上市公司通過非公開發(fā)行募集資金9.42億元，最終項目建設只使用了7741.12萬元，高達8.64億元被用于補充流動資金，這樣的故事發(fā)生在辦公服務與用品行業(yè)企業(yè)齊心集團身上。
6月28日，齊心集團發(fā)布公告，擬對公司2018年度非公開募投項目 “智能辦公設備開發(fā)及產業(yè)化項目”和“集團數字化運營平臺建設項目”進行終止并結項，將項目剩余募集資金余額4.78億元永久性補充流動資金，用于公司日常經營活動。
至此，齊心集團2018年度非公開募投項目中除“補充營運資金”項目外的三大建設項目全部終止實施。
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“上市公司募集資金用于新項目投資無疑是著力于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展以及盈利能力優(yōu)化，對于上市公司未來發(fā)展的認同與看好，是投資者愿意參與上市公司定增的基本邏輯。”IPG中國首席經濟學家柏文喜在接受《證券日報》記者采訪時表示，如果上市公司將大部分募投資金改為永久性補充流動資金，表明公司因為運營較差導致流動性出現了較大壓力，或者之前的募投項目缺乏論證與嚴肅性。
超九成資金用于補流
資料顯示，齊心集團為企業(yè)提供現代辦公整體解決方案，主營業(yè)務為辦公物資集采。
2018年12月3日，齊心集團發(fā)布2018年非公開發(fā)行A股股票相關議案，并于2019年9月26日通過非公開發(fā)行方式向珠海格力金融投資管理有限公司、招商基金等7名投資者發(fā)行約9221.90萬股，發(fā)行價格為10.41元/股，募集資金總額約為9.60億元，扣除發(fā)行費用后募資凈額約為9.42億元，非公開發(fā)行股票于2019年10月21日上市。
按照齊心集團原本的規(guī)劃，9.42億元募集資金中除了2.1億元用于補充營運資金外，剩下的7.32億元將用于“云視頻會議平臺升級及業(yè)務線拓展項目”“智能辦公設備開發(fā)及產業(yè)化項目”“集團數字化運營平臺建設項目”合計三大項目中，承諾投資金額分別約為1.82億元、2.58億元和2.92億元。
2021年10月，齊心集團該非公開募投項目迎來了第一次變更，公司將“云視頻會議平臺升級及業(yè)務線拓展項目” 終止并將該項目募集資金余額1.82億元（加上利息收入約為1.85億元）永久性補充流動資金，并將其余兩大項目建設期延期至2023年6月30日。
當時齊心集團聲稱，終止“云視頻會議平臺升級及業(yè)務線拓展項目”，是因為行業(yè)發(fā)生變化，需要使用自有資金集中投向市場急需擴展的非募投研發(fā)項目，在募投項目規(guī)劃下繼續(xù)投入，效益達成方面將存在一定的風險和難度。
時間進入2023年，隨著建設期截止日臨近，齊心集團另外兩大募投項目最終也難逃被終止的命運。公告顯示，截至6月21日，“智能辦公設備開發(fā)及產業(yè)化項目”累計投入募集資金金額396.90萬元，“集團數字化運營平臺建設項目” 累計投入募集資金金額7344.22萬元，投資進度分別僅為1.54%、25.18%。二者募集資金余額分別約為2.55億元、2.24億元（含利息收入），合計約4.78億元，齊心集團擬永久補流。
不考慮利息收入，齊心集團2018年非公開發(fā)行A股股票募集的9.42億元中，僅有7741.12萬元用于項目建設，占比8.22%；約8.64億元資金被用于補充流動資金，占比91.78%。
這一幕似曾相識。齊心集團2016年度非公開發(fā)行募資10.71億元，三大建設項目中有兩個項目最終終止實施，不考慮利息收入，約3.32億元最終用于補充流動資金，占比超過30%。
凈資產收益率攤薄后或難補
據齊心集團，效益問題是終結募投項目的主要原因。
就“智能辦公設備開發(fā)及產業(yè)化項目”，齊心集團在公告中稱，智能設備快速更新換代，原先所論證的智能辦公設備項目具體規(guī)劃設計與當下智能辦公需求存在一定差異，如繼續(xù)按照原有募集資金規(guī)劃設計推進，產出效益可能面臨較大不確定性。
按照2018年非公開發(fā)行A股股票預案(修訂稿)，齊心集團當時預計“智能辦公設備開發(fā)及產業(yè)化項目”達產年可實現營業(yè)收入3.08億元，實現凈利潤3981.97萬元，項目預期效益良好。
“智能辦公設備上新快消退也快，公司認為繼續(xù)投入智能辦公設備開發(fā)及產業(yè)化項目可能會帶來研發(fā)費用、模具等制造費用的增加，效益不好。”齊心集團相關人士在接受《證券日報》記者采訪時解釋稱。
而對于終止“集團數字化運營平臺建設項目”，齊心集團則稱，如繼續(xù)對現有數字化運營平臺的原有募投項目內容進行投入，項目規(guī)劃與公司業(yè)務規(guī)模效益預計會出現較大的偏差，導致投入與產出不對等的情況。
“集團數字化運營平臺建設項目目前投入了7000多萬元。2018年評估項目的時候公司考慮的是自研的方式，花費較高，實際建設過程中通過整合、外購等方式節(jié)省了費用，減少后期攤銷壓力?！鄙鲜鋈耸繉τ浾弑硎?。
柏文喜認為，徹底、大規(guī)模改變資金用途雖然也經過了必要的決策程序，但仍然對之前因為看好并參與募投項目的投資者構成一種“失約”乃至“忽悠”，意味著公司治理存在較大缺失，投資決策缺乏嚴謹性。
在募投項目全部終止后，齊心集團被攤薄的凈資產收益率如何彌補成為一個難題。在實施最近一次非公開發(fā)行之后，齊心集團2019年年末歸母凈資產增至33.57億元，較2019年上半年末的24.52億元增長9.05億元，增長幅度達到36.91%，截至2022年末超過30億元。而在利潤端，齊心集團2019年歸母凈利潤達到2.30億元的頂峰之后便一路下滑，2020-2022年分別為2.01億元、-5.62億元、1.27億元。
兩者疊加之下，2019年-2022年，齊心集團的加權ROE分別為8.36%、5.91%、-17.74%和4.32%，下滑趨勢明顯。
截至6月28日收盤，齊心集團收于7.11元/股，距離定增發(fā)行價10.41元/股有較大幅度下跌。據Wind數據，按照后復權計算，參與齊心集團2018年度非公開發(fā)行的珠海格力金融投資管理有限公司等機構投資者如果持有至今，將虧損30.62%。
