來源：中國基金報
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10月27日晚，中國石油和中國海油先后發(fā)布2022年前三季度業(yè)績。伴隨著國際油價持續(xù)攀升，“兩桶油”盈利均創(chuàng)歷史最佳，歸母凈利潤均達到千億以上，而且均超過去年全年。有機構(gòu)直呼，前三季業(yè)績超市場預(yù)期。
兩家公司前三季度歸母凈利潤總計達到2290.41億元，相當于平均每天凈賺8.48億元，同比增長近八成。不少機構(gòu)認為，雖然近期出現(xiàn)油價震蕩回落，但預(yù)計第四季度國際油價中樞有望抬升，景氣度有望貫穿全年。
國際油價“助攻”
中國石油在其三季報中直接表示，其前三季度主要業(yè)績指標繼續(xù)保持歷史同期最好水平。數(shù)據(jù)顯示，中國石油前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.46萬億元，同比增長30.6%；歸母凈利潤為1202.71億元，同比增長60.1%。
中國海油前三季度實現(xiàn)油氣銷售收入則為2658.9億元，同比上升67.6%，其歸母凈利潤達到1087.7億元，同比更是上升105.9%。值得一提的是，背靠海洋油氣高景氣度，中國海油毛利率達到54.46%，較去年同期提升5個百分點。中信建投對這一業(yè)績表現(xiàn)直呼“超預(yù)期”。
據(jù)了解，兩家油氣巨頭前三季度利潤均已超越2021年全年。2021年，中國石油歸母凈利潤921.7 億元，中國海油則為703.2億元。而且從過去財報看來，這兩家油氣巨頭今年前三季度盈利均創(chuàng)歷史同期新高。
對于業(yè)績大幅增長，“兩桶油”均將原因指向國際油價持續(xù)上漲。2022年前三季度布油均價為105.67美元/桶，同比大漲55.27%。
中國石油三季報顯示，前三季度公司原油平均實現(xiàn)價格為95.19美元/桶，比上年同期增長 51.9%，其中國內(nèi)實現(xiàn)價格為95.58美元/桶，比上年同期增長52.6%；國內(nèi)天然氣平均實現(xiàn)價格為7.78美元/千立方英尺，比上年同期增長31.2%。
中國海油情況相似，前三季度，該公司平均實現(xiàn)油價為101.40美元/桶，同比上升55.8%，與國際油價走勢基本一致；平均實現(xiàn)氣價為8.14美元/千立方英尺，同比上升20.2%。另外，中國海油方面透露，前三季度桶油主要成本為30.29美元，這也令其毛利率出現(xiàn)較大提升。
資本支出加速
與中國石油三季報相比，中國海油雖然在規(guī)模上明顯更小，但盈利能力明顯高出一籌。前三季度，中國石油毛利率為21.12%，雖然是近年來最高水平，但與中國海油的54.46%相比，明顯遜色。
市場普遍認為，海油開采成本下降逐漸凸顯經(jīng)濟性，海上油氣投資或趨于活躍。華鑫證券認為，我國海上油氣將是增儲上產(chǎn)重要增量，隨著陸上的油氣勘探日趨成熟，新發(fā)現(xiàn)的油氣藏規(guī)模越來越小，相比之下海上油氣開發(fā)潛力更大。
據(jù)IHS統(tǒng)計，近10年全球新的油氣發(fā)現(xiàn)有74%的分布在海域，深水占23%，超深水占36%。從新發(fā)現(xiàn)油氣的儲量規(guī)模來看，海洋油氣的儲量規(guī)模遠高于陸地；其中超深水油氣平均儲量為3.52億桶當量，是陸上規(guī)模的16倍。
申港證券也認為，總體而言，中國海洋石油儲量增長處于高峰階段前期，海洋天然氣儲量增長仍處于早期階段，海洋將是中國油氣勘探開發(fā)和生產(chǎn)發(fā)展的重要接替區(qū)，未來儲量產(chǎn)量增長潛力巨大。
從三季報看來，中國海油明顯加大資本支出。數(shù)據(jù)顯示，其2022年前三季度資本支出達到約686.9億元，同比增加20.6%。而在今年上半年，該公司資本支出416億，同比增長15.4%?？梢钥闯觯袊Ｓ驮诘谌径让黠@加大資本支出。
三季報顯示，中國海油前三季度共獲得14個新發(fā)現(xiàn)，并成功評價20個含油氣構(gòu)造。前三季度凈產(chǎn)量達461.5 百萬桶油當量，同比上升9.3%，創(chuàng)歷史同期新高。此外，前三季度共有6個項目成功投產(chǎn)。
Q4油價中樞有望抬升
受經(jīng)濟衰退預(yù)期、地緣政治風(fēng)險等因素影響，今年前三季度國際油價寬幅震蕩。今年2-7月，國際油價在100-130美元/桶區(qū)間波動。3月7日，布倫特原油的5月期貨一度升至139美元/桶。
不過，自三季度開始，市場對經(jīng)濟前景的擔憂，導(dǎo)致國際油價震蕩下跌，在90-80美元/桶區(qū)間徘徊。截至10月26日，WTI 12月原油即期合約收盤87.91美元/桶，漲幅為3.04%；布倫特12月原油即期合約收盤95.69美元/桶，漲幅為2.32%。
信達證券認為，從原油需求端看來，主要考慮歐洲冬季可能有原油替代天然氣發(fā)電情況，美國冬季取暖用油需求提升；原油供給端主要考慮11月OPEC+大幅減產(chǎn)落實，以及12月歐盟分階段禁運俄羅斯原油和俄油限價禁令。綜合來看，2022Q4原油供給收緊、需求增長，原油或?qū)⑻幱谌祀A段，油價中樞有望抬升。
此外，方正證券也認為，在中長期維度油價將繼續(xù)維持高位，未來3-5年能源資源有望處在長景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價回暖并未大幅提振上游資本開支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當下原油供應(yīng)緊張。從需求端看，在碳達峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實現(xiàn)的背景下，未來3-5年原油需求還存在上升空間。
