公募基金的降費(fèi)動(dòng)向備受關(guān)注。
【資料圖】
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，截至6月27日，年內(nèi)已有63只基金降管理費(fèi)（僅計(jì)算初始份額，下同），占基金總數(shù)不足1%。
基金真的降費(fèi)了嗎？里面有沒(méi)有隱藏著投資者沒(méi)有注意到的“坑”？
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，年內(nèi)降低管理費(fèi)的63只基金，它們降費(fèi)各有各的原因，不一而足。
或因產(chǎn)品改變投資策略，或因從某個(gè)渠道下線，或因規(guī)?！懊阅恪币ぃ蛞蚋?dòng)費(fèi)率合約……
基金業(yè)人士坦言，目前真正降費(fèi)的基金很少，基金公司普遍在觀望。
誰(shuí)在降費(fèi)？
近日，又有多家公募基金公司宣布下調(diào)旗下基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、申購(gòu)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率等費(fèi)用。
6月27日，萬(wàn)家年年恒榮的管理費(fèi)年費(fèi)率由0.40%調(diào)整為0.30%，C類(lèi)基金份額的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)年費(fèi)率由0.40%調(diào)整為0.30%。
6月27日，金鷹穩(wěn)進(jìn)配置A類(lèi)基金份額，申購(gòu)金額在100萬(wàn)元以下的申購(gòu)費(fèi)率打“兩折”。
6月26日，泰信鑫利混合基金管理費(fèi)率由1.2%/年下調(diào)為0.4%/年，托管費(fèi)率由0.2%/年下調(diào)為0.1%/年。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，年內(nèi)有63只基金（僅計(jì)算初始份額，下同）下調(diào)了管理費(fèi)率，占市場(chǎng)上萬(wàn)只基金總數(shù)比例不到1%。
從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，主要以固收類(lèi)基金為主，其中有48只債券類(lèi)相關(guān)基金（包括一級(jí)債基15只，二級(jí)債基7只，中長(zhǎng)期純債基金11只，QDII債券型基金5只，偏債混合型基金8只，被動(dòng)指數(shù)型債券1只，短期純債型基金1只），此外還有6只貨幣基金。
而降管理費(fèi)的權(quán)益基金僅8只，包括主動(dòng)權(quán)益基金5只（全部為靈活配置型基金），3只股票型被動(dòng)指數(shù)基金。
也就是說(shuō)，今年以來(lái)的降管理費(fèi)，以固收類(lèi)產(chǎn)品占大頭，但投資人最關(guān)注的主動(dòng)權(quán)益基金僅5只降管理費(fèi)，占年內(nèi)降管理費(fèi)基金總數(shù)的8%。并且這5只主動(dòng)權(quán)益基金一季度末的規(guī)模均低于2億元，屬“迷你”基金。這意味著降低管理費(fèi)的主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模非常小，幾乎可以忽略不計(jì)。
此外，記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)還有55只基金降低了托管費(fèi)，12只基金降低了銷(xiāo)售管理費(fèi)，另外還有部分基金公司公告降低了部分申購(gòu)費(fèi)。
三種降費(fèi)
基金降費(fèi)名目繁多，包括管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、申購(gòu)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率、贖回費(fèi)等。
一位基金業(yè)人士告訴記者，要弄清這一輪基金降費(fèi)，首先要看費(fèi)率結(jié)構(gòu)，這一輪降費(fèi)主要分三種：
一是A類(lèi)的認(rèn)購(gòu)費(fèi)/申購(gòu)費(fèi)，以及C類(lèi)的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。這些費(fèi)用歸代銷(xiāo)渠道所有，也即是說(shuō)，只有代銷(xiāo)渠道有權(quán)決定降費(fèi)。
二是托管費(fèi)，它歸銀行所有，決定權(quán)在銀行。
三是管理費(fèi)，由基金公司收取。比如，基金公司對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金一般收1.5%的管理費(fèi)，少部分收費(fèi)1.2%。
值得一提的是，基金公司收上來(lái)的管理費(fèi)并不全部歸基金公司所有，還要分出一部分付給代銷(xiāo)渠道，也即是所謂的“尾隨傭金”，一般來(lái)說(shuō)行業(yè)通行和默認(rèn)的比例是管理費(fèi)的50%。據(jù)記者了解，這個(gè)比例也有例外，比如實(shí)力比較強(qiáng)的大型基金公司跟實(shí)力較弱的中小銀行等代銷(xiāo)渠道談判時(shí)，這一比例可降至35%、40%。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，更早之前，基金公司付給代銷(xiāo)渠道（比如支付寶、大銀行等）的“尾隨傭金”一度曾最高達(dá)到80%，但2020年10月起監(jiān)管規(guī)定“尾隨傭金”最多不能超過(guò)50%，避免了基金公司淪為業(yè)務(wù)通道。
總體來(lái)看，在基金公司與代銷(xiāo)渠道（銀行、三方平臺(tái)、券商等）的“尾隨傭金”談判中，“從實(shí)力和地位出發(fā)”，基金公司大多數(shù)情況下屬于弱勢(shì)的一方，要付出較高的“尾隨傭金”，這也是基金管理費(fèi)率難以下降的原因之一。
有鑒于此，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，一個(gè)很大的誘惑是，如果基金公司自己直銷(xiāo)基金，認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，以及管理費(fèi)，基金公司全部能拿到自己手里。事實(shí)上，近年來(lái)不少基金公司默默在大力發(fā)展直銷(xiāo)業(yè)務(wù)，比如易方達(dá)、中歐、嘉實(shí)等不少大基金公司。
綜上所述，這一輪討論熱烈的降費(fèi)，基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)等，能不能降，降多少，決定權(quán)不在基金公司，只有基金的管理費(fèi)是基金公司說(shuō)了算，因此管理費(fèi)才是本輪基金公司降費(fèi)的焦點(diǎn)。
降費(fèi)背后的真相
當(dāng)60多只基金陸續(xù)公告降低管理費(fèi)時(shí)，基民喜聞樂(lè)見(jiàn)，但基金公司真正開(kāi)始降費(fèi)了嗎？背后有沒(méi)有隱匿著不為投資人注意的“坑”？
記者通過(guò)業(yè)內(nèi)的采訪調(diào)查了解到，今年一些基金降低管理費(fèi)背后真正的原因。
事實(shí)上，不少基金降費(fèi)是因?yàn)楫a(chǎn)品投資策略轉(zhuǎn)型。
比如，6月26日，泰信基金公告稱，下調(diào)泰信鑫利混合基金管理費(fèi)率、基金托管費(fèi)率，即日起將基金的管理費(fèi)率由1.2%/年下調(diào)為0.4%/年，托管費(fèi)率由0.2%/年下調(diào)為0.1%/年。這意味著管理費(fèi)率下調(diào)三分之二，托管費(fèi)率打“對(duì)折”。
一位業(yè)內(nèi)人士分析，“泰信鑫利下調(diào)管理費(fèi)和托管費(fèi)，從凈值曲線看，應(yīng)該是產(chǎn)品改策略了，混合型產(chǎn)品本來(lái)就可以改策略，這個(gè)應(yīng)該是從偏股混改成了純債策略，如果管理費(fèi)再維持在1.2%，對(duì)凈值的損耗就太大了，所以降低費(fèi)率合情合理。托管費(fèi)也降了。”
記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，泰信鑫利是一只偏債混合型基金，2021年年報(bào)顯示，該基金股票市值占基金資產(chǎn)凈值比為28.02%，可轉(zhuǎn)債市值占基金資產(chǎn)凈值比為61.52%，兩者相加，當(dāng)時(shí)該基金權(quán)益資產(chǎn)占比近90%。
但今年一季報(bào)，該基金的股票和可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位清零，與之相對(duì)，持有的普通債券占比達(dá)96.94%，此外現(xiàn)金占比3%。
也即是說(shuō)，泰信鑫利基金的投資策略已改變，從“偏股”風(fēng)格轉(zhuǎn)為“純債”風(fēng)格。
一個(gè)基金收取管理費(fèi)的“通則”是，股票型基金和債券型基金的管理費(fèi)不同，一般來(lái)說(shuō)，權(quán)益?zhèn)}位與基金管理費(fèi)成正相關(guān)，權(quán)益?zhèn)}位越高，基金管理費(fèi)越高。
在泰信鑫利的例子中，該基金投資風(fēng)格轉(zhuǎn)型為純債基金，因而今年管理費(fèi)由權(quán)益基金標(biāo)準(zhǔn)的1.2%降至純債基金標(biāo)準(zhǔn)的0.4%，投資策略的轉(zhuǎn)變才是其降費(fèi)的原因。與其同類(lèi)投資策略的純債基金相比，泰信鑫利并沒(méi)有降低費(fèi)率。
這并非是因產(chǎn)品投資策略轉(zhuǎn)變而降費(fèi)的個(gè)案。
比如年內(nèi)降低基金管理費(fèi)的招商豐利，這是一只靈活配置混合型基金，去年底該基金的股票倉(cāng)位為84.08%，今年一季度股票倉(cāng)位降至29.55%，下降55個(gè)百分點(diǎn)。投資策略由“偏股”轉(zhuǎn)向“偏債”，其管理費(fèi)也從1.2%降至0.8%。
此外，降管理費(fèi)的基金中，不少權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位出現(xiàn)大幅下降，比如，鵬華豐尚A在2021年末可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值比30.70%，今年一季度末為0；華潤(rùn)元大潤(rùn)泰雙鑫A一季度末的權(quán)益?zhèn)}位（股票倉(cāng)位+可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位）較2021年底下降20%。
另外還有一類(lèi)很少人注意到的投資策略轉(zhuǎn)換帶來(lái)的降費(fèi)。
比如某基金年內(nèi)管理費(fèi)從1.5%暴跌至0.3%，降幅高達(dá)1.2%，該基金從發(fā)行規(guī)模近20億元，到2023年一季度規(guī)模降至千萬(wàn)元左右。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析，“降費(fèi)是由于該基金的投資策略變了，機(jī)構(gòu)資金撤出后，該基金變成了空殼，從‘打新’策略變?yōu)椤儌呗?。降費(fèi)也是理所當(dāng)然?！?
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)品改變投資策略是本輪債基降費(fèi)的主要原因之一，“真降費(fèi)的基金很少，大多是改變投資策略的。”
保殼、浮動(dòng)管理費(fèi)、下線……
降費(fèi)背后，除了產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)換之外，還有許多不為投資人注意的“坑”。
比如，降費(fèi)基金中有不少屬于“迷你”基金。
業(yè)內(nèi)指出，“迷你”基金降費(fèi)，一大原因是為了“保殼”，方便“幫忙”資金進(jìn)場(chǎng)，以避免“迷你”基金清盤(pán)。
記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)63只降管理費(fèi)基金，截至2023年一季度末，有10只基金規(guī)模低于0.5億元“紅線”，另有5只基金規(guī)模在0.5億-0.7億元的“紅線”邊緣徘徊。還有5只基金規(guī)模在1億-2億之間。
也即是說(shuō)，年內(nèi)降管理費(fèi)基金中，低于2億元的“迷你”基金占比近三成。
值得一提的是，年內(nèi)僅有5只主動(dòng)權(quán)益基金降低管理費(fèi)率，它們一季度末規(guī)模均低于2億元，全部屬于“迷你”基金。
此外，年內(nèi)基金降費(fèi)還有一些特殊案例，比如，富國(guó)目標(biāo)齊利一年基金是一只中長(zhǎng)期純債基金，規(guī)模9.37億元，管理費(fèi)由1.0%直接降至0，是因?yàn)樵摶鹗杖〉氖歉?dòng)管理費(fèi)，該基金管理費(fèi)的適用費(fèi)率是根據(jù)業(yè)績(jī)考核周期內(nèi)的基金份額凈值增長(zhǎng)率的大小來(lái)決定的。
同時(shí)按規(guī)定，該基金在封閉期內(nèi)不計(jì)提管理費(fèi)，而是在每個(gè)開(kāi)放期第一日對(duì)管理費(fèi)進(jìn)行一次性計(jì)提。該基金的上一個(gè)開(kāi)放日是2023年1月19日。
值得一提的是，該基金去年四季度收益為-1.67%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為0.69%，按業(yè)績(jī)來(lái)看，該基金未達(dá)到收取管理費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)。
而貨幣基金年內(nèi)的降費(fèi)還可能有另外的理由。
“它們可能從某個(gè)渠道下線了。”一位基金公司人士透露。
據(jù)介紹，與此相對(duì)，去年貨幣基金曾出現(xiàn)一波提費(fèi)，背景是因?yàn)橐慌泿呕鸾尤氲街Ц秾?、天天基金這些渠道里，這些三方平臺(tái)的力推給這些貨幣基金帶來(lái)了巨大的銷(xiāo)售量，因此這些貨幣基金需要付出更多的尾隨傭金，某方面來(lái)看，也即是三方平臺(tái)倒逼基金公司提費(fèi)。這也實(shí)際上導(dǎo)致了在這些三方平臺(tái)買(mǎi)貨幣基金要比其他渠道費(fèi)率的成本更高。
有業(yè)內(nèi)人士分析，今年貨基銷(xiāo)售盛況不再，部分貨基下線某些渠道，降低尾隨傭金為年內(nèi)貨基降費(fèi)提供了空間。
業(yè)內(nèi)人士還表示，三方平臺(tái)代銷(xiāo)基金其實(shí)有很多“坑”，比如葛蘭的中歐醫(yī)療基金C份額收取0.8%的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)（同類(lèi)基金多為0.4%左右，最低至0.2%)，要持有兩年才能免贖回費(fèi)（同類(lèi)基金一般是30天）。
“就該基金而言，這意味著持有C類(lèi)份額半年以上，就不如買(mǎi)A類(lèi)份額劃算。此前支付寶平臺(tái)曾力推該基金，因?yàn)樗峁┑膶?duì)價(jià)足夠高?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露。
上述人士說(shuō)，“看起來(lái)三方平臺(tái)好像比銀行渠道買(mǎi)基金便宜，其實(shí)也不一定。銀行是明面上看著在‘坑’你，賣(mài)給你的就是認(rèn)購(gòu)費(fèi)和申購(gòu)費(fèi)不打折的A類(lèi)份額，但是三方平臺(tái)其實(shí)也可能在偷偷‘坑’你。”
背后真正的問(wèn)題是，“大家沒(méi)有去看C類(lèi)份額的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，也沒(méi)有去看基金整體費(fèi)率結(jié)構(gòu)”。
上述人士表示，專業(yè)人士買(mǎi)基金之前都要看招募說(shuō)明書(shū)，看基金合同，看托管協(xié)議，看費(fèi)率結(jié)構(gòu)，看投資策略……基金涉及的各種費(fèi)率規(guī)定在合同里面都寫(xiě)得清清楚楚。
從專業(yè)人士的角度去看，對(duì)于近年來(lái)基民瘋狂吐槽基金費(fèi)率高表示不能理解。
“合同上寫(xiě)清楚了各項(xiàng)費(fèi)率，如果你覺(jué)得費(fèi)率高，可以找一些費(fèi)率低的。比如，主動(dòng)權(quán)益的管理費(fèi)率一般是1.5%，全市場(chǎng)統(tǒng)一，這沒(méi)辦法，但是C類(lèi)份額的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)有0.2%、0.4%、0.8%不等，你可以不買(mǎi)0.8%的基金?！币晃换饦I(yè)人士說(shuō)。
基民聲討基金費(fèi)率高，究其原因，業(yè)內(nèi)認(rèn)為是投資者的適當(dāng)性管理不到位，就是代銷(xiāo)渠道在銷(xiāo)售基金的過(guò)程中，沒(méi)有跟客戶明確介紹相關(guān)的產(chǎn)品要素，而在買(mǎi)入基金之前，也很少有投資人關(guān)注基金的費(fèi)率，頂多關(guān)注到申購(gòu)費(fèi)，而對(duì)于管理費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)、贖回費(fèi)，以及費(fèi)率結(jié)構(gòu)等都不會(huì)細(xì)究，甚至很多投資人完全沒(méi)有這些費(fèi)率概念。這也為“基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”埋下了伏筆。
降費(fèi)路徑
年內(nèi)降低管理費(fèi)基金僅63只，占全市場(chǎng)基金總數(shù)不足1%，而且它們降費(fèi)各有各的原因：或因產(chǎn)品改變投資策略，或因從某個(gè)渠道下線，或因規(guī)模“迷你”要保殼，或因浮動(dòng)費(fèi)率合約……
如果忽略基金五花八門(mén)的降費(fèi)情況，實(shí)際上這一輪“降費(fèi)潮”里，基金公司基本沒(méi)有真正主動(dòng)降費(fèi)。
“目前基金降費(fèi)并沒(méi)有形成趨勢(shì)。大家還在觀望監(jiān)管是否會(huì)提出嚴(yán)厲的降費(fèi)要求。”一家基金公司人士坦承。
基民期待基金降費(fèi)，基金業(yè)內(nèi)也有不少支持降費(fèi)的聲音。
金鷹基金表示，“降費(fèi)主要是為更好地滿足投資者的投資需求，降低投資者的投資成本，增強(qiáng)投資者獲得感。同時(shí)，降費(fèi)讓利于民也是行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然趨勢(shì)?！?
海外大趨勢(shì)也是基金降費(fèi)。
晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)王蕊認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基金管理費(fèi)率存在優(yōu)化空間，在國(guó)內(nèi)基金蓬勃發(fā)展的二十多年中，美國(guó)各類(lèi)型基金的管理費(fèi)率逐年下降，而國(guó)內(nèi)的費(fèi)率一直沒(méi)有變動(dòng)。背后相當(dāng)一部分原因在于近年來(lái)渠道銷(xiāo)售費(fèi)用占比偏高。為了獲得更多的渠道，基金公司不得不支付更多的尾隨傭金維護(hù)銷(xiāo)售渠道。
跟海外資管機(jī)構(gòu)相比，國(guó)內(nèi)公募基金的管理費(fèi)有調(diào)降空間。比如美國(guó)共同基金中股票基金的費(fèi)率自2000年以來(lái)降幅接近一半，從1%降到0.5%左右。
“降費(fèi)是未來(lái)趨勢(shì)，參考海外經(jīng)驗(yàn)，很多指數(shù)基金都做到了0費(fèi)率，收費(fèi)端轉(zhuǎn)移到買(mǎi)方投顧這邊。”一位基金業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
市場(chǎng)上也有另外的聲音。
有業(yè)內(nèi)人士指出，這一輪降費(fèi)的背景主要是市場(chǎng)負(fù)面情緒的宣泄，“其實(shí)費(fèi)率降了，投資者也不一定愿意買(mǎi)基金，牛市時(shí)沒(méi)人提降費(fèi)，熊市覺(jué)得基金公司給投資者虧了錢(qián)，還要收取管理費(fèi)，不合理。”
值得關(guān)注的是，此前響應(yīng)基民需求、呼聲很高的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，在市場(chǎng)上并不受歡迎，一位基金業(yè)人士無(wú)奈地表示，基民不太喜歡有封閉期的產(chǎn)品，而這類(lèi)產(chǎn)品盈利時(shí)也被大量贖回。
對(duì)此，有基金人士感嘆，如果基金賺錢(qián)，費(fèi)率不是問(wèn)題；如果基金不賺錢(qián)，降費(fèi)也一樣要被罵。比如，主動(dòng)權(quán)益基金年度管理費(fèi)率如果從1.5%降至1.2%，基民對(duì)0.3%的費(fèi)率并不敏感，對(duì)于近年日益尖銳的費(fèi)率問(wèn)題，主要矛盾或不在降費(fèi)，而在基金的業(yè)績(jī)。
另一個(gè)被基金業(yè)內(nèi)關(guān)注的問(wèn)題是，一旦全市場(chǎng)基金降費(fèi)，整個(gè)生態(tài)鏈條上的機(jī)構(gòu)或多或少會(huì)受一定影響。
有些影響可能是始料不及的，比如基金公司降費(fèi)后收入下降，可能會(huì)造成基金公司增加規(guī)模，以量補(bǔ)價(jià)的沖動(dòng)。比如基金管理費(fèi)從1.5%降到1%，基金規(guī)模要增加50%，收入才能跟以前打平，基金公司可能會(huì)因此更重規(guī)模而不是業(yè)績(jī)。
一家銀行代銷(xiāo)渠道人士表示，如果基金降管理費(fèi)，比如從1.5%降到1%，可能該行的表外收入里的中間業(yè)務(wù)收入差不多得降一半。即在扣除相應(yīng)基金代銷(xiāo)的固定支出之后，凈利部分減少近一半。
記者采訪的業(yè)內(nèi)人士都普遍認(rèn)同，基金降費(fèi)是大勢(shì)所趨，如何降則是一個(gè)備受關(guān)注的問(wèn)題。
業(yè)內(nèi)人士更傾向于“自然”降費(fèi)，即讓市場(chǎng)發(fā)揮作用，讓基民用腳投票，不希望以行政命令“一刀切”降費(fèi)。
一季度變化的基金銷(xiāo)售市場(chǎng)或是一個(gè)例子。今年市場(chǎng)震蕩之下，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品火了，成為今年一季度規(guī)模增長(zhǎng)最快的一個(gè)細(xì)分子類(lèi)產(chǎn)品，它們平均管理費(fèi)率只有0.8%-1.2%。同期，指數(shù)基金也吸引了越來(lái)越多的投資者，不少指數(shù)基金的管理費(fèi)率甚至已低至0.15%-2.0%，基金業(yè)內(nèi)感嘆指數(shù)產(chǎn)品費(fèi)率“卷無(wú)可卷”。無(wú)論是指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，還是指數(shù)產(chǎn)品，它們的費(fèi)率遠(yuǎn)低于主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品1.5%的管理費(fèi)和較高的申贖費(fèi)。
其背后的原因是震蕩市場(chǎng)中，大家發(fā)現(xiàn)主動(dòng)權(quán)益基金沒(méi)有那么多超額收益，而指數(shù)增強(qiáng)或者指數(shù)產(chǎn)品也不錯(cuò)，投資者的資金開(kāi)始從主動(dòng)權(quán)益基金流向指數(shù)增強(qiáng)和指數(shù)類(lèi)的產(chǎn)品，這實(shí)際上造成整個(gè)市場(chǎng)的費(fèi)率往下降。
海外成熟資本市場(chǎng)也有著同樣的趨勢(shì)。股神巴菲特曾不斷提到：“對(duì)一般非專業(yè)的投資人來(lái)說(shuō)，低成本的指數(shù)基金是最好的投資。”
“未來(lái)國(guó)內(nèi)投資者可能會(huì)更多從主動(dòng)型產(chǎn)品轉(zhuǎn)向被動(dòng)產(chǎn)品，就像美國(guó)的發(fā)展路徑一樣，基民用腳投票，費(fèi)率可以采取更加市場(chǎng)化的定價(jià)方式?！币晃换饦I(yè)人士說(shuō)。
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