資本巨鱷解直錕猝然離世，市場震驚。
12月18日晚間，中植企業(yè)集團(簡稱中植集團)發(fā)布訃告，集團創(chuàng)始人解直錕因心臟病突發(fā)搶救無效，在北京逝世，享年61歲。
出生于1961年的解直錕，異常低調(diào)神秘。他從印刷工人起步，32年創(chuàng)業(yè)，成長為中國一代資本大鱷，以中植集團為核心，依托中融信托等源源不斷提供的彈藥，縱橫捭闔，構(gòu)建了橫跨信托、公募、私募、保險、租賃、期貨、能源、教育、紡織、娛樂等產(chǎn)業(yè)的“中植系”商業(yè)帝國。
目前，解直錕實際控制的核心公司有29家，持股超過5%以上的上市公司多達19家。他的人生充滿傳奇，也不乏爭議。
然而，資本市場風云變幻，A股市場生態(tài)已變，今年以來，中植系資本運作屢屢告敗，解直錕實際控制的9家上市公司，8家淪為空殼。
誰來接掌中植系這艘萬億巨輪?后解直錕時代的中植集團將何去何從?
近年來，中植集團經(jīng)營策略有所調(diào)整，即實施不良資產(chǎn)重整戰(zhàn)略及國企混改戰(zhàn)略。這能解中植系之憂嗎?
從印刷工人到萬億帝國掌門
白手起家，解直錕有著中國第一代富豪的標配。天道酬勤，32年來，他創(chuàng)造了頗為神秘龐大的商業(yè)帝國。
早期的解直錕歷盡了苦難。出生于黑龍江省伊春市五營區(qū)，解家兄弟姐妹6人，解直錕排行老五，上有三個姐姐，下有一個弟弟，生活并不富足。
上世紀八十年代，解直錕進入五營區(qū)印刷廠當工人。當時，印刷廠出現(xiàn)虧損，解直錕因能力突出而被任命為廠長并進行承包。解直錕頭腦靈活，在其帶領(lǐng)下，印刷廠很快扭虧為盈。后來，解直錕又拓展至經(jīng)營面食廠、服裝廠、儲木廠、水泥廠、養(yǎng)殖場等，并收購五營區(qū)國有不良資產(chǎn)。因此，解直錕真正創(chuàng)業(yè)始于1989年。
關(guān)于解直錕的人生第一桶金，較為一致的說法是依托當?shù)氐募t松資源，解直錕通過倒賣木材發(fā)家。后來，他在當?shù)貏?chuàng)立聯(lián)合開發(fā)公司，在海南房地產(chǎn)開始興起時參與進去，收獲頗豐。
1995年，解直錕在五營區(qū)成立中植集團，經(jīng)過系列動作，掙開產(chǎn)權(quán)和體制束縛，中植集團走向多元化發(fā)展之路。
2001年，解直錕選中了哈爾濱信托投資公司。他通過中植集團與以黑龍江牡丹江新材料為代表的5個企業(yè)進行合作，接管了哈爾濱信托投資公司，并將其改名重建為中融信托。這是中植系進入金融領(lǐng)域的開端。
此后，在深耕金融領(lǐng)域的同時，發(fā)力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力開展房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，解直錕逐漸走出五營區(qū)，將產(chǎn)業(yè)拓展至哈爾濱、北京、上海等。
值得一提的是，2000年6月，解直錕曾辭任中植集團董事長一職。2006年復(fù)出至2015年，他擔任了10年中植集團董事局主席。2015年開始，他有意隱退，不再擔任董事局主席一職。2019年初，其再度復(fù)出。
此外，創(chuàng)業(yè)初期，解直錕還有一段從政經(jīng)歷。
近20年來，中植集團堅持實業(yè)+金融的雙主業(yè)發(fā)展模式，獲得了突飛猛進式成長，逐步成為涵蓋實體產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)管理、金融服務(wù)、財富管理等領(lǐng)域的綜合性企業(yè)集團，也是中國領(lǐng)先的大型資產(chǎn)管理公司。
相較于實業(yè)，中植集團的金融產(chǎn)業(yè)更為知名。
中植集團官網(wǎng)顯示，集團戰(zhàn)略控股或參股六家持牌金融機構(gòu);五家資產(chǎn)管理公司，業(yè)務(wù)涵蓋不動產(chǎn)管理、困境資產(chǎn)管理、國企混改、并購重組與私募股權(quán)投資等;控股或參股四家財富管理公司，其中，截至今年11月底，恒天財富累計資產(chǎn)配置規(guī)模達1.5萬億元。
數(shù)據(jù)顯示，巔峰時刻，中植集團管理的資產(chǎn)超過萬億。
至此，32年來，解直錕打造了萬億商業(yè)帝國。
中植系的資本運作術(shù)
與中國大部分民營集團相比，中植集團不僅僅是低調(diào)神秘，甚至是低調(diào)得有些異乎尋常。
作為資本市場上的風云人物，解直錕基本上未接受過媒體公開采訪，互聯(lián)網(wǎng)上也難以尋找他的公開活動照片，他仿佛只是一個傳說。中植集團旗下的公司多由解直錕親戚、舊部管理。因此，外界一直對解直錕充滿好奇。
梳理來看，中植系快速發(fā)展壯大或始于入主中融信托。2002年，中植系一度為中融信托第一大股東，2010年，國資委旗下的經(jīng)緯紡機以12億元受讓中植集團所持的36%股權(quán)成為中融信托第一大股東，中植集團才退居第二大股東。
市場分析稱，雖然中融信托名義上由經(jīng)緯紡機控股，但中植系一度對其形成了實際控制。隨著中融信托的快速發(fā)展，其也為中植集團的快速成長提供了強有力的資金支持。中植集團借此在資本市場上攻城拔寨，所向披靡。
當然，除了中融信托，中植系的資金來源還有恒天財富、新湖財富等財富管理公司。
中植系的資本運作手法大體相同，依靠中融信托等提供的彈藥，通過定增或受讓股權(quán)，為上市公司實控人提供貸款，向上市公司注入資產(chǎn)等，進而獲取上市公司控制權(quán)或重要股東之位。然后，推動上市公司資產(chǎn)重組，最終獲利退出。這一手法被稱為“上市公司+PE”，解直錕將其發(fā)揮到極致。
在2014年的中南重工重組大唐輝煌一案中，中植系先是增資標的公司，認購標的增發(fā)股份，再參與中南重工的配套募資，最終獲得中南重工19.90%股權(quán)，成為其第二大股東。
值得一提的是，前些年，中植系在二級市場上的進攻，不以謀取上市公司控制權(quán)為目的。在驊威文化、天龍集團、格林美、佳都科技等案例中，中植系基本上復(fù)制了上述資本運作手法。
為了運作，中植系還設(shè)置了包括北京首拓融匯、中新融創(chuàng)、中植融云等在內(nèi)的多個運作平臺，這些也被市場稱之為馬甲。
此前，有統(tǒng)計稱，通過中融信托、恒天財富等渠道，中植系的資金總規(guī)模約3萬億元。依靠這些彈藥，中植系頻頻進攻上市公司。有消息稱，通過股權(quán)和資本運作，中植系圍獵了超150家上市公司，旗下公司多達千余家。
今年7月，A股公司寶德股份披露的詳式權(quán)益變動報告書顯示，中植集團及解直錕實際控制的核心企業(yè)多達29家，持股5%以上股權(quán)的上市公司19家。
即便如此，由于中植系設(shè)置的股權(quán)關(guān)系錯綜復(fù)雜，外界仍然難以窺見中植系資本版圖全貌。
誰解中植系危局
解直錕的突然離世令人唏噓，中植系的發(fā)展前景令人擔憂。
中國的資本市場在不斷完善中穩(wěn)步前行，如今市場生態(tài)已經(jīng)發(fā)生變化，曾經(jīng)的野蠻生長式資本運作或?qū)㈦y以成行。中植系已經(jīng)面臨著巨大的考驗。
市場解讀，解直錕近年復(fù)出，與中植系有風險需要化解有關(guān)。
早年，中植系的資本運作，多以不謀求上市公司控制權(quán)為主要目的，這也符合解直錕神秘低調(diào)的行事風格。但是，近年來，解直錕從幕后走向臺前，不乏不得已而為之。
2019年12月23日，A股公司凱恩股份披露，凱恩集團將所持公司17.59%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)等委托浙江凱融行使，解直錕因此成為公司實際控制人。凱恩股份易主的背后，是債權(quán)債務(wù)關(guān)系的清理。凱恩集團不能償還債務(wù)，遂以股抵債。
而在當年11月20日，中植系拿下了A股公司康盛股份控股權(quán)。入主康盛股份也源于債權(quán)，加上此前中植系已通過參與定增方式入股康盛股份，成為其二股東，并將富嘉租賃、中植一客賣給康盛股份。
此外，2019年上半年，中植系還入主或入股中南文化、宇順電子、寶德股份、美麗云等多家上市公司。
解直錕在資本市場沉浮30年，也有馬失前蹄之時。長生生物、康得新、康美藥業(yè)、東方園林等A股公司大雷，中植系均未能避開。受傷最嚴重的可能是康得新，粗略估算，中植系旗下的中泰創(chuàng)贏通過二級市場舉牌及增持，一度耗資約50億元獲得康得新7.75%股權(quán)，如今巨虧退出。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，中植系收割的資產(chǎn)多是一副亂攤子，這帶給中植系巨大的經(jīng)營壓力。在新形勢下，中植系資本運作頻頻告敗。
今年11月22日，宇順電子公告稱，將繼續(xù)推進重組前海首科。此前，其籌劃了10個月的重組被證監(jiān)會否決。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，中植系不只是運作宇順電子失敗，凱恩股份的資本運作也生變數(shù)。中植系推動的寶德股份重組名品世家一事也擱淺。
連續(xù)披露三家重組失敗，究竟是市場環(huán)境發(fā)生了變化、中植系慣常的資本運作手法過時了，還是另有緣由?
資本運作頻頻告敗，相關(guān)上市公司經(jīng)營陷入困境，中植系的危機來臨。
長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前，中植系實際控制有9家上市公司，分別為美吉姆、宇順電子、淮油股份、美爾雅、中金科技服務(wù)、康盛股份、融鈺集團、凱恩股份、*ST寶德。這些公司多瀕臨退市狀態(tài)，且多為保殼而戰(zhàn)。
長江商報記者初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年，上述9家公司的扣非凈利潤合計數(shù)為-10.35億元，其中，除了凱恩股份和中金科技服務(wù)盈利外，其余7家公司均為虧損。今年前三季度，仍然有4家公司扣非凈利潤為虧損，9家公司的扣非凈利潤合計只有0.23億元。
實際控制9家公司，8家?guī)缀鯗S為殼，資本運作屢屢告敗，這些公司突圍困難重重。
隨著解直錕的離世，誰主中植系成為市場關(guān)注的焦點。誰能破解中植系危局，更為市場所關(guān)注。
