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高新興商譽減值致兩年虧23億 頻頻將募資變相補流

2021-07-30 10:41:04來源:長江商報  

劉雙廣推動的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之路,實在讓投資者高興不起來。

二級市場上,7月28日,高新興(300098.SZ)大跌11.18%,股價為4.53元/股,近一個月,累計跌幅達30%。

與二級市場表現(xiàn)不佳對應(yīng)的是有點糟糕的基本面。2019年、2020年,高新興合計虧損22.60億元。公司預(yù)計,今年上半年仍然為虧損。

2010年,高新興登陸A股市場,當(dāng)時,公司主要從事通信基站/機房運維綜合管理業(yè)務(wù)。上市后,劉雙廣大舉推動公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,途徑是外延式收購。

wind數(shù)據(jù)顯示,2011年以來,高新興相繼收購了訊美電子、創(chuàng)聯(lián)電子、國邁科技、中興智聯(lián)、中興物聯(lián)等10來家公司,向車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等方向發(fā)力。

然而,高溢價并購之后,并購標(biāo)的并未完成承諾的業(yè)績,巨額商譽減值,導(dǎo)致公司近兩年持續(xù)大幅虧損。

備受關(guān)注的是,2015年、2017年,高新興曾兩次通過定增配套募資,用于相關(guān)資產(chǎn)收購、項目建設(shè)等。從結(jié)果來看,至少是截至2020年,募投項目多未達到預(yù)期。

如今,高新興又在籌劃定增募資不超過14.68億元,用于相關(guān)項目建設(shè)。在經(jīng)營接連虧損的情況下,這一次,高新興能成功嗎?

擬再募資14.68億布局智能產(chǎn)業(yè)

高新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進,不過,因為囊中羞澀,無奈向市場再次伸手。

去年10月16日晚間,高新興披露向特定對象發(fā)行股票預(yù)案。當(dāng)時,計劃募資不超過18.28億元,用于智能制造基地項目、智能軌道交通產(chǎn)業(yè)基地項目、補充流動資金及償還債務(wù),三項目計劃總投資18.59億元,擬分別使用募資7.08億元、3.20億元、8億元,合計為18.28億元。

今年7月14日晚,公司披露向特定對象發(fā)行股票募集說明書(申報稿)顯示,擬募資總額縮減至不超過14.68億元。對照9個月前的預(yù)案發(fā)現(xiàn),擬募資金額縮水,主要集中在補充流動資金及償還債務(wù)項目,調(diào)整后的計劃是擬使用募資4.40億元,較預(yù)案少3.60億元。

對于兩個實體項目,高新興稱,智能制造基地項目將解決公司產(chǎn)能不足、產(chǎn)品大量外協(xié)加工問題,新增約800套物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生產(chǎn)及組裝產(chǎn)能,并提供生產(chǎn)所需的倉儲場地。智能制造基地項目還將為公司提供集中研發(fā)、測試場所,以及生產(chǎn)和研發(fā)人員的配套宿舍。智能軌道交通產(chǎn)業(yè)基地項目屬于公司子公司高新興創(chuàng)聯(lián)整體搬遷項目。

據(jù)披露,智能制造基地項目建設(shè)期2年,預(yù)計100%達產(chǎn)后年實現(xiàn)營業(yè)收入15.23億元,年均凈利潤1.39億元,稅后投資內(nèi)部收益率為14.92%。智能軌道交通產(chǎn)業(yè)基地項目建設(shè)期3年,由子公司高新興創(chuàng)聯(lián)實施。預(yù)計創(chuàng)聯(lián)公司搬遷后年實現(xiàn)營業(yè)收入2.98億元,年均實現(xiàn)凈利潤5025.66萬元,稅后投資內(nèi)部收益率為15.95%。

暫且不論上述兩個實體項目能否順利實施,單就智能軌道交通產(chǎn)業(yè)基地項目實施的必要性、業(yè)績可實現(xiàn)性而言,令人質(zhì)疑。2019年、2020年,高新興接連對智能軌道交通產(chǎn)業(yè)基地項目實施主體高新興創(chuàng)聯(lián)相關(guān)商譽計提減值準(zhǔn)備4.91億元、1.82億元,主要原因為產(chǎn)品研發(fā)、行業(yè)政策和市場競爭方面對業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

在這種情況下,高新興大力推進該項目實施,是否有必要,未來是否存在重大不確定性,市場難以釋疑。

事實上,此前,高新興的募投項目多未達到預(yù)期。

2015年、2018年,高新興在收購資產(chǎn)之時進行了配套募資,分別募資12億元、3.30億元。

2015年的配套募資,除了支付現(xiàn)金對價及補充流動資金未變更外,包括區(qū)域運營中心項目、智慧城市項目等均進行了部分或全部變更,部分未達到預(yù)期。調(diào)整后,1.09億元投資中興智聯(lián),其承諾2016-2018年的凈利潤分別為113.41萬元、1015.48萬元、1619.76萬元,實際數(shù)為116.90萬元、-1091.16萬元、1759.81萬元,整體上未兌現(xiàn)承諾。智慧城市項目,預(yù)計為高新興貢獻收入3.29億元,毛利1.02億元,實際上,累計實現(xiàn)毛利8384.88萬元,也未達到承諾目標(biāo)。

2018年的配套募資項目,多數(shù)也進行了變更。其中,公司將中興物聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心項目部分變更為5G和C-V2X產(chǎn)品研發(fā)項目,而后面的項目則被終止。

募投項目多變更,高新興再拋定增募資,新的募投項目可信度有多高?

頻頻將募資變相補流

再度募資的高新興存在變相將募投資金補充流動資金的跡象。

2010年上市以來,高新興實施了四次定增,其中兩次為配套募資,加上首發(fā)募資,公司股權(quán)融資累計數(shù)為21.46億元。

上市之時,公司IPO募資6.16億元,最終,公司合計將2.28億元募資用于補充流動資金,占此次募資凈額的39.72%。

2015年的配套募資,合計有1.81億元募資被用于補充流動資金。2018年的配套募資,1188.95萬元資金被用于補充流動資金。

其中,上述補充流動資金的募資中,有部分是終止變更后的募投項目未使用的募資。如2019年5月,高新興將前次募投項目寧鄉(xiāng)、清遠、張掖、喀什智慧城市PPP項目結(jié)余募集資金5686.3萬元永久補充流動資金。2020年10月,公司終止前次募投項目5G和C-V2X產(chǎn)品研發(fā)項目,將剩余募集資金本金1.28億元永久補充流動資金。

綜上所述,高新興三次股權(quán)融資,均存在將募投項目資金用于補充流動資金現(xiàn)象,金額合計為4.21億元,占募資總額的19.62%。

頻頻補充流動資金,高新興將這些資金用于何處?

高新興成立于1997年,2010年在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。上市之初,公司主要從事通信基站、機房運維綜合管理業(yè)務(wù),客戶主要為中國移動等三大通信運營商。

但是,上市之后,高新興的經(jīng)營業(yè)績就變臉。2010年至2012年,公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為0.40億元、0.30億元、-0.41億元,接連下降,2012年出現(xiàn)虧損。

或許早已預(yù)見到盈利能力下滑,上市第二年,高新興就開始大規(guī)模并購,推進產(chǎn)業(yè)大舉轉(zhuǎn)型。

2011年至2020年的10年,高新興相繼收購了訊美電子、創(chuàng)聯(lián)電子、國邁科技、中興智聯(lián)、中興物聯(lián)、神盾信息、嘉興永邁等近10家公司部分或全部股權(quán)。其中,收購創(chuàng)聯(lián)電子、國邁科技的交易價格達12.88億元,向中興通訊收購中興智聯(lián)、中興物聯(lián)的交易價格合計約為8.30億元。

上述收購,部分采用現(xiàn)金支付。

值得一提的是,部分收購存在高溢價,因為形成較大規(guī)模商譽。2018年底,高新興賬面商譽余額為17.42億元。

系列并購之后,高新興的主營業(yè)務(wù)大變樣。在2020年報中,高新興稱,其致力于感知、連接、平臺等物聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)的研發(fā)和行業(yè)應(yīng)用的拓展,愿景是成為全球智慧城市物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)先的產(chǎn)品和服務(wù)提供商。

然而,并購并未讓高新興高興起來。2013年至2018年,借助并購標(biāo)的業(yè)績貢獻,公司營業(yè)收入從5.37億元增長至35.63億元,凈利潤從0.54億元持續(xù)增長至5.40億元,二者分別增長約5.64倍、9倍。

不過,隨著標(biāo)的業(yè)績變臉,計提巨額商譽減值,以及市場環(huán)境發(fā)生變化,高新興的經(jīng)營業(yè)績再度虧損。2019年、2020年,其實現(xiàn)的營業(yè)收入為26.93億元、23.26億元,同比分別下降24.41%、13.63%,凈利潤分別為虧損11.57億元、11.03億元,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別虧損11.83億元、11.55億元,兩年虧損約23億元。2018-2020年,其賬面商譽從17.42億元降至1.47億元。

今年上半年延續(xù)虧損。公司預(yù)計虧損金額為3400萬元-4700萬元,扣非凈利潤為虧損5400萬元-6700萬元。

繼續(xù)大舉推進募投項目建設(shè),高新興能否扭轉(zhuǎn)經(jīng)營不利局面,有待進一步觀察。

標(biāo)簽: 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 A股市場 訊美電子 商譽減值

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