央行1月初宣布，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。目前來(lái)看，第一批降準(zhǔn)釋放資金如期而至，將釋放資金約7500億元。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，本次降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，今日下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約7500億元，同時(shí)到期的3900億元MLF不再續(xù)做，凈釋放資金約3600億元。在市場(chǎng)流動(dòng)性需求方面，本周將進(jìn)入稅期高峰，繳存準(zhǔn)備金、備付金交存及債券發(fā)行等因素也可能對(duì)資金面帶來(lái)壓力。由此，第一波降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)與資金投放節(jié)奏相適應(yīng)，結(jié)合央行重啟逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作，有利于避免市場(chǎng)利率大幅上行，保持資金面處于合理充裕狀態(tài)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，降準(zhǔn)主要目的是宣示央行逆周期調(diào)節(jié)的政策調(diào)整取向，對(duì)于緩解民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難問(wèn)題有一定的作用，對(duì)于資本市場(chǎng)也是偏利好的因素。此外，降準(zhǔn)的規(guī)模和力度有限，央行還通過(guò)暫停逆回購(gòu)的方式回收流動(dòng)性，有收有放可能是央行的主要操作方式。
王青表示，央行當(dāng)前的流動(dòng)性管理目標(biāo)是“合理充裕”，降準(zhǔn)造成銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)資金泛濫局面的可能性很低。如果當(dāng)前市場(chǎng)資金利率繼續(xù)下行，央行將借助各類(lèi)繳款因素，以及通過(guò)持續(xù)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠等方式，調(diào)控市場(chǎng)資金利率接近指導(dǎo)利率，引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性恢復(fù)合理水平。這意味著前期DR007與央行公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)利率倒掛現(xiàn)象難以持續(xù)。
就春節(jié)前，央行貨幣政策走勢(shì)如何，黃志龍表示，1月初的降準(zhǔn)主要目的是緩解春節(jié)前后市場(chǎng)流動(dòng)性需要，能夠滿(mǎn)足節(jié)前企業(yè)和居民對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的資金需求。后期央行貨幣政策更可能繼續(xù)實(shí)施結(jié)構(gòu)性寬松政策，前期偏緊的政策也將發(fā)生微調(diào)。
王青表示，1月25日的第二批降準(zhǔn)將凈釋放資金達(dá)到7500億元。這將在一定程度上緩解月末資金面周期性緊張，以及春節(jié)現(xiàn)金需求上升等因素對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)的沖擊?？傮w上看，今年春節(jié)前后市場(chǎng)資金面將繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)?？偭坑卸?、結(jié)構(gòu)優(yōu)化將是未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策的重要運(yùn)行特征。
王青表示，央行政策工具使用上或存在“鎖短放長(zhǎng)”傾向。一方面，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞指導(dǎo)利率運(yùn)行，避免“大水漫灌”。同時(shí)，利用置換式降準(zhǔn)、定向中期借貸便利及再貸款再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具代替逆回購(gòu)和MLF，精準(zhǔn)把握流動(dòng)性投向，向金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定且成本較低的資金來(lái)源，引導(dǎo)長(zhǎng)端利率適度下行，降低民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)信貸融資成本。
