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2018年龐大集團經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口達122.3億 深陷債務(wù)危機 寄望破產(chǎn)重組

第一財經(jīng) | 2019-06-12 13:30:46

(原標題:龐大集團深陷債務(wù)危機,寄望破產(chǎn)重組)

簡介:龐慶華和他龐大的汽車經(jīng)銷帝國,在車市寒冬中走到生死關(guān)口。

龐慶華和他的汽車經(jīng)銷帝國,在車市寒冬中走到生死關(guān)口。

6月10日,龐大汽貿(mào)集團股份有限公司(601258.SH,下稱“龐大集團“)董事長龐慶華在接受媒體采訪時承認,該公司已經(jīng)提交了破產(chǎn)重組的申請,方案是“債轉(zhuǎn)股”,目前正在等待審批。龐慶華強調(diào)說,“申請破產(chǎn)重整并不是因為龐大資不抵債,而是為了解決龐大的資金流動性問題”,并稱重組“對龐大集團來說是重大利好”,是解決資金問題、化解危機與風(fēng)險的有效途徑。

但真相可能并非龐慶華所說的那般輕松。2018年,龐大集團虧損61.7億元,更嚴重的是經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口高達122.3億元,流動負債249.42億元。由于信披違規(guī)等問題,龐大集團融資通道受阻,過去1年半銀行銀行抽貸242億元。隨著車市下滑加劇、自身現(xiàn)金流短缺影響購買和銷售汽車,龐大集團的“回血能力”也在惡化。

與此同時,龐大集團的眾多債主紛紛上門“逼債”。僅2018年,龐大集團就收到青島、上海、濟南、合肥、唐山、天津、西安、北京、深圳等地法院送達的起訴狀、應(yīng)訴通知書、舉證通知書等涉案資料,這些訴訟多為買賣、融資、借款合同糾紛。

國內(nèi)一家大型汽車經(jīng)銷商集團投資人對第一財經(jīng)記者表示:“幾百億的企業(yè)重組,誰會接盤?實際狀況可能遠比我們看到的嚴峻得多。”

最后的救命稻草:債轉(zhuǎn)股

1987年,尚在河北灤縣物資局工作的龐慶華就開始涉足汽車銷售。1998年,借由冀東物貿(mào)集團有限公司(“下稱冀東物貿(mào)”)改制的機會,龐慶華控制了這家公司,并在數(shù)年之后形成60多家經(jīng)銷店的規(guī)模。據(jù)媒體報道,龐慶華在回憶發(fā)跡史時稱,該時期冀東物貿(mào)基本上控制了河北汽車經(jīng)銷市場。

2004年,冀東物貿(mào)獲得斯巴魯在中國北方8個省份的代理權(quán),經(jīng)銷店規(guī)模進一步擴大。據(jù)《福布斯》數(shù)據(jù),冀東物貿(mào)2004年總銷售收入98.9億元人民幣,稅前利潤1.5億元人民幣。2010年,原隸屬于冀東物貿(mào)的龐大集團以538億元的營業(yè)額成為國內(nèi)汽車經(jīng)銷商集團冠軍。

2011年,原隸屬于冀東物貿(mào)的龐大集團登陸A股,成為中國首家在A股上市的汽車經(jīng)銷商集團,全國網(wǎng)點數(shù)量高達1200多家。2017年,龐大集團新車銷售48.17萬輛,營業(yè)收入704.8億元,業(yè)績達到巔峰。

然而,正是2017年,龐大集團出現(xiàn)盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點。2017年4月,龐大集團因信息違規(guī)披露問題被被證監(jiān)會立案調(diào)查,這被認為是龐大集團走下坡路的開始。2018年,龐大集團又因拖欠海通恒信國際租賃有限公司9982.5萬元融資款項,后者向上海金融法院申請財產(chǎn)保全,上海金融法院凍結(jié)了龐慶華在龐大集團全部的股權(quán)(20.42%),司法凍結(jié)日期從2018年10月8日起至2021年10月7日。

在2018年半年報中,龐大集團稱,“2018年上半年,被中國證監(jiān)會調(diào)查事件給公司的經(jīng)營帶來的負面影響持續(xù)發(fā)酵,疊加2018年度的整體資金環(huán)境偏緊等因素,公司的融資困難、資金緊張問題進一步凸顯,繼而嚴重影響并制約了公司的正常經(jīng)營。”

其后龐慶華接受媒體采訪時稱,2017年銀行抽貸60億元,2018年繼續(xù)抽貸160億元。

龐大集團自此進入了一個惡性循環(huán),一方面資金短缺沒有辦法購入更多的車輛進行銷售,獲取新車銷售和廠家返利的利潤;另一方面車市出現(xiàn)下滑,經(jīng)銷商整體盈利能力變差;同時龐大集團急于變現(xiàn)庫存,部分庫存車只能折價銷售。多方因素疊加,2018年龐大集團新車銷售25.19萬輛,同比減少22.98萬輛;營業(yè)收入下滑40.6%至420.3億元,凈利潤由2017年的1.9億元轉(zhuǎn)為虧損61.72億元。

最重要的,2018年龐大集團經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口達122.3億。

為了補充運營資金,龐大集團不得不出售旗下最賺錢的奔馳、雷克薩斯、廣汽豐田等品牌19家4S店,獲得26.66億元現(xiàn)金。這些4S店在2017年至少為龐大集團貢獻了50%的利潤。與此同時,龐大集團還積極清減盈利性差的4S店,全國經(jīng)銷網(wǎng)點由2017年末的1035家縮減到了806家。

龐大集團深陷債務(wù)危機 寄望破產(chǎn)重組

龐大集團深陷債務(wù)危機 寄望破產(chǎn)重組

今年1月,由于長達半年的時間沒有采購新車等原因,上汽通用五菱解除了與龐大集團的合作關(guān)系,這對后者產(chǎn)生重大影響。2017年,龐大集團新車銷售48.17萬輛,上汽通用五菱(含寶駿)銷量10.5萬輛,位居第一。2018年,雖然銷量大幅下滑至3.69萬輛,但上汽通用五菱(含寶駿品牌)依然是龐大集團旗下銷量最高的品牌。

今年5月13日,龐大集團發(fā)布公告稱,公司收到冀東豐公司送達的《告知函》。冀東豐公司在《告知函》中稱,鑒于公司無法清償其到期1700萬元債務(wù),已于2019年5月13日以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且有明顯喪失清償能力可能為由,向法院提出對公司進行重整的申請。

6月,龐慶華在接受媒體采訪時稱,公司已經(jīng)于5月17日提交了破產(chǎn)重組的申請,目前正等待審批,具體方案是“債轉(zhuǎn)股”。

債轉(zhuǎn)股即是‘經(jīng)營體制債轉(zhuǎn)股’。原來,銀行屬于債權(quán)人,轉(zhuǎn)股以后銀行就變成股東了。這并不意味著不還銀行的債,而是通過共同打造上市公司,將龐大的業(yè)績上去,獎利息變成利潤。這樣,企業(yè)的負債率就會大大降低,慢慢甩掉負擔。”龐慶華說。

不過國內(nèi)數(shù)家汽車經(jīng)銷商投資人對此并不看好,原因是汽車銷售行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)性的盈利性難題,據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù),2018年全國將近40%的經(jīng)銷商虧損,2019年新車銷售毛利普遍為負,經(jīng)銷商虧損面進一步加大。

“如果是金融口的,誰愿意投一直走下坡路的行業(yè)?”一位投資人說。另一位投資人表示,如果債權(quán)人不愿意接盤,民營企業(yè)里面誰能拿出那么多錢的人寥寥無幾。

短債長投+重大項目投資失敗

雖然車市下滑是不爭事實,但接受第一財經(jīng)記者采訪的經(jīng)銷商投資人普遍認為,龐大集團的危機與車市景氣度關(guān)系不大,更多的在于企業(yè)自身的戰(zhàn)略失誤。首當其沖的,就是其“短債長投”發(fā)展模式。

短債長投又名“短貸長投”,意即短期借款用于長期用途,譬如把從銀行借來的流動資金用于固定資產(chǎn)投入。汽車銷售是重資金行業(yè),無論建店還是采購新車,都需要大量的資金滾動,資金周轉(zhuǎn)速度決定了其盈利性。上海寶馬一家4S店總經(jīng)理告訴記者,該店要求新車到店7天內(nèi)賣掉,銷售顧問才能拿到全額的提成,目的就是加快資金周轉(zhuǎn)的速度和頻次。

龐大集團深陷債務(wù)危機 寄望破產(chǎn)重組

龐大集團深陷債務(wù)危機 寄望破產(chǎn)重組

龐大集團公司在擴張中,卻大量購買土地產(chǎn)權(quán)等資產(chǎn),造成大量資金沉積。媒體曾就龐大集團土地儲備面積詢問龐慶華,他的回應(yīng):“應(yīng)該差不多是這個數(shù)(2萬畝)吧。因為每天都在發(fā)生,土地數(shù)字是不少,因為我們店多。大家知道,我們是擁有土地最多的公司之一。”

如果企業(yè)有足夠的能力持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流,短債長投的模式問題不大,但是如果市場環(huán)境惡化,經(jīng)營活動現(xiàn)金流匱乏,就會使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,從而造成流動比率下降,償債能力惡化。在經(jīng)濟學(xué)中,因短債長投引發(fā)的經(jīng)營危機被稱之為“囚徒困境”。

在年報中,龐大集團也稱“這些資產(chǎn)(土地產(chǎn)權(quán)等)既是財富也是包袱,今年我們更要努力加快資產(chǎn)盤活。通過關(guān)停并轉(zhuǎn)等手段,使資產(chǎn)、利潤達到最大化。”

重大項目投資失敗是投資人認為龐大集團的第二大錯誤。在其發(fā)展過程中,龐大集團數(shù)次嘗試多元化發(fā)展。包括嘗試造車、轉(zhuǎn)型為整車制造公司,與斯巴魯成立合資公司,參股北汽新能源,進軍網(wǎng)約車、汽車電商、分時租賃、上門保養(yǎng)等。

早在2011年,剛上市的龐大集團就參與薩博的競購,將所募資金3.7億元注入薩博,孰料當年底薩博宣布破產(chǎn)。對此龐慶華反思道:“我走過的最大的彎路應(yīng)該就是收購薩博吧。上市后,手里有錢了,在投資方面不夠謹慎,這也是我從膨脹到冷靜的過程。”

在2018年年報中,龐大集團表示將堅持創(chuàng)新汽車銷售模式,利用自身優(yōu)勢擁抱互聯(lián)網(wǎng)時代,開展的創(chuàng)新汽車銷售業(yè)務(wù)包括電商平臺、叮叮約車、叮叮泊車等項目。

對此有經(jīng)銷商投資人評價說:“玩出行平臺,干不過滴滴;玩車源(電商),干不過主機廠。專業(yè)的人干專業(yè)的事,你看看2018年的百強經(jīng)銷商,幾乎都是專業(yè)干4S店的,有幾家涉足多行業(yè)的?”關(guān)于龐大集團的前景,他認為仍有機會走出來,但考慮到當前的市場行情與龐大自身的情況,難度很大。

龐大集團將復(fù)蘇分成三個階段:一是危機化解階段,主要是各級政府及相關(guān)部門的支持、各級銀行監(jiān)管部門的支持和司法機關(guān)的保護;二是“三恢復(fù)”階段,重點是恢復(fù)信心、恢復(fù)資金,恢復(fù)經(jīng)營,這是整個風(fēng)險化解最為關(guān)鍵的階段;三是重整提升階段,通過兩年時間,努力打造一支新隊伍和新龐大。

2018年,中國車市出現(xiàn)28年來首次下滑。進入2019年,車市的下滑還在加劇,僅前4個月下滑幅度就已達14%。市場下滑意味著容錯率降低,犯錯的成本增加。龐大集團能否如愿“債轉(zhuǎn)股”從而走出困境,這備受關(guān)注。

  • 標簽:龐大集團深陷債務(wù)危機

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