今年3月，據(jù)新浪科技報道，微醫(yī)控股有限公司（下稱“微醫(yī)”）將再度謀求港股上市。不過，微醫(yī)沒有回應此事，且港交所的網(wǎng)站沒有披露微醫(yī)最新的招股書。
與好大夫在線、智云健康科技集團（下稱“智云健康”）等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)一樣，微醫(yī)的業(yè)務模式，為通過連接患者和醫(yī)生以收取相關費用。2011年，微醫(yī)的前身掛號網(wǎng)成立。實控人廖杰遠創(chuàng)業(yè)之初，先從掛號做起，之后入局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，并于2015年將公司名字變更為微醫(yī)。
近期，微醫(yī)在內(nèi)部也開啟了一輪變革，主要指向組織架構(gòu)、醫(yī)生渠道等。行業(yè)政策不斷規(guī)范之際，微醫(yī)能否實現(xiàn)上市、變革能否成功，一切還有待觀察。
從醫(yī)生經(jīng)紀人到區(qū)域合伙人
據(jù)澎湃新聞報道，微醫(yī)將推出新的人員優(yōu)化計劃，員工總量將從約3000人降至約2500人，且部分員工的薪酬改為績效獎金。2021年，微醫(yī)內(nèi)部就實施過一輪人員精簡，當時員工總量從約4000人降至約3000人。
實際上，連續(xù)精簡前，微醫(yī)還有過一輪大面積的人員擴招。2020年，微醫(yī)的人員成本有明顯上漲，雇員薪酬及福利總額達1.46億元，該數(shù)據(jù)在2019年為0.5億元。
一位互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的人士表示，不清楚微醫(yī)今年的優(yōu)化情況，但去年優(yōu)化的對象是醫(yī)生經(jīng)紀人，既然薪酬改為績效獎金，那么可能還是這批人。
醫(yī)生經(jīng)紀人，或成為微醫(yī)開始變動的關鍵。
Boss直聘上的招聘信息顯示，微醫(yī)的醫(yī)生經(jīng)紀人主要從事拜訪、運營醫(yī)生等工作，并被描述為“給你一個和醫(yī)生做朋友的機會”。拜訪的目的是協(xié)助醫(yī)生開通線上門診并在線服務患者；運營的內(nèi)容是提升平臺的活躍度，幫助醫(yī)生打造個人品牌。
截至2021年，微醫(yī)平臺的注冊醫(yī)生30萬，覆蓋全國7900家醫(yī)院。2020年，微醫(yī)平臺的注冊醫(yī)生27萬，覆蓋醫(yī)院數(shù)量7800家。與之相比，2020年好大夫在線的注冊醫(yī)生規(guī)模為23萬。
注冊醫(yī)生的規(guī)模水漲船高，造成相關開支也明顯上漲。根據(jù)招股書，2018年至2020年，微醫(yī)的醫(yī)學專家費用成本分別達0.57億元、0.86億元、1.67億元。
不過，注冊醫(yī)生的規(guī)模與支出增長之時，微醫(yī)單個醫(yī)生的產(chǎn)出效應卻難說理想。
2020年，微醫(yī)實現(xiàn)收入18.32億元，以當時27萬注冊醫(yī)生的規(guī)模測算，單個醫(yī)生帶來收入6785.2元。2021年，與微醫(yī)擁有相似業(yè)務的智云健康申請港股IPO。根據(jù)招股書，2020年智云健康收入8.4億元，注冊醫(yī)生約7萬，單個醫(yī)生約帶來收入12000元。
不止如此，微醫(yī)的在線問診還屢遭投訴。
黑貓投訴顯示，有不少患者反映微醫(yī)的問診體驗不佳。問題集中在互動方面，如問診醫(yī)生不回復、不做任何的病情分析，也有患者對圖文問診的結(jié)果表達不滿。其中，一位患者表示，“醫(yī)生總共問了三個問題，讓我描述情況，之后就沒有下文了，問診就結(jié)束了，我沒有得到任何指導、分析、建議。”
資料來源：黑貓投訴
同時，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的政策面也開始收緊。2021年10月，針對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關于互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則（征求意見稿）公開征求意見的公告》。根據(jù)文件，在線問診的醫(yī)生被要求規(guī)范化，尤其是資質(zhì)和問診過程，如不得由他人或AI軟件冒用、需采集患者的病歷資料、應明確互聯(lián)網(wǎng)問診的終止條件等。
一系列的內(nèi)外部環(huán)境生變，也倒逼微醫(yī)開啟了內(nèi)部變革。
今年2月，微醫(yī)發(fā)布了“區(qū)域數(shù)字健共體合伙人招募計劃”。計劃的核心有兩點，其一區(qū)域選定，其二合伙人要求。對于區(qū)域的選擇，微醫(yī)要求人口總數(shù)超過500萬，并優(yōu)先考慮分級診療、國家醫(yī)保支付等改革試點城市；合伙人方面，人選在區(qū)域要擁有豐富的資源。
從醫(yī)生經(jīng)紀人到區(qū)域合伙人，微醫(yī)的變革指向組織架構(gòu)、醫(yī)生渠道等。醫(yī)生經(jīng)紀人是垂直化、點對點的管理，區(qū)域合伙人是扁平化、點對多的管理。變革后，微醫(yī)的行政成本或可以有所降低，但管理難度也會加大。最終實施成效如何，還有待更長時期的觀察。
或再度謀求上市港股
微醫(yī)的盈利模式，在于連接患者與醫(yī)生。因此，流量是微醫(yī)開展業(yè)務的基礎之一。
截至2021年，微醫(yī)平臺的注冊用戶2.6億；2020年，該數(shù)據(jù)為2.22億。與之相比，2021年平安好醫(yī)生（01833.HK）的注冊用戶超3億，智云健康為2380萬。
可以看出，微醫(yī)擁有一定數(shù)量的用戶基礎，但如何轉(zhuǎn)化為收入，就涉及到商業(yè)模式和收入結(jié)構(gòu)。
根據(jù)招股書，微醫(yī)的收入分為醫(yī)療服務和健康維護服務，2020年分別實現(xiàn)收入7.07億元、11.25億元。其中，健康維護服務的增長明顯，該板塊2019年收入為3.2億元，因此2020年同比增長251.6%。
這里面，醫(yī)療服務主要是專家問診，健康維護服務包括數(shù)字慢病管理、流動醫(yī)院服務、醫(yī)療設備銷售等。不過，微醫(yī)沒有對健康維護服務繼續(xù)分析，但從平安好醫(yī)生與智云健康的報告看，線上銷售商品，如器械、藥品等，或是該板塊的重要來源。
2021年，平安好醫(yī)生的健康服務板塊實現(xiàn)收入50.5億元，同比增長6.3%，并表示“在線商城的成交額持續(xù)增加”。智云健康也在招股書中披露，其收入來自院內(nèi)、藥店及個人慢病管理等三個解決方案。其中，2019年藥店解決方案的收入超過60%。
而打開微醫(yī)的微信公眾號，也有“在線購藥”目錄，涉及藥品包括中西藥、保健品、器械等。不過，根據(jù)2021年10月頒布的意見稿，互聯(lián)網(wǎng)銷售藥品的行為被嚴格規(guī)范，如“醫(yī)療機構(gòu)或醫(yī)務人員不得指定地點購買藥品耗材”，因此或?qū)π袠I(yè)造成影響。
資料來源：微醫(yī)的微信公眾號小程序
無論如何，微醫(yī)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務業(yè)已占有一席之地，是名副其實的獨角獸。因此，廖杰遠的目光也投向了資本市場。
2021年4月，微醫(yī)向港交所遞交了IPO申請。此前，微醫(yī)剛完成超4億美元的融資，股東中不乏有騰訊、復星、啟明創(chuàng)投等知名機構(gòu)。
不過，這家獨角獸企業(yè)一直沒有等來港交所的聆訊消息。2021年10月，微醫(yī)的招股書失效。今年3月，新浪科技報道微醫(yī)或?qū)⑼ㄟ^SPAC（特殊目的收購公司）再度謀求港交所上市。所謂SPAC機制，是投資方自己先造殼企業(yè)，之后將業(yè)務注入其中。
若再度謀求港股上市的消息為真，微醫(yī)的目的或與眾多“燒錢”但未上市的獨角獸一樣，即業(yè)績向好，但負債率處于高位，急需引入融資。
2018年至2020年，微醫(yī)的業(yè)績逐漸提升，收入分別為2.55億元、5.06億元、18.32億元；年內(nèi)凈虧損也有所收窄，同期分別為40.52億元、19.37億元、19.14億元。不過，微醫(yī)的負債水平整體較高，2020年資產(chǎn)負債率為359%，負債總額為228.92億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的價值為18.3億元。與之相比，早已登陸港交所的平安好醫(yī)生，2021年其負債總額為37.9億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的價值為30.6億元。
