在熱播劇《風(fēng)吹半夏》中，鋼價(jià)的跳水和回暖，不僅讓主角的事業(yè)大起大落，也時(shí)刻牽動(dòng)著觀眾的心。而在現(xiàn)實(shí)生活中，不少產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也因鋼價(jià)的漲跌經(jīng)歷著“海水與火焰”。
3月13日，專(zhuān)注于冶金成套設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)的中重科技（天津）股份有限公司（下稱(chēng)“中重科技”）將迎來(lái)首發(fā)上會(huì)，擬募集資金額12.54億元，用于智能裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)3條冶金智能自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目。
報(bào)告期內(nèi)，受益于2021年鋼材均價(jià)大幅上漲，中重科技業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)，但其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻與節(jié)節(jié)攀升的利潤(rùn)出現(xiàn)“背離”，其新簽訂單也呈下滑趨勢(shì)。此外，公司多位股東突擊入股，身負(fù)可恢復(fù)對(duì)賭條款也為中重科技沖刺主板上市帶來(lái)不確定性。
(資料圖)
業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，新簽訂單量下滑
資料顯示，中重科技是一家集冶金成套設(shè)備研發(fā)、工藝設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)為一體的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為機(jī)械、電氣、液壓一體化的熱軋型鋼、帶鋼、棒線材、中厚板軋制的自動(dòng)化生產(chǎn)線、成套設(shè)備及其相關(guān)的備品備件，主要應(yīng)用于冶金行業(yè)。
圖片來(lái)源：中重科技招股書(shū)
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)資委數(shù)據(jù)，2015年來(lái)，國(guó)內(nèi)冶金裝備制造業(yè)年?duì)I收穩(wěn)定在1100億元以上，2021年為1375億元，同比增長(zhǎng)7.8%。冶金裝備是典型的下游需求拉動(dòng)型行業(yè)，其景氣程度與國(guó)家宏觀政策、固定資產(chǎn)投資、下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r息息相關(guān)。
2021年，受鋼材價(jià)格大幅上漲影響，鋼鐵行業(yè)迎來(lái)“利潤(rùn)大年”。但因下游需求不足等因素，鋼價(jià)很快在2022年承壓下行。
映射到中重科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2019-2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.89億元、5.5億元、17.79億元和15.28億元，增速分別為-30.28%、-6.71%、223.73%和-14.1%；歸母凈利潤(rùn)1.23億元、0.98億元、2.81億元和1.52億元，增速為-32.04%、-20.55%、186.34%和1.52%。
可以看出，中重科技的業(yè)績(jī)波動(dòng)與鋼價(jià)走勢(shì)趨同，在2021年攀至高位后，2022年出現(xiàn)明顯滑落。
對(duì)于業(yè)績(jī)的變動(dòng)，中重科技表示，2020年以來(lái)國(guó)內(nèi)新基建、機(jī)械、建筑、汽車(chē)等行業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游終端行業(yè)對(duì)鋼鐵需求回升，2020年下半年開(kāi)始客戶新增固定資產(chǎn)投資需求逐步增大，公司新簽訂單保持較高水平；2022年以來(lái)，受部分區(qū)域疫情影響及下游終端行業(yè)需求下降影響，鋼鐵價(jià)格有所回落，鋼鐵企業(yè)新增固定資產(chǎn)投資有所放緩，導(dǎo)致新簽訂單金額有所下降。
招股書(shū)顯示，2019-2022年，公司在手訂單余額分別為13.08 億元、29.96 億元、29.55億元和21.58億元，同比變動(dòng)比例分別為129.05%、-1.39%和-26.97%。
值得注意的是，與中重科技凈利潤(rùn)持續(xù)攀升相悖的是，2021年以來(lái)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較2020年出現(xiàn)下滑。2019-2022年，公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為1.05億元、1.49億元、1.31億元和1.12億元。
在監(jiān)管層首輪反饋意見(jiàn)中，曾要求公司說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量逐年下降及與凈利潤(rùn)變動(dòng)方向不相符的原因。
中重科技解釋稱(chēng)，主要系公司在手訂單較多，為保證生產(chǎn)交付的連續(xù)性，公司增加對(duì)原材料的采購(gòu)支出，同時(shí)公司較多前期已預(yù)收貨款的項(xiàng)目在本期交付并確認(rèn)收入，收款進(jìn)度早于收入確認(rèn)進(jìn)度，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~低于凈利潤(rùn)。
報(bào)告期內(nèi)，中重科技應(yīng)收賬款及存貨規(guī)模逐年走高。截至2022年末，應(yīng)收賬款、存貨余額分別為3.73億元和6.91億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為17.54%和32.46%。公司表示，未來(lái)隨著公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步增長(zhǎng)、生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，存貨余額可能繼續(xù)增加。
多股東突擊入股，關(guān)聯(lián)交易必要性引關(guān)注
截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，谷蘭峰與馬冰冰合計(jì)持有中重科技74.78%股份，為公司的共同控股股東與實(shí)際控制人，二人系母女關(guān)系。據(jù)披露，在IPO申報(bào)前夕，中重科技曾有5名股東“突擊入股”。
中重科技首次遞交招股書(shū)的時(shí)間為2021年12月。當(dāng)年4月，投資方國(guó)茂股份、天津華瑞達(dá)、沈惠萍、王洪新和杜寶珍通過(guò)增資方式入股。
從投資金額來(lái)看，本次增資價(jià)格為14.21元/股，對(duì)應(yīng)中重科技的投后估值為19億元。A股上市公司國(guó)茂股份、天津華瑞達(dá)分別出資1.33億元持有其7%股份，成為該公司第三、第四大股東。沈惠萍、王洪新、杜寶珍分別出資9500萬(wàn)元、5700萬(wàn)元、1900萬(wàn)元持有5%、3%、1%股份。其中，沈惠萍為國(guó)茂股份的實(shí)控人之一，天津華瑞達(dá)的執(zhí)行事務(wù)合伙人徐國(guó)忠，同樣也是國(guó)茂股份的實(shí)控人之一，二人為夫妻關(guān)系。
資本青睞的同時(shí)，這5名投資方于入股當(dāng)月，與中重科技實(shí)控人簽訂了對(duì)賭協(xié)議。約定如截至2026年4月30日，中重科技仍未能完成首次公開(kāi)發(fā)行上市，上述股東有權(quán)要求實(shí)際控制人馬冰冰和谷峰蘭回購(gòu)其屆時(shí)持有的公司全部或部分股份。
中重科技表示，上述對(duì)賭協(xié)議發(fā)行人未作為協(xié)議的當(dāng)事人，回購(gòu)條款的約定不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定，且不與市值掛鉤，不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形，但仍存在對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變化產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。
除股權(quán)變動(dòng)外，報(bào)告期內(nèi)，中重科技的資產(chǎn)重組情況也引發(fā)交易所的關(guān)注。
招股書(shū)顯示，中重科技曾通過(guò)香港全資子公司亞太海威間接持有印尼新亞洲公司20%股份。同時(shí)，印尼新亞洲是公司前五大客戶之一河北中機(jī)的終端客戶。2022年上半年，河北中西貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入1.21億元，銷(xiāo)售占比13.13%。
2020年12月，公司將香港全資子公司亞太海威100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)控人控制的天津中海威，交易作價(jià)為公司實(shí)際出資款1.08億元。
對(duì)此，交易所在審核中心意見(jiàn)落實(shí)函中，要求進(jìn)一步說(shuō)明公司直、間接與印尼新亞洲的交易內(nèi)容、交易金額，相關(guān)交易的必要性、合理性及公允性。
報(bào)告期內(nèi)，公司主要向印尼新亞洲銷(xiāo)售的熱軋帶鋼生產(chǎn)線和相關(guān)備品備件產(chǎn)品，合計(jì)交易金額占同期營(yíng)收比重分別為0.23%、1.63%、0.4%和13.17%。
對(duì)于雙方之間的交易，中重科技給出解釋?zhuān)驹c霸州新亞共同出資投資建設(shè)印尼新亞洲項(xiàng)目，但公司及實(shí)控人未向印尼新亞洲委派董事或監(jiān)事，亦未外派管理人員，對(duì)印尼新亞洲生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成重大影響。轉(zhuǎn)讓原因系“為進(jìn)一步聚焦主業(yè)”。
