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中指研究院發(fā)布《2023中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10研究報(bào)告》：
行業(yè)縮表，收入規(guī)模顯著下降，流動(dòng)性趨弱
2023年5月18日，由中國(guó)企業(yè)評(píng)價(jià)協(xié)會(huì)、清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所、北京中指信息技術(shù)研究院主辦，北京中指信息技術(shù)研究院中國(guó)房地產(chǎn)TOP10研究組承辦的“2023中國(guó)房地產(chǎn)上市公司研究成果發(fā)布會(huì)暨第二十一屆產(chǎn)城融合投融資大會(huì)”隆重召開。中國(guó)房地產(chǎn)TOP10研究組自2003年開展中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10研究以來，已連續(xù)進(jìn)行了二十一年。研究組緊隨資本市場(chǎng)發(fā)展節(jié)奏，深入研究房地產(chǎn)開發(fā)上市公司經(jīng)營(yíng)規(guī)律，為促進(jìn)行業(yè)良性運(yùn)行、企業(yè)快速成長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用，相關(guān)研究成果引起了社會(huì)各界特別是機(jī)構(gòu)投資者的廣泛關(guān)注，并成為投資者評(píng)判上市公司綜合實(shí)力、發(fā)掘證券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的重要標(biāo)準(zhǔn)。
2023年，資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，大力推進(jìn)公募REITs常態(tài)化發(fā)行，在促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域推出更多務(wù)實(shí)舉措。有關(guān)部門起草了《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃行動(dòng)方案》，通過“資產(chǎn)激活”、“負(fù)債接續(xù)”、“權(quán)益補(bǔ)充”、“預(yù)期提升”四項(xiàng)行動(dòng)，綜合施策改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營(yíng)性和融資性現(xiàn)金流，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)信心加快恢復(fù)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)深入實(shí)施新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案。房地產(chǎn)上市公司順應(yīng)政策及行業(yè)趨勢(shì)，以穩(wěn)中求進(jìn)為基本工作原則，積極探索新的發(fā)展模式，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
行業(yè)縮表，地方國(guó)企逆勢(shì)擴(kuò)張：2022年，房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，滬深上市房地產(chǎn)公司總資產(chǎn)均值為1409.3億元，較上年下降5.4%，增速較上年回落9.6個(gè)百分點(diǎn)。大陸在港上市房地產(chǎn)公司總資產(chǎn)均值為2407.6億元，較上年下降5.8%，增速較上年回落12.6個(gè)百分點(diǎn)。滬深及大陸在港上市房地產(chǎn)公司總資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)進(jìn)入縮表階段。行業(yè)縮表主要源自民營(yíng)房企縮表，央企資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定，地方國(guó)企逆勢(shì)擴(kuò)張。
結(jié)轉(zhuǎn)減少毛利降低，行業(yè)首度虧損：2022年，滬深及大陸在港上市房地產(chǎn)公司營(yíng)收增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈利潤(rùn)大幅下降，部分房企出現(xiàn)虧損。其中，滬深、大陸在港上市房地產(chǎn)公司營(yíng)業(yè)收入均值分別為305.2億元、464.8億元，同比分別下降8.9%、16.0%，增速較上年下降18.1、30.4個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)均值分別為-1.6億元、-10.9億元，同比分別下降112.7%、128.7%，降幅較上年擴(kuò)大51.4、85.4個(gè)百分點(diǎn)。
短期償債能力下降，現(xiàn)金流呈凈流出：2022年，受疫情反復(fù)、房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)下行等因素影響，滬深上市公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率略有下降，而大陸在港上市公司則略有上升。滬深及大陸在港上市房地產(chǎn)公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為63.5%、67.1%，較上年分別下降0.6、上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。2022年，受市場(chǎng)調(diào)整期影響，多數(shù)房企財(cái)務(wù)安全性正經(jīng)受考驗(yàn)，滬深上市房地產(chǎn)公司凈負(fù)債率均值為70.8%，同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)；大陸在港上市房地產(chǎn)公司凈負(fù)債率均值分別為81.0%，同比上升13.2個(gè)百分點(diǎn)。短期償債能力持續(xù)下降，滬深上市房地產(chǎn)公司的現(xiàn)金短債比均值為1.39；大陸在港上市房地產(chǎn)公司現(xiàn)金短債比均值為0.79。房地產(chǎn)上市公司受銷售下滑及回款放緩等多重因素影響，滬深及大陸在港上市房地產(chǎn)公司在現(xiàn)金流凈額方面出現(xiàn)了持續(xù)下滑，均值分別為-11.2億元、-57.9億元。
每股收益水平回落，企業(yè)分紅均值下降：2022年，房地產(chǎn)上市公司盈利能力顯著下降，股東收益水平持續(xù)回落，部分房企逆勢(shì)增長(zhǎng)。具體來看，滬深上市房地產(chǎn)公司每股收益均值為-0.22元，較上年下降257.1%；大陸在港上市房地產(chǎn)公司均值則為-0.62元，同比下降251.2%。
市場(chǎng)持續(xù)深度調(diào)整，行業(yè)整體市值走低：2022年，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于深度調(diào)整期，資本市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)投資更加審慎，滬深及在港上市房企市值均值均有所下降。滬深上市房地產(chǎn)公司市值均值為153.7億，同比下降10.4%，大陸在港上市房地產(chǎn)公司市值均值為132.3億，同比下降18.4%。
優(yōu)秀企業(yè)估值仍有提升空間，關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、投資積極的企業(yè)：2022年，房地產(chǎn)板塊持續(xù)走低，滬深及大陸在港房地產(chǎn)上市公司表現(xiàn)整體不如大盤。投資者將更加關(guān)注企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和長(zhǎng)期價(jià)值，保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、展現(xiàn)出拿地與融資能力的企業(yè)更易獲得投資者的青睞。
