CPI向下，PPI向上，這個5月，年初以來形成的“剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大。
近日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月，CPI同比上漲1.3%，而PPI上漲9.0%，增幅創(chuàng)2008年10月以來新高。國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師董莉娟在解讀數(shù)據(jù)時表示，PPI的漲幅中，新漲價影響約為6.0個百分點(diǎn)，擴(kuò)大1.7個百分點(diǎn)。
值得注意的是，從市場預(yù)期來看，PPI同比漲幅遠(yuǎn)高于預(yù)期平均值，CPI則略低于預(yù)期，這說明PPI向CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)比市場預(yù)期要弱。
剪刀差之下，是上下游企業(yè)利潤分化持續(xù)加大。當(dāng)前，大宗商品價格上漲，使得中上游采礦業(yè)、原材料制造業(yè)利潤大幅擴(kuò)張;裝備制造、高技術(shù)制造業(yè)等下游行業(yè)提價能力相對較強(qiáng)，利潤水平受影響較小。但耐用消費(fèi)品、紡服等下游行業(yè)，由于終端需求尚未企穩(wěn)，提價空間有限，今年以來利潤增速持續(xù)走低。
這也給中小企業(yè)帶來了壓力。中國中小企業(yè)協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)(SMEDI)為87.3，環(huán)比下降0.2點(diǎn)，恢復(fù)速度出現(xiàn)邊際遞減。其中，成本指數(shù)已連續(xù)9個月下降，成本持續(xù)上升。目前，預(yù)期不穩(wěn)、原材料價格上漲、用工成本上升、應(yīng)收賬款拖欠、效益狀況不佳和投資意愿不足等問題，已經(jīng)成了中小企業(yè)發(fā)展的達(dá)摩克里斯之劍。中小企業(yè)協(xié)會建議，這種情況應(yīng)引起警惕。
剪刀差擴(kuò)大
盡管在大宗商品頻繁上漲時，市場已經(jīng)預(yù)測到PPI將加速沖頂，但5月數(shù)據(jù)仍舊超出了市場的預(yù)期。
從數(shù)據(jù)來看，PPI上漲因素中，生產(chǎn)資料價格上漲12.0%，生活資料價格上漲0.5%，說明PPI的上漲動力主要來自生產(chǎn)資料漲價。
“PPI大幅走高主要依賴生產(chǎn)資料，5月生產(chǎn)資料價格上漲12.0%，漲幅比上月擴(kuò)大2.9個百分點(diǎn)，影響PPI上漲約8.87個百分點(diǎn)。而生活資料漲幅僅有0.5%，生產(chǎn)資料和生活資料之間的差距進(jìn)一步走闊。目前，生產(chǎn)資料和生活資料的差值達(dá)到了11.5%，創(chuàng)下了歷史新高。”紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖對《華夏時報(bào)》記者表示。
其中，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)三者之間的差距再一次拉大，中下游價格漲幅慢于上游，上游價格的持續(xù)上漲對中下游制造業(yè)產(chǎn)生較大的擠出壓力。
中國家用電器協(xié)會公布數(shù)據(jù)，一季度，家電行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入3789億元，同比增長51.9%，然而行業(yè)利潤率由2020年的7.8%下降至5.3%，出現(xiàn)的是“增收不增利”的情景。
而CPI盡管也環(huán)比有所上漲，但其中，翹尾因素支撐作用明顯。
公布的CPI數(shù)據(jù)中，豬肉價格因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)太高，近4個月開始大幅回調(diào)，5月底，豬肉平均批發(fā)價格只有24.9元每公斤，相比于年初的價格幾近腰斬。僅5月，同比就下降23.8%，成為整體CPI的主要拖累項(xiàng)，進(jìn)一步拉低CPI漲幅。5月份，食品價格同比變化由上月下降轉(zhuǎn)為上漲，除了畜肉類價格外，蛋類、水產(chǎn)品、鮮菜、糧食等價格同比均不同程度上漲。特別是豬肉價格同比下降23.8%，降幅比上月擴(kuò)大2.4個百分點(diǎn)。
與此同時，6月8日，國家發(fā)展改革委召開會議指出，要聚焦玉米、小麥、食用油、豬肉、蔬菜等重點(diǎn)品種，促進(jìn)產(chǎn)供儲加銷各環(huán)節(jié)有效銜接，同時積極做好大宗商品市場調(diào)控工作，強(qiáng)化市場監(jiān)管，全力保障重要民生商品供應(yīng)充足、價格基本穩(wěn)定。
因此，非食品項(xiàng)則成為5月CPI同比漲幅上升的主要支撐項(xiàng)。
李奇霖指出，“五一”期間，外出旅游的人數(shù)超過了疫情前水平，帶動了交通、機(jī)票、住宿等的價格回升，居民線下消費(fèi)在修復(fù)。同時，大宗商品價格逐漸向下游傳導(dǎo)，可以看到受原材料價格上漲影響，電冰箱、電視機(jī)、臺式計(jì)算機(jī)和住房裝潢材料等工業(yè)消費(fèi)品價格均有上漲。
“從目前核心CPI的走勢來看，表明上游漲價正在向下游傳導(dǎo)，但消費(fèi)弱復(fù)蘇導(dǎo)致增速較慢。這導(dǎo)致剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大。”李奇霖表示。
組合拳將帶動PPI回落
當(dāng)前，供需缺口等影響下，PPI在高位停留的時間可能較長，使得中下游成本端壓力持續(xù)累積。
“現(xiàn)階段全球供需缺口尚未彌合，東南亞、南美等地的生產(chǎn)修復(fù)仍受疫情的限制，后續(xù)通脹回落速度可能較慢，整個三季度PPI中樞將維持高位。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示。
不過，李奇霖指出，上下游價格是不可能一直背離，兩者將會回落到一個合理的水平?，F(xiàn)在PPI—核心CPI、生產(chǎn)資料—生活資料的差值已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，這意味著兩者的差值更多應(yīng)是向下回歸，PPI將帶動上下游價差回落。
“在5月下旬的時候，大宗商品特別是黑色系金屬出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，大宗商品上行的一致預(yù)期被打破，后續(xù)大宗商品的價格預(yù)計(jì)不會再像此前一樣維持單邊上漲。而且現(xiàn)在因?yàn)樯嫌蝺r格大幅上漲，部分中下游企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了暫停接單的跡象，這也會壓低大宗商品價格走勢。最后翹尾因素的回落也會對PPI的回落形成支撐。”李奇霖對本報(bào)記者表示。
在李超看來，當(dāng)前，在政策密集發(fā)聲下，大宗商品已經(jīng)開始掉頭。
“5月中下旬以來，決策層和監(jiān)管部門密集發(fā)聲應(yīng)對大宗商品價格過快上漲，煤炭、鐵礦石、有色金屬等價格有所回落，鋼材價格大幅回調(diào)，但由于PPI月度調(diào)查時間點(diǎn)為每個月5號和20號，因此5月下旬大宗商品價格的回調(diào)并沒有在本月的PPI中體現(xiàn)，這也是市場預(yù)測出現(xiàn)偏差的一個重要原因。”李超表示。
同時，5月PMI分行業(yè)細(xì)項(xiàng)中有色冶煉和黑金冶煉的產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅回升，PPI呈現(xiàn)頂部特征。在李超看來，未來，消費(fèi)制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)的盈利狀況有望得到支撐，PPI和CPI剪刀差或?qū)⒖s小。
“我們上調(diào)全年P(guān)PI同比預(yù)測至7%，達(dá)到1995年之后的最高水平。疫苗注射正在加速落地，疫苗大規(guī)模應(yīng)用之后對于生產(chǎn)的提振大于對于需求的提振，供需矛盾可能在今年三季度迎來拐點(diǎn)，通脹壓力也將隨之減弱。”李超表示。
中國中小企業(yè)協(xié)會則建議，要在降本減負(fù)、普惠金融、公正監(jiān)管等方面打出組合拳，增強(qiáng)中小企業(yè)的獲得感。
