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當(dāng)前快播:利率市場(chǎng)化改革步穩(wěn) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低

證券日?qǐng)?bào) | 2022-10-12 15:32:53

黨的十八大以來,我國(guó)相繼推出貸款利率管制全面放開、改革完善LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)形成機(jī)制、建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制等一系列改革舉措,利率市場(chǎng)化改革逐步深化,社會(huì)綜合融資成本顯著降低。今年8月末,企業(yè)貸款利率創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低。

“近十年的利率市場(chǎng)化改革總體遵循‘先貸款、后存款;先長(zhǎng)期、大額,后短期、小額’的既定思路展開?!睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,以LPR改革為核心,一系列改革舉措有效提升了央行貨幣政策傳導(dǎo)效率,有效破解了市場(chǎng)利率和貸款利率“兩張皮”問題。


(資料圖片)

LPR改革釋放紅利

企業(yè)貸款利率創(chuàng)新低

改革完善LPR形成機(jī)制是近十年利率市場(chǎng)化改革的重要一步。

2019年8月20日,改革完善LPR形成機(jī)制正式實(shí)施。改革后的LPR由報(bào)價(jià)行根據(jù)對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)際執(zhí)行的貸款利率,綜合考慮資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素,在MLF(中期借貸便利)利率的基礎(chǔ)上市場(chǎng)化報(bào)價(jià)形成。

在該改革前,盡管我國(guó)貸款利率上、下限已經(jīng)放開,但仍保留存貸款基準(zhǔn)利率,存在貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的“利率雙軌”問題。銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價(jià),特別是個(gè)別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)設(shè)定隱性下限,對(duì)市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙。

“LPR改革建立了‘市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo),向LPR傳導(dǎo),再向貸款利率傳導(dǎo)’的機(jī)制,使得貸款利率調(diào)整能夠及時(shí)體現(xiàn)貨幣政策取向,顯著改善了傳導(dǎo)效率?!蓖跚啾硎?,新的LPR在原有的1年期一個(gè)期限品種基礎(chǔ)上,增加5年期以上期限品種,前者主要為企業(yè)短期貸款利率提供定價(jià)參考,后者則是包括居民房貸在內(nèi)的各類中長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)基礎(chǔ)。這也為人民銀行根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況實(shí)施靈活的差異化調(diào)控提供了重要政策工具。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,改革完善LPR形成機(jī)制,在解決“利率雙軌”問題的同時(shí),還加深了LPR的市場(chǎng)化程度,促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低。

LPR改革后的首期報(bào)價(jià),1年期品種為4.25%,5年期以上品種為4.85%;今年9月份的最新一期報(bào)價(jià),1年期及5年期以上LPR分別為3.65%、4.3%。

隨著LPR改革效果逐步釋放,市場(chǎng)利率向貸款利率的傳導(dǎo)效率提升,帶動(dòng)企業(yè)貸款利率下降。LPR改革以來,企業(yè)貸款利率從2019年7月份的5.32%降至2022年8月份的4.05%,創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來最低水平。

存款利率市場(chǎng)化機(jī)制逐步健全

激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求

在LPR改革紅利持續(xù)釋放的同時(shí),存款利率市場(chǎng)化改革也穩(wěn)步推進(jìn)。

2021年6月份,人民銀行指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式,由存款基準(zhǔn)利率乘以一定倍數(shù)形成,改為加上一定基點(diǎn)確定。這既維護(hù)銀行存款利率的自主定價(jià)權(quán),也有利于引導(dǎo)降低中長(zhǎng)期定期存款利率,優(yōu)化定期存款期限結(jié)構(gòu),促進(jìn)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng),提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

由于存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,在實(shí)際執(zhí)行中,很多銀行的定期存款和大額存單利率接近自律上限。這在一定程度上阻礙了市場(chǎng)利率有效傳導(dǎo)。今年4月份,人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制,自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率,合理調(diào)整利率水平。

王青表示,該機(jī)制的核心是將商業(yè)銀行存款利率與1年期LPR報(bào)價(jià)和10年期國(guó)債收益率聯(lián)接起來,推動(dòng)貨幣政策更加有效地向存款利率傳導(dǎo),進(jìn)一步解決了存款利率難以隨市場(chǎng)利率及時(shí)有效調(diào)整的問題。這將有效降低銀行存款成本,增加報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力,進(jìn)而降低企業(yè)和居民融資成本,激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求,以寬信用助力穩(wěn)增長(zhǎng)。

隨著存款利率市場(chǎng)化機(jī)制的逐步健全,2022年9月中旬,國(guó)有商業(yè)銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率,帶動(dòng)其他銀行跟隨調(diào)整。其中,很多銀行還調(diào)整了存款掛牌利率,這是自2015年10月份以來第一次。

人民銀行稱,這是銀行加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、穩(wěn)定負(fù)債成本的主動(dòng)行為,顯示存款利率市場(chǎng)化改革向前邁進(jìn)了重要一步。

明明表示,9月份存款利率整體調(diào)降的幅度為10個(gè)基點(diǎn),但是定期利率下調(diào)幅度普遍大于活期存款。華夏、恒豐等8家銀行3年期、5年期定期存款利率下調(diào)幅度顯著大于1年期。非對(duì)稱調(diào)降存款利率,一方面優(yōu)化了銀行存款結(jié)構(gòu),穩(wěn)定和改善了銀行的負(fù)債成本;一方面?zhèn)鲗?dǎo)至貸款利率端,為后續(xù)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)提供了空間。

標(biāo)簽: 融資成本 實(shí)體經(jīng)濟(jì)

  • 標(biāo)簽:融資成本,實(shí)體經(jīng)濟(jì)

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