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大莊園13億債務(wù)懸頂靠拆借47億資金維系 盈利1.61億未分配利潤(rùn)離奇減少8600萬

長(zhǎng)江商報(bào) | 2022-02-21 17:55:14

供貨海底撈、京東集團(tuán),中國(guó)飛鶴實(shí)控人冷友斌突擊入股,大莊園肉業(yè)集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱大莊園)帶著耀眼頭銜沖擊A股主板市場(chǎng)。

然而,大莊園能否在本次IPO順利躋身A股市場(chǎng)存在變數(shù)。僅從招股書披露的信息看,大莊園存在著諸多可疑之處,直擊公司治理、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)等核心問題。

身處資金密集型行業(yè),大莊園較為缺錢。然而,公司實(shí)控人長(zhǎng)期占用公司資金。在沖擊IPO前夕,實(shí)控人通過注入資產(chǎn)等途徑解決資金占用問題,但仍難解公司資金之渴。截至2021年6月底,大莊園債務(wù)高達(dá)13億元,資產(chǎn)負(fù)債率超過70%。

在此情況下,大莊園與關(guān)聯(lián)方頻頻開展資金拆借,以維持正常經(jīng)營(yíng)。根據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì),2018年至2021年上半年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期),大莊園資金拆借(含拆出、拆入)高達(dá)47億元。

關(guān)聯(lián)交易是大莊園無法回避的話題。除了讓關(guān)聯(lián)方分擔(dān)費(fèi)用等敏感話題外,關(guān)聯(lián)方銷售頻繁。其中,公司第一大客戶長(zhǎng)期為關(guān)聯(lián)方。

13億債務(wù)懸頂負(fù)債率超70%

大莊園急著闖關(guān)IPO背后,是難以承受的資金之困。

根據(jù)招股書,截至2021年6月底,大莊園資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.64%,較2020年底的72.43%再度攀升。同期,同行業(yè)可比上市公司上海梅林資產(chǎn)負(fù)債率為50.62%。

從具體債務(wù)看,公司短期借款11.89億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.93億元、長(zhǎng)期借款0.61億元,合計(jì)達(dá)13.13億元。與之對(duì)應(yīng)的是,公司賬面貨幣資金為1.59億元、交易性金融資產(chǎn)0.40億元,合計(jì)為1.99億元。

對(duì)比發(fā)現(xiàn),公司存在較大的償債壓力。

不僅如此,近幾年,單純從數(shù)據(jù)上看,雖然大莊園經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),但自身造血能力明顯不足。報(bào)告期,公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))分別為0.98億元、1.69億元、1.61億元、2.09億元(2020年受攤銷股份支付費(fèi)用影響有小幅下滑)。與之對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為2.12億元、-4.75億元、7.51億元、-3.86億元。2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大幅增長(zhǎng),或與實(shí)控人解決長(zhǎng)期占用公司資金有關(guān)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),盡管大莊園存在較大的償債壓力,但公司實(shí)控人仍然長(zhǎng)期占用公司資金。這說明兩個(gè)問題,一方面,實(shí)控人也缺錢,無力為公司提供資金幫助。另一方面,公司內(nèi)控不足。

招股書顯示,2010年、2016年,實(shí)控人向大莊園三次增資,合計(jì)增資2.30億元,這些資金均來自向大莊園的借款。2020年,實(shí)控人受讓公司股權(quán)所需的2000萬元,也是向大莊園的借款。

2020年,沖擊IPO前夕,大莊園突擊解決實(shí)控人占用資金問題。主要措施有,實(shí)控人陳希濱及其控制的冰城黑牛通過自籌資金、債務(wù)承擔(dān)等方式,累計(jì)償還公司資金4.38億元。此外,通過以股權(quán)資產(chǎn)抵減資金占用等途徑,將蒙古大莊園92.10%股權(quán)、大莊園央廚100%股權(quán)、海南海澤100%股權(quán)等多項(xiàng)資產(chǎn)抵償給大莊園,沖減資金占用約4.46億元。2020年底,還通過清算大莊園營(yíng)銷公司,清算資金分配沖減資金占用2354.72萬元。系列操作,解決實(shí)控人資金占用合計(jì)達(dá)9.08億元。

自身造血能力不足,實(shí)控人又長(zhǎng)期占用資金,為了維持日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn),大莊園使出渾身解數(shù),與關(guān)聯(lián)方密集實(shí)施資金拆借。報(bào)告期,公司資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入或其他導(dǎo)致其他應(yīng)收款余額減少、其他應(yīng)付款余額增加的事項(xiàng)金額分別為2.30億元、6.52億元、18.27億元、1819.14萬元,資金拆出、公司歸還等資金流出或其他導(dǎo)致其他應(yīng)收款余額增加、其他應(yīng)付款余額減少的事項(xiàng)金額分別為3.34億元、7.06億元、9.58億元、0元,資金拆借金額合計(jì)約為47億元。

報(bào)告期,公司向關(guān)聯(lián)方拆入資金支付的利息為384.88萬元、向關(guān)聯(lián)方拆出資金產(chǎn)生的利息收入約為1.10億元。

利息收入約為利息支付的27.48倍,大莊園資金被關(guān)聯(lián)方占用嚴(yán)重程度可見一斑。

關(guān)聯(lián)銷售頻繁或致業(yè)績(jī)失真

除了與實(shí)控人等關(guān)聯(lián)方資金拆借等關(guān)聯(lián)交易外,大莊園還存在銷售等方面的關(guān)聯(lián)交易。

大莊園關(guān)聯(lián)方眾多,其中,自然人陳超與公司實(shí)控人陳希濱之兄陳漢宣為爺孫關(guān)系。北京華澳莊園商貿(mào)有限公司(簡(jiǎn)稱華澳莊園)由陳超100%持股,并擔(dān)任執(zhí)行董事、經(jīng)理。

華澳莊園與大莊園的關(guān)系非同一般。根據(jù)招股書,報(bào)告期,華澳莊園一直為大莊園的前五大客戶,除了2020年度退居第二大客戶外,2018年、2019年及2021年上半年均為第一大客戶。報(bào)告期,大莊園向華澳莊園銷售的金額分別為1.17億元、1.75億元、1.09億元、0.57億元。

華澳莊園成立于2016年8月12日,注冊(cè)資本僅600萬元。wind系統(tǒng)顯示,公司人員規(guī)模為3人。據(jù)披露,2016年,華澳莊園一經(jīng)成立,就與大莊園開展合作。

大莊園的銷售以直接銷售模式為主,報(bào)告期,陳超及華澳莊園穩(wěn)居大莊園直接銷售模式客戶前三大客戶。在經(jīng)銷商模式之下,陳超及華澳莊園也穩(wěn)居大莊園前二大客戶。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),除了陳超及華澳莊園、海底撈等大客戶外,貿(mào)易類產(chǎn)品客戶如羅元友、張顯峰、馮擁軍、孫忠強(qiáng)、史大小、柯進(jìn)步、郭志軍及哈爾濱德康食品有限公司等,受到市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響較大,呈現(xiàn)出相對(duì)不穩(wěn)定情形。2021年上半年,羅元友、柯進(jìn)步進(jìn)入大莊園直接銷售模式前五大客戶,史大小、張顯峰退出前五大客戶。而在2020年,孟繁中、史大小、張顯峰新進(jìn)前五大客戶,孫忠強(qiáng)、永輝超市、馮擁軍退出。

在結(jié)算及信用政策方面,經(jīng)銷商客戶,大莊園給予陳超及華澳莊園授信額度200萬元、授信賬期20天,而其他客戶多為先款后貨。一般貿(mào)易商,公司給予陳超及華澳莊園授信額度500萬元、授信賬期20天,其他一般貿(mào)易商的信用政策均為先款后貨。2021年上半年,陳超及華澳莊園的信用政策也調(diào)整為先款后貨。

大莊園稱,公司對(duì)陳超及其控制的華澳莊園銷售產(chǎn)品的價(jià)格遵循公司一般銷售價(jià)格體系,相關(guān)銷售涉及的產(chǎn)品種類眾多,銷售單價(jià)與對(duì)同類無關(guān)聯(lián)第三方銷售同產(chǎn)品的平均單價(jià)差異均在5%以內(nèi),僅2021年少數(shù)產(chǎn)品差異超過10%。

除了陳超外,大莊園還存在間接股東為公司客戶情形,間接控股股東多為貿(mào)易商。如徐敏、楊啟帆、朱星全、隋熙鳳、李琚、路江安、李正鴻等多名自然人,為大莊園機(jī)構(gòu)股東的投資者,均成為公司客戶,其中,路江安持股40%并擔(dān)任監(jiān)事的上?,斂瞬┵Q(mào)易有限公司為大莊園一般貿(mào)易商。

大莊園稱,上述投資者間接入股公司的原因是與陳希濱為同學(xué)或朋友關(guān)系,看好牛羊肉行業(yè)的發(fā)展前景。

關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否公允,直接影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)真實(shí)性,大莊園的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否存在水分,令人起疑。

2020年末,大莊園貿(mào)易商數(shù)量達(dá)2411個(gè),經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)183個(gè),如此數(shù)量的貿(mào)易商、經(jīng)銷商資料是否真實(shí)無誤,也令人起疑。

值得一提的是,大莊園還存在關(guān)聯(lián)方為其承擔(dān)費(fèi)用情形。報(bào)告期,關(guān)聯(lián)方阿米利亞信息、阿米利亞旅游為大莊園承擔(dān)的費(fèi)用分別為2916.06萬元、1647.45萬元、541.94萬元、13.72萬元。

2.29億未分配利潤(rùn)哪去了

大莊園的信息披露不充分,其背后,或許是故意在隱瞞。

從財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)看,大莊園的相關(guān)數(shù)據(jù)有些詭異。

2019年,公司盈利1.69億元,當(dāng)年底,公司未分配利潤(rùn)為2.68億元,較2018年底的1.14億元增加1.54億元。期間相差的0.15億元,可能是公司提取了盈余公積。2019年底,公司盈余公積為0.31億元,較2018年底的0.16億元增加0.15億元。

然而,到了2020年底,大莊園的未分配利潤(rùn)只有1.82億元,較2019年底的2.68億元減少0.86億元。期末,公司盈余公積為0.06億元,同比減少0.25億元。而在2020年,公司凈利潤(rùn)為1.61億元。

招股書顯示,2021年6月16日,經(jīng)公司2020年年度股東大會(huì)審議通過,2020年度利潤(rùn)分配方案為:以公司股本總額2.70億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.25元(含稅)。

以此計(jì)算,2020年度,大莊園派發(fā)現(xiàn)金紅利3375萬元(含稅)。

年度分紅3375億元,這筆錢在2021年上半年的財(cái)務(wù)中列支,因此,并不影響2020年度凈利潤(rùn),基于此,凈利潤(rùn)1.61億元,扣除相關(guān)稅費(fèi),在提取盈余公積約0.18億元后,理論上應(yīng)當(dāng)增加未分配利潤(rùn)超過億元。

事實(shí)是,未分配利潤(rùn)不僅沒有增加,反而減少了。

如此蹊蹺之處,大莊園未在招股書中解釋。

在未分配利潤(rùn)明細(xì)表中,2020年期末有一項(xiàng)“其他減少”扣減了22883.49萬元。

“其他減少”具體指的是什么?在招股書中,大莊園沒有做進(jìn)一步解釋。

顯然,高達(dá)2.29億元的“其他減少”,不可能是用于現(xiàn)金分紅。那么,這筆錢去了哪里?為何以“其他減少”的名義不知去向了?

招股書顯示,大莊園存在內(nèi)控缺位問題。公司出納曾用5個(gè)個(gè)人銀行卡收付業(yè)務(wù)款,報(bào)告期末,這些個(gè)人銀行卡的余額分別為396.38萬元、305.89萬元、0萬元和0萬元。

讓人意想不到的是,公司實(shí)控人陳希濱曾從上述個(gè)人銀行卡中借錢。

除了財(cái)務(wù)方面疑慮重重,在IPO前,大莊園還存在突擊入股問題。中國(guó)飛鶴實(shí)控人、董事長(zhǎng)冷友斌通過受讓股權(quán)入股,以9.26%的持股比例位列第二大股東。

除了冷友斌,自然人直接間接突擊入股的多達(dá)35名,除了與實(shí)控人陳希濱為同學(xué)、朋友關(guān)系外,還有一些自然人為何能突擊入股,來分享大莊園上市盛宴,是個(gè)謎。

截至目前,大莊園的實(shí)控人陳希濱父女三人直接間接持有大莊園83.29%股權(quán)。公司5個(gè)董事席位,除了2名獨(dú)董,另外3名為公司三名實(shí)控人,而兩名獨(dú)董為實(shí)控人提名。三名監(jiān)事,兩名為實(shí)控人提名。高管團(tuán)隊(duì)中,實(shí)控人陳希濱、陳姣姣分別擔(dān)任總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理。由此可見,陳希濱父女不僅持股比例高,且牢牢掌控著董監(jiān)高,這為公司治理留下了隱患。

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