年報(bào)觀察|中梁控股熬冬
觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)
不難看出，預(yù)計(jì)2023年全面轉(zhuǎn)綠的中梁在“三道紅線”相關(guān)債務(wù)方面下了一番功夫。
觀點(diǎn)網(wǎng)在行業(yè)風(fēng)向巨變的當(dāng)下，“穩(wěn)健”“平衡”逐漸成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞。而如何駕馭當(dāng)前挑戰(zhàn)，把握未來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，則需要房企們拋棄以往高杠桿的增長(zhǎng)方式，減杠桿、穩(wěn)債務(wù)、維持經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性。
如此背景之中，中梁并未如往常召開(kāi)2021年度業(yè)績(jī)會(huì)，而是于3月30日晚間，向市場(chǎng)遞交了年度業(yè)績(jī)成績(jī)單。
于2021年度，中梁錄得總營(yíng)業(yè)收入761.1億元，同比增長(zhǎng)約15.4%；股東應(yīng)占溢利27.03億元，同比下降27.8%；每股基本盈利0.75元。
總體營(yíng)收增長(zhǎng)的原因，主要是由于中梁項(xiàng)目已交付建筑面積增加。據(jù)了解，于2021年，中梁的交付面積為912萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)13%。
而提及行業(yè)內(nèi)外均關(guān)注的“三道紅線”數(shù)據(jù)，中梁依舊踩中一道紅線。其剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率約為75.8%，凈負(fù)債比率約為35.4%，非限制現(xiàn)金與即期借貸比率約為1.04，較2020年的數(shù)據(jù)稍有提升。不難看出，預(yù)計(jì)2023年全面轉(zhuǎn)綠的中梁在“三道紅線”相關(guān)債務(wù)方面下了一番功夫。
銷(xiāo)售增速減緩
業(yè)績(jī)報(bào)告中，中梁特別提到，2021年內(nèi)，房地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售已產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)。上半年購(gòu)房情緒延續(xù)2020年的熱度，成交金額與建筑面積顯著放量。下半年市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售增速減緩且轉(zhuǎn)負(fù)。
據(jù)中梁此前發(fā)布的2021年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，于1月到12月，中梁包括合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)公司在內(nèi)的累計(jì)合同銷(xiāo)售總額約1718億元，同比增長(zhǎng)1.78%；累計(jì)合同銷(xiāo)售面積約1427.7萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)5.71%。
按照中梁所設(shè)定總銷(xiāo)售額1800億元的目標(biāo)，其完成了約95.44%。
數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，中梁合同銷(xiāo)售額達(dá)950億元，年度目標(biāo)進(jìn)度條已過(guò)半。按此速度，中梁理應(yīng)有機(jī)會(huì)完成1800億元的銷(xiāo)售額，但下半年銷(xiāo)售軌跡的頻頻下滑卻讓其與目標(biāo)擦肩而過(guò)。
目標(biāo)沒(méi)有預(yù)期完成，累計(jì)合同銷(xiāo)售總額的增速也踩了剎車(chē)。自上市后第一年（2018年）至2021年，其合約銷(xiāo)售金額增速逐年下降，分別為56.39%、50.25%、10.69%和1.78%。合約銷(xiāo)售均價(jià)約1.2萬(wàn)元/平方米，也比2020年價(jià)格有所下降。
另一方面，喜集中在二三線城市分散投資的中梁，在土地布局方面也較以往有所收斂。2021年，中梁連同其合營(yíng)聯(lián)營(yíng)公司的土地投資總額為526億元，較2020年的712億元下降26.12%，合計(jì)獲取85個(gè)新項(xiàng)目，總建筑面積約為1000萬(wàn)平方米，分別較2020年度數(shù)據(jù)下降27.35%及33.33%。
2021年買(mǎi)地投資中，其來(lái)自集中供地政策的二線城市占土地投資總額約17%，其他二線城市占比22%，于三線城市占比51%，四線城市占比約10%。
除按照城市等級(jí)劃分投資外，中梁對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)的“偏愛(ài)”也較為明顯。其中，長(zhǎng)三角地區(qū)占土地投資總額54%；中西部地區(qū)占比16%；海峽西岸及環(huán)渤海合計(jì)占比23%；珠三角占比最小，僅有7%。
按照中梁2021年的土地投資金額計(jì)算，位列靠前省份包括浙江、江蘇、安徽。其土地總儲(chǔ)備487宗項(xiàng)目中，以上長(zhǎng)三角的三省份占比就達(dá)到了39.63%。按照中梁的發(fā)展邏輯，其土地儲(chǔ)備是向長(zhǎng)三角輻射范圍內(nèi)的三四線城市擴(kuò)張，并陸續(xù)向中部地區(qū)逐漸滲透。
債務(wù)難題
觀點(diǎn)新媒體獲悉，于近期，多家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均下調(diào)中梁評(píng)級(jí)。2月18日，穆迪將中梁的公司家族評(píng)級(jí)從“B1”下調(diào)至“B2”，展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。其評(píng)級(jí)下調(diào)反映出，中梁由于融資渠道減弱以及未來(lái)12個(gè)月的到期債務(wù)規(guī)模龐大，中梁再融資風(fēng)險(xiǎn)加大“。同時(shí)，負(fù)面展望反映了穆迪預(yù)計(jì)在充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，其的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)將在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)減弱，
此外，3月1日，惠譽(yù)將中梁的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）從”B+“下調(diào)至”B-“，高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從”B+“下調(diào)至”B-“，回收率評(píng)級(jí)為”RR4“。展望”負(fù)面“?；葑u(yù)評(píng)級(jí)行動(dòng)同樣反映出，中梁未來(lái)幾個(gè)月到期的資本市場(chǎng)債務(wù)再融資的不確定性增加?；葑u(yù)表示，中梁可能不得不依靠合同銷(xiāo)售產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償還2022年到期的債務(wù)。
而年度報(bào)告顯示，截至2021年末，中梁有息負(fù)債同比下降26%，約合402億元；而凈負(fù)債率則約35%，較上半年下降約20個(gè)百分點(diǎn)，融資成本約9.0%，中梁在降杠桿這方面已有成效。
截至期末，中梁現(xiàn)金及銀行結(jié)余276.1億元，同比減少約19%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣202.81億元，較2021年上半年下降27.85%。
中梁于2021年的融資成本為約9.0%，但其須在一年一內(nèi)償還的優(yōu)先票據(jù)達(dá)人民幣68.79億元。穆迪曾表示，鑒于中梁融資渠道減弱，可能無(wú)法以合理的成本發(fā)行大規(guī)模新債券，為未來(lái)6-12個(gè)月到期的債務(wù)再融資，預(yù)計(jì)其將用內(nèi)部現(xiàn)金償還上述到期債務(wù)，盡管這將限制其運(yùn)營(yíng)可用資金。
而提及內(nèi)部現(xiàn)金，則不免讓人聯(lián)想到今年1月17日，中梁所發(fā)布的《關(guān)于控股集團(tuán)總部組織調(diào)整相關(guān)事項(xiàng)的通知》。其稱(chēng)，因架構(gòu)調(diào)整，控股集團(tuán)總部相關(guān)職能將與地產(chǎn)集團(tuán)總部進(jìn)行整合，控股總部的部分員工將被轉(zhuǎn)崗。
而據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，”部分員工“顯然不止是轉(zhuǎn)崗那么簡(jiǎn)單，截至2021年12月31日，中梁聘有合共10317名全員工，而在2020年同期，其全職員工的數(shù)量為13285名。一年之間，員工已減少約3000人。此外，截至2021年12月31日止年度，中梁已確認(rèn)為費(fèi)用的員工成本為人民幣20.65億元，也較2020年減少了1.88億元。
此外，歷經(jīng)二度IPO的中梁百悅智佳也被中梁”割肉“予碧桂園服務(wù)。據(jù)3月29日碧桂園服務(wù)就收購(gòu)中梁百悅智佳93.76%的股權(quán)一事所發(fā)布收購(gòu)進(jìn)展其全資公司碧桂園物業(yè)香港同意按現(xiàn)金支付方式收購(gòu)中梁百悅智佳約93.76%股權(quán)，總代價(jià)不高于31.29億元。目前，中梁百悅智佳股權(quán)已轉(zhuǎn)讓予碧桂園物業(yè)香港，而相關(guān)董事也變更為碧桂園物業(yè)香港的指定董事。
于業(yè)績(jī)報(bào)告中，中梁表示，于2021年年中以來(lái)，已經(jīng)采取包括加快銷(xiāo)售與回款，節(jié)省開(kāi)支、減少買(mǎi)地并保有現(xiàn)金等果斷的措施去應(yīng)對(duì)行業(yè)困境。而在行業(yè)瞬息萬(wàn)變的當(dāng)下，中梁是否能打破困境還需時(shí)間檢驗(yàn)。
