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2月LPR報價“按兵不動”,新一輪降準(zhǔn)、降息已在路上?

2月21日,中國人民銀行公布顯示,1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.6%,均與上月持平。而在去年12月和今年1月份連續(xù)兩次LPR報價中,1年期和5年期以上LPR合計分別下降了15個基點和5個基點。

多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示,新一期LPR“按兵不動”符合市場預(yù)期。根據(jù)LPR報價規(guī)則,LPR由兩部分組成,即公開市場操作利率與加點,其中公開市場操作利率主要指中期借貸便利(MLF)利率。

“目前 MLF期限均為 1 年期,反映了銀行體系自央行融入中期基礎(chǔ)貨幣的平均邊際資金成本,加點幅度則主要取決于各銀行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。其中,降準(zhǔn)對各銀行在報價過程中的加點幅度有顯著影響?!?東方金誠首席宏觀分析師王青指出,2月未現(xiàn)降準(zhǔn)、MLF利率保持不變,因此LPR報價不動符合市場預(yù)期。

此前2月15日,央行開展3000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開市場逆回購操作,利率分別為2.85%、2.10%,均與上一次持平。

LPR仍有下調(diào)空間

“一段時間來,央行通過全面降準(zhǔn)及調(diào)降政策利率,引導(dǎo)市場利率下行,此前貸款市場報價利率(LPR)已經(jīng)連續(xù)兩個月下降,創(chuàng)下紀(jì)錄?!闭新?lián)金融首席研究員董希淼分析稱,從利率水平看,目前實體經(jīng)濟(jì)貸款利率已經(jīng)處于低位。央行發(fā)布的2021年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示,目前企業(yè)貸款利率處于改革開放四十多年來最低水平;從信貸投放看,1月實體經(jīng)濟(jì)融資供需兩旺,前期系列政策效果初顯。1月份社會融資規(guī)模、人民幣貸款增量分別達(dá)6.17萬億、3.98萬億元,穩(wěn)增長、寬信用效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。從外部環(huán)境,歐美主要經(jīng)濟(jì)體將開啟貨幣政策正?;M(jìn)程,特別是美聯(lián)儲將加快加息周期,一定程度上使得金融管理部門和金融機(jī)構(gòu)調(diào)降政策利率、市場利率的行為更加謹(jǐn)慎。

但董希淼進(jìn)一步表示,目前我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%,降準(zhǔn)仍有一定空間;政策利率、市場利率也有繼續(xù)下行的可能。

對此,王青也指出,今年上半年央行仍有可能再度實施降準(zhǔn)、降息?;诖?,他預(yù)計本輪LPR報價下調(diào)過程尚未結(jié)束,后續(xù)仍有下降空間。

“可以看到,受近期房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫擾動,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱 ‘三重壓力’尚未全面緩解?!蓖跚嗯袛?,在國內(nèi)通脹持續(xù)降溫、整體可控的背景下,海外貨幣政策加快收緊不會掣肘國內(nèi)貨幣政策邊際寬松,二季度仍存在降準(zhǔn)、降息的可能,這意味著1年期LPR報價也將跟進(jìn)下調(diào)。值得注意的是,考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場的下滑態(tài)勢,未來5年期以上LPR報價有望與1年期LPR報價實現(xiàn)同等幅度下調(diào)。

保持流動性合理充裕

對于下一階段的貨幣政策,央行日前發(fā)布的《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出,下一階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,加大跨周期調(diào)節(jié)力度,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能。同時要保持流動性合理充裕,并引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放,有力推動降低企業(yè)綜合融資成本。

王青指出,貨幣政策跨周期調(diào)控主要是指在經(jīng)濟(jì)上行階段,貨幣政策力度將適度回撤,主要發(fā)力點是優(yōu)化結(jié)構(gòu),如加大對小微企業(yè)融資支持等;在經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)后,政策力度會加大,并且會同時發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,強(qiáng)調(diào)信貸總量增長的穩(wěn)定性,全面降低各類企業(yè)融資成本。

央行季度數(shù)據(jù)顯示,2021年12月末金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.76%,其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.57%,分別較9月末下降0.24和0.02個百分點,扭轉(zhuǎn)了此前的邊際上行趨勢。

“這主要是由2021年12月央行降準(zhǔn)落地,帶動1年期LPR報價下調(diào)0.05個百分點,企業(yè)貸款利率隨之下調(diào)所致?!蓖跚喾治龇Q,當(dāng)前仍處于經(jīng)濟(jì)下行壓力期,未來通過LPR報價下調(diào)來降低企業(yè)融資成本仍有空間。另外,為遏制樓市下滑勢頭,下一步通過5年期LPR報價下調(diào)、較大幅度降低個人住房貸款利率也將是政策的一個發(fā)力點。

王青判斷,貸款利率下行將有效激發(fā)企業(yè)和個人住房貸款需求,今年上半年信貸、社融都會出現(xiàn)一個持續(xù)加速過程?!柏泿耪哌呺H寬松預(yù)期下,接下來一段時間,寬貨幣與寬信用有望同步推進(jìn)?!?/p>

在此過程中,董希淼建議,要更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持?!案匾氖且M(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,加大對金融機(jī)構(gòu)的正向激勵,使流動性更高效、更精準(zhǔn)地注入到實體經(jīng)濟(jì)?!?/p>

值得一提的是,2月18日,國家發(fā)改委等14部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》明確指出,2022 年繼續(xù)推動金融系統(tǒng)減費讓利,落實好LPR下行、支農(nóng)支小再貸款利率下調(diào),推動實際貸款利率在前期大幅降低基礎(chǔ)上繼續(xù)下行,督促指導(dǎo)降低銀行賬戶服務(wù)收費、人民幣轉(zhuǎn)賬匯款手續(xù)費、銀行卡刷卡手續(xù)費,減輕服務(wù)業(yè)小微企業(yè)和個體工商戶經(jīng)營成本壓力。

對此,董希淼表示,金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù),優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資本分配,加大對制造業(yè)企業(yè)的支持力度,推動制造業(yè)中長期貸款繼續(xù)保持較快增長;地方法人銀行要用好普惠小微貸款支持工具等,持續(xù)增加小微企業(yè)貸款并提高信用貸款比例,與小微企業(yè)共渡難關(guān)、走出困境。金融機(jī)構(gòu)還要用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等,為碳減排和煤炭清潔高效利用的重點企業(yè)和重點項目提供信貸支持。

標(biāo)簽: 按兵不動

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