近日，上市公司金字火腿(002515)因套保信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調查一事再度引起了市場對于期貨套期保值的關注。事實上，近年來隨著期貨市場的逐步壯大，期貨規(guī)避風險的功能正在得到有效的發(fā)揮，越來越多的上市公司紛紛參與其中，試圖用調價保證收益，同時也有公司“未雨綢繆”，通過套期保值和簽訂長期采購合同等方式力求“鎖定”原料價格。下面就讓我們來盤點一下今年以來上市公司開展套期保值業(yè)務的情況如何。
年內185家上市公司發(fā)布408份套保相關公告 超20%公司為首次參與
據滬深北三大交易所公告欄顯示，截至4月14日收盤，年內共有185家上市公司發(fā)布408份套期保值相關的公告，擬參與套期保值業(yè)務進行風險規(guī)避。從套保種類來看，上述公司中僅參與商品套期保值的共有85家，涉及最多的板塊為金屬板塊；僅參與外匯套期保值的上市公司共83家，外匯和商品套保同時參加的上市公司共有17家。
從參與經驗來看，上述185家上市公司中多數都擁有著豐富的套保業(yè)務經驗，其中141家公司為非首次參與，占比近80%。其中又以大洋電機(002249)參與業(yè)務時間最長，至今已有16年歷史。查閱相關公告可以發(fā)現，大洋電機首次發(fā)布套期保值公告是在2009年，擬于2010年參與。不過在其2009年的公告中還提到，公司從2006年開始就對期銅進行了套期保值，在一定程度上鎖定了原材料成本。此外，首次參與的上市公司數量也不容小覷。在年內俄烏沖突、倫鎳逼倉等多個事件的影響下，全球大宗商品波動也隨之加劇。在此背景下，年內發(fā)布套期保值公告的上市公司中有超20%都是首次參與套保業(yè)務，數量達44家。
商品套保年度保證金約329.71億 龍頭企業(yè)積極參與
從保證金額度來看，上述擬開展商品套保的83家上市公司多數披露了最高保證金額度，合計高達339.24億元。其中套保業(yè)務保證金額度在10億及以上的共有12家公司，5億以上10億以下的共有6家公司，1億以上5億以下的共有35家公司，1億以下的共有42家公司。
值得注意的是，參與套保的公司中不乏各行各業(yè)的龍頭企業(yè)，其中包含化工龍頭恒力石化(600346)、PVC龍頭中泰化學(002092)、錫產業(yè)龍頭錫業(yè)股份(000960)等多家公司，且這些公司在套保業(yè)務的投入上都相當大手筆。
據恒力石化4月7日發(fā)布的公告稱，為規(guī)避原油和產品價格大幅波動給公司經營帶來不利影響，擬開展套期保值業(yè)務。根據生產經營計劃，本著謹慎原則，2022年預計開展期貨套期保值所需保證金不超過人民幣45.71億元。中泰化學2月17日發(fā)布的公告顯示，為規(guī)避商品價格波動對生產經營產生的不利影響，化解價格風險，董事會同意公司開展期貨套期保值業(yè)務，占用保證金最高額度不超過最近一期經審計歸屬于母公司所有者權益的5%（約12.6億）。錫業(yè)股份則在公告中表示，為規(guī)避有色金屬價格波動對公司原料采購、產品銷售、供應鏈業(yè)務的風險，同時減少因價格波動對公司正常生產經營業(yè)績的影響和沖擊，公司擬于2022年對與生產經營業(yè)務相關的產品、原料及供應鏈商品開展套期保值業(yè)務，業(yè)務任意時點保證金金額最高不超過14.97億元。
對比83家上市公司來看，上述幾家公司保證金金額也穩(wěn)居前列。具體來看，83家上市公司中套保業(yè)務保證金額度前十名分別恒力石化、東方盛虹(000301)、云天化(600096)、恒逸石化(000703)、佛燃能源、海大集團(002311)、錫業(yè)股份、中泰化學、恒邦股份(002237)和湖南黃金(002155)，保證金額度分別為不超過45.71億、20億、16.24億、16億、15億、15億、14.97億、12.6億、11億和10.96億。
值得一提的是，外匯套保雖因披露口徑不同無法合并計算，但從表面的業(yè)務額度來看遠超商品套保公司，從公司數來看也占據著半壁江山。如欣旺達(300207)曾在披露的公告表示，根據公司進口采購、出口銷售額及市場匯率、利率條件，公司及其子公司擬開展外匯套期保值業(yè)務，擬使用外匯套期保值工具在全年不超過等值人民幣80億元額度內滾動操作。事實上，近年來，受多重因素影響，人民幣雙向波動較為明顯。而由于人民幣匯率的波動，不少有進出口業(yè)務的企業(yè)遭遇較大挑戰(zhàn)。因此企業(yè)對外匯風險管理需求旺盛，尤其是進出口業(yè)務，急需外匯風險管理工具。市場對場內外匯衍生品尤其是外匯期貨期待已久。
謹防套保變投機
另外值得注意的是，謹慎合理利用衍生工具，能夠穩(wěn)定企業(yè)經營、促進企業(yè)發(fā)展，但部分公司操作不當也為上市公司帶來了諸如套保變投機、信披違規(guī)之類的新風險。
事實上，為阻止套保變投機以及信披等方面出現問題，近年來監(jiān)管部門也做出了相應的努力。2020年初，國資委曾發(fā)布《關于切實加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》，明確提出開展金融衍生業(yè)務要嚴守套期保值原則，以降低實貨風險敞口為目的，與實貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配，與企業(yè)資金實力、交易處理能力相適應，不得開展任何形式的投機交易。
滬深交易所也曾在發(fā)布的行業(yè)信披指引中對套期保值業(yè)務的具體披露做出了要求。如披露內容需包括交易標的、額度、期限及金額；虧損和浮動虧損達到一定程度后應予以披露等。
不過需要注意的是，單靠監(jiān)管制度的促進并不足以完全防范上述風險的出現，上市公司自身能否潔身自好，抵御住期貨交易的巨額誘惑也尤為重要，希望上述上市公司在開展套保業(yè)務的同時能夠守住底線，謹防上述風險的出現。
