上市剛滿(mǎn)一年,科創(chuàng)板公司豪森股份(688529.SH)業(yè)績(jī)變臉,正在試圖借助外延式并購(gòu)提振業(yè)績(jī)。
12月22日晚間,豪森股份披露交易預(yù)案,公司擬通過(guò)發(fā)行股份方式收購(gòu)深圳市新浦自動(dòng)化設(shè)備有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“新浦自動(dòng)化”)100%股權(quán),同時(shí)進(jìn)行配套募資。
對(duì)于本次收購(gòu),豪森股份有頗多溢美之詞。公司稱(chēng),本次收購(gòu)是公司實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)高端裝備制造業(yè)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要之舉,標(biāo)的公司動(dòng)力電池領(lǐng)域重要供應(yīng)商,與公司業(yè)務(wù)存在協(xié)同。
實(shí)際上,標(biāo)的公司新浦自動(dòng)化并非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。早在2015年,A股公司贏合科技曾收購(gòu)其60%股權(quán),2年后,贏合科技“退貨”。
新浦自動(dòng)化存在資產(chǎn)負(fù)債率偏高情形。截至今年9月底,其資產(chǎn)負(fù)債率為93.65%。
豪森股份主要從事智能生產(chǎn)線(xiàn)的規(guī)劃、研發(fā)、設(shè)計(jì)、裝配、調(diào)試集成、銷(xiāo)售、服務(wù)和交鑰匙工程等,產(chǎn)品主要用于汽車(chē)領(lǐng)域。今年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))0.44億元,同比下降36.12%。
寄望外延并購(gòu)?fù)粐?/strong>
豪森股份開(kāi)啟了外延并購(gòu)的發(fā)展模式,能否順利達(dá)到預(yù)期,存在變數(shù)。
根據(jù)交易預(yù)案,豪森股份擬通過(guò)發(fā)行股份方式,向毛鐵軍、唐千軍等8名交易對(duì)方購(gòu)買(mǎi)新浦自動(dòng)化100%股權(quán)。本次交易完成后,新浦自動(dòng)化將成為豪森股份全資子公司。同時(shí),公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金。
目前,本次交易相關(guān)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成,交易價(jià)格、擬發(fā)行股份數(shù)量、擬配套募資金額等均未確定。
豪森股份是一家智能生產(chǎn)線(xiàn)和智能設(shè)備集成供應(yīng)商,產(chǎn)品主要包括發(fā)動(dòng)機(jī)智能裝配線(xiàn)、變速箱智能裝配線(xiàn)、混合動(dòng)力變速箱智能裝配線(xiàn)、動(dòng)力鋰電池智能生產(chǎn)線(xiàn)等,主要用于汽車(chē)領(lǐng)域。公司稱(chēng),近年來(lái),公司拓展高端裝備新業(yè)務(wù),在混動(dòng)混合動(dòng)力變速箱智能裝配線(xiàn)、動(dòng)力鋰電池智能生產(chǎn)線(xiàn)等方面居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。通過(guò)本次外延式并購(gòu),快速拓寬在動(dòng)力鋰電池智能制造裝備方面的技術(shù)和產(chǎn)品布局,彌補(bǔ)短板,是實(shí)現(xiàn)不斷開(kāi)拓高端裝備新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的必然選擇。
標(biāo)的公司新浦自動(dòng)化成立于2012年,主要為動(dòng)力電池、3C電池和儲(chǔ)能電池等鋰電池制造領(lǐng)域提供先進(jìn)的中后段智能制造設(shè)備和后處理生產(chǎn)線(xiàn),主要產(chǎn)品包括用于動(dòng)力鋰電池電芯制作的中段工藝設(shè)備如干燥設(shè)備、注液設(shè)備等,用于動(dòng)力鋰電池化成分容及電池組裝的后段工藝設(shè)備如化成設(shè)備、分容設(shè)備等,以及用于動(dòng)力鋰電池中后段工藝的后處理生產(chǎn)線(xiàn)。其成立以來(lái)數(shù)次自主研發(fā)出業(yè)內(nèi)首臺(tái)創(chuàng)新型設(shè)備及行業(yè)標(biāo)桿設(shè)備。
豪森股份稱(chēng),并購(gòu)?fù)瓿珊螅九c標(biāo)的公司具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。公司在動(dòng)力鋰電池智能生產(chǎn)線(xiàn)領(lǐng)域的產(chǎn)品主要包括模組和PACK智能裝配線(xiàn),屬于動(dòng)力鋰電池完整生產(chǎn)流程的最后段。新浦自動(dòng)化公司的主要產(chǎn)品為鋰電池智能制造設(shè)備,主要應(yīng)用于鋰電池生產(chǎn)工藝的中后段環(huán)節(jié),主要客戶(hù)為動(dòng)力鋰電池制造商,公司與新浦自動(dòng)化在產(chǎn)品、客戶(hù)及市場(chǎng)和技術(shù)與研發(fā)等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng),并購(gòu)新浦自動(dòng)化有利于提高公司在動(dòng)力鋰電池中后段工藝設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)、研發(fā)與產(chǎn)品實(shí)力。
整體上,豪森股份認(rèn)為本次并購(gòu)有三大利好,即提高公司盈利能力、完善公司產(chǎn)品類(lèi)型擴(kuò)大在新能源汽車(chē)領(lǐng)域影響力、提高為客戶(hù)提供解決方案能力。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2019年至今年前三季度,新浦自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.13億元、1.23億元、1.26億元,對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為352.13萬(wàn)元、1000.01萬(wàn)元、1159.80萬(wàn)元。今年前三季度,營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均有明顯增長(zhǎng)。
毫無(wú)疑問(wèn),完成對(duì)新浦自動(dòng)化收購(gòu)之后,將會(huì)增厚豪森股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。本次并購(gòu),在完成審計(jì)、評(píng)估工作之后,交易雙方也將對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行約定。
只是,本次并購(gòu),能否助力豪森股份完成突圍有待進(jìn)一步觀察。
標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債率超90%
這不是新浦自動(dòng)化首次投入上市公司懷抱。上一次,是6年前。
2015年11月,A股公司贏合科技發(fā)布公告稱(chēng),擬出資6000萬(wàn)元受讓毛鐵軍持有的新浦自動(dòng)化60%股權(quán)。此次交易于當(dāng)年11月25日完成,新浦自動(dòng)化納入公司合并報(bào)表范圍。
2014年,新浦自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2189萬(wàn)元,凈利潤(rùn)86萬(wàn)元。2015年1-10月,其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3869萬(wàn)元、凈利潤(rùn)459萬(wàn)元。
當(dāng)時(shí),贏合科技對(duì)新浦自動(dòng)化的介紹為,專(zhuān)注于鋰電池后端自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包含軟包化成機(jī)、軟包干燥注液機(jī)、和EV動(dòng)力(汽車(chē))電池化成機(jī)等三大類(lèi)設(shè)備及相應(yīng)配套的輔助設(shè)備。
新浦自動(dòng)化的實(shí)際控制人毛鐵軍承諾,2015年至2017年,新浦自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于600萬(wàn)元、1200萬(wàn)元、2400萬(wàn)元,三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于4200萬(wàn)元。
然而,2018年4月,贏合科技將所持新浦自動(dòng)化60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給毛鐵軍、永誠(chéng)貳號(hào)投資基金、何成健、唐千軍、陳胤軍等,交易作價(jià)9600萬(wàn)元。此次轉(zhuǎn)手,贏合科技賺了3600萬(wàn)元。
在三年業(yè)績(jī)承諾期內(nèi),新浦自動(dòng)化是否兌現(xiàn)了業(yè)績(jī)承諾不得而知,從贏合科技“退貨”動(dòng)作來(lái)看,新浦自動(dòng)化的表現(xiàn)可能并不出色。
實(shí)際上,新浦自動(dòng)化的盈利能力并沒(méi)有明顯提升。
假設(shè)上述承諾的業(yè)績(jī)均如期兌現(xiàn),那么,2017年,新浦自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)達(dá)到了2400萬(wàn)元。而根據(jù)豪森股份披露的業(yè)績(jī),2019年至今年前三季度,其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為352.13萬(wàn)元、1000.01萬(wàn)元、1159.80萬(wàn)元。對(duì)比發(fā)現(xiàn),新浦自動(dòng)化2019年的凈利潤(rùn)尚不及2015年前10個(gè)月的水平,2020年的凈利潤(rùn)也不及2016年,今年全年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)也難超過(guò)2400萬(wàn)元。
據(jù)此可以判斷,新浦自動(dòng)化的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想,因而不能將其定位為“優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”。
截至今年9月底,新浦自動(dòng)化的賬面凈資產(chǎn)為1526.44萬(wàn)元。假設(shè)按照2018年贏合科技回售的估值來(lái)算,當(dāng)時(shí),新浦自動(dòng)化100%股權(quán)估值約為1.6億元。
如今,鋰電領(lǐng)域?qū)儆跓衢T(mén)賽道,身處其中的資產(chǎn)估值較高不可避免。即便按照上述2018年時(shí)估值1.6億元計(jì)算,豪森股份的本次交易,溢價(jià)率也將達(dá)948.19%。此次收購(gòu),豪森股份交易的估值溢價(jià)率可能更高。那么,交易完成后,豪森股份的商譽(yù)將大幅增加。一旦標(biāo)的業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo),必將產(chǎn)生商譽(yù)減值,對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將產(chǎn)生較大不利影響。
新浦自動(dòng)化還存在資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高問(wèn)題。
長(zhǎng)江商報(bào)記者根據(jù)豪森股份披露的數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn),2019年底至今年9月底,新浦自動(dòng)化的資產(chǎn)負(fù)債率分別為103.38%、99.10%、93.65%,雖然在不斷下降,但仍然超過(guò)90%。
本次交易擬募集配套資金,豪森股份將其中一部分用于標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè),這一安排能否減輕新浦自動(dòng)化的財(cái)務(wù)壓力,仍需繼續(xù)觀察。