對于光伏硅片賽道而言,2021年算得上是一個豐收年。繼1月中旬公布業(yè)績預(yù)告后,硅片“黑馬”廠商上機(jī)數(shù)控(603185.SH)進(jìn)一步揭曉了去年的經(jīng)營數(shù)據(jù)。
2月16日,該公司公布的業(yè)績快報(bào)顯示,2021年,其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入109.06億元,同比增長262.22%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.37億元,同比增長208.01%。
業(yè)績大幅增長的背后,單晶硅片業(yè)務(wù)提供了最大的驅(qū)動力。“2021年公司按計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大單晶硅業(yè)務(wù)規(guī)模,產(chǎn)能持續(xù)提升,產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率維持在較高水平?!鄙蠙C(jī)數(shù)控如此介紹盈利增長的主要原因。
事實(shí)上,包括上機(jī)數(shù)控在內(nèi),國內(nèi)主要光伏硅片廠商在2021年都取得了豐厚的利潤:中環(huán)股份(002129.SZ)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤38億元至42億元,同比增長248.95%至285.68%;雙良節(jié)能(600481.SH)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.85億元至3.25億元,同比增長107.40%至136.50%;京運(yùn)通(601908.SH)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.70億元至9.24億元,同比增長75%至110%。
然而,即便業(yè)績爆發(fā),這些主要硅片廠商當(dāng)前正在經(jīng)歷資本市場對其估值的考驗(yàn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,以上機(jī)數(shù)控為例,僅四個月內(nèi),該公司股價已經(jīng)“腰斬”。在抓住“雙碳目標(biāo)”下光伏產(chǎn)業(yè)需求釋放的巨大機(jī)遇之時,單一的“投注”模式已經(jīng)面臨成長性瓶頸。
硅片黑馬的“水火雙面”
不可否認(rèn)的是,上機(jī)數(shù)控在2021年的確賺得盆滿缽滿。
“公司單晶硅業(yè)務(wù)銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,使得公司的銷售收入增長,推動公司業(yè)績穩(wěn)步上升?!痹摴痉Q,2021年,隨著“雙碳”政策的持續(xù)推進(jìn)、落實(shí),我國光伏行業(yè)整體保持穩(wěn)健發(fā)展,光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長,市場需求相對旺盛。
以精密機(jī)床業(yè)務(wù)起家的上機(jī)數(shù)控,在2019年進(jìn)行了跨界,通過全資子公司弘元新材進(jìn)一步拓展光伏單晶硅生產(chǎn)業(yè)務(wù),形成“高端裝備+核心材料”的雙主業(yè)模式。經(jīng)過兩年多的布局,截至去年上半年,該公司單晶硅達(dá)產(chǎn)規(guī)模達(dá)到20GW,并新增10GW單晶硅拉晶項(xiàng)目。
盡管與“硅片雙雄”隆基股份(601012.SH)、中環(huán)股份的產(chǎn)能規(guī)模仍存在巨大差距——截至2021年底,兩家公司硅片產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)到105GW、88GW,但近兩年光伏硅片需求的缺口使得上機(jī)數(shù)控等新入局者仍能分得一杯羹。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測,2025年全球光伏新增裝機(jī)將突破300GW,對應(yīng)硅片產(chǎn)能需求超過380GW。而在供給端,2020年末行業(yè)內(nèi)全部光伏單晶產(chǎn)能約為205GW,較2025年的需求存在較大上升空間。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,自旗下單晶硅片項(xiàng)目投產(chǎn)以后,上機(jī)數(shù)控也是先后屢屢斬獲大單。
最早拋出橄欖枝的是組件龍頭天合光能(688599.SH)。2020年1月,該公司與上機(jī)數(shù)控簽訂重大合同,計(jì)劃在當(dāng)年向后者采購單晶硅片數(shù)量為3.67億片(上下浮動不超過10%)。參照當(dāng)時的硅片價格,該合同含稅銷售金額達(dá)到12.15億元。
隨后,上機(jī)數(shù)控的客戶群逐漸擴(kuò)大:阿特斯、東方日升(300118.SZ)、正泰電器(601877.SH)、通威股份(600438.SH)、龍恒新能源、愛旭股份(600732.SH)等下游廠商先后與其達(dá)成采購意向。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的不完全統(tǒng)計(jì),上機(jī)數(shù)控已經(jīng)公布的合同金額超過400億元。而在2019年,該公司全年的營收也不過8億元。
進(jìn)入新賽道的上機(jī)數(shù)控,在通過公布巨額的銷售訂單后,被資本市場視作“潛力股”。2020年,該公司年度股價漲幅高達(dá)619.71%。去年,上機(jī)數(shù)控股價繼續(xù)創(chuàng)新高,最高價格一度達(dá)到358.12元/股,總市值最高接近985億元。業(yè)績和股價雙高之下,上機(jī)數(shù)控一躍成為A股市場的明星光伏概念股。
不過,在整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格波動之下,上機(jī)數(shù)控業(yè)績高增長的背后也遇掣肘。
隨著去年全年度業(yè)績快報(bào)的公布,該公司第四季度的營收情況也盡收眼底——報(bào)告期內(nèi),上機(jī)數(shù)控實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.2億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.32億元。這其中,在第四季度取得較大規(guī)模營收之時,該公司當(dāng)季度的凈利潤卻遭遇全年最低。
“在去年第四季度硅料價格較高時,該公司或依然保持行業(yè)中相對較高開工率,從而導(dǎo)致盈利能力出現(xiàn)下滑。”一位新能源行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,在硅片環(huán)節(jié)不斷吸引諸多新入局者之時,上機(jī)數(shù)控只有保持一定的開工率才能避免市場份額的流失。
與此同時,這匹硅片黑馬在資本市場的考驗(yàn)也隨之而來。自去年9月初股價創(chuàng)下歷史新高后,上機(jī)數(shù)控經(jīng)歷一段時間的盤整后,股價卻難擋頹勢。
2021年10月中旬至今,該公司股價累計(jì)跌幅59.74%。截至2月16日收盤,上機(jī)數(shù)控的市值縮水為351億元。
過剩預(yù)警下的“估值回歸”
“擁擠的硅片賽道,使得資本市場的興趣大不如前。”前述分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,在當(dāng)前整個A股市場對新能源板塊重估的背景下,即便有行業(yè)預(yù)期繼續(xù)加持,光伏企業(yè)也許要講出新故事,來重新吸引資本的認(rèn)可。
眼下,A股市場對于光伏公司的利好消息所表現(xiàn)出的積極性轉(zhuǎn)向保守。以雙良節(jié)能為例,2月14日晚間,該公司公布了一份價值159.50億元的銷售合同后,次日其股價大漲逾6%。但在2月16日,雙良節(jié)能股價下跌1.61%,尚未擺脫調(diào)整狀態(tài)。
對于上機(jī)數(shù)控而言,單晶硅片業(yè)務(wù)在給予其巨大業(yè)績增長動力之時,卻也不得不使其面臨在光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局中的單一模式所帶來的成長瓶頸。
尤其是,隨著眾多新老廠商擴(kuò)大其在硅片環(huán)節(jié)的投資,產(chǎn)能過剩預(yù)警已經(jīng)打響。
2021年以來,隨著硅料供應(yīng)能力的提升,硅片產(chǎn)能得到釋放,國內(nèi)各大硅片項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)陸續(xù)展開。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的不完全統(tǒng)計(jì),結(jié)合各大硅片廠商公示的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,截至2021年底,國內(nèi)單晶硅片產(chǎn)能將超過300GW。而據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì),到2021年底,硅片的總產(chǎn)能將達(dá)到423.8GW(理論產(chǎn)能,點(diǎn)火投產(chǎn)計(jì)入)。
因此,在市場針對硅片環(huán)節(jié)的產(chǎn)能表達(dá)過剩的擔(dān)心之時,硅片廠商需在降本增效和大尺寸產(chǎn)能投入上持續(xù)發(fā)力。
與此同時,目前主要新入局的硅片廠商,幾乎都存在光伏板塊主營業(yè)務(wù)較為單一的“通病”?!爱?dāng)前公司硅片業(yè)務(wù)略顯單一。”浙商證券認(rèn)為,上機(jī)數(shù)控在行業(yè)劇烈波動時,抗風(fēng)險能力待進(jìn)一步提升。
實(shí)際上,上機(jī)數(shù)控去年第四季度的業(yè)績表現(xiàn)的確給該公司上了一堂課:一方面,降低開工率或?qū)⒁l(fā)市場份額流失的風(fēng)險;另一方面,維持較高的開工率又不得不面臨硅料價格上漲侵蝕利潤的現(xiàn)狀。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,上機(jī)數(shù)控也在尋求出路。
2021年3月,該公司發(fā)布公告稱,其與江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,雙方擬就在內(nèi)蒙古投資建設(shè)顆粒硅生產(chǎn)及下游應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)項(xiàng)目展開深入合作——雙方意向進(jìn)行30萬噸顆粒硅生產(chǎn)及下游應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)項(xiàng)目合作,項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為人民幣180億元,整個項(xiàng)目分為三期具體實(shí)施。
作出向硅料環(huán)節(jié)的延伸嘗試,成為上機(jī)數(shù)控應(yīng)對變局的舉措。而在近期,其合作的顆粒硅項(xiàng)目再獲資本方認(rèn)可,且該公司已增資10.2億元共同投資“年產(chǎn)10萬噸顆粒硅+15萬噸高純納米硅項(xiàng)目”。項(xiàng)目投產(chǎn)后,上機(jī)數(shù)控將獲得不低于70%比例的顆粒硅(對應(yīng)7萬噸),未來可滿足25GW硅片的硅料需求。
而最終效果如何,還需經(jīng)歷時間檢驗(yàn)。