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虹橋機(jī)場將“回歸”! 上海機(jī)場擬全資收購虹橋公司進(jìn)行資產(chǎn)重組

長江商報(bào) | 2021-06-11 08:26:44

久違重組終于來了!

6月9日晚,上海機(jī)場(600009.SH)發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告,公司正在籌劃通過發(fā)行股份向控股股東上海機(jī)場(集團(tuán))有限公司(以下簡稱“機(jī)場集團(tuán)”)購買上海虹橋國際機(jī)場有限責(zé)任公司(以下簡稱“虹橋公司”)100%股權(quán)、上海機(jī)場集團(tuán)物流發(fā)展有限公司(以下簡稱“物流公司”)100%股權(quán)及上海浦東國際機(jī)場第四跑道相關(guān)資產(chǎn)(以下簡稱“浦東第四跑道”)。同時(shí),公司擬非公開發(fā)行股份募集配套資金。

這是一次解決同業(yè)競爭的重組,也是機(jī)場集團(tuán)在兌現(xiàn)多年前的承諾。上海機(jī)場、虹橋機(jī)場均屬于機(jī)場集團(tuán)旗下公司,二者存在同業(yè)競爭,受限多種因素,機(jī)場集團(tuán)承諾的解決同業(yè)競爭問題遲遲未能兌現(xiàn)。

值得一提的是,虹橋公司原本是上海機(jī)場旗下資產(chǎn),2003年,一次資產(chǎn)重組而被剝離。此次重組,屬于“回歸”。

本次重組后,上海機(jī)場的經(jīng)營能力、盈利能力或?qū)⒂忻黠@提升。受疫情沖擊,2020年,公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑

二級(jí)市場上,受今年一月底的一份補(bǔ)充協(xié)議影響,上海機(jī)場股價(jià)大幅下跌,市值一度銳減722億元。

虹橋機(jī)場將“回歸”

闊別多年的虹橋機(jī)場將要“回歸”了。

根據(jù)公告,上海機(jī)場將通過發(fā)現(xiàn)股份方式,向機(jī)場集團(tuán)收購虹橋公司、物流公司各100%股權(quán)以及浦東第四跑道。本次收購,構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

本次重組,機(jī)場集團(tuán)注入的資產(chǎn)可分為三個(gè)部分。其一,是虹橋公司,擬作為上海虹橋國際機(jī)場的運(yùn)營主體,承接上海虹橋國際機(jī)場的主要經(jīng)營資產(chǎn)、負(fù)債及相關(guān)業(yè)務(wù)。其二是物流公司,作為航空物流業(yè)務(wù)的運(yùn)營主體,承接上海浦東國際機(jī)場貨運(yùn)站有限公司51%股權(quán)。其三是浦東第四跑道,是機(jī)場集團(tuán)持有的上海浦東國際機(jī)場第四跑道相關(guān)資產(chǎn)。三部分涉及虹橋機(jī)場、浦東機(jī)場航空物流及浦東機(jī)場跑道。

公告稱,本次重組標(biāo)的資產(chǎn)范圍尚未最終確定,以經(jīng)董事會(huì)審議通過的重組方案為準(zhǔn)。另外,該重組事項(xiàng)尚未與交易對(duì)方簽訂正式的交易協(xié)議,具體交易方案尚在論證中,尚存在不確定。

盡管只是一個(gè)意向協(xié)議,正式重組方案也未出爐,但市場對(duì)其順利完成重組的預(yù)期較高。因?yàn)?,上海機(jī)場與標(biāo)的資產(chǎn)同屬于機(jī)場集團(tuán)控制,且同一控制主體下同一區(qū)域的兩大機(jī)場重組,其意義重大可想而知。

同屬機(jī)場集團(tuán)旗下且同在上海經(jīng)營的兩大機(jī)場,不可避免會(huì)存在同業(yè)競爭問題。因此,本次重組,將實(shí)現(xiàn)兩大機(jī)場合并,同業(yè)競爭問題迎刃而解。

目前,上海機(jī)場主要運(yùn)營管理浦東機(jī)場,業(yè)務(wù)范圍包括航空業(yè)務(wù)和非航空業(yè)務(wù)。公司稱,目前,可能存在的同業(yè)競爭主要體現(xiàn)為雙方可能競爭某一航線在虹橋機(jī)場或者浦東機(jī)場起降。

本次重組,備受關(guān)注的是重組標(biāo)的之一的虹橋機(jī)場,其原本就是上海機(jī)場旗下資產(chǎn)。

公開資料顯示,上海機(jī)場前身是虹橋機(jī)場,1998年在上交所主板掛牌上市。2003年,上市主體虹橋機(jī)場重組,上海機(jī)場與機(jī)場集團(tuán)簽訂資產(chǎn)置換協(xié)議,上海機(jī)場以擁有的虹橋國際機(jī)場相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債(置出資產(chǎn)),與機(jī)場集團(tuán)擁有的浦東國際機(jī)場相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債及集團(tuán)所持有的浦東航空油料40%的權(quán)益(置入資產(chǎn))進(jìn)行置換,浦東機(jī)場因此實(shí)現(xiàn)“借殼”上市,上海機(jī)場絕大部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)從虹橋機(jī)場轉(zhuǎn)移到浦東機(jī)場,同時(shí)擁有浦東機(jī)場的候機(jī)樓一期跑道等資產(chǎn),業(yè)務(wù)集中于浦東機(jī)場的經(jīng)營管理與地面保障。公司證券簡稱變更為上海機(jī)場。

正是這次重組,機(jī)場集團(tuán)旗下虹橋、浦東兩大機(jī)場之間形成同業(yè)競爭問題。

2006年,上海機(jī)場實(shí)行股權(quán)分置改革,機(jī)場集團(tuán)承諾,未來將通過一個(gè)上市公司整合集團(tuán)內(nèi)航空主營業(yè)務(wù)及資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)解決同業(yè)競爭的目標(biāo)。但由于受多種因素影響,兩大機(jī)場合并整合問題遲遲未邁出實(shí)質(zhì)步伐。

2014年8月,機(jī)場集團(tuán)曾在回復(fù)上海證監(jiān)局《關(guān)于對(duì)上海機(jī)場(集團(tuán))有限公司采取責(zé)令公開說明措施的決定》,表示將“積極履行承諾,實(shí)現(xiàn)通過一個(gè)上市公司整合集團(tuán)內(nèi)航空主營業(yè)務(wù)及資產(chǎn)”。受此影響,機(jī)場集團(tuán)持有的上海機(jī)場43.25%股權(quán)一直無法解禁。

將提振上海機(jī)場經(jīng)營能力

大股東注入資產(chǎn),或?qū)⑻嵘虾C(jī)場經(jīng)營能力。

10年,上海機(jī)場有著不錯(cuò)的經(jīng)營業(yè)績。2010年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.86億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為13.11億元,分別同比增長25.40%、85.56%。此后,營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長。營業(yè)收入方面,2013年達(dá)52.15億元,首次超過50億元,2019年,達(dá)到109.45億元,首次突破百億大關(guān)。

凈利潤方面,2019年達(dá)到50.30億元,首次突破50億元關(guān)口。

營收過百億、凈利潤超50億元,上海機(jī)場的毛利率、凈利率較高。2019年,其毛利率、凈利率分別為51.21%、48.07%,均處于相對(duì)高位,尤其是凈利率,在A股公司中,排名也較靠前。

2020年,上海機(jī)場出現(xiàn)上市以來首次虧損。這一年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.03億元,同比下降60.68%,凈利潤為-12.67億元,同比下降125.18%。

對(duì)此,公司解釋,2020年以來,全球航空業(yè)因新冠肺炎疫情暴發(fā)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),行業(yè)受疫情影響嚴(yán)重,對(duì)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展和客戶經(jīng)營影響較大,浦東機(jī)場旅客吞吐量及飛機(jī)起降架次大幅下降。2020年7月起,隨著國內(nèi)疫情逐漸得到控制,國內(nèi)航線業(yè)務(wù)量逐漸好轉(zhuǎn),但受限于全球疫情狀況,國際航線業(yè)務(wù)量仍受較大影響,公司經(jīng)營壓力持續(xù)加大,業(yè)績出現(xiàn)虧損。

不僅如此,按照民航局相關(guān)政策要求,上海機(jī)場免除了相關(guān)項(xiàng)目收費(fèi)并降低了部分項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。按照上海市國資委相關(guān)政策要求,公司對(duì)非公中小等企業(yè)相關(guān)租金費(fèi)用進(jìn)行了減免。

一直以來,非航空收入是上海機(jī)場的重要來源。這部分收入主要來自日上免稅行(上海)有限公司。2017年-2019年,日上上海向上海機(jī)場支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元、52.10億元,分別占公司當(dāng)年度營業(yè)收入的23.30%、39.53%、47.60%,占比逐年提升。但在2020年,公司來自日上上海的免稅店租金大幅減少,僅為11.56億元,為2020年的22.19%。

不僅如此,今年1月29日,上海機(jī)場簽訂免稅店項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同之補(bǔ)充協(xié)議,使得公司在收取免稅店租金方面變?yōu)楸粍?dòng)地位。具體表現(xiàn)為,2018年舊免稅合同系保底與銷售分成二者取高模式,新免稅合同則變更為:當(dāng)國際客流≤2019年流量的80%時(shí),取銷售分成,當(dāng)國際客流>2019年80%時(shí),取保底。整體上看,上海機(jī)場的免稅收入不再與免稅銷售額掛鉤,僅與國際客流量掛鉤,且似乎從保底與銷售分成中變成取低模式。

今年一季度,上海機(jī)場實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.66億元,同比下降47.05%,凈利潤為-4.36億元,再度陷入虧損。

二級(jí)市場上,或受上述補(bǔ)充協(xié)議影響,從今年2月1日開始,上海機(jī)場連續(xù)兩個(gè)交易日跌停,緊隨其后的仍然是一路下滑,到今年5月10日,股價(jià)跌至43.95元/股,較今年1月29日、即披露補(bǔ)充協(xié)議前一個(gè)交易日的股價(jià)高點(diǎn)81.42元/股下跌46.02%,公司市值則蒸發(fā)了722億元。

在市場看來,機(jī)場集團(tuán)本次注入資產(chǎn)將對(duì)上海機(jī)場而言是一利好。本次重組,不僅解決了同業(yè)競爭問題,而且會(huì)增強(qiáng)上海機(jī)場運(yùn)營能力。有數(shù)據(jù)顯示,2019年,虹橋機(jī)場旅客吞吐量約4564萬人次,國內(nèi)排名第八,估算當(dāng)年的航空收入、非航收入分別約為16.60億元、11.20億元。

  • 標(biāo)簽:虹橋機(jī)場,上海機(jī)場,全資收購,資產(chǎn)重組

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