去年2月貴州茅臺站上2600元的歷史性高位之際，不少股民對中信證券喊出一年期目標價3000元記憶猶新，可惜的是，半年后的8月茅臺卻跌到了1500多元，到現(xiàn)在也只有1700多元。
而中信證券自去年9月后不再提及茅臺目標價，只是給出盈利預(yù)測和買賣評級，這一狀態(tài)持續(xù)了7個多月。直到近日的一份最新研報，中信證券突然再次給出了貴州茅臺的目標價，但悄然下調(diào)到了2246元，比去年3000元的目標價下調(diào)約25％。
需要注意的是，隨著茅臺公布2021年年報和2022年目標增速，中信證券上調(diào)了其未來三年的盈利預(yù)測，也就是說“券商一哥”在更加看好茅臺業(yè)績的情況下，卻對股價給出了相反的看法。
2600元歷史高位喊3000元
2021年年初，白酒板塊延期了此前一整年的上漲走勢，甚至在2月春節(jié)來臨之際走出加速。作為白酒老大、兩市“股王”的貴州茅臺當仁不讓，繼續(xù)空中加油，股價不到一個半月時間從2000元（前復(fù)權(quán)價，下同）附近來到2600元的歷史高位，市值突破3萬億。
就在此時，通常在貴州茅臺季報年報或者其他重大事項節(jié)點才發(fā)個股研報的中信證券，罕見發(fā)布一份題為《三萬億從頭越，長坡厚雪春風(fēng)來》的報告，喊出全市場最高的3000元目標價，震驚兩市。
在這篇雄文中，中信證券認為貴州茅臺短長兼?zhèn)?、穩(wěn)健增長持續(xù)性和高確定性兼?zhèn)洌∪毙圆粩嗤癸@，有望享受更高溢價，“當下估值有較強支撐”。此外，其認為2021春節(jié)后白酒凝聚共識，白酒板塊投資依然樂觀，茅臺基本面扎實，攻守兼?zhèn)洌啻呋掠型I(lǐng)行業(yè)上漲?！肮臼兄嫡旧?萬億后，仍有廣闊長期空間，上調(diào)公司1年目標價至3000元，對應(yīng)2021年P(guān)E為72倍，維持“買入”評級”。
不過，市場先生非常不給面子，就在這篇研報發(fā)布第二天茅臺股價觸碰2608元的歷史高位，隨即就迎來一波月跌30％的快速調(diào)整，2600元的價位僅僅維持了兩個交易日?？焖僬{(diào)整后，貴州茅臺在2000元平臺維持寬幅震蕩，直到6月又在不到三個月時間再來一波約30％的下跌，股價最低在8月中旬打到1525元。
在2021年8月茅臺半年報后的研報中，中信證券最后一次喊“維持1年期目標價3000元”，維持“買入”評級。
7個月時間不再提目標價
在8月1日之后，9月27日中信證券又發(fā)布了一篇貴州茅臺的個股研報，此次已經(jīng)不再提目標價了。
2021年9月24日茅臺召開股東會，新任董事長丁雄軍發(fā)言，回顧茅臺過去70年的發(fā)展、并對未來提出了明確的戰(zhàn)略規(guī)劃。
中信證券認為，茅臺新任掌門人給市場展現(xiàn)出清晰的發(fā)展思路，明確“打造世界一流的上市企業(yè)”的發(fā)展目標，將夯實市場對公司發(fā)展的信心。茅臺的品牌價值和長期增長的確定性在此次股東會新氣象新勢能下有望進一步得到支撐，“我們看好公司長期投資價值，市場環(huán)境變化、公司估值回落提供布局機會”。
此后，時間進入到2022年，茅臺公告了2021年度生產(chǎn)經(jīng)營情況，1月6日中信證券發(fā)表研報稱，白酒賽道長坡厚雪，茅臺品牌護城河顯著，商業(yè)模式?jīng)Q定銷量可預(yù)見性強，品牌價值決定提價空間明確、渠道改革蘊藏巨大紅利，堅定看好長期投資價值。“公司2021年經(jīng)營符合預(yù)期，2022有望延續(xù)量價齊升態(tài)勢”。此時，“券商一哥”依然沒提目標價。
3月初，貴州茅臺披露1-2月收入和利潤數(shù)據(jù)，實現(xiàn)雙20％增長。3月9 日中信證券發(fā)表研報《以最佳之態(tài)，迎接“美時代”》，稱鑒于公司“開門紅”業(yè)績超預(yù)期，全年業(yè)績在充分的量價策略空間下具備較強確定性，“我們上調(diào)公司2022-23年收入預(yù)測至1230億/1365億元，對應(yīng)增速12.9％/10.9％，上調(diào)2022-23年歸屬凈利潤預(yù)測至590億/661億元”。此時“券商一哥”還是沒有給出茅臺目標價。
最新目標價下調(diào)至2246元
3月31日，貴州茅臺發(fā)布了2021年度報告，詳細經(jīng)營情況浮出水面。
4月5日，中信證券發(fā)布最新研報《逆境求變，順境不惰》，稱“歷史上看，公司逆周期中保持出廠價穩(wěn)中提升意義重要，同時也是出臺改革政策的良機”，“隨著茅臺1935逐步放量、i茅臺App上線，公司渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加均衡，中長期量價策略游刃有余，業(yè)績確定性強且存在超預(yù)期機會”。
基于2021年年報指引2022年收入同比+15％的經(jīng)營目標，中信證券繼3月份之后再次上調(diào)茅臺2022-23年收入和凈利潤預(yù)測，其中22年、23年歸屬凈利潤預(yù)測上調(diào)至611億/694億元，同比+16.4％/+13.6％，對應(yīng)每股收益 48.63/55.23元。并引入2024年收入/歸屬凈利潤預(yù)測1601億/784億元，同比+12.6％/+13.0％，對應(yīng)每股收益 62.38元。
而時隔7個多月，中信證券再次給出了“股王”的目標價——2246元！
值得注意的是，中信證券給出的2022年、2023年最新每股收益預(yù)測是48.63元和55.23元，比去年最后一次喊3000元時的46.56元和51.87元均有5％左右的上調(diào)，但2246元的目標價卻比去年的3000元下調(diào)了25％。
4月8日貴州茅臺收盤價是1784元，如果能夠?qū)崿F(xiàn)中信證券的最新目標價，大約有26％的上漲空間。
或許是受到被下調(diào)目標價影響，4月11日開盤，貴州茅臺低開，跌幅超1.6％。
