CPI向下,PPI向上,這個5月,年初以來形成的“剪刀差”進一步擴大。
近日,國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,5月,CPI同比上漲1.3%,而PPI上漲9.0%,增幅創(chuàng)2008年10月以來新高。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟在解讀數(shù)據(jù)時表示,PPI的漲幅中,新漲價影響約為6.0個百分點,擴大1.7個百分點。
值得注意的是,從市場預(yù)期來看,PPI同比漲幅遠(yuǎn)高于預(yù)期平均值,CPI則略低于預(yù)期,這說明PPI向CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)比市場預(yù)期要弱。
剪刀差之下,是上下游企業(yè)利潤分化持續(xù)加大。當(dāng)前,大宗商品價格上漲,使得中上游采礦業(yè)、原材料制造業(yè)利潤大幅擴張;裝備制造、高技術(shù)制造業(yè)等下游行業(yè)提價能力相對較強,利潤水平受影響較小。但耐用消費品、紡服等下游行業(yè),由于終端需求尚未企穩(wěn),提價空間有限,今年以來利潤增速持續(xù)走低。
這也給中小企業(yè)帶來了壓力。中國中小企業(yè)協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示,5月中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)(SMEDI)為87.3,環(huán)比下降0.2點,恢復(fù)速度出現(xiàn)邊際遞減。其中,成本指數(shù)已連續(xù)9個月下降,成本持續(xù)上升。目前,預(yù)期不穩(wěn)、原材料價格上漲、用工成本上升、應(yīng)收賬款拖欠、效益狀況不佳和投資意愿不足等問題,已經(jīng)成了中小企業(yè)發(fā)展的達(dá)摩克里斯之劍。中小企業(yè)協(xié)會建議,這種情況應(yīng)引起警惕。
剪刀差擴大
盡管在大宗商品頻繁上漲時,市場已經(jīng)預(yù)測到PPI將加速沖頂,但5月數(shù)據(jù)仍舊超出了市場的預(yù)期。
從數(shù)據(jù)來看,PPI上漲因素中,生產(chǎn)資料價格上漲12.0%,生活資料價格上漲0.5%,說明PPI的上漲動力主要來自生產(chǎn)資料漲價。
“PPI大幅走高主要依賴生產(chǎn)資料,5月生產(chǎn)資料價格上漲12.0%,漲幅比上月擴大2.9個百分點,影響PPI上漲約8.87個百分點。而生活資料漲幅僅有0.5%,生產(chǎn)資料和生活資料之間的差距進一步走闊。目前,生產(chǎn)資料和生活資料的差值達(dá)到了11.5%,創(chuàng)下了歷史新高。”紅塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖對《華夏時報》記者表示。
其中,采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)三者之間的差距再一次拉大,中下游價格漲幅慢于上游,上游價格的持續(xù)上漲對中下游制造業(yè)產(chǎn)生較大的擠出壓力。
中國家用電器協(xié)會公布數(shù)據(jù),一季度,家電行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入3789億元,同比增長51.9%,然而行業(yè)利潤率由2020年的7.8%下降至5.3%,出現(xiàn)的是“增收不增利”的情景。
而CPI盡管也環(huán)比有所上漲,但其中,翹尾因素支撐作用明顯。
公布的CPI數(shù)據(jù)中,豬肉價格因為去年基數(shù)太高,近4個月開始大幅回調(diào),5月底,豬肉平均批發(fā)價格只有24.9元每公斤,相比于年初的價格幾近腰斬。僅5月,同比就下降23.8%,成為整體CPI的主要拖累項,進一步拉低CPI漲幅。5月份,食品價格同比變化由上月下降轉(zhuǎn)為上漲,除了畜肉類價格外,蛋類、水產(chǎn)品、鮮菜、糧食等價格同比均不同程度上漲。特別是豬肉價格同比下降23.8%,降幅比上月擴大2.4個百分點。
與此同時,6月8日,國家發(fā)展改革委召開會議指出,要聚焦玉米、小麥、食用油、豬肉、蔬菜等重點品種,促進產(chǎn)供儲加銷各環(huán)節(jié)有效銜接,同時積極做好大宗商品市場調(diào)控工作,強化市場監(jiān)管,全力保障重要民生商品供應(yīng)充足、價格基本穩(wěn)定。
因此,非食品項則成為5月CPI同比漲幅上升的主要支撐項。
李奇霖指出,“五一”期間,外出旅游的人數(shù)超過了疫情前水平,帶動了交通、機票、住宿等的價格回升,居民線下消費在修復(fù)。同時,大宗商品價格逐漸向下游傳導(dǎo),可以看到受原材料價格上漲影響,電冰箱、電視機、臺式計算機和住房裝潢材料等工業(yè)消費品價格均有上漲。
“從目前核心CPI的走勢來看,表明上游漲價正在向下游傳導(dǎo),但消費弱復(fù)蘇導(dǎo)致增速較慢。這導(dǎo)致剪刀差進一步擴大。”李奇霖表示。
組合拳將帶動PPI回落
當(dāng)前,供需缺口等影響下,PPI在高位停留的時間可能較長,使得中下游成本端壓力持續(xù)累積。
“現(xiàn)階段全球供需缺口尚未彌合,東南亞、南美等地的生產(chǎn)修復(fù)仍受疫情的限制,后續(xù)通脹回落速度可能較慢,整個三季度PPI中樞將維持高位。”浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超表示。
不過,李奇霖指出,上下游價格是不可能一直背離,兩者將會回落到一個合理的水平。現(xiàn)在PPI—核心CPI、生產(chǎn)資料—生活資料的差值已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高,這意味著兩者的差值更多應(yīng)是向下回歸,PPI將帶動上下游價差回落。
“在5月下旬的時候,大宗商品特別是黑色系金屬出現(xiàn)了明顯的調(diào)整,大宗商品上行的一致預(yù)期被打破,后續(xù)大宗商品的價格預(yù)計不會再像此前一樣維持單邊上漲。而且現(xiàn)在因為上游價格大幅上漲,部分中下游企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了暫停接單的跡象,這也會壓低大宗商品價格走勢。最后翹尾因素的回落也會對PPI的回落形成支撐。”李奇霖對本報記者表示。
在李超看來,當(dāng)前,在政策密集發(fā)聲下,大宗商品已經(jīng)開始掉頭。
“5月中下旬以來,決策層和監(jiān)管部門密集發(fā)聲應(yīng)對大宗商品價格過快上漲,煤炭、鐵礦石、有色金屬等價格有所回落,鋼材價格大幅回調(diào),但由于PPI月度調(diào)查時間點為每個月5號和20號,因此5月下旬大宗商品價格的回調(diào)并沒有在本月的PPI中體現(xiàn),這也是市場預(yù)測出現(xiàn)偏差的一個重要原因。”李超表示。
同時,5月PMI分行業(yè)細(xì)項中有色冶煉和黑金冶煉的產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅回升,PPI呈現(xiàn)頂部特征。在李超看來,未來,消費制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)的盈利狀況有望得到支撐,PPI和CPI剪刀差或?qū)⒖s小。
“我們上調(diào)全年P(guān)PI同比預(yù)測至7%,達(dá)到1995年之后的最高水平。疫苗注射正在加速落地,疫苗大規(guī)模應(yīng)用之后對于生產(chǎn)的提振大于對于需求的提振,供需矛盾可能在今年三季度迎來拐點,通脹壓力也將隨之減弱。”李超表示。
中國中小企業(yè)協(xié)會則建議,要在降本減負(fù)、普惠金融、公正監(jiān)管等方面打出組合拳,增強中小企業(yè)的獲得感。