21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者雷晨 北京報(bào)道
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在北交所上市新股頻現(xiàn)破發(fā)的背景下，多家沖刺北交所的企業(yè)接連下調(diào)發(fā)行底價(jià)，并與2021年每股凈資產(chǎn)看齊。
記者注意到，今年1月以來，已有6家北交所擬上市公司宣布調(diào)整公開發(fā)行方案，主動(dòng)下調(diào)計(jì)劃發(fā)行數(shù)量和發(fā)行底價(jià)進(jìn)行下調(diào)。
企業(yè)涉及保麗潔、旺成科技、一諾威、新贛江、百甲科技、利爾達(dá)等。
“下調(diào)發(fā)行底價(jià)可以提高發(fā)行效率、降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和破發(fā)概率，或吸引更多的資金打新。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受記者采訪時(shí)指出。
從企業(yè)動(dòng)態(tài)來看，部分公司還剔除了補(bǔ)充流動(dòng)性的募資項(xiàng)目。
年內(nèi)6家公司降發(fā)行底價(jià)
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者跟蹤了解，從1月份宣布下調(diào)發(fā)行方案的情況來看，6家公司大多將發(fā)行底價(jià)與2021年每股凈資產(chǎn)看齊，部分公司還剔除了補(bǔ)充流動(dòng)性的募資項(xiàng)目。
1月6日，利爾達(dá)科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“利爾達(dá)”）公告稱，根據(jù)市場和公司實(shí)際情況，將發(fā)行底價(jià)從7元/股下調(diào)至1.72元/股，降幅高達(dá)75.43%。
下調(diào)后的發(fā)行底價(jià)剛好是該公司2021年每股凈資產(chǎn)。
利爾達(dá)的主營業(yè)務(wù)為 IC增值分銷業(yè)務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)模塊及物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司IPO于去年6月30日獲北交所受理，7月18日經(jīng)歷首輪問詢，12月23日過會(huì)，當(dāng)前審核狀態(tài)為“提交注冊”。
記者注意到，在本次下調(diào)發(fā)行價(jià)之前，利爾達(dá)兩度調(diào)整發(fā)行方案。
去年8月29日，利爾達(dá)在計(jì)劃發(fā)行4000萬股的基礎(chǔ)上，增添了“綠鞋”機(jī)制；12月16日，公司將發(fā)行股數(shù)降至3000萬股，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金從2.99億元降至1.79億元，剔除掉了1.2億元補(bǔ)充流動(dòng)性的計(jì)劃。
無獨(dú)有偶，徐州中煤百甲重鋼科技股份有限公司（下稱“百甲科技”）在1月5日下調(diào)了發(fā)行底價(jià)，從原本的4.5元/股下調(diào)至3.58元/股，降幅為20.44%。在此之前，百甲科技曾將擬發(fā)行股數(shù)從6666.67萬股減少至3780萬股。
江西新贛江藥業(yè)股份有限公司（下稱“新贛江”）將發(fā)行底價(jià)由12.5元/股下調(diào)至4.53元/股，下調(diào)幅度63.76%。這已經(jīng)不是該公司首次下調(diào)發(fā)行底價(jià)，其最初發(fā)行底價(jià)為13.1元/股。
此外，江蘇保麗潔環(huán)境科技股份有限公司（下稱“保麗潔”）將發(fā)行底價(jià)從10.01元/股調(diào)降至5.79元/股。在IPO審核過程中，保麗潔累計(jì)三次下調(diào)發(fā)行底價(jià)，此前公司曾將發(fā)行底價(jià)從16元/股調(diào)降至13元/股。
與上述在“已注冊”或“提交注冊”階段下調(diào)發(fā)行底價(jià)的公司不同，重慶市旺成科技股份有限公司（下稱“旺成科技”）目前正在經(jīng)歷問詢，1月3日，公司將發(fā)行底價(jià)由8.6元/股降至3.21元/股，同樣對齊2021年的每股凈資產(chǎn)。
整體來看，上述5家公司均將發(fā)行底價(jià)下調(diào)為2021年每股凈資產(chǎn)的水平，但也有公司做出了不同的選擇。
譬如，山東一諾威聚氨酯股份有限公司（下稱“一諾威”）將發(fā)行底價(jià)從15.94元/股下調(diào)至10.46元/股，高于其2021年凈資產(chǎn)8.6元/股。
同時(shí)，該公司將募集資金用途進(jìn)行調(diào)整，原有的補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目不復(fù)存在。
破發(fā)潮下明哲保身
多家企業(yè)密集下調(diào)北交所發(fā)行價(jià)，原因幾何？近期調(diào)低發(fā)行底價(jià)的公司，均在公告中將下調(diào)原因歸結(jié)為根據(jù)證券市場的情況和維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的需要。
對此，市場分析人士告訴記者，一方面，新三板市場交易時(shí)二級市場的高價(jià)導(dǎo)致公司底價(jià)定得高；另一方面，去年12月以來北交所新股上市較多，流動(dòng)性邊際趨緊且年底避險(xiǎn)情緒濃厚，導(dǎo)致破發(fā)頻出。
Wind數(shù)據(jù)顯示，北交所12月共有32只新股上市，上市首日破發(fā)的共有28只，占比達(dá)到87.5%。僅有凱華材料、辰光醫(yī)療、格利爾、康普化學(xué)4只股票免于破發(fā)，上市首日漲幅分別為44%、33.5%、31.77%、10.9%。
為了避免破發(fā)，當(dāng)前，北交所已有多家公司和保薦券商使用“綠鞋”機(jī)制，通過超額配售選擇權(quán)制度維護(hù)首日股價(jià)穩(wěn)定。但“綠鞋”機(jī)制不僅常受到資金限制，作為補(bǔ)救措施也僅能維持短期體面。
但相比之下，發(fā)行底價(jià)的下調(diào)客觀上更有助于“破局”。
“下調(diào)發(fā)行底價(jià)可以提高發(fā)行效率、降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和破發(fā)概率，讓一級市場主動(dòng)讓利于二級市場、吸引更多的資金打新?！敝苓\(yùn)南分析稱。
至于將發(fā)行底價(jià)對齊每股凈資產(chǎn)，則是準(zhǔn)新股在北交所底價(jià)制度下最后的選擇。
據(jù)悉，設(shè)置發(fā)行底價(jià)為北交所特有制度，是保護(hù)原有股東利益的一種措施。初衷為保護(hù)老股東權(quán)益。底價(jià)確定依據(jù)包括：公司股票的交易價(jià)格、定增價(jià)格或同行業(yè)可比公司估值等因素。
根據(jù)北交所發(fā)行與承銷與管理細(xì)則，企業(yè)IPO發(fā)行承銷過程中出現(xiàn)“發(fā)行價(jià)格未在股東大會(huì)確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)或低于股東大會(huì)確定的發(fā)行底價(jià)”，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。
“準(zhǔn)新股下調(diào)發(fā)行底價(jià)至每股凈資產(chǎn)，或是重塑新股定價(jià)機(jī)制的開端，北交所新股破發(fā)率預(yù)計(jì)下降。每股凈資產(chǎn)相當(dāng)于股票價(jià)格底線，失去對發(fā)行價(jià)格的指導(dǎo)意義。”申萬宏源研究所劉靖團(tuán)隊(duì)表示。
申萬宏源研究所劉靖團(tuán)隊(duì)表示，原有底價(jià)制度下，詢價(jià)報(bào)價(jià)基本參考底價(jià)，詢價(jià)結(jié)果較底價(jià)上浮程度不大。解除底價(jià)“束縛”后，新股報(bào)價(jià)博弈區(qū)間拓寬，定價(jià)權(quán)交由市場，優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境將增強(qiáng)。
不過，上述分析師團(tuán)隊(duì)亦指出，由于發(fā)行價(jià)逐步靠近底價(jià)，底價(jià)可視為發(fā)行人的定價(jià)意向，該價(jià)格被提前披露，影響創(chuàng)新層交易。詢價(jià)發(fā)行時(shí)，底價(jià)成為了詢價(jià)錨標(biāo)，使其成為變相定價(jià)發(fā)行，并可能造成詢價(jià)價(jià)格偏高。
