兩年前因疫情而遭受重創(chuàng)的餐飲行業(yè)，在2022年正迎來資本化的高光時刻。近期，多家餐飲企業(yè)正在緊鑼密鼓地開啟上市競備賽。
1月29日，A股上市公司絕味食品公告稱，其全資子公司參股投資的和府撈面計劃境外上市。在2021年一級市場的新面館融資潮后，和府撈面將有望成為“新面館第一股”。
無獨有偶，楊國福麻辣燙也正在沖擊“麻辣燙第一股”。證監(jiān)會信息顯示，楊國福麻辣燙已提交《境外首次公開發(fā)行股份審批》材料，并且在2月8日獲證監(jiān)會受理。此外，鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、老娘舅等多家餐飲企業(yè)，此前也都披露了上市計劃。
“這些餐飲企業(yè)的扎堆上市會讓更多人關注行業(yè)，而且會形成造富效應，吸引越來越多的人才加入其中，這對全行業(yè)來說是好事?！币晃恍虏惋嬈放频母吖軐?1世紀經(jīng)濟報道說。
餐飲是現(xiàn)金流很好的生意，但過去很長一段時間里，行業(yè)資本化程度卻極低。一級市場的VC/PE機構對餐飲行業(yè)投資相對謹慎，二級市場餐飲上市公司數(shù)量也并不多。
近幾年，由于冷鏈物流基礎設施完善、行業(yè)數(shù)字化浪潮來襲、消費升級等多重因素的影響下，餐飲行業(yè)迎來發(fā)展新機遇，諸多VC/PE機構開始重新審視餐飲板塊，并不惜投下重注。當下，一批發(fā)展相對成熟的餐飲企業(yè)紛紛籌備上市，無疑讓從業(yè)者和投資人都為之振奮。
不過在振奮之余，也有多位餐飲投資人對21世紀經(jīng)濟報道表示，需要更加理性地看待餐飲企業(yè)上市潮現(xiàn)象。一方面，現(xiàn)階段來說，國內(nèi)A股市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的上市利好政策比較多，但對餐飲企業(yè)上市審核仍然較為嚴格，企業(yè)能否“闖關”成功仍存在不確定性。
另一方面，港股市場雖然相對來說標準更為寬松，但大量公司上市后的表現(xiàn)并不太好。對投資機構來說，被投餐飲企業(yè)港股上市可能只是有了退出的通路，完成階段性任務，但最終退出成績?nèi)绾尾⒉缓谜f。
從夫妻老婆店到連鎖品牌化，餐飲企業(yè)成資本寵兒
中國餐飲行業(yè)可謂大江大河，《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報告》顯示，2019年中國餐飲市場規(guī)模為4.7萬億元。雖然2020年由于疫情影響，餐飲市場規(guī)模下滑至4萬億元，但預計2021年市場規(guī)模將恢復至4.7萬億元，之后隨著行業(yè)的重新健康成長，2024年市場規(guī)?？蛇_到6.6萬億元。
但在這個規(guī)模龐大的市場中，企業(yè)資本化程度卻極低。A股餐飲上市公司屈指可數(shù)，港股大量餐飲公司市值長期被低估，行業(yè)中鮮有能夠與麥當勞、星巴克對標的千億美元市值“大魚”。
21世紀經(jīng)濟報道記者采訪發(fā)現(xiàn)，這背后原因主要在于，首先，長期以來，中國的餐飲行業(yè)是一個傳統(tǒng)但并不成熟的行業(yè)，大量餐飲企業(yè)是夫妻老婆店形式，以手工作坊的業(yè)態(tài)發(fā)展，不容易進行標準化復制。行業(yè)中成規(guī)模的連鎖品牌不多，從業(yè)人員素質也沒那么高，VC/PE機構很難在其中找到合適標的投資。
第二，餐飲企業(yè)上游涉及供應鏈采購、員工工資支付，下游涉及客戶訂單收款，過往兩端大量都是現(xiàn)金交易形式，很難核查收入和成本數(shù)據(jù)的真實性，這也導致企業(yè)很難資本化走向上市。
但最近十年來，情況已經(jīng)發(fā)生改變。一方面，隨著冷鏈物流基礎設施的發(fā)展、人才梯隊的成長，餐飲企業(yè)的規(guī)?；藴驶辉偈请y題，連鎖品牌的機會開始出現(xiàn)。另一方面，數(shù)字化、互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，給餐飲行業(yè)產(chǎn)生了極大的改造空間。尤其是移動支付興起，餐飲企業(yè)的收入成本核算變得更加容易。
從需求端來看，當90后、00后新生代成為消費主力，由于他們經(jīng)濟富足感的增強，衣食住行各方面消費的品牌意識在覺醒，這也為新餐飲品牌帶來崛起的機會。
由此在近幾年，大量VC/PE機構開始關注餐飲投資機會。2021年僅在面條江湖，就有馬記永、陳香貴和張拉拉三家蘭州拉面品牌分別獲得紅杉資本、源碼資本、金沙江創(chuàng)投投資的盛況。引起諸多關注的，還有網(wǎng)紅餐飲品牌文和友、小吃升級代表品牌夸父炸串等公司。
VC/PE多年陪跑下謀求上市
新餐飲品牌不斷獲得資本押注，而那些起跑更早的餐飲企業(yè)，也獲得主流VC/PE機構的垂青，并在當下的時間點紛紛計劃走向上市。
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，此輪尋求上市的餐飲企業(yè)成立時間大多在十年以上，經(jīng)歷了長時間周期的考驗，有較為成熟的財務和業(yè)務數(shù)據(jù)表現(xiàn)，且背后大多有VC/PE機構的投資支持。
21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)公開資料整理
比如鄉(xiāng)村基、老娘舅都成立有超過20年的時間，背后分別有紅杉中國、基石資本等投資機構的支持。2003年成立的老鄉(xiāng)雞，在2018年獲得加華資本的2億元人民幣投資，這也是其成立15年來首次接受外部投資。2022年初，老鄉(xiāng)雞又獲得來自廣發(fā)乾和、麥星投資的pre-ipo輪融資。
更為典型的是和府撈面，成立十年來已經(jīng)完成六輪融資。其最近一輪融資是2021年7月，獲得來自CMC資本、眾為資本、騰訊投資等的近8億元E輪融資。
當時和府撈面的業(yè)務數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，和府撈面全國門店總數(shù)突破340家。2021年新增門店數(shù)較2020年翻番，全國約2天新開一家店，門店總數(shù)量預計達到450家。
財務數(shù)據(jù)方面，和府撈面在2021年上半年實現(xiàn)扭虧為盈。2020年，和府撈面的營收為11.07億元，凈利潤虧損2.15億元。2021年上半年，和府撈面的營收為8.46億元，凈利潤為1385萬元。
從企業(yè)自身發(fā)展角度來說，上市除了能夠幫助公司在二級市場募資，對公司塑造品牌、解決流動性、吸引人才等也都能夠帶來幫助。從投資機構的角度來說，受基金期限的影響，VC/PE機構在多年陪跑之后尋求退出也在情理之中。
A股、港股上市地選擇各有利弊
但需要注意的是，一二級資本市場對餐飲企業(yè)的評判標準仍有差異。元昆創(chuàng)投投資了仔皇煲、船歌魚水餃等餐飲品牌，其投資合伙人李忠敏對21世紀經(jīng)濟報道分析稱，在一級市場，投資人會關注餐飲企業(yè)的標準化程度、可復制化程度、人才隊伍建設情況，如果企業(yè)在這些方面做得好，是有機構愿意投資的。
“去年，很多VC/PE機構參與餐飲投資時，愿意給餐飲品牌高估值，形成一定的泡沫。今年資本會更加冷靜，泡沫的情形會有所緩解。但在一些細分賽道仍然受到資本的熱捧，比如烘焙賽道，這是天花板很高、增速很快的市場?！崩钪颐粽f。而在二級市場尤其是港股市場，大部分是機構投資者，他們傾向于投資最頭部的標的公司，其余大量公司交易活躍度都不會很高。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，A股市場餐飲上市企業(yè)能夠有更好的流動性，但上市審核標準更為嚴格，其對餐飲企業(yè)的食品安全、財務、門店運營管理水平等都提出較高要求，企業(yè)上市的不確定性較大。
近年來，A股上市的代表性餐飲企業(yè)是2020年7月上市的同慶樓，它也是繼2009年湘鄂情（現(xiàn)更名為中科云網(wǎng)）上市十多年來，第二家真正意義上的餐飲上市企業(yè)。2017年雖然也有廣州酒家、絕味食品成功在A股上市，但廣州酒家以食品制造為主營業(yè)務，絕味食品更偏向餐飲零售化，這兩家都不能算是純粹的餐飲企業(yè)。
當前，老鄉(xiāng)雞、老娘舅積極沖擊A股上市，著實讓人充滿期待?！癆股市場會給餐飲企業(yè)更大的開放度嗎？我們也沒有確切的答案。但如果答案是肯定的，將會有更多人愿意投一級市場的餐飲項目，餐飲行業(yè)無疑將迎來更蓬勃的發(fā)展。”一位一級市場投資對21世紀經(jīng)濟報道說。
在港股市場，已經(jīng)有幾十家餐飲上市企業(yè)形成板塊。但除了海底撈、九毛九這少量幾家比較活躍，味千等大量餐飲上市公司活躍度并不高。去年港股上市的奈雪的茶目前股價在7港元左右，較19.8港元的發(fā)行價已經(jīng)跌去六成。
“港股市場的餐飲上市公司可以看作兩類，一類是相對仍比較傳統(tǒng)的餐飲公司，流動性不高，低估值狀態(tài)。一類是現(xiàn)代化餐飲公司，后者在不斷實現(xiàn)標準化、現(xiàn)代化、品牌化、連鎖化，有著更高的市盈率?！奔尤A資本創(chuàng)始合伙人宋向前對21世紀經(jīng)濟報道說。
宋向前分析指出，其實全球有各種各樣的餐飲美食，包括日料、中餐、韓餐、法餐等。但只有美國的麥當勞、星巴克等，成為全球最大的餐飲連鎖企業(yè)，做到全球化、連鎖化、資本化。這不僅是美食層面的成功，更重要的是管理科學的勝利、品牌的勝利，這也是值得中國餐飲企業(yè)不斷學習的地方。
