2月16日晚間，一家百億級(jí)量化私募旗下美元基金產(chǎn)品1月份大跌近40%的消息，在業(yè)內(nèi)傳開。
記者多方采訪獲悉，九坤投資海外關(guān)聯(lián)公司所管理的美元基金Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund（以下簡稱“美元基金”）1月總體回撤超7%，疊加5倍左右杠桿，因此1月凈值跌幅為39.13%。
對(duì)此，九坤投資向記者透露，1月份的大幅下跌主要來自阿爾法回撤和市值敞口暴露，在基金后續(xù)運(yùn)作中，公司將保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子暴露的更嚴(yán)格的管控。另外，基于對(duì)策略組合的長期信心，公司已于2月4日以自有資金3000萬美元（約1.9億元人民幣）申購該基金。
九坤投資美元基金現(xiàn)較大回撤
一位量化私募人士透露，九坤投資的美元基金今年以來回撤明顯。具體來看，該美元基金采用量化對(duì)沖策略，1月總體回撤為7.8%左右，疊加5倍左右杠桿，1月凈值跌幅接近40%。
對(duì)此，九坤投資解釋稱，此次回撤，主要來自阿爾法回撤和市值敞口暴露。今年以來A股波動(dòng)加劇，市場環(huán)境劇烈變化，多個(gè)行業(yè)板塊出現(xiàn)巨大反轉(zhuǎn)，市場成交顯著縮量，不管是主觀投資還是量化投資，整體業(yè)績都不盡如人意。
上述美元基金顯著回撤后，九坤投資采取了哪些應(yīng)對(duì)措施？
記者第一時(shí)間采訪了九坤投資相關(guān)人士，該人士坦言，在基金后續(xù)運(yùn)作中，公司將保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子暴露的更嚴(yán)格的管控，而且1月份期貨基差依然維持在較低水平，基差風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，根據(jù)對(duì)沖成本以及市場成交情況，1月底公司已經(jīng)將產(chǎn)品市值敞口調(diào)整至0，對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)。
另外，該人士還表示，美元基金高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)特征定位將不會(huì)發(fā)生改變，創(chuàng)造較大收益空間的同時(shí)，也可能面臨較大幅度的回撤與波動(dòng)，盈虧同源?！盎趯?duì)策略組合的長期信心，公司已于2022年2月4日以自有資金3000萬美元申購該基金。面對(duì)基金凈值出現(xiàn)的連續(xù)大幅下跌，我司作為管理人倍感責(zé)任重大，我們將盡團(tuán)隊(duì)所能，管理好基金后續(xù)的投資交易?！?/p>
產(chǎn)品特征需與投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配
從該美元基金的業(yè)績表現(xiàn)來看，在不考慮杠桿的情況下，其回撤情況與九坤發(fā)行的其他產(chǎn)品相差不多，只是由于杠桿因素使得整體回撤接近40%。
滬上一位渠道人士透露：“對(duì)于5倍杠桿投資人在申購時(shí)基本是清楚的，只是目前部分投資人無法理解為何下跌后九坤投資沒有降杠桿?！?/p>
對(duì)此，九坤投資表示，杠桿是該美元基金的特點(diǎn)，也是盈虧同源的必然因果。公司堅(jiān)信“通過跨周期的長期投資，才能收獲穩(wěn)健的長期價(jià)值”，所以接下來，“在符合內(nèi)地香港兩地監(jiān)管、遵守《ISDA協(xié)議》、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的情況下，將繼續(xù)維持當(dāng)前健康的杠桿水平”。
“九坤維持杠桿的選擇是能夠理解的，畢竟如果在下跌近40%的時(shí)候降杠桿，后續(xù)凈值修復(fù)的過程會(huì)比較緩慢，相對(duì)高點(diǎn)入場的投資人可能需要等待更長時(shí)間。所以是否降杠桿、杠桿比例是不是高的問題，可謂仁者見仁智者見智，但是產(chǎn)品特點(diǎn)與投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好是否匹配或許是私募管理人在凈值下跌過程中需要審視的問題。”一位百億級(jí)量化私募人士直言。
記者采訪獲悉，去年前三季度多家頭部量化私募在耀眼業(yè)績下備受資金青睞，不少投資人在相對(duì)高位入場，但這部分投資人抱有的是低波動(dòng)高收益預(yù)期，因?yàn)?020年-2021年量化私募整體產(chǎn)品表現(xiàn)便是如此，所以很容易出現(xiàn)部分產(chǎn)品特征與投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好不匹配的情況。
滬上一位私募研究員稱，在全民理財(cái)?shù)臅r(shí)代，當(dāng)市場過熱時(shí)，量化私募需要及時(shí)向投資人進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，盡量避免投資人出現(xiàn)高收益預(yù)期、低風(fēng)險(xiǎn)承受力的情況；而對(duì)于投資人來說，關(guān)注長期業(yè)績，在充分理解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基礎(chǔ)上進(jìn)行基金選擇，也是一門“必修課”。
