬(wàn)元、4240.29萬(wàn)元和3017.02萬(wàn)元。其中2019年?duì)I收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下降，營(yíng)收下降1.54%，凈利潤(rùn)下降17.1%。
“議價(jià)”能力不足
雖然真美股份稱(chēng)其客戶(hù)群體正從ODM客戶(hù)逐步向自有品牌終端消費(fèi)者擴(kuò)展。但報(bào)告期，ODM模式為其帶來(lái)的收入占比分別達(dá)80.50%、74.68%、70.31%和81.16%，“真美”、“華祖”、“味和道”和“植美味”等自有品牌創(chuàng)造的收入則占比相對(duì)較小。
此外，招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，真美股份的前五大客戶(hù)少有變動(dòng)，而其中四家都是ODM客戶(hù)，名創(chuàng)優(yōu)品也在其中。報(bào)告期各期，公司對(duì)前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為68.64%、59.65%、61.21%和62.13%。
公司也坦言，若主要客戶(hù)對(duì)公司采購(gòu)量明顯下降或因經(jīng)營(yíng)狀況惡化影響與公司的合作，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。
以O(shè)DM為主的模式造成了對(duì)ODM客戶(hù)的高度依賴(lài)以及各方面“議價(jià)”能力的不足。
報(bào)告期公司向名創(chuàng)優(yōu)品銷(xiāo)售毛利率分別為34.11%、39.13%、25.13%和21.63%，呈明顯下滑趨勢(shì)。報(bào)告期，名創(chuàng)優(yōu)品始終系公司前五大客戶(hù)。
此外，真美股份的應(yīng)收賬款不斷攀升。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為7411.29萬(wàn)元、1.12億元、1.17億元及8079萬(wàn)元。其中賬齡在一年以上的應(yīng)收賬款余額為3.55萬(wàn)元、819.37萬(wàn)元、2036.70萬(wàn)元和492.23萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比重分別為0.05%、6.93%、16.24%和5.71%。
較高的應(yīng)收賬款，意味著一方面，真美股份要面對(duì)應(yīng)收賬款回收中或會(huì)出現(xiàn)的逾期或壞賬風(fēng)險(xiǎn);另一方面，資金占用較多，也會(huì)成為限制其發(fā)展速度及規(guī)模的重要因素。
