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全球即時:首航新能沖刺創(chuàng)業(yè)板:9成收入依賴海外市場,“寧王”低價入股后成第一大供應商

財經(jīng)網(wǎng) | 2023-03-30 18:46:19

乘著新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時代風浪,光伏逆變器企業(yè)紛紛排隊闖關A股。


(資料圖片僅供參考)

繼艾羅能源順利過會后,3月31日,深圳市首航新能源股份有限公司(下稱“首航新能”)迎來創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會。

公司擬通過IPO募集資金36.43億元,其中20億元用于首航儲能系統(tǒng)建設項目,其余資金將投入新能源產(chǎn)品研發(fā)制造項目、研發(fā)中心升級項目、補充流動資金等。

首航新能業(yè)務重心向儲能傾斜的同時,公司電芯產(chǎn)品供應商寧德時代的“低價入股”,以及對其的采購金額飆升,引起交易所頻頻關注。此外,隨著上市之旅的開啟,公司曾陷銷售數(shù)據(jù)造假風波、較大依賴單一海外市場等問題也被放在聚光燈下。

凈利潤下滑,曾陷“造假”風波

首航新能主要從事新能源電力設備研發(fā) 、生產(chǎn)、銷售及服務,核心產(chǎn)品為光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池等,下游應用領域為工商業(yè)用戶、家庭用戶及地面電站等。

招股書顯示,2019-2020年,并網(wǎng)逆變器貢獻營收超過9成。據(jù)電力與可再生能源研究機構Wood Mackenzie發(fā)布報告,2020年首航新能在全球光伏逆變器出貨量排第12位,市場占有率為2%。

逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)設備的重要組成部分之一,可以將光伏太陽能板產(chǎn)生的直流電轉換為日常生活所用的交流電。此外,因逆變器的使用壽命遠低于光伏組件,置換需求疊加光伏裝機需求激增,使逆變器這一“小眾”細分環(huán)節(jié)迎來廣闊的發(fā)展空間。

Wood Mackenzie數(shù)據(jù)顯示,2016年至2021年全球光伏逆變器出貨量復合增長率為22.62%。據(jù)東方證券測算,2021年全球逆變器市場空間為543億元,2025年有望達到1367億元。

站在風口之上,首航新能的業(yè)績水漲船高。2019-2022年上半年,公司分別實現(xiàn)營收5.26億元、10.23億元、18.26億元、17.6億元;歸母凈利潤0.53億元、1.96億元、1.97億元和2.78億元。

不過,2021年公司營收同比大增78.4%的情況下,凈利潤同比下滑4.77%。首航新能將原因歸結于產(chǎn)品境內(nèi)外銷售占比變動、主要原材料價格波動等因素所致。

報告期內(nèi),首航新能境外銷售收入占比在9成左右,客戶分布在意大利、波蘭和巴西等光伏裝機容量偏低的“小眾”市場。

圖片來源:首航新能招股書

其中,公司對第一大客戶ZCS的銷售金額逐年攀升,從2019年的0.71億元增至2022年上半年的8.55億元,占比從13.56%增至48.58%。據(jù)招股書,這家公司是意大利知名的信息通信技術公司,業(yè)務范圍包括機器人、自動化、新能源等多個領域。

但值得注意的是,首航新能向意大利銷售額的高企曾引起部分行業(yè)媒體的質(zhì)疑。

據(jù)國際能源署(IEA)數(shù)據(jù),意大利2021年新增光伏裝機量916MW。按照首航新能逆變器產(chǎn)品平均售價0.2元/W測算,新增裝機所需全部逆變器的金額僅約1.83億元,與公司向意大利客戶ZCS實現(xiàn)5.61億元的銷售額存在較大出入。

針對交易所對于首航新能具體銷售情況的追問,公司披露2021年其對ZCS銷售并網(wǎng)逆變器收入為6091.05萬元,儲能逆變器、儲能電池的銷售金額分別為3.45億元和1.54億元。

但其同時提示,報告期內(nèi),公司主要銷售目的國意大利、波蘭等均出臺光伏、儲能行業(yè)支持政策,如果未來公司主要銷售國家或地區(qū)的當?shù)卣?、?jīng)濟環(huán)境和行業(yè)政策等發(fā)生不利變化,將會對公司的業(yè)務開拓和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

儲能業(yè)務占據(jù)“半壁江山”,寧德時代“低價入股”

受益于近兩年戶用光伏儲能需求井噴,儲能系統(tǒng)逐漸成為撬動公司業(yè)績增長的新支點。2021年起,儲能逆變器及儲能電池收入快速增長,到2022年上半年,二者已占據(jù)公司營收的“半壁江山”。

圖片來源:首航新能招股書

具體來看,2019-2022年上半年,首航新能儲能逆變器營收從0.43億元增至5.97億元;儲能電池收入則從208.86萬元增至3.82億元。

儲能逆變器主要用于將儲能電池和電網(wǎng)進行連接,通過交直流電雙向變換和對儲能電池充放電過程的控制,起到平滑輸出功率曲線、降低電網(wǎng)調(diào)度壓力、節(jié)省用電成本等作用。

在產(chǎn)品價格方面,2021年度公司儲能逆變器平均售價為6362.56元/臺,并網(wǎng)逆變器平均售價僅3377.29元/臺。同期,二者的毛利率分別為53.26%和31.38%??梢?,儲能逆變器的利潤遠高于并網(wǎng)逆變器。

儲能火熱之下,首航新能擬投入20.01億元用于“首航儲能系統(tǒng)建設項目”,預計投資規(guī)模為21.01億元;同時將投入7.72億元募集資金用于新能源產(chǎn)品研發(fā)制造項目。

首航新能表示,項目實施后,公司分布式大功率逆變器、儲能逆變器和儲能電池的產(chǎn)能將得到有效提升,在滿足下游市場需求的同時改善公司產(chǎn)品結構,前述產(chǎn)品系列將成為公司新的利潤增長點。

但財經(jīng)網(wǎng)注意到,首航新能現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能并不飽和。2022年上半年,公司光伏逆變器和儲能電池的產(chǎn)能利用率分別為72.78%和67.96%。

此外,公司大力發(fā)展儲能業(yè)務的同時,鋰電龍頭寧德時代的“突擊入股”也引發(fā)更多關注。

招股書披露,2021年12月,首航新能獲得寧德時代全資子公司問鼎投資2.3億元融資,對應投后估值為77.32億元。相比于一個月前公司引入其他戰(zhàn)投的估值100億元,“寧王”入股的價格相當于打了77折。

對于為何在引入寧德時代投資時主動“打折”,首航新能表示,“引入寧德時代有助于更好整合公司上下游行業(yè)資源,符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃”。

引人側目的是,2021年,首航新能開始向?qū)幍聲r代采購電芯,到2022年上半年,寧德時代已躍居公司第一大供應商,采購金額達2.38億元,采購總額占比14.73%。

據(jù)首航新能披露的審核中心意見落實函,交易所要求公司結合儲能電池產(chǎn)品技術指標定量分析相關指標對外采電芯性能指標的依賴程度。

對此,首航新能回應稱,公司儲能電池產(chǎn)品整體性能指標對電芯性能指標存在一定程度依賴,但公司不存在對特定供應商電芯產(chǎn)品的依賴。

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