創(chuàng)業(yè)板公司任子行(300311.SZ)有些任性了。
二級市場上,8月3日,任子行股價強勢封板,大漲20CM。
類似這樣的漲幅,近一個月,任子行上演了三次,短短一個月,股價翻倍上漲。
任子行主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)路安全,近期,網(wǎng)絡(luò)安全龍頭三六零的股價依舊毫無精氣神。是什么推動了任子行股價飆漲?
任子行的基本面并不好看。2018年至2020年,其實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)連續(xù)三年虧損,今年一季度依舊為虧損。股價飆漲、主營業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損,任子行拿什么支撐大幅上漲的股價?
任子行還有一些異常操作。根據(jù)公告,公司計劃以合計7340萬元出售兩家公司股權(quán)。而在2014年、2016年,任子行分別通過支付現(xiàn)金及發(fā)行股份合計作價10.13億元收購了這兩家公司,并將其納入合并報表。
10.13億元收購的兩家公司,7340萬元出售,折價接盤者為任子行的控股股東的關(guān)聯(lián)方。
這一交易是否存在利益輸送?
暴漲的股價與業(yè)績嚴重背離
股價任性上漲的任子行基本面有些糟糕。
今年一季度,任子行實現(xiàn)營業(yè)收入0.94億元,同比下降0.42%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為-0.22億元,雖然較去年同期減虧51.58%,但依然為虧損。其一季度的扣非凈利潤為-0.30億元,也處于虧損狀態(tài)。
任子行于2012年4月25日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市,公司主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)安全。上市當年,高速增長的業(yè)績大幅放緩,公司營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別變動10.20%、1.14%、-7.20%。2013年至2016年凈利潤和扣非凈利潤表現(xiàn)為穩(wěn)定增長。
2017年、2018年,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.19億元、11.79億元,同比增長53.74%、15.71%,對應(yīng)的凈利潤為1.09億元、2.14億元,同比增長131.05%、96.68%,均為高速增長。不過,扣非凈利潤并未隨之高速增長。這兩年,公司實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為0.32億元、-0.18億元,同比變動105.55%、-156.53%。2018年為上市后扣非凈利潤首次虧損。
2019年的經(jīng)營業(yè)績更是一片慘淡。當年,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為9.96億元,同比下降15.51%,凈利潤、扣非凈利潤分別為-1.01億元、-2.46億元,營業(yè)收入下降,凈利潤、扣非凈利潤均陷入虧損。
2020年,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為8.78億元,較上年下降11.87%,凈利潤為0.17億元,勉強實現(xiàn)扭虧為盈,但其扭虧并非主營業(yè)務(wù)盈利能力提升,而是非經(jīng)常性損益助力的結(jié)果。當年,公司非經(jīng)常性損益0.34億元,公司扣非凈利潤為-0.17億元,依舊為虧損。
綜上,2018年至2020年的三年,任子行的扣非凈利潤持續(xù)為虧損。這表明,公司主營業(yè)務(wù)盈利較差。
由于任子行暫未披露今年半年報、業(yè)績預(yù)告等,暫無從知曉其今年上半年整體經(jīng)營情況,從已經(jīng)披露的一季報看,扣非凈利潤依舊虧損,公司基本面仍無明顯改善。
然而,從今年7月開始,二級市場上的任子行股價大幅上行。
K線圖顯示,今年7月1日,任子行股價為5.60元/股,7月5日,大漲16.31%達到6.56元/股。經(jīng)過幾天調(diào)整,7月12日股價強勢漲停,漲幅達19.97%,股價達7.15元/股。7月13日,股價再度上漲20%,到7月20日,股價最高達12.62元/股。隨后幾個交易日,股價有所回落,8月3日,股價再度大漲20%,達到11.99元/股。
至此,一個月時間,股價從5.60元/股上漲至11.99元/股,累計漲幅達114.11%。
基本面沒有明顯改善情況下,任子行的股價為何突然大幅上漲?交易所也對此高度關(guān)注,向任子行下發(fā)關(guān)注函,要求核查。
超高價買低價賣的生意
任子行的經(jīng)營基本面不佳,與其任性超高溢價收購資產(chǎn)有關(guān)。
任子行的發(fā)行價為15元/股,2012年,股價多以跌破發(fā)行價面貌出現(xiàn)。2013年、2014年,股價緩慢上漲,到2015年1月5日,股價為21.71元/股。隨著牛市行情的到來,公司股價大幅飆漲,到當年6月1日,股價最高漲至102.85元/股,不到6個月的漲幅達3.74倍。不過,隨著當年A股市場大幅波動,任子行的股價出現(xiàn)自由落體式下跌。2015年7月9日,股價最低為20.56元/股。
二級市場上的大幅變動,可能與公司的資本運作有一定關(guān)聯(lián)。2014年開始,公司實施了系列資產(chǎn)并購。
2014年9月,任子行通過支付現(xiàn)金及發(fā)行股份方式收購州蘇州唐人數(shù)碼科技有限公司(簡稱唐人數(shù)碼)100%股權(quán),交易價格為6.03億元。這次收購,溢價率高達698.69%。
2015年3月,任子行出資1500萬元收購亞鴻世紀51%股權(quán)。盡管交易價格不高,但溢價率同樣驚人。2014年底,亞鴻世紀凈資產(chǎn)僅有163.15萬,且處于虧損狀態(tài)。2017年,任子行收購了剩余的49%股權(quán),此次收購的增值率接近19倍。
2016年12月23日,任子行又宣布出資4.10億元收購深圳泡椒思志信息技術(shù)有限公司(簡稱泡椒思志)100%股權(quán)。泡椒思志從事移動應(yīng)用分發(fā)及手游代理等業(yè)務(wù)。
這幾次收購效果如何呢?
2015-2017年的三年承諾期,唐人數(shù)碼精準達標,但在2018年,唐人數(shù)碼營業(yè)收入和凈利潤同比下降幅度超過50%。2020年7月20日,因業(yè)績承諾問題,任子行將丁偉國、蔣利琴等4人告上了深圳中院,要求補償5.9億元。
亞鴻世紀有點離奇。收購之前虧損的亞鴻世紀在收購之后業(yè)績大增,2016年,其實現(xiàn)營業(yè)收入1.64億元、凈利潤3295.28萬元,同比分別增長674.31%、351.47%。2018年,亞鴻世紀取代唐人數(shù)碼成為任子行創(chuàng)造凈利潤最多的子公司,占當年公司凈利潤的比例達37.91%。不過,隨后,業(yè)績有所回落。
收購泡椒思志時,交易對方承諾,其在2017年至2019年實現(xiàn)的凈利潤合計不低于1.5億元。結(jié)果其連續(xù)三年均未兌現(xiàn)承諾,且在2019年的凈利潤只有934.48萬元,遠低于承諾數(shù)6000萬元。
2019年,任子行為此計提商譽減值2.51億元。
如今,曾經(jīng)高溢價收購的資產(chǎn),任子行準備賣給關(guān)聯(lián)方。
今年6月11日,任子行公告稱,擬向深圳市飛花文化有限公司(簡稱“飛花文化”)轉(zhuǎn)讓唐人數(shù)碼100%股權(quán)、泡椒思志100%股權(quán),交易價格分別為2200萬元、5140萬元。
曾經(jīng)合計10.13億元收購的兩家公司,如今7340萬元出售,任子行圖啥?
2020年報顯示,唐人數(shù)碼、泡椒思志實現(xiàn)的凈利潤分別為471.34萬元、1534.11萬元。
備受關(guān)注的是,本次交易的受讓方飛花文化的控股股東、實際控制人是景曉東,其是任子行控股股東、實際控制人景曉軍的一致行動人,二人為兄弟關(guān)系。此前,景曉東曾擔任公司董事、副總經(jīng)理。
因此,市場質(zhì)疑,任子行的本次交易存在利益輸送情形。