2020年12月以來，生活用紙漲價潮持續(xù)蔓延。陜西、河北、山西、浙江等地的企業(yè)陸續(xù)發(fā)出漲價函，普遍上調(diào)200元/噸。蔗渣漿生活用紙主要產(chǎn)地廣西的企業(yè)一個月迎來三連漲，混合漿和成品紙普遍上漲100-200元/噸。企業(yè)還特別提到：取消口頭訂單，訂單與貨款同行，不接受預付款。
多家受訪紙企均向紅星資本局表示，此次漲價的主要原因是木漿等造紙原料價格上漲。此外，2020年上半年，紙價大幅下滑，低于市場正常水平，目前漲價也有回調(diào)因素，預計仍有漲價空間。
有紙企表示，在價格持續(xù)上漲后，目前紙企仍稱不上盈利。生活用紙出廠價究竟因何上漲?漲價潮具有可持續(xù)性嗎?終端市場價格會不會受到較大影響?紅星資本局就此進行了調(diào)查。
紙巾為何要漲價？
截至2020年12月31日，2020年下半年成品紙的累計漲幅達800-1000元/噸，出廠價從最低谷的5500-5700元/噸上漲至近7000元/噸。而維達、清風、心相印的出廠價格已達到12500元/噸。
紙企
河北紙企惡性競爭后
受原料漲價刺激協(xié)商漲價
生活用紙紙漿的原料一般包括木漿、棉漿、竹漿、甘蔗漿和其他草漿等，其中木漿占比最高達82%，且隨著生活用紙高端化，占比仍有提升空間。
河北保定的紙巾產(chǎn)量占據(jù)了全國近30%的市場規(guī)模。這里的紙企主要使用木漿作為造紙原料，包括進口木漿與國產(chǎn)木漿。
保定某紙企相關負責人告訴紅星資本局，近年來，紙價基本只受原材料價格影響。此次生活用紙漲價，主要也是因為原材料漲價。2020年來，河北紙企已經(jīng)3次提價，個別企業(yè)已經(jīng)4次提價。截至2020年12月31日，2020年下半年成品紙的累計漲幅達800-1000元/噸，出廠價從最低谷的5500-5700元/噸上漲至近7000元/噸。而維達、清風、心相印的出廠價格已達到12500元/噸。
但他認為，這個價格仍未達到往年同期水平，還有漲價的空間。
據(jù)介紹，目前漿板原料價格已漲到5900元/噸，往年僅為4000多元/噸，加上上千元的其他原料和加工費，河北紙企還稱不上盈利。
保定某衛(wèi)生用品公司相關負責人向紅星資本局表示，雖然河北紙企眾多，但缺乏龍頭企業(yè)和居中協(xié)調(diào)的行業(yè)協(xié)會，“價格戰(zhàn)全國有名!”
“2008年，河北成品紙的出場價每噸過萬元。當時產(chǎn)能低、外地紙企停產(chǎn)，河北紙供不應求。但隨著產(chǎn)能暴增，紙企競爭激烈，尤其是2020年上半年，價格從來沒這么低過，個別廠家不惜賠本經(jīng)營?，F(xiàn)在漲價，有部分回調(diào)因素。”
他表示，經(jīng)過2020年上半年的惡性競爭，之前庫存的原料告罄，面對原料漲價的大環(huán)境，河北大大小小的民營造紙企業(yè)終于坐下來協(xié)商后漲價。
原料
造紙的重要原料
蔗漿木漿竹漿都在漲
生活用紙的第二大原材料是竹漿，原材料結構中占比達10%。此外，蔗渣漿也非常適合用于制造生活用紙，尤其在糖業(yè)大省廣西，作為蔗糖的伴生物，是當?shù)刂茲{、造紙的重要原料。
廣西某糖企相關負責人向紅星資本局表示，廣西紙企漲價也是因為原料漲價。此次生活用紙漲價，除了木漿在漲，蔗渣漿也在漲價。
用甘蔗渣漿造紙是廣西的一大特色。蔗渣經(jīng)蒸煮、洗滌、篩選、漂白等工序后制成紙漿，紙漿再經(jīng)打漿、壓榨、烘干、壓光、卷取、復卷做成衛(wèi)生原紙。與木漿和棉漿相比，甘蔗漿有較低的濕強度的缺點，因此在生產(chǎn)中，很多紙企會混合5%-30%的木漿。
廣西某紙企的相關負責人告訴紅星資本局，此時正值舊漿用完、新漿未出的“青黃不接”之際。每年11月底，南方甘蔗糖廠相繼開機生產(chǎn)，也就是所謂的“榨季”。而蔗渣需要經(jīng)過一個多月的發(fā)酵、蒸煮、洗滌、篩選、漂白等工序處理后，才制成紙漿。每年制漿使用的蔗渣都來自前一年收獲的甘蔗。
她表示，最近兩個月來蔗渣和蔗渣濕漿的價格一直在漲，預計要持續(xù)到2021年3月，蔗渣新漿供應穩(wěn)定，價格才會回落。“每年差不多都是這樣。只是2020年上半年降價，現(xiàn)在漲回去，幅度較大。但目前的價格還未漲至往年同期的水平。
受訪廣西紙企均為糖企的延伸產(chǎn)業(yè)鏈，并未外購蔗渣。不過她認為，相比去年，蔗渣的產(chǎn)量不會有太大變化。“開榨時間與往年一樣，甘蔗的種植面積還增加了一點，今年廣西出臺的利好政策的影響要明年才會體現(xiàn)出來。”
卓創(chuàng)資訊分析師耿賽向紅星資本局表示，2020年10月開始，甘蔗漿市場原料短缺情況凸顯，加之下游需求不佳，漿廠開工負荷低位整理。2021年10月和11月開工負荷維持在41%，11月底蔗渣備貨季開始，漿廠開工情況好轉，但甘蔗漿原料蔗渣價格較去年上漲20%，漿廠成本面壓力增加，疊加進口木漿價格上漲帶動，12月下旬甘蔗漿濕漿價格上調(diào)100-200元/噸，漿板價格上調(diào)100-300元/噸。
此外，以竹漿為原料的紙企也發(fā)布了漲價函。四川某本色紙生產(chǎn)企業(yè)的相關負責人告訴紅星資本局，不只是木漿在漲，竹漿也在漲。
耿賽指出，2020年11月竹漿廠家集中檢修，月度開工負荷41%，較10月下降6個百分點，漿廠庫存下降，本月漿廠庫存壓力不大，疊加原料竹片成本上漲和進口木漿價格持續(xù)沖高，竹漿廠家上調(diào)盤面200-400元/噸。
漲價背后有何邏輯？
卓創(chuàng)資訊分析師?？℃谜J為，本輪木漿漲價側重消息面推動，實際供需層面并沒有明顯變化。她指出，本輪漲價的傳導鏈條為：紙漿期貨帶動現(xiàn)貨上漲，進而帶動外盤木漿報價走高。
期貨帶現(xiàn)貨進而帶外盤
實際供需并無變化，側重消息面推動
中國是世界上最大的原生紙漿進口國。受訪紙企告訴紅星資本局，業(yè)內(nèi)有一個共識，中國紙漿企業(yè)的生產(chǎn)成本比進口木漿的到岸價還要高，在和進口漿的競爭中基本沒有優(yōu)勢。
以2020年12月24日的紙漿現(xiàn)貨價格為例。Arauco闊葉漿明星的外盤報漲至545美元/噸(折合人民幣3555元/噸)。而闊葉漿的國內(nèi)主流市場價格為4000元/噸。
有分析人士指出，2020年第三季度，在漿廠減產(chǎn)、森林火災、需求逐步提升等因素影響下，國際商品漿價開始逐漸上升。第四季度為傳統(tǒng)旺季，預計有望支撐漿價。
卓創(chuàng)資訊分析師?？℃孟蚣t星資本局表示，中國木漿進口依存度在60%以上，木漿供應主要看進口，其次看國產(chǎn)木漿。從進口木漿供應量來看，2020年前11個月中國針葉漿進口量下降1.44%，2020年最后一周主要地區(qū)及港口紙漿庫存窄幅去庫;從全球發(fā)運數(shù)據(jù)來看，2020年11月全球針葉漿發(fā)運量下降5.2%，其中發(fā)運到中國的量下降9.6%，標準方式計算下庫存天數(shù)較上月下降1天，整體供應面略偏緊。
從國產(chǎn)木漿供應來看，2020年1-11月闊葉漿產(chǎn)量同比增加2.40%，化機漿產(chǎn)量同比增加11.03%，具體到2020年11月來看，闊葉漿產(chǎn)量、化機漿產(chǎn)量環(huán)比分別下降3.78%、3.29%，供應略收緊。
需求面來看，生活用紙受成本面影響被動推漲，而連續(xù)三輪漲價函刺激下，原紙庫存窄幅去庫。其他方面來看，廢紙年底零進口因素影響下，包裝用紙原料缺口刺激國內(nèi)外漿廠轉產(chǎn)本色漿，間接支撐針葉漿價格，進而一定程度上增加下游生活用紙成本壓力。
?？℃谜J為，本輪木漿漲價側重消息面推動，實際供需層面并沒有明顯變化。她指出，本輪漲價的傳導鏈條為：紙漿期貨帶動現(xiàn)貨上漲，進而帶動外盤木漿報價走高。
2020年12月24日，紙漿期貨收于5396元/噸。2020年12月25日，紙漿期貨午后漲幅擴大，一度升破5600元/噸，收于5572元/噸。2020年12月28日，紙漿期貨收于5530元/噸。12月29日，紙漿期貨收于5472元/噸。
建信期貨分析師鄭瑋表示，疫苗邏輯和通脹邏輯不斷強化，疊加“禁塑令”和“禁廢令”帶來的中長期需求預期，導致紙漿價格再次連續(xù)上漲。
供應方面，全球化學漿未來產(chǎn)能變化相對穩(wěn)定，產(chǎn)能增量主要來自闊葉漿。全球針葉漿發(fā)運量回歸正常水平，闊葉漿發(fā)運量仍然處歷史高位。
我國闊葉漿進口量同樣維持高位，而針葉漿由于2020年下半年套利窗口打開，未來存在潛在的供應增加。當下產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)亮眼，價格重心不斷上移，庫存處于新的平衡狀態(tài)，行業(yè)周期底部已經(jīng)慢慢走出，紙漿長期來看仍將順周期而行。但是由于需求端已經(jīng)恢復至正常水平，供應端一直以來也相對穩(wěn)定，基本面并不存在供需結構錯配。下一個階段繼續(xù)關注供應端與需求端的變化，前期簡單的環(huán)比修復思維，將轉向同比和環(huán)比之間、預期與現(xiàn)實之間的博弈。
我們?yōu)楹螞]感覺？
河北紙企相關人士告訴紅星資本局，現(xiàn)在各個廠家的產(chǎn)能都非常大，供過于求，庫房爆滿。即便是每年春節(jié)工廠停工，經(jīng)銷商會囤一批貨，但線上銷售模式降低了經(jīng)銷商的備貨需求。
全河北紙企停機都不會缺紙
庫存較充足，漲價不明顯
“有線下業(yè)務員估計，假設全河北的生活用紙制造企業(yè)都停機，市場也不會缺紙。紙廠和經(jīng)銷商、商超、電商的庫存甚至能支撐數(shù)個月。”上述相關人士表示。
雖說紙企接連發(fā)布漲價函，但多名消費者在接受紅星資本局采訪時均表示，并沒有感覺到明顯的漲幅，而且很多人在雙十一就囤夠了一年所需的各類生活用紙。在超市和電商平臺，也能頻頻見到卷紙、抽紙打折促銷。
業(yè)內(nèi)人士分析認為，國內(nèi)生活用紙品牌種類較多，競爭激烈，一定程度上抑制了國內(nèi)生活用紙零售價格的增長。此外，調(diào)價通知是由廠家發(fā)給批發(fā)商，從批發(fā)商傳遞到終端還需要一個過程，加上許多超市擁有充足的庫存，因此市面上的衛(wèi)生紙價格目前來看仍然穩(wěn)定。
公開信息顯示，現(xiàn)階段，中國用紙行業(yè)市場集中度較低。從數(shù)據(jù)來看，與北美洲、歐洲和日本地區(qū)的51%的市場集中度相比，中國用紙行業(yè)的市場集中度僅為31.8%。
卓創(chuàng)資訊分析師尹婷向紅星資本局解釋道，首先來說，生活用紙庫存可分為企業(yè)庫存和流通領域庫存，就生產(chǎn)企業(yè)而言，庫存情況是一個變動數(shù)值，并不是持續(xù)不動的。例如近期市場漲價函頻發(fā)，下游加工廠為減小后期成本壓力，在合理價位下適當備貨，對紙企而言，此階段庫存是有所降低的。
第二，生活用紙的價格走高，在市場內(nèi)也是逐環(huán)傳導的，原紙企業(yè)最先開始調(diào)價，下游加工廠隨后，終端市場(例如商超、電商平臺等)反應則相對滯后，加之原紙調(diào)價多以噸為單位調(diào)整，即便是終端跟漲相同幅度，落實到每個零售單位的成品紙上漲幅還不甚明顯，加之部分市場仍有不定期的促銷等，2020年12月的漲價動力中，終端需求并無顯著提振。
