伴隨著新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)走熱，大量資本涌入鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，催生出一批千億市值公司，刺激著鋰電企業(yè)加速?zèng)_刺IPO。區(qū)別于同行企業(yè)，鋰電設(shè)備制造商深圳市瑞能實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱“瑞能股份”）的上市進(jìn)程卻頻頻按下“暫停鍵”。
繼去年11月恢復(fù)創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行上市審核，3月31日，瑞能股份再度因“財(cái)務(wù)資料已過有效期”，被深交所中止其發(fā)行上市審核。
從公司已披露的財(cái)務(wù)信息來看，在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利能力普遍向上的2021年，瑞能股份并未交出表現(xiàn)亮眼的“成績(jī)單”。而在2020年，該公司還曾因受到大客戶銀隆新能源的影響，凈利潤(rùn)幾近“腰斬”。
除業(yè)績(jī)表現(xiàn)外，財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，瑞能股份的實(shí)控人曾卷入一起行賄案中；公司在掛牌新三板期間曾隱瞞對(duì)賭協(xié)議，涉及信息披露違規(guī)。此外，瑞能股份的主要供應(yīng)商曾受公司實(shí)控人親屬控制，公司向其支付大額預(yù)付款也引起交易所的關(guān)注。
昔日大客戶拖累業(yè)績(jī)，為開拓市場(chǎng)犧牲利潤(rùn)
鋰電池作為新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)的核心部件，其安全隱患隨著能量密度的提升日益凸顯。對(duì)于鋰電池廠商而言，鋰電池檢測(cè)成為一項(xiàng)必備環(huán)節(jié)。
瑞能股份的業(yè)務(wù)主要圍繞鋰電設(shè)備檢測(cè)展開，專注于鋰電池檢測(cè)設(shè)備及鋰電池后段生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售；同時(shí)以鋰電池檢測(cè)設(shè)備以及電池?cái)?shù)據(jù)處理系統(tǒng)為核心，通過集成配套設(shè)備，向客戶提供定制化的鋰電池后段生產(chǎn)線。
2018-2020年，瑞能股份分別實(shí)現(xiàn)營收3.72億元、3.81億元、3.03億元；歸母凈利潤(rùn)0.93億元、0.99億元、0.52億元。從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜矗?020年，瑞能股份營收、凈利潤(rùn)分別下滑了20.48%和47.86%，公司鋰電池后端生產(chǎn)線業(yè)務(wù)由2019年的2.25億元降至8601.96萬元。
對(duì)于該業(yè)務(wù)變動(dòng)的原因，瑞能股份表示，主要系公司受銀隆項(xiàng)目和新能源汽車補(bǔ)貼退坡的影響。
據(jù)招股書，公司與銀隆新能源股份有限公司（下稱“銀隆新能源”）合作始于2013年。
2016年，應(yīng)客戶要求，銀隆新能源所需的相關(guān)設(shè)備主要通過格力智能向公司采購，設(shè)備的最終使用方為銀隆新能源。2018-2019年，格力智能位列公司第一大客戶，收入占比分別達(dá)60.01%和49.92%。
然而，近兩年銀隆新能源“雷聲不斷”，拖欠供應(yīng)商貨款、裁員、停工等負(fù)面消息陸續(xù)出現(xiàn)。瑞能股份亦在招股書中表示，由于銀隆新能源自身生產(chǎn)經(jīng)營的原因，相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度慢于預(yù)期，銀隆新能源出現(xiàn)驗(yàn)收、回款不及時(shí)的情況，該項(xiàng)目也占用了公司較多的營運(yùn)資金。
2020年，格力智能退出公司前五大客戶行列。交易所曾要求公司說明格力智能退出前五大客戶的原因及合理性，是否存在糾紛或潛在糾紛。
對(duì)此，瑞能股份回應(yīng)稱，因銀隆新能源經(jīng)營狀況出現(xiàn)波動(dòng)，格力智能后續(xù)沒有繼續(xù)大量采購生產(chǎn)設(shè)備，公司也主動(dòng)降低與銀隆新能源的業(yè)務(wù)規(guī)模。這意味著，短期內(nèi)雙方重新合作的概率甚微。
與昔日大客戶“分手”后，瑞能股份也在開拓鋰電池后端生產(chǎn)線業(yè)務(wù)的新客戶方面發(fā)力。據(jù)招股書，公司研發(fā)的串聯(lián)化成分容技術(shù)，已成功應(yīng)用于比亞迪刀片電池的后段生產(chǎn)。
但瑞能股份同時(shí)披露，2020年，考慮到比亞迪在公司戰(zhàn)略布局中的重要性，對(duì)比亞迪刀片電池生產(chǎn)相關(guān)鋰電池后段生產(chǎn)線項(xiàng)目的報(bào)價(jià)進(jìn)行了一定的讓利，報(bào)價(jià)較低。同時(shí)，由于刀片電池串聯(lián)化成分容相關(guān)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的不足，導(dǎo)致前期項(xiàng)目存在毛利率為負(fù)的情況。
2020年，公司對(duì)東莞德瑞（用于比亞迪刀片電池生產(chǎn)）、寧鄉(xiāng)比亞迪分別實(shí)現(xiàn)收入1763.72萬元、1755.56萬元，毛利額分別為-151.66萬元、-172.75萬元。
圖片來源：瑞能股份第二輪審核問詢函回復(fù)
除主動(dòng)讓利外，瑞能股份坦誠其技術(shù)及產(chǎn)品并非具有不可替代性。公司表示，目前，行業(yè)內(nèi)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的鋰電設(shè)備廠商均已布局串聯(lián)化成分容技術(shù)，各家技術(shù)原理大致相同，但在方案設(shè)計(jì)、設(shè)備構(gòu)成、軟件控制算法方面各有特點(diǎn)，串聯(lián)電壓平臺(tái)存在差異，若后續(xù)公司研發(fā)投入不足，將面臨被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手替代的風(fēng)險(xiǎn)。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2021年上半年，瑞能股份實(shí)現(xiàn)營收1.7億元，歸母凈利潤(rùn)0.23億元，分別占2020年公司營收凈利潤(rùn)的56.1%、44.23%。
反觀同行企業(yè)，2021年上半年先導(dǎo)智能凈利潤(rùn)增長(zhǎng)119.7%至5.01億元，占2020年該公司凈利潤(rùn)的65.23%；同期星云股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)84.4%至0.61億元，已超過其2020年全年的凈利潤(rùn)0.57億元。這意味著，2021年瑞能股份的凈利潤(rùn)增幅低于同行企業(yè)。
第一大供應(yīng)商為關(guān)聯(lián)方，高額預(yù)付款引關(guān)注
除大客戶出現(xiàn)較大波動(dòng)外，瑞能股份的主要供應(yīng)商也存在“疑點(diǎn)”。
瑞能股份的原材料主要包括電子元器件、結(jié)構(gòu)件、外購組件、儀器儀表等。然而，2020年，一家名為深圳市富海時(shí)代科技有限公司（下稱“富海時(shí)代”）的公司躍居公司第二大供應(yīng)商，并于2021年上半年成為第一大供應(yīng)商，主要采購內(nèi)容為逆變器，采購金額分別為790.51萬元、764.98萬元。此外，2020年，公司向富海時(shí)代支付的預(yù)付款金額為為424.98萬元，預(yù)付比例超過50%。
天眼查APP顯示，富海時(shí)代成立于2016年6月，注冊(cè)資本為500萬元，實(shí)繳資本為14萬元。對(duì)于向該公司采購逆變器的原因，瑞能股份表示，由于公司技術(shù)方案升級(jí)對(duì)小功率逆變器需求增加，且公司使用的小功率逆變器定制化較強(qiáng)，該供應(yīng)商產(chǎn)品符合公司需求，且配合度較高，因此對(duì)其采購增加。
值得關(guān)注的是，富海時(shí)代與瑞能股份的關(guān)系匪淺。
據(jù)瑞能股份披露，富海時(shí)代成立之初的名義控股股東為胡佳藝，系公司實(shí)控人李莉之表弟楊健的配偶。背后實(shí)控人為李莉的兄長(zhǎng)李兵。
2021年5月，胡佳藝分別向李學(xué)剛、劉雁轉(zhuǎn)讓富海時(shí)代99%和1%的股權(quán)，李學(xué)剛曾于2018年入職過瑞能股份，擔(dān)任產(chǎn)品經(jīng)理，負(fù)責(zé)電源的研發(fā)、維修、售后工作。
在富海時(shí)代后續(xù)的經(jīng)營過程中，李學(xué)剛向富海時(shí)代實(shí)繳出資14萬元，李兵曾以借款的方式，為富海時(shí)代提供32萬元流動(dòng)性支持。
對(duì)于雙方頻繁的關(guān)聯(lián)交易，交易所曾要求公司結(jié)合2020年在手訂單情況、各類型產(chǎn)品中逆變器的使用情況及逆變器在直接材料中的占比，說明2020年向富海時(shí)代大規(guī)模采購逆變器的合理性，并要求公司結(jié)合對(duì)一般供應(yīng)商的信用政策、預(yù)付款比例等，說明向富海時(shí)代采購逆變器存在大比例預(yù)付款項(xiàng)的商業(yè)邏輯及合理性。
瑞能股對(duì)此回應(yīng)，小功率逆變器主要用于2019年公司成功推出的HRCDS 系列設(shè)備，
該系列設(shè)備在2020年成功用于鋰電池后段生產(chǎn)線，導(dǎo)致公司向富海時(shí)代采購小功率逆變器規(guī)模增加。
預(yù)付比例方面，瑞能股份表示，逆變器屬于電器類原材料，通常預(yù)付比例為30%，為保證公司產(chǎn)品的交付進(jìn)度，同時(shí)控制原材料持續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，公司2020年下半年向富海時(shí)代采購預(yù)付比例由30%提升至50%~60%。
同時(shí)，瑞能股份稱，報(bào)告期內(nèi)向富海時(shí)代采購小功率逆變器，并未履行相應(yīng)的關(guān)聯(lián)交易審議程序，規(guī)范性具有一定的瑕疵。
實(shí)控人卷入行賄事件，曾隱瞞對(duì)賭信息
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，瑞能股份是一家典型的家族企業(yè)。公司實(shí)控人為毛廣甫和李莉夫婦，二人直接和間接控制公司73.90%的股份。毛廣甫現(xiàn)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，李莉現(xiàn)擔(dān)任公司副總經(jīng)理。而據(jù)公開資料，毛廣甫曾卷入一起受賄案。
2020年12月17日，李保才受賄、國有公司、企業(yè)、事業(yè)單位人員濫用職權(quán)、濫用職權(quán)案（下稱“李保才案”）作出一審判決，牽扯出毛廣甫的行賄丑聞。
據(jù)《湖北省棗陽市人民法院刑事判決書》，2015 年12月17日，毛廣甫安排以21.68萬元的價(jià)格購買了一輛比亞迪-唐型號(hào)的汽車送給了李保才。
2018 年 11 月，李保才在接受東風(fēng)集團(tuán)公司紀(jì)委調(diào)查期間，將車輛退還。李保才在退還車輛的同時(shí)，以車輛使用費(fèi)名義支付毛廣甫現(xiàn)金6萬元。2020年1月19日，毛廣甫將購車款21.68萬元及李保才支付的車輛使用費(fèi)6萬元主動(dòng)退繳。
對(duì)于公司實(shí)控人涉嫌行賄相關(guān)事項(xiàng)的背景以及是否出于為公司開拓客戶的目的，瑞能股份表示，其二人為同學(xué)關(guān)系。毛廣甫為了能在新能源汽車項(xiàng)目合作等方面得到李保才的幫助與支持，購買了車輛送給了李保才。
李保才當(dāng)時(shí)任職的東風(fēng)特專及其關(guān)聯(lián)方均未直接作為公司客戶向公司采購設(shè)備，但“李保才案”中的一涉案當(dāng)事人杜飛煌實(shí)際控制的十堰和慶隆工貿(mào)有限公司，系瑞能股份2017 年度的客戶，曾向公司采購兩臺(tái)充放電測(cè)試柜及四套電池組測(cè)試系統(tǒng)軟件，合計(jì)含稅金額137萬元，其中123.3萬元委托東風(fēng)特專向公司支付。
除了公司實(shí)控人曾涉嫌行賄，瑞能股份在新三板掛牌期間也曾存在信披不規(guī)范的情形。
瑞能股份曾于2015年12月掛牌新三板。在2016年1月及2017年6月的兩次增資中，公司及毛廣甫、李莉能瑞通達(dá)分別與深圳力合、揚(yáng)州尚頎等股東簽署對(duì)賭協(xié)議。
盡管公司在招股書中表示，公司與各股東之間已簽署對(duì)賭協(xié)議解除協(xié)議，上述對(duì)賭情況不會(huì)對(duì)本次發(fā)行及上市產(chǎn)生影響，但其在掛牌期間隱瞞2016年定向發(fā)行股票時(shí)簽署的對(duì)賭協(xié)議，同樣違反了相關(guān)規(guī)定。
根據(jù)該時(shí)生效的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法（2013 修訂）》、《證券法》的相關(guān)規(guī)定，公司、公司控股股東/實(shí)際控制人一定程度上面臨被證券監(jiān)管部門給予行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)，也面臨股轉(zhuǎn)系統(tǒng)給予自律監(jiān)管措施的風(fēng)險(xiǎn)。
