近年來，新式茶飲市場火熱，催生了不少上市公司。不僅奈雪的茶、蜜雪冰城先后開啟上市計劃，從原料到配料到包裝，新式茶飲背后的供應商也接二連三IPO，掀起上市熱潮。
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餐飲具供應商合肥恒鑫生活科技股份有限公司（下稱“恒鑫生活”）便是其中之一，3月21日，公司將迎來上會大考，沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。
一家三口控股，年入10億
恒鑫生活成立于1997年，前身為恒鑫印務，由樊硯茹、嚴德平夫妻二人共同出資設立，是一家典型的家族企業(yè)。
招股書顯示，本次發(fā)行前，樊硯茹、嚴德平夫婦分別持股47.06%和23.53%，其女兒嚴書景持股7.84%，三人合控制的恒鑫生活表決權股份比例為88.52%，為公司的控股股東、實際控制人。
目前，嚴德平擔任恒鑫生活董事長兼總經(jīng)理，嚴書景擔任公司董事，樊硯茹在公司總經(jīng)辦任職。
此外，嚴德平的三個妹妹嚴秀、嚴群、嚴群霞，以及樊硯茹的外甥李涵睿、侄女樊昱菲均直接或間接持有恒鑫生活股份。且嚴秀、嚴群、嚴群霞均為恒鑫生活員工，其中嚴秀為公司采購部主管，嚴群為后勤部管理員，嚴群霞為質(zhì)檢工段質(zhì)檢員。
以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等原材料，恒鑫生活主營研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具，公司主要產(chǎn)品包括可生物降解的PLA淋膜紙杯/碗、PLA淋膜紙餐盒，PLA杯/蓋、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，紙杯套等。
新式茶飲的爆發(fā)，疊加2021年起“升級版限塑令”的正式實施，PLA餐飲具成為各新式茶飲品牌的選擇，踩中風口的恒鑫生活賺得盆滿缽滿。
2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”），恒鑫生活實現(xiàn)營收分別為5.44億元、4.24億元、7.19億元和4.85億元，凈利潤分別為7026.56萬元、2487.66萬元、8123.61萬元和6618.03萬元。
報告期內(nèi)，恒鑫生活的前五大客戶包括瑞幸咖啡、喜茶的全資子公司深圳猩米科技有限公司等。
恒鑫生活于2019年開始與瑞幸咖啡合作，次年瑞幸咖啡便成為第一大客戶，并一直保持第一大客戶地位，2020年以來銷售收入占營收的比例分別為6.24%、11.57%、14.24%；與喜茶的合作開始于2020年，次年喜茶成為第三大客戶，2022年上半年成為第二大客戶，銷售收入占營收的比例為7.78%。
從2022年全年來看，恒鑫生活實現(xiàn)營收10.88億元，同比增長51.38%；同期歸母凈利潤為1.63億元，同比大增102.52%，且首次突破1億元。對于業(yè)績大漲，公司稱主要是由于持續(xù)開拓下游市場，與重點客戶合作持續(xù)深入，客戶需求增長所致。
應收賬款與營收同增，毛利率大幅下滑
不過，財經(jīng)網(wǎng)注意到，雖然2020年以來恒鑫生活業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，但公司應收賬款也與營收“同步增長”，業(yè)績增長顯“紙面富貴”。
招股書顯示，報告期各期，恒鑫生活的應收賬款余額分別為4774.47萬元、4422.54萬元、7099.5萬元和1.03億元，占營收的比例分別為8.77%、10.42%、9.88%和21.14%。
報告期各期末，恒鑫生活應收賬款余額前五名客戶的應收賬款余額占比分別為56.91%、31.67%、33.64%和45%，其中，瑞幸咖啡各期應收賬款余額占比分別為6.64%、9.13%、7.54%、15.08%。
值得關注的是，業(yè)績大幅增長的同時，恒鑫生活的毛利率卻逐年大幅下滑。
據(jù)招股書披露，報告期各期，恒鑫生活的綜合毛利率分別為43.12%、32.6%、27.21%、26.25%，持續(xù)下滑。
分產(chǎn)品類型來看，恒鑫生活紙制餐飲具報告期各期的毛利率分別為42.85%、42.26%、36.07%、36.56%；塑料餐飲具的毛利率分別為38.61%、36.59%、36.3%、32.97%，均呈現(xiàn)下滑趨勢。
毛利率的大幅下滑也引起了深交所的關注，深交所在審核中心意見落實函中指出，近幾年新式茶飲競爭激烈、增速放緩，瑞幸咖啡、奈雪均出現(xiàn)虧損，奈雪、喜茶等品牌自2022年起逐步下調(diào)產(chǎn)品價格。恒鑫生活生產(chǎn)成本中直接材料成本占比超過60%，原材料包括原紙、PE、PP等大宗商品，原材料價格傳導存在不充分情形。
深交所要求恒鑫生活說明主要產(chǎn)品是否存在銷售價格下降的風險，毛利率是否存在持續(xù)下滑風險。
對此，恒鑫生活表示，目前，紙制與塑料餐飲具行業(yè)進入門檻較低，行業(yè)集中度低。公司與下游境內(nèi)主要客戶協(xié)商確定銷售價格，不存在由客戶單方面定價的情形。報告期后，公司向部分主要客戶銷售的部分主要產(chǎn)品價格有所下調(diào)，但下調(diào)幅度較小，銷售價格下降的同時原材料價格亦有所下降，銷售價格下降對公司盈利能力的影響較小。
“從長期來看，原材料價格的漲跌存在一定周期性、大幅漲跌具有偶發(fā)性，隨著禁限塑政策的逐步擴大實施，公司能夠低成本、靈活地切換可/不可生物降解產(chǎn)品產(chǎn)能，公司毛利率較高的可生物降解產(chǎn)品銷售規(guī)模有望擴大，有利于提高公司毛利率水平。”恒鑫生活表示。
內(nèi)控不規(guī)范，通過供應商“轉(zhuǎn)貸”7000萬
此外，據(jù)招股書披露，恒鑫生活報告期內(nèi)還存在“轉(zhuǎn)貸”、個人卡收支等內(nèi)控不規(guī)范行為。
2019年至2020年期間，恒鑫生活部分銀行貸款通過一家供應商“轉(zhuǎn)貸”，多次合計貸款金額高達7000萬元。
在招股書中，恒鑫生活并未披露“轉(zhuǎn)貸”的供應商名字。報告期內(nèi)，公司前五大供應商包括太陽紙業(yè)、五洲特紙等公司。其中恒鑫生活對太陽紙業(yè)各期采購占比分別為43.31%、35.23%、25.53%、26.22%，除2021年外，均為公司第一大供應商。
恒鑫生活表示，公司通過供應商周轉(zhuǎn)貸款主要系為了滿足支付貨款等正常運營資金需求，不存在非法占有銀行貸款或騙取銀行貸款的目的；轉(zhuǎn)貸資金均及時轉(zhuǎn)回公司，不存在轉(zhuǎn)貸資金體外循環(huán)的情形。自2020年11月20日歸還最后一筆轉(zhuǎn)貸貸款后，轉(zhuǎn)貸貸款清理完畢。
2019年、2020年、2021年，恒鑫生活還存在使用個人卡收取部分廢料銷售款、產(chǎn)品銷售款以及支付少量薪酬、費用的情形。2019年，公司使用個人卡收取廢料銷售、產(chǎn)品銷售款合計達1028.43萬元，并以個人卡支付費用、薪酬35.83萬元。
