4月22日中國(guó)銀行(3.430,0.00,0.00%)(維權(quán))宣布原油寶產(chǎn)品根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)負(fù)37.63美元/桶的官方結(jié)算價(jià)定價(jià)。這就意味著投資中行原油寶期貨的投資者不僅要賠光本錢，還要倒貼錢給中國(guó)銀行。
4月23日，據(jù)相關(guān)投資者透露，23日凌晨，中國(guó)銀行從其“原油寶”賬戶里劃轉(zhuǎn)了全部本金。同時(shí)，投資者也在今日收到了保證金的扣款回執(zhí)，告知保證金賬戶已清零。
此消息傳出，無(wú)異于一聲驚雷，讓全國(guó)投資原油寶的投資者感到驚愕與無(wú)助，也讓全國(guó)所有民眾為投資原油寶的投資者們感到深深的悲哀。更讓人感到不可理喻的是，投資者期貨保證金被虧損完之后，倒欠銀行的錢目前正面臨被催還的狀態(tài)，欠款若不能及時(shí)歸還銀行，有可能被中行將其列為惡意透支而納入央行不良征信記錄，這讓很多投資者感到冤屈。目前這件事正在國(guó)內(nèi)發(fā)酵，不少投資者覺得虧損的責(zé)任不能完全由投資者獨(dú)自承擔(dān)，他們認(rèn)為中國(guó)銀行也應(yīng)負(fù)有不可推卸的責(zé)任，還準(zhǔn)備聯(lián)名將中國(guó)銀行告上法庭，通過(guò)法律途徑來(lái)維護(hù)自己的正當(dāng)權(quán)益。
目前社會(huì)各界也對(duì)此事表達(dá)了不同的看法，有人認(rèn)為投資者自己應(yīng)負(fù)主要責(zé)任，持這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為有三方面原因：一是此次交易的虧損是正常的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所致，而且最為重要的原因是投資者不顧當(dāng)前疫情對(duì)原油生產(chǎn)的沖擊，是具有賭徒的冒險(xiǎn)抄底行為所致，也成了國(guó)際原油寶抄底的主力;還有不少人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡漠，盲目跟風(fēng)，很多人根本未分清楚石油現(xiàn)價(jià)和原油期價(jià)就出手，最后導(dǎo)致了此次危機(jī)的總爆發(fā)。二是協(xié)議文本規(guī)定穿倉(cāng)虧損由投資者自己承擔(dān)，且客戶很難說(shuō)是由于中行的失職導(dǎo)致自己發(fā)生損失。包括4月15日芝加哥商品交易所修改結(jié)算規(guī)則，允許能源期貨合約以負(fù)數(shù)結(jié)算的關(guān)鍵事件。作為買賣獲利受損的承受方，交易者自己也應(yīng)該更積極地去收集和分析信息，銀行并不比客戶更有優(yōu)勢(shì)獲悉信息，盡管末日22點(diǎn)“關(guān)閘”是開戶前就告知交易者的，交易者自身按兵不動(dòng)，就等于放任盤后“隨波逐流”，不能不自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。而銀行又不能看到行情不好就替客戶決策進(jìn)行移倉(cāng)或平倉(cāng)，所以銀行在法律上并沒(méi)有構(gòu)成欺詐或侵權(quán)責(zé)任。三是并無(wú)具體的法律依據(jù)認(rèn)定中行這項(xiàng)產(chǎn)品違反了投資者適當(dāng)性要求。投資者都是成年人，都應(yīng)該對(duì)自己的投資行為負(fù)責(zé)，包括創(chuàng)業(yè)、買房、買股票等等，當(dāng)投資者投資受損時(shí)再來(lái)指責(zé)銀行允許自己參加投資，這是有違人之常理的。
盡管投資者在此次事件中有自己盲目參與投資、尤其是抄底的過(guò)失，應(yīng)為自己的行為“買單”，那么在這次原油寶期貨巨虧中，中國(guó)銀行到底有沒(méi)有責(zé)任，又到底要承擔(dān)多大的責(zé)任?從此次原油寶巨虧事件前因后果以及該期貨產(chǎn)品的本身來(lái)看，中國(guó)銀行確實(shí)不應(yīng)該將產(chǎn)品本身存在的缺陷完全掩蓋，更不能將自身操作失誤及監(jiān)管失職之責(zé)推脫得一干二凈?？梢哉f(shuō)，中行的協(xié)議條款中所有交易性的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任都是由交易者承擔(dān)的，實(shí)際上是一個(gè)霸王條款，與法、與理、與情都不相符。中國(guó)銀行的責(zé)任體現(xiàn)在三方面：
其一，產(chǎn)品門檻過(guò)低，留下了風(fēng)險(xiǎn)敞開。對(duì)參與原油寶期貨的投資者沒(méi)有設(shè)定適當(dāng)投資者條款，開戶便利，不帶杠桿，無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力高低都可加入原油寶投資行列，使得原油期貨成了投資者重要抄底渠道。而且，在期貨購(gòu)買業(yè)務(wù)操作流程上也沒(méi)有設(shè)定數(shù)量限制，盲目追求原油寶期貨業(yè)務(wù)規(guī)模，中行對(duì)投資者在購(gòu)買數(shù)量上開始規(guī)定投資者一手一手地買，后來(lái)投資者太多了，又將購(gòu)買數(shù)量從原來(lái)的一手?jǐn)?shù)量提高到十手起買，無(wú)形中放大了期貨投資風(fēng)險(xiǎn)。而且，我們還要看到，原油寶類似期貨交易操作，雖然要求不帶杠桿，但由于原油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)巨大，已大大超越銀行對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)要求，屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，與銀行理財(cái)產(chǎn)品一起銷售，實(shí)質(zhì)上也是等于向不符合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)要求的客戶開放買賣金融衍生品，觸發(fā)金融投資高風(fēng)險(xiǎn)在所難免。
尤其，原油寶到底是個(gè)什么樣的產(chǎn)品，也讓人顯得不倫不類，帶有明顯的不成熟性。從當(dāng)前看，原油寶到底是理財(cái)，定投還是期貨抑或ETF，從本質(zhì)上看，它不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，甚至還有股票某些特征，故意偷換了定義，混淆了概念，一個(gè)四不像產(chǎn)品，本身具有天然的缺陷性，讓投資者受到了較大的“蒙騙”，承擔(dān)意想不到的巨虧和倒貼的風(fēng)險(xiǎn)。
其二，中行經(jīng)營(yíng)身份模糊，滋生了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在原油寶的經(jīng)營(yíng)中，中行到底是是經(jīng)紀(jì)商還是做市商，目前仍處于待爭(zhēng)論狀態(tài)。目前一個(gè)關(guān)鍵就是中行這個(gè)類似保證金交易的合約需要換月，那么產(chǎn)品一定是具有期貨性質(zhì)，在這個(gè)交易中，他的角色或者是經(jīng)紀(jì)商，或者是做市商，如果是經(jīng)紀(jì)商，他會(huì)把所有投資者的交易都放到國(guó)際市場(chǎng)——境外的期貨交易所，進(jìn)行一個(gè)轉(zhuǎn)交易。如果他是做市商，那他就是軋完以后的頭寸去進(jìn)行自行對(duì)沖——軋差對(duì)沖，國(guó)際上大行，更愿意按照做市商模式，因?yàn)檐埖念^寸，中間的差價(jià)就是銀行的，但問(wèn)題是核心在于不論持有多少頭寸，都會(huì)面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的流動(dòng)性，這次原油期貨就出現(xiàn)了流動(dòng)性問(wèn)題，放到期貨交易所里都可能不成交，因?yàn)闆](méi)有那么大的對(duì)手盤。同時(shí)，我們也注意到，4月20日，中行在WTI原油期貨5月合約上持有的多頭高達(dá)2萬(wàn)余張，而當(dāng)時(shí)該合約全部持倉(cāng)就10萬(wàn)多張，等于中行一家占到了20%，這里肯定是有問(wèn)題的。由此，總結(jié)下，在賬戶原油類業(yè)務(wù)中，為了及時(shí)響應(yīng)客戶交易，中行同時(shí)承擔(dān)經(jīng)紀(jì)商和做市商角色，客戶買賣產(chǎn)生的凈頭寸，中行會(huì)去相關(guān)的海外交易所用其外匯資金去進(jìn)行對(duì)沖。中行主要還是充當(dāng)了做市商的角色，但是權(quán)責(zé)上沒(méi)有明確的界定，這也埋下了這次暴雷的重大隱患。
其三，產(chǎn)品監(jiān)管制度存在問(wèn)題，埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。雖然此次原油寶巨虧發(fā)生之前，中行有強(qiáng)制平倉(cāng)的業(yè)務(wù)操作要求，對(duì)保證金充足率低于20%時(shí)，系統(tǒng)將從大到小對(duì)原油期貨合約進(jìn)行自動(dòng)強(qiáng)制平倉(cāng)，但事實(shí)上中行不知出于什么原因，并沒(méi)有對(duì)其中相當(dāng)部分保證金不足的客戶進(jìn)行強(qiáng)平，也沒(méi)有及時(shí)遷倉(cāng)，最終導(dǎo)致了投資者巨虧現(xiàn)象的發(fā)生。再退一步，假如中行反映靈敏，與工行、建行等同步對(duì)客戶投資的期貨進(jìn)行移倉(cāng)，就不會(huì)有今天這種惡果了;對(duì)此問(wèn)題，有法律業(yè)內(nèi)人士表示，如果是中行交易時(shí)間制度設(shè)計(jì)的缺陷造成的虧損，不應(yīng)全部由客戶承擔(dān)。
最為關(guān)鍵的是對(duì)國(guó)外一些投資機(jī)構(gòu)釋放的預(yù)警信號(hào)重視不夠，將平倉(cāng)日設(shè)定到換月的最后一天，而且自身的操作時(shí)間與國(guó)際原油期貨24小時(shí)運(yùn)作不銜接，讓不少投資者無(wú)法操作，只能坐以待斃。同時(shí)，原油期貨被作為一種理財(cái)產(chǎn)品，在設(shè)計(jì)上大都是照搬國(guó)外的所謂掛鉤產(chǎn)品，但是對(duì)于掛鉤的原生資產(chǎn)研究不夠，這導(dǎo)致中國(guó)銀行在風(fēng)控層面缺乏及時(shí)的風(fēng)控措施。比如多頭集中平倉(cāng)，價(jià)格跌為負(fù)值，銀行是否有風(fēng)控能力，可能根本沒(méi)有進(jìn)行壓力測(cè)試，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)顯得束手無(wú)策。還有一個(gè)問(wèn)題是對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育與警示不力，把業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的著力點(diǎn)放到了擴(kuò)大投資者規(guī)模上去了。
顯然，原油寶巨虧事件，造成大面積的客戶穿倉(cāng)，無(wú)論客觀原因多么重要，都存在難辭其咎的主觀責(zé)任事故，如果中國(guó)銀行這款產(chǎn)品沒(méi)有缺陷，風(fēng)控監(jiān)管能及時(shí)到位，止損措施適時(shí)有力，今天讓投資者倒貼銀行的錢就不可能發(fā)生了?？上КF(xiàn)在這種結(jié)局只能是一種假設(shè)了。最后希望中行能夠從該事件中主動(dòng)反思，再也不能強(qiáng)詞奪理了，最好以更加積極、更加有利于投資者的態(tài)度來(lái)化解此次巨虧可能帶來(lái)的危機(jī)，這是大家期待的最好結(jié)局!
