市場避險情緒升溫，周一（2月21日）亞市開盤，現(xiàn)貨黃金短線跳漲， 盤中一度站上1908.12美元/盎司，創(chuàng)新近8個半月的高點。
年內(nèi)黃金的漲幅已經(jīng)超過3%，強于多數(shù)風(fēng)險資產(chǎn)。因為看多黃金未來的表現(xiàn)，全球最大的黃金ETF——SPDR的倉位近期一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，目前的持倉達到1024.09噸，而在1月20日，該ETF持倉還不足1000噸。
黃金ETF持續(xù)凈流入
為何今年黃金一改去年頹勢，有效對沖通脹上行壓力？自美聯(lián)儲1月FOMC會議以來，各類資產(chǎn)的總體表現(xiàn)呈現(xiàn)了商品>股票>美元>美債的排序。縮短期限來看，自2月1日春節(jié)以來，黃金價格出現(xiàn)了一波強勢上漲，已突破1900美元/盎司關(guān)口。
中國國際期貨股份有限公司高級研究員湯林閩在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示， 近期黃金走勢主要受兩大因素影響：一是美聯(lián)儲緊縮政策的步伐及對其預(yù)期，二是地緣政治熱點俄烏局勢升溫。
“美聯(lián)儲3月加息基本板上釘釘，市場也早已消化了相關(guān)影響，目前的重點在于3月加息的幅度是否能達到甚至超過50個基點。美國CPI數(shù)據(jù)一直居高不下，市場對加息預(yù)期進一步提升。如果美聯(lián)儲采取更激進的動作，無論加息還是縮表，均會對金價釋放較高壓力。不過，近期一些國際地緣緊張局勢推了黃金一把。市場避險情緒升溫，資金紛紛涌入黃金，不但令金價完全抹去對美聯(lián)儲激進加息預(yù)期所導(dǎo)致的跌幅，而且創(chuàng)出更高水平?！睖珠}表示。
從目前的數(shù)據(jù)來看，看多黃金一方似乎占據(jù)了優(yōu)勢，SPDR的持倉量已經(jīng)達到1024.09噸，而在今年1月20日，該ETF的持倉量還在1000噸的下方，僅1月21日一日，SPDR就凈流入資金16.3億美元，是自2004年上市以來最大的單日凈流入。按噸位計算，凈流入量為27.6噸，這也讓SPDR的總持倉量再次重返1000噸之上，達到1008.45噸。
“近期現(xiàn)貨黃金的波動比較大，且頻率較快，已經(jīng)要求柜臺每波動1元/克就需要相應(yīng)的調(diào)整銷售價格?！?廣東省黃金協(xié)會副會長兼首席黃金分析師朱志剛對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
多家機構(gòu)力挺黃金
由于近期強勢的表現(xiàn)，市場對于黃金的走勢，逐漸轉(zhuǎn)向多頭。
東吳證券分析師陶川十分看好黃金今年的表現(xiàn)，他預(yù)計年內(nèi)Comex黃金價格將突破2000美元/盎司大關(guān)。首先，經(jīng)濟增速預(yù)期減弱疊加通脹壓力上升將成為今年金價的主要支撐因素?；仡櫲ツ甑狞S金走勢，雖然全球通脹壓力在供應(yīng)危機下不斷累積，但黃金價格自2021年下半年以來一直不見起色。說明在經(jīng)濟企穩(wěn)階段，需求大幅回升所帶來的通脹壓力對金價的影響并不明顯。然而，近期IMF、WB等國際組織接連下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期，美債利差走闊，美國2022年經(jīng)濟衰退概率有所上升；1月超預(yù)期的CPI同比增速推升了市場對于通脹問題的擔(dān)憂。在這兩方面因素的共同作用下，黃金的抗通脹、抗風(fēng)險能力得以體現(xiàn)。
第二，加息周期下黃金價格與美國實際利率的負相關(guān)關(guān)系往往會失效。雖然金價與美債實際收益率有著極強的相關(guān)性，但從歷次美國加息周期，尤其是美聯(lián)儲年內(nèi)加息次數(shù)較多時期的金價表現(xiàn)來看，市場往往更加關(guān)注加息對經(jīng)濟增長的影響，而在這種擔(dān)憂下，黃金的避險屬性會得到凸顯。
高盛也是黃金堅實的多頭，高盛指出，黃金最重要的兩個驅(qū)動因素是“恐懼”（投資需求的驅(qū)動因素）和“財富”（新興市場購買力的驅(qū)動因素）。雖然美國的實際利率通常是恐慌情緒的晴雨表，但在貨幣刺激期間，其信號能力在經(jīng)濟周期的后期會失效。相反，在那種情況下，市場對衰退風(fēng)險的評估會是衡量恐慌情緒更好的指標。基于美國經(jīng)濟放緩的預(yù)期和市場對經(jīng)濟衰退擔(dān)憂的加劇，高盛預(yù)計，到2022年底黃金ETF的增持量將增長至每年300噸。同時，新興市場以美元計價的GDP預(yù)計將增長10%，高盛認為，黃金12個月后的價格將為2150美元/盎司。
不過國貿(mào)期貨的研報卻建議布局黃金空單。國貿(mào)期貨的理由是：短期來看，避險短期仍可能會對貴金屬價格構(gòu)成支撐。且1月會議紀要未就3月是否加息50個基點給出清晰線索，因此貴金屬價格短期或繼續(xù)以避險邏輯為主，維持偏強震蕩。但中期而言，地緣政治風(fēng)險對貴金屬價格的支撐往往不具備可持續(xù)性，時間較短，加上美聯(lián)儲加息或快于過去任何一輪加息周期（4-5次），實際利率跟隨名義利率回升至-0.43%，且未來仍有回升空間，加上預(yù)計美元指數(shù)仍有上行空間，故認為貴金屬價格中期仍會承壓，當前是逢高建倉較好的機會，建議投資者擇機沽空。
