端午小長假期間，一則水果期價助推現(xiàn)價走高的言論，將近期以來不斷上漲的蘋果期價再次推向輿論風(fēng)口，看似言之鑿鑿的說法實(shí)則是對期貨理解不夠?qū)I(yè)性的表現(xiàn)。
多位市場人士告訴《證券日報(bào)》記者，現(xiàn)貨價格與期貨價格的內(nèi)在關(guān)系是晴雨表邏輯，前者是后者的“市場之手”，期貨價格的波動更多是現(xiàn)貨市場的供需關(guān)系決定的。就蘋果期貨的價格表現(xiàn)來看，其主因是現(xiàn)貨市場供需不平衡導(dǎo)致的局面。
“果賤傷農(nóng)、果貴傷民”
端午假期期間，有消息稱，蘋果期貨價格的走高影響了現(xiàn)貨市場的供需平衡性，且期貨市場投機(jī)氛圍有所上升。
事實(shí)上，自蘋果期貨推出以來，便吸引了市場多方參與者的興趣，果農(nóng)、貿(mào)易商、果企加工商、機(jī)構(gòu)投資者、散戶等;同時，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年5月31日，蘋果期貨共成交1.1億手，日均成交32萬手，日均持倉17萬手，參與交易的法人客戶數(shù)合計(jì)超過6600家，這無不顯示出蘋果期貨作為中國首個鮮果類期貨的成功和重要性。
分析人士指出，長期以來，農(nóng)產(chǎn)品價格的波動始終影響著消費(fèi)者，“果賤傷農(nóng)、果貴傷民”的市場表現(xiàn)由來已久，而期貨價格的波動則是依據(jù)現(xiàn)貨市場的供需平衡性來決定的;高價果的背后實(shí)則是“市場之手”決定的。
《證券日報(bào)》記者從多位市場人士處了解到，去年以來，農(nóng)產(chǎn)品價格的波動關(guān)鍵在于現(xiàn)貨市場供需關(guān)系影響，由于供需不平衡導(dǎo)致蘋果現(xiàn)貨價格走高。從供給端看，一方面由于2018年蘋果主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)極端天氣，蘋果庫存量呈現(xiàn)一定程度下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月23日，全國蘋果庫存為137萬噸，同比減少46%，明顯低于往年同期。另一方面，由于西瓜等新產(chǎn)水果尚未大量上市，部分南方水果如荔枝等出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)階段水果市場整體存量較少，未能對蘋果形成替代作用。從需求端來看，進(jìn)入春夏季節(jié)后氣溫回升，市場對水果的需求激增，帶動蘋果消費(fèi)量增加。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自今年4月份以來，水果價格出現(xiàn)了明顯上漲，包括蘋果在內(nèi)的7種主要水果平均價格漲幅超過30%，現(xiàn)貨價格上漲帶動期貨價格走高。
北京某期貨公司分析人士表示，從當(dāng)前蘋果期貨近遠(yuǎn)期期貨合約的價格波動情況來看，當(dāng)前國內(nèi)水果特別是蘋果價格的高企與蘋果期貨沒有什么關(guān)系，而是和市場供需情況有很大關(guān)系。以6月6日蘋果期貨收盤價為例，代表去年產(chǎn)蘋果價格的1907合約每噸為14048元，而代表今年新季蘋果大量上市時價格的1910合約收盤價則為每噸9057元。實(shí)際上，這正是期貨市場客觀反映了當(dāng)前市場基本面的情況。去年的果子受災(zāi)減產(chǎn)，因此價格上漲，今年果子沒有遇到去年的極端天氣，因此價格平穩(wěn)。
被誤解的流動性
每當(dāng)商品期貨迎來一輪上漲或下跌行情時，似乎總有人習(xí)慣于將流動性作為判斷炒作的依據(jù)。面對近期以來不斷走高的蘋果期價，也難逃被冠以炒作的帽子。多位業(yè)內(nèi)人士表示，期貨市場流動性對于品種的運(yùn)行至關(guān)重要，是反映期貨市場基本功能是否實(shí)現(xiàn)的依據(jù)，也是能夠充分保障參與者管理好市場風(fēng)險、實(shí)現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)的重要基礎(chǔ)。期貨市場流動性提升，其背后原因較為復(fù)雜，但這也正是能夠體現(xiàn)期貨市場是風(fēng)險管理場所的內(nèi)涵所在。
前述分析人士表示，期貨市場流動性高、成交量大并不是壞事，相反，這是對市場發(fā)展至關(guān)重要的基礎(chǔ)，良好的流動性有助于期貨市場基本功能的實(shí)現(xiàn)。期貨市場是信息集聚與交流的中心，通過公開公正高效競爭的運(yùn)行機(jī)制，形成具有預(yù)期性、連續(xù)性、公開性和權(quán)威性的價格，具有良好流動性的期貨市場價格信息積聚、傳播、交換和處理的及時性、完整性、準(zhǔn)確性和充分性都大大提高，信息的有效性有助于期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。
中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常青認(rèn)為，期貨市場的流動性(大宗商品)和資產(chǎn)價格里的流動性是兩個概念。以房地產(chǎn)、股票為類別的資產(chǎn)價格，促成了市場泡沫問題，但大宗商品市場沒有泡沫，大宗商品完全由供求關(guān)系決定的，不存在泡沫問題，因?yàn)榇笞谏唐凡皇琴Y產(chǎn)，是不斷被消耗的。
“所謂資產(chǎn)，就是永遠(yuǎn)存在的資產(chǎn)，比如股票、房地產(chǎn)等，這叫作資產(chǎn)價格，資產(chǎn)價格存在著泡沫和泡沫破裂的循環(huán)，而大宗商品則不存在。”常青表示，因此，期貨市場不存在流動性過多的說法。反之，如果期貨市場缺乏充分的流動性，其價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能則不存在。
