迄今為止重慶地區(qū)金額最大的一樁混合所有制改革，答案終于揭曉。
2019年6月25日，重慶百貨大樓股份有限公司(600729.SH，下稱“重慶百貨”)發(fā)布關(guān)于控股股東權(quán)益變動的提示性公告稱，控股股東重慶商社(集團(tuán))有限公司(下稱“商社集團(tuán)”)擬通過增資方式引入物美科技集團(tuán)有限公司(下稱“物美集團(tuán)”)以及步步高投資集團(tuán)股份有限公司(下稱“步步高集團(tuán)”)為戰(zhàn)略投資者。
通過重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所(下稱“重慶聯(lián)交所”)的競買，物美集團(tuán)以70.75億元人民幣拿下重慶商社45%股權(quán);步步高集團(tuán)以15.72億元人民幣拿下重慶商社10%的股權(quán)。早在2016年就希望通過定增方式進(jìn)入重慶百貨的這兩家集團(tuán)，終于如愿以償。
很多投資者為了這個答案，等待時間長達(dá)14個月。在這14個月間，重慶百貨的股價走勢呈“M型”，每股最高價為40.18元，最低為22.16元。此番消息公布后，重慶百貨的股價也未因此“興奮”起來。
隨著物美集團(tuán)和步步高集團(tuán)的重金切入重慶百貨業(yè)版圖，零售巨頭們在重慶這個西南地區(qū)成渝經(jīng)濟(jì)圈主要城市的新一輪商業(yè)搏擊，才剛剛開始。
86.47億參與混改
公告顯示，此次混改完成后，商社集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)將由重慶市國資委100%持股變更為重慶市國資委、物美集團(tuán)全資公司天津濱海新區(qū)物美津融商貿(mào)有限公司(下稱“天津物美”)和步步高集團(tuán)全資公司深圳步步高智慧零售有限公司(下稱“步步高零售”)分別持股45%、45%和10%。商社集團(tuán)及重慶百貨的控制權(quán)將發(fā)生重大變化，無任何一個股東能夠單獨實現(xiàn)對二者的實際控制。
這樁目前為止重慶金額最大的混合所有制改革，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2017年底的重慶鋼鐵混合所有制改革。目前重慶百貨的總市值約為127億元人民幣，重慶商社擁有其45.05%的股權(quán)。
重慶商社官網(wǎng)顯示，該集團(tuán)成立于1996年，是西部地區(qū)商貿(mào)龍頭企業(yè)，連續(xù)17年躋身中國企業(yè)500強，位列2018中國連鎖百強第8位。重慶商社集團(tuán)已形成了百貨、超市、電器、汽車貿(mào)易、化工、進(jìn)出口貿(mào)易等多業(yè)態(tài)發(fā)展的經(jīng)營格局，培育了電子商務(wù)、消費金融、供應(yīng)鏈金融及質(zhì)量檢測等新興產(chǎn)業(yè)。2018年，集團(tuán)實現(xiàn)銷售收入674.89億元，總資產(chǎn)超過260億元。
重慶作為西南零售市場的兵家重地，向來是零售業(yè)大鱷拼搶的重要戰(zhàn)場。這里不僅僅有家樂福、沃爾瑪、麥德龍等國外零售巨頭，國內(nèi)永輝超市、華潤萬家等零售業(yè)巨頭也在重慶布局網(wǎng)點，其中又以永輝超市網(wǎng)點居多且密集。
身為國企的重慶百貨，旗下?lián)碛兄貞c百貨和新世紀(jì)百貨兩個品牌，以及新世紀(jì)連鎖超市，在重慶的市場份額位居前列。
在中國連鎖經(jīng)營協(xié)會5月9日發(fā)布的《2018中國連鎖百強》榜單上，重慶商社排名第7，物美集團(tuán)排名第11，步步高集團(tuán)排名第14。
排行第11的物美集團(tuán)和第14的步步高集團(tuán)，聯(lián)手拿下了排行第7的重慶商社，有后來者居上之勢。
其實早在一個月前的5月7日就已有人猜中答案，一位投資者在上證e互動詢問：“是否物美商業(yè)參與了重慶商社的混改?混改后是否會吸收合并物美商業(yè)”。
更早的跡象出現(xiàn)在2018年6月3日，當(dāng)時物美集團(tuán)與民生銀行一起宣布：物美從民生銀行獲得100億元授信，民生銀行在現(xiàn)金管理、供應(yīng)鏈、投資銀行、個人金融等全方位開展合作，支持物美發(fā)展。
物美集團(tuán)董事長張文中簽下民生銀行100億授信之后感嘆：今天是個特殊的日子，是我在5月31日以后出席的第一個重大商業(yè)活動，有紀(jì)念意義。
在中國零售業(yè)，張文中是一個傳奇人物。
張文中出席民生銀行百億授信簽約時所指的2018年5月31日——當(dāng)日最高人民法院對原審被告人張文中詐騙、單位行賄、挪用資金再審一案進(jìn)行公開宣判，撤銷原審判決，改判張文中無罪，同時改判原審?fù)副桓嫒藦垈ゴ骸⒃瓕復(fù)副桓鎲挝晃锩揽毓杉瘓F(tuán)有限公司(以下簡稱物美集團(tuán))無罪，原判已執(zhí)行的罰金及追繳的財產(chǎn)，依法予以返還。
在重慶商社的混合所有制改革中，物美集團(tuán)需要真金白銀地掏出70.75億元人民幣，這也是物美集團(tuán)有史以來金額最大的一筆投入。
另外一個重慶商業(yè)的混改投資者步步高集團(tuán)，其實際控制人為湖南籍民營企業(yè)家王填。王填曾經(jīng)出任中國連鎖協(xié)會輪值主席，2018年被評為中國零售業(yè)年度人物。
1995年，王填在湖南湘潭創(chuàng)辦了步步高食品有限公司，從此開始了步步高的零售生涯，2007年步步高銷售41.28億，并且成功登錄深圳證券交易所。
在投資入股重慶商社上，步步高集團(tuán)拿出了15.72億元人民幣獲得其10%的股權(quán)。
其實早在2016年，物美和步步高一度嘗試希望通過定向增發(fā)的方式進(jìn)入重慶百貨，但因為當(dāng)時的定向增發(fā)新規(guī)，這一計劃夭折，未能實現(xiàn)。
混改后續(xù)
在地方國資的混合所有制改革中，云南白藥的混改是一個典型的例子。
重慶商社的混改與云南白藥(000538.SZ)的混改非常相似，都是上市公司的母公司股權(quán)發(fā)生變更(云南白藥的母公司白藥控股釋出45%和10%的股權(quán))，企業(yè)從地方國資委控制轉(zhuǎn)變?yōu)闊o實際控制人。
西南零售業(yè)的格局很可能因為重慶百貨的混改而發(fā)生變化。
在重慶，永輝超市和重慶百貨兩家公司，占據(jù)較大的零售業(yè)份額，永輝超市近年來股權(quán)變更頻繁，騰訊、京東都已經(jīng)成為永輝超市的戰(zhàn)略投資者，而永輝超市本身也主動出擊，在四川是紅旗連鎖(002697.SZ)的第二大股東。
重慶百貨也并非是單純的零售企業(yè)，它還投資入股了像馬上消費金融股份有限公司這樣的消費金融企業(yè)，重慶百貨是最大的單一股東，持股份額達(dá)到31.06%。
2018年度報告顯示，重慶百貨的營業(yè)收入為340.8億元人民幣，同比增長了3.55%，凈利潤為8.3億元人民幣，同比增長了37.28%，在重慶百貨這8.3億元的凈利潤中，有2.47億元來自馬上金融。
重慶百貨表示，馬上金融業(yè)績對公司凈利潤影響重大。
對物美和步步高而言，巨額的現(xiàn)金入股并非沒有變現(xiàn)的可能。云南白藥在母公司白藥控股混改完成的兩年不到的時間里，實現(xiàn)了整體吸收合并白藥控股。
對于重慶商社混改的后續(xù)可能性，重慶百貨董秘辦公室沒有回應(yīng)。
重慶百貨在公告中表示，重慶商社混改的目的是落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于國企國資改革發(fā)展的系列重大決策部署，響應(yīng)深化國企改革的號召而實施混合所有制改革，進(jìn)一步提升商社集團(tuán)的市場競爭力，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。
本次混改中，物美和步步高間接享有重慶百貨股份權(quán)益的價格為25.52元/股。為賦予投資者充分選擇權(quán)，重慶商社擬向重慶百貨除商社集團(tuán)以外的全部無限售條件流通股股東發(fā)出全面要約，預(yù)定收購的股份數(shù)量約2.23億股。本次要約收購的主要目的系為賦予投資者充分選擇權(quán)，不以終止重慶百貨上市地位為目的，本次要約價格為27.16元/股。
理論上看，要約收購方——重慶商社需要準(zhǔn)備好約60.6億元的資金用于全面要約收購中可能出現(xiàn)的情形。重慶商社表示，本次要約收購所需資金將來源于商社集團(tuán)自籌資金，不直接或間接來源于重慶百貨或其關(guān)聯(lián)方，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行為重慶商社出具了履約保證的保函。
根據(jù)重慶百貨公告，2019年2月12日，重慶聯(lián)交所通過“多輪競爭性報價”方式遴選出物美集團(tuán)和步步高集團(tuán)為本次混改的投資方，并于次日(2019年2月13日)出具遴選結(jié)果確認(rèn)意見函。
實際上的細(xì)節(jié)是：在2月12日重慶聯(lián)交所重慶商社混改項目進(jìn)行了三輪競價，分為45%、10%股權(quán)兩個部分，分別于上午10點、10點20分、10點40分進(jìn)行。
在三輪報價中，其中45%股權(quán)部分，均只有一位賬號VR36872446的投資方應(yīng)價，三次應(yīng)價均為保留價(起始價)70.7482億元;而10%股權(quán)部分，均只有一位賬號BK69752702的投資方應(yīng)價，三次應(yīng)價均為保留價(起始價)15.7219億元。
競價過程中，沒有出現(xiàn)高于混改低價的報價。
此前，有投資者通過上證e互動質(zhì)疑：“請問產(chǎn)權(quán)交易所掛牌結(jié)束后，公司遲遲不發(fā)混改結(jié)果，是何原因?混改進(jìn)度是否可以披露?”“重慶商社混改，拖了那么久，作為上市公司和商社管理層，都是一班人馬，對這樣的效率，公司感覺滿意嗎?”
關(guān)于投資者的疑問——為什么2月12日就已經(jīng)完成的結(jié)果，直到6月22日才公布競買人物美和步步高?重慶百貨并沒有直接回答這個疑問，只表示公司遵循了規(guī)定進(jìn)行信息披露。
在宣布混改消息之后的一次重慶百貨股東會上，重慶百貨董事長何謙(也是重慶商社董事長)對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，“商社的混改由重慶國資委主導(dǎo)，一切聽由重慶政府決定，至于此后是否繼續(xù)擔(dān)任重慶商社和重慶百貨董事長，也由重慶國資委決定。”
無論如何，對于重慶百貨及其控股股東重慶商社而言，變革正在發(fā)生。這家西南地區(qū)的老牌國有零售企業(yè)，是否能夠借助混改之機會，出現(xiàn)巨變，所有的一切都需要時間來證明。
