來(lái)源：企業(yè)家觀察報(bào)
據(jù)深交所消息，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于4月14日審議鄭州眾智科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：眾智科技）的首發(fā)申請(qǐng)。
眾智科技是一家主要從事內(nèi)燃發(fā)電機(jī)組自動(dòng)控制系統(tǒng)、低壓配電自動(dòng)控制系統(tǒng)等相關(guān)自動(dòng)化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)的公司。此次IPO，眾智科技擬募集資金6.13億元。
眾智科技曾于2014年1月24日在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌（即“新三板”）上市，并于2020年12月17日起終止新三板股票掛牌。
值得注意的是，依托于傳統(tǒng)能源行業(yè)，欲轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板上市的眾智科技，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、公司資金使用合規(guī)性及實(shí)際控制人的誠(chéng)信方面卻備受外部投資者質(zhì)疑。
招股書(shū)多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失
據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，眾智科技營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)。2019年—2021年，眾智科技營(yíng)業(yè)收入分別為1.39億元、1.76億元、2.03億元；凈利潤(rùn)分別為4983.27萬(wàn)元、6050.56萬(wàn)元、6812.43萬(wàn)元。同時(shí)期，眾智科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均保持較高水平，分別達(dá)到 53.99%、56.69%、56.75%。
表面上看，眾智科技是一家業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的公司。但與同行業(yè)可比公司進(jìn)行對(duì)比時(shí)，有投資者發(fā)現(xiàn)，眾智科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、資金周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)可比公司，但眾智科技并未對(duì)以上兩項(xiàng)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的原因進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明，且有多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)未與行業(yè)內(nèi)公司對(duì)比。
以主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為例，據(jù)招股書(shū)，眾智科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，且與行業(yè)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率最高的公司宏力達(dá)不相上下。
眾智科技在招股書(shū)中稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主要來(lái)源于控制器類(lèi)產(chǎn)品和組件類(lèi)產(chǎn)品。截至2020年12月31日，公司擁有337項(xiàng)專(zhuān)利和41項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，尤其在發(fā)電機(jī)組控制技術(shù)等方面，突破了國(guó)外企業(yè)的技術(shù)壁壘。
但是，對(duì)于專(zhuān)利數(shù)量、研發(fā)人員人數(shù)占員工總數(shù)的比例、教育程度等情況，眾智科技均未列出數(shù)據(jù)與同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比，僅僅在研發(fā)費(fèi)用比重方面進(jìn)行了對(duì)比。
而在研發(fā)費(fèi)用上，眾智科技報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用率，明顯低于同行業(yè)可比公司平均水平。需要注意的是，盡管可比公司中新雷能大幅拉高了平均水平，但與其他公司相比，眾智科技的研發(fā)費(fèi)用率仍屬于較低水平。
在外部投資者看來(lái)，眾智科技在招股書(shū)中所稱的“公司在技術(shù)方面領(lǐng)先同行業(yè)”的說(shuō)法，顯然缺乏有說(shuō)服力的數(shù)據(jù)支撐。
更重要的是，眾智科技沒(méi)有在招股書(shū)中披露其市場(chǎng)占有率。眾智科技在招股書(shū)中稱：“目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)主要有眾智科技、深海、科邁、丹控、孚創(chuàng)、卓輝等。以深海、科邁、丹控為代表的跨國(guó)企業(yè)在中高端市場(chǎng)上占據(jù)了一定份額；國(guó)內(nèi)則形成了以眾智科技為代表的國(guó)產(chǎn)控制器陣營(yíng)，具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口替代的同時(shí)，公司自主核心產(chǎn)品的性能已與上述跨國(guó)企業(yè)相當(dāng)。”
問(wèn)題是，眾智科技與上述主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的市場(chǎng)占有率究竟分別是多少？對(duì)此，眾智科技的招股書(shū)中只字未提。
據(jù)了解，在眾智科技所屬的發(fā)電機(jī)組行業(yè)中，濰柴動(dòng)力、玉柴國(guó)際、全柴動(dòng)力等大型企業(yè)均自產(chǎn)發(fā)電機(jī)或發(fā)動(dòng)機(jī)用于生產(chǎn)發(fā)電機(jī)組，中小企業(yè)通過(guò)外購(gòu)發(fā)電機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、控制器等進(jìn)行組裝生產(chǎn)發(fā)電機(jī)組。而據(jù)中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2016年至2021年這6年，發(fā)電機(jī)組用內(nèi)燃機(jī)的銷(xiāo)量總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)；據(jù)中國(guó) IDC 圈與科智咨詢統(tǒng)計(jì)， 2014年至2022年一季度，中國(guó) IDC （應(yīng)急備用供電系統(tǒng)）業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)率已由41.80%降至28.76%。
如此市場(chǎng)環(huán)境中，眾智科技真正的市場(chǎng)占有率及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力究竟如何？外部投資者對(duì)此提出質(zhì)疑。
兩個(gè)人的公司
觀察眾智科技的客戶情況，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶合計(jì)銷(xiāo)售額占當(dāng)期銷(xiāo)售總額的比重分別為13.08%、16.53%和 11.99%。說(shuō)明眾智科技的客戶集中度低且相當(dāng)分散。
（截圖自招股書(shū)）
對(duì)此，有專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者指出，客戶過(guò)于分散，也說(shuō)明眾智科技沒(méi)有形成規(guī)模性市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。
值得注意的是，在眾智科技的前五大客戶名單中，濰柴控股于2021年新增為眾智科技的第三大客戶，但銷(xiāo)售額所占比重僅為2.28%。
關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力之外，也有投資者注意到了眾智科技高度集中且股東單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
據(jù)招股書(shū)披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)，表面上看，眾智科技的大股東和實(shí)際控人為楊新征、崔文峰二人，其中眾智科技董事長(zhǎng)楊新征直接持有公司37.34%股份，副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理崔文峰直接持有公司42.89%股份。但需要注意的是，眾智科技的第三大股東、持股11.46%的楊露，第四大股東、持股5.73%的崔博，與楊新征、崔文峰分別為父女、父子關(guān)系。如此關(guān)系之下，楊新征合計(jì)持有眾智科技48.80%的表決權(quán)股份，崔文峰合計(jì)持有眾智科技48.62%的表決權(quán)股份。
（截圖自招股書(shū)）
在外部投資者看來(lái)，可以說(shuō)，眾智科技幾乎完全是楊新征和崔文峰兩個(gè)人的公司。
而在楊新征與崔文峰完全掌控的眾智科技內(nèi)部，還存在著多種親戚關(guān)系與關(guān)聯(lián)交易，例如，眾智科技董事、前財(cái)務(wù)總監(jiān)楊新艷與楊新征為兄妹關(guān)系；崔文峰的弟弟崔文玉、崔文峰的妹妹崔文娟在眾智科技無(wú)職務(wù)，但通過(guò)眾智投資分別間接持有眾智科技0.08%、0.02%的股份。
報(bào)告期內(nèi)，眾智科技還向鄭州智榮電子薄膜開(kāi)關(guān)有限公司分別采購(gòu)了33.65萬(wàn)元、39.43 萬(wàn)元、51.27萬(wàn)元的原材料。眾智科技控股股東、實(shí)際控制人崔文峰的妹夫楚偉峰持有鄭州智榮電子薄膜開(kāi)關(guān)有限公司20%股權(quán)并任監(jiān)事；眾智科技控股股東、實(shí)際控制人楊新征的妹妹楊新艷原配偶劉偉持有鄭州智榮電子薄膜開(kāi)關(guān)有限公司35%股權(quán)并任法定代表人、執(zhí)行董事。
5張銀行卡曝光實(shí)控人占用資金
在楊新征與崔文峰完全掌控之下，眾智科技存在個(gè)人卡收付款及實(shí)控人占用資金等違規(guī)問(wèn)題。
據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，眾智科技董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人楊新征的妹妹、眾智科技前財(cái)務(wù)總監(jiān)楊新艷，使用5張個(gè)人銀行卡綁定微信、支付寶、西聯(lián)、PayPal 等第三方平臺(tái)收取銷(xiāo)售貨款、進(jìn)行理財(cái)、發(fā)放部分職工帳外薪酬。
（截圖自招股書(shū)）
有投行法務(wù)人士指出，個(gè)人代收公司貨款的行為對(duì)公司造成的影響有：其一，營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性，相應(yīng)的收入是否能夠確認(rèn)為公司的收入。其二，公司是否存在利用個(gè)人賬戶進(jìn)行資金的“體外循環(huán)”以達(dá)到隱瞞收入、偷逃稅款的目的。其三，公司資金的安全存在重大風(fēng)險(xiǎn)，公司的內(nèi)部控制無(wú)法得到有效保證。因此，個(gè)人卡問(wèn)題歷來(lái)是IPO審核中的監(jiān)查重點(diǎn)。
更加值得注意的是，楊新艷這5張個(gè)人銀行卡中的部分資金，還被眾智科技控股股東、實(shí)際控制人及其近親屬占用。招股書(shū)披露，2018年3月，眾智科技將前財(cái)務(wù)總監(jiān)楊新艷個(gè)人卡中資金拆借給實(shí)際控制人崔文峰500萬(wàn)元，拆借給實(shí)際控制人楊新征（由楊新征近親屬代收）500萬(wàn)元。
眾智科技在招股書(shū)中稱，2020年12月，公司注銷(xiāo)了上述個(gè)人卡，并將個(gè)人卡資金（包含資金拆借的本金及利息、理財(cái)?shù)谋窘鸺笆找妫w還至公司賬戶；公司按個(gè)人卡的收支情況對(duì)收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)負(fù)債等項(xiàng)目進(jìn)行了賬務(wù)調(diào)整；因個(gè)人卡收取的貨款、支付的薪酬等事項(xiàng)補(bǔ)繳了相關(guān)稅費(fèi)。也就是說(shuō)，眾智科技的上述行為已構(gòu)成了個(gè)人占用公司資金、營(yíng)業(yè)收入不真實(shí)以及漏稅的結(jié)果。
報(bào)告期內(nèi)，眾智科技還存在存貨賬面數(shù)與實(shí)物數(shù)不相符的問(wèn)題。招股書(shū)披露，2018 年末、2019 年末，眾智科技賬面存貨分別較實(shí)物存貨少 946.99 萬(wàn)元、1085.15萬(wàn)元。其中，2019年末新增存貨差異為138.15萬(wàn)元。
眾智科技解釋稱，公司存貨賬實(shí)差異主要原因?yàn)椤靶吕舷到y(tǒng)銜接及對(duì)成本模塊操作不熟練”。
但有投行財(cái)務(wù)人士指出，存貨盤(pán)點(diǎn)異常是企業(yè)可能存在財(cái)務(wù)造假的重要信號(hào)。存貨管理良好的企業(yè)，盤(pán)點(diǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)賬實(shí)相符，如果存貨賬面數(shù)大于實(shí)物數(shù)，則可能是企業(yè)少結(jié)轉(zhuǎn)存貨，少計(jì)成本，增加利潤(rùn)，該情況會(huì)導(dǎo)致毛利率提高；如果存貨賬面數(shù)小于實(shí)物數(shù)，則可能是企業(yè)為了匹配虛增的收入而多結(jié)轉(zhuǎn)存貨，以保持毛利率穩(wěn)定。
也就是說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)，眾智科技存貨賬面數(shù)與實(shí)物數(shù)不相符，被專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)人士質(zhì)疑為是公司為匹配虛增的收入而進(jìn)行的財(cái)務(wù)做賬與調(diào)節(jié)行為。
另外，報(bào)告期內(nèi)，為偷逃稅款，眾智科技還存在出口業(yè)務(wù)部分報(bào)關(guān)金額不實(shí)的行為。招股書(shū)披露，2019年至2021年1-4月期間，眾智科技通過(guò)快件通關(guān)方式出口的業(yè)務(wù)額分別為270.79萬(wàn)元、362.92萬(wàn)元和6.16萬(wàn)元，合計(jì)金額639.87萬(wàn)元。其中397.94萬(wàn)元加入了同期一般貿(mào)易通關(guān)出口產(chǎn)品的貨值之中。
盡管眾智科技稱，公司已補(bǔ)繳了合計(jì)53.14萬(wàn)元的增值稅及滯納金，并對(duì)上述不規(guī)范行為進(jìn)行了整改。但是，對(duì)于眾智科技的上述行為，外部投資者對(duì)其內(nèi)部規(guī)范性和實(shí)際控制人的誠(chéng)信提出質(zhì)疑。
