2018年四季度,當(dāng)全球股市遭遇瘋狂拋售時(shí),黃金卻逆勢(shì)飆升近10%,黃金也被各界認(rèn)為是2019年的最佳交易標(biāo)的。2019年年初以來(lái),盡管全球風(fēng)險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)好,美股、A股反彈逾10%,但黃金的受關(guān)注度絲毫不減,全球各央行更是大舉加倉(cāng)買入黃金。
中國(guó)人民銀行11日公布的數(shù)據(jù)顯示,官方黃金儲(chǔ)備再次出現(xiàn)增長(zhǎng)。截至1月末,中國(guó)黃金儲(chǔ)備5994萬(wàn)盎司,環(huán)比增加38萬(wàn)盎司,對(duì)應(yīng)價(jià)值783.19億美元。這是繼2018年12月增加32萬(wàn)盎司后,連續(xù)第二個(gè)月增長(zhǎng)。
世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,據(jù)2019年2月更新的數(shù)據(jù),俄羅斯、中國(guó)、印度與哈薩克斯坦等國(guó)均增加了其官方黃金儲(chǔ)備趨勢(shì)。“全球央行黃金儲(chǔ)備去年11月增長(zhǎng)34.7噸,12月增長(zhǎng)近26噸,全球央行年總需求量創(chuàng)數(shù)十年新高。地緣政治和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇,促使越來(lái)越多的央行進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的多樣化,并重新將關(guān)注點(diǎn)聚焦到了安全性和流動(dòng)性資產(chǎn)。”世界黃金協(xié)會(huì)方面稱。
從更微觀交易角度來(lái)看,在美國(guó)擴(kuò)張周期見(jiàn)頂、全球經(jīng)濟(jì)放緩、不確定性攀升的背景下,2019年金價(jià)是否將一往無(wú)前?
“黃金自2001年向上沖擊2000美元/盎司未果后(最高1920美元/盎司),迎來(lái)了一輪長(zhǎng)達(dá)7年的回調(diào)行情,在2015年創(chuàng)出1046美元/盎司的低點(diǎn),價(jià)格幾近腰斬。目前金價(jià)在1250美元/盎司附近震蕩,而這樣的相對(duì)低位,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)2019年是否會(huì)出現(xiàn)一輪行情的無(wú)限遐想。”嘉盛集團(tuán)資深交易員黃俊對(duì)記者表示,“1300美元/盎司一直是多空雙方強(qiáng)力爭(zhēng)奪的位置,投資者要關(guān)注到,1300美元/盎司附近或?qū)⒆钃酎S金的此輪上漲。”
截至北京時(shí)間2月13日20:00,國(guó)際金價(jià)報(bào)1313.65美元/盎司。
據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)報(bào)告,全球央行黃金儲(chǔ)備去年11月增長(zhǎng)34.7噸,12月增長(zhǎng)近26噸。最新數(shù)據(jù)顯示,2018年購(gòu)買黃金的央行數(shù)量為23家,凸顯了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的重要性。
2012年以來(lái),黃金熊市已經(jīng)持續(xù)7年。自2001年向上沖擊2000美元/盎司未果后(最高1920美元/盎司),黃金便開(kāi)啟了下行之路。
2012年,以俄羅斯、土耳其為首的全球央行,在黃金價(jià)格接近1800美元/盎司高位時(shí),開(kāi)始拋售黃金儲(chǔ)備。俄羅斯央行于2012年之前曾連續(xù)五年年均購(gòu)入96噸黃金,但隨著其選擇拋售黃金并成為當(dāng)年凈出售國(guó)之后,直接帶來(lái)了黃金市場(chǎng)的熊市。2015年,金價(jià)近乎腰斬,降至1046美元/盎司。
2018年,各界幾乎都認(rèn)為黃金的大底已經(jīng)形成,并判斷美元會(huì)走弱,但沒(méi)料到美國(guó)的稅改延長(zhǎng)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期,疊加美聯(lián)儲(chǔ)加速加息、美元暴漲等因素,使以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格迅速走弱,導(dǎo)致黃金多頭受挫。直到2018年四季度,全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回調(diào),黃金才開(kāi)始“閃現(xiàn)光輝”。
但具備長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置型需求的央行,則早在2018年早期就看到了黃金的價(jià)值,而俄羅斯則是這波行情的“帶頭大哥”。
去年年中,俄羅斯宣布減持美國(guó)國(guó)債,增加黃金儲(chǔ)備,以減少對(duì)美國(guó)的依賴。俄羅斯總統(tǒng)普京在去年5月提及:“為了加強(qiáng)俄羅斯經(jīng)濟(jì)主權(quán),有必要與美元決裂。尤其在面對(duì)美國(guó)近來(lái)的懲罰措施以及處于政治原因的貿(mào)易限制。”
第一財(cái)經(jīng)記者此前就報(bào)道稱,去年上半年,俄羅斯就已經(jīng)跌出了美債前十大持有國(guó)的行列。隨后,土耳其也不再是美債的主要持有國(guó),各界就其背后原因眾說(shuō)紛紜。
“政治因素也可能存在,但始終無(wú)法被證實(shí)。也有部分國(guó)家是出于美元需求來(lái)拋出美債,換來(lái)的美元用來(lái)干預(yù)匯市,支持本國(guó)的貨幣幣值。”某四大行美債交易員當(dāng)時(shí)對(duì)記者表示。
當(dāng)然,資產(chǎn)配置的多元化以及黃金避險(xiǎn)價(jià)值仍是主因。上述交易員也對(duì)記者提及,減持美債也可能與調(diào)整資產(chǎn)配置有關(guān),“俄羅斯從去年4月開(kāi)始就一直在拋美債,這和匯率關(guān)系不大,感覺(jué)就是在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)配置方向”。
中國(guó)增持黃金儲(chǔ)備部分也是出于戰(zhàn)略性目的。第一財(cái)經(jīng)記者了解到,當(dāng)全球進(jìn)入擴(kuò)張周期的晚期,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)率加大,投資機(jī)構(gòu)要維持整體投資組合的波動(dòng)率不變,就意味著要減持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),而黃金則相對(duì)來(lái)說(shuō)成了“穩(wěn)定器”。
瑞銀資管亞太對(duì)沖基金解決方案投資總監(jiān)奧列特(Adolfo Oliete)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,當(dāng)QE(量化寬松)進(jìn)入QT(量化緊縮)時(shí),波動(dòng)率攀升是難以避免的。對(duì)中國(guó)而言,2018年人民幣波動(dòng)率的加劇,也導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備波動(dòng)加大,盡管當(dāng)前匯率企穩(wěn),但2019年仍然面臨經(jīng)濟(jì)下行和外部不確定性的壓力。黃金的價(jià)值因此凸顯。
蟄伏七年、金價(jià)能否一飛沖天
央行作為長(zhǎng)期配置型的投資者,其之所以加倉(cāng),看重的是當(dāng)前處歷史低位的金價(jià),但更重要的還是出于戰(zhàn)略性考量。相較之下,目前的金價(jià)和市場(chǎng)環(huán)境,對(duì)于一般黃金投資者而言,究竟該不該順勢(shì)加倉(cāng)?各界對(duì)此仍存分歧。
首先,美元仍然是短期威脅。由于各界近期對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的緩解,且非美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱,導(dǎo)致美元再度強(qiáng)勢(shì)攀升,美元指數(shù)從年初94的低位再度攀升至96以上。“我們今年的確是判斷美元見(jiàn)頂,但要看衰美元,就意味著要看漲一些其他貨幣,但在十國(guó)集團(tuán)(G10)中,沒(méi)有一個(gè)貨幣能被真正看好。”法興銀行外匯策略師朱克斯(Kit Juckes)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
過(guò)去一周,澳聯(lián)儲(chǔ)、歐洲委員會(huì)、英國(guó)央行已經(jīng)紛紛下調(diào)通脹、經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也開(kāi)始趨弱。受德國(guó)疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響,歐元難有起色,市場(chǎng)疑慮歐央行還能保持現(xiàn)在的鷹派立場(chǎng)多久。同時(shí),英鎊行情也受到了脫歐情勢(shì)的不確定性影響。
黃金近期的走勢(shì)并未因美元走強(qiáng)而受到太大影響。嘉盛集團(tuán)技術(shù)分析師拉扎克拉達(dá)(Fawad Razaqzada)對(duì)記者表示,“當(dāng)美元再次走強(qiáng)、股市上行而政府債券下跌時(shí),你可能會(huì)認(rèn)為避險(xiǎn)及美元計(jì)價(jià)金屬將隨之陷入困境,但金價(jià)的表現(xiàn)卻優(yōu)于所有非美貨幣走勢(shì)”。對(duì)這一看似矛盾的現(xiàn)象,他的解釋是:黃金相對(duì)強(qiáng)勁的表現(xiàn)或構(gòu)成一個(gè)信號(hào),表明投資者正在轉(zhuǎn)向更為安全的資產(chǎn)。比如這可能是股市面臨調(diào)整的信號(hào)。
盡管今年迄今為止股市仍保持彈性,中、美股市均強(qiáng)勢(shì)反彈,但機(jī)構(gòu)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。以美股為例,各界認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)難以突破前高,并對(duì)2019年一季度的盈利前景并不看好,市場(chǎng)目前對(duì)一季度末的盈利預(yù)期為-1.2%,是2016年初以來(lái)新低。
目前,金價(jià)處于近7年來(lái)相對(duì)低位,底部也較為穩(wěn)固,在2019年是否會(huì)出現(xiàn)一輪行情引發(fā)了市場(chǎng)無(wú)限的遐想。“經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)七年的蟄伏,黃金具有一定的投資價(jià)值。”黃俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。在他看來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)加息降速、美元見(jiàn)頂、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等趨勢(shì)都將成為支持黃金價(jià)格上行的有利因素。
但他也提醒稱,黃金在2018年10月和12月分別出現(xiàn)了底部拉升行情,K線上是較為典型的“吸貨”走勢(shì)。根據(jù)技術(shù)走勢(shì)經(jīng)驗(yàn),黃金有較多買盤在底部產(chǎn)生,但建倉(cāng)是否完成還有待觀察。建倉(cāng)期行情往往會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng),投資者為之取了一個(gè)名字叫“洗盤”——這是造成投資者“看對(duì)行情,賠了錢”的重要原因之一。“現(xiàn)在還不能完全排除黃金在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)‘洗盤’的可能。”黃俊說(shuō)。
在技術(shù)上,自2018年8月的1160低點(diǎn)以來(lái),黃金展開(kāi)了一輪上漲。目前看來(lái),這輪上漲是對(duì)2018年4~8月這一輪下跌的修正,并沒(méi)有V型反轉(zhuǎn)的明顯跡象。隨著金價(jià)的上漲,現(xiàn)價(jià)已經(jīng)越來(lái)越靠近1300整數(shù)關(guān)口,1300一直是多空雙方強(qiáng)力爭(zhēng)奪的位置。有交易員認(rèn)為,從這個(gè)角度而言,黃金目前的底部并不夠牢靠。